प्रकाशित तिथि: 2026-08-21
पिछले महीने अमेरिका और जापान द्वारा की गई ऐतिहासिक संयुक्त कार्रवाई येन पर दबाव डालने वाले कारकों को बदलने में विफल रही है। डॉलर की विश्वसनीयता कम होने के बावजूद, मुद्रा एक महत्वपूर्ण मनोवैज्ञानिक स्तर के करीब बनी हुई है।
दूसरी तिमाही में जापान की अर्थव्यवस्था धीमी हो गई और घरेलू और व्यावसायिक खर्च में नरमी के कारण पूर्वानुमानों से कम रही, लेकिन विश्लेषकों का कहना है कि मजबूत अंतर्निहित गति और लगातार मूल्य दबाव अगले महीने BOJ को कार्रवाई करने के लिए प्रेरित कर सकते हैं।
तेल की ऊंची कीमतों और मुद्रास्फीति के कारण, देश का आयात जुलाई में अब तक के मासिक उच्च स्तर पर पहुंच गया, जबकि कमजोर येन और एआई-आधारित चिप की बढ़ती मांग ने निर्यात को भी रिकॉर्ड स्तर पर पहुंचा दिया।
कच्चे तेल के आयात में फिर से वृद्धि हुई है क्योंकि वैकल्पिक आपूर्ति, मुख्य रूप से अमेरिका से, मध्य पूर्व से होने वाले शिपमेंट की जगह ले रही है। लंबे व्यापार मार्गों ने ऊर्जा की बढ़ती लागत में योगदान दिया।
निर्यात में आई तेजी लचीली बाहरी मांग को उजागर करती है, जो एक ऐसी अर्थव्यवस्था को महत्वपूर्ण समर्थन प्रदान करती है जो घरेलू खपत में नरमी को संतुलित करने के लिए विदेशी निर्यात पर तेजी से निर्भर होती जा रही है।
फिर भी, जापान का इस महीने व्यापार घाटा 600 अरब डॉलर से अधिक रहा। भू-राजनीतिक अनिश्चितता के बीच कच्चे तेल की कीमतों में इस महीने तेजी से वृद्धि होने के कारण यह घाटा और बढ़ने की संभावना है।
विश्लेषकों का मानना है कि थोक कीमतों और आयात शुल्कों में वृद्धि का असर जल्द ही उपभोक्ताओं पर पड़ सकता है, जिससे इस साल के अंत में खुदरा खर्च खतरे में पड़ सकता है, भले ही सरकार द्वारा इस झटके को कम करने के लिए सब्सिडी दी जा रही हो।
पीपीपी माप से पता चलता है कि येन का उचित मूल्य प्रति डॉलर 97 है, लेकिन इस विश्लेषण को नजरअंदाज कर दिया गया है। अमेरिका की तुलना में जापान की कम उधार लागत कैरी ट्रेड को बढ़ावा देती है, जो मुद्रा की चाल का सबसे बड़ा चालक है।
पिछले तीन वर्षों में, अमेरिका और जापान के बीच दो-वर्षीय यील्ड अंतर लगभग 50% तक कम हो गया है। हालांकि, येन में और भी गिरावट आई है, जिसे विश्लेषकों ने गंभीर मंदी का संकेत बताया है।
स्टेट स्ट्रीट के वैश्विक मैक्रो रणनीति प्रमुख माइकल मेटकाफ ने कहा, "बाजार लंबे समय तक मूलभूत कारकों से इतनी दूर येन का मूल्य निर्धारण नहीं कर सकता।" कुछ अधिकारी विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप का बचाव करने के लिए भी इस विचलन का उपयोग करते हैं।
लेकिन निवेश बैंकों के वे मॉडल जो अल्पावधि में येन का मूल्य निर्धारित करते हैं, एक अलग ही तस्वीर पेश करते हैं। एचएसबीसी उचित मूल्य को मौजूदा बाजार मूल्य के करीब बताता है, जबकि मॉर्गन स्टेनली का सुझाव है कि यह प्रति डॉलर 165 से 167 तक जा सकता है।
फिडेल्टी इंटरनेशनल के जॉर्ज एफस्टैथोपोलोस ने कहा, "जब तक बैंक ऑफ जापान इस मामले में पीछे रहेगा, तब तक येन-फंडेड कैरी ट्रेड फलते-फूलते रहेंगे।" सीएफटीसी के आंकड़ों के अनुसार, 11 अगस्त तक सट्टा लगाने वाले शॉर्ट बेट्स में गिरावट आई।
जापान की कोर सीपीआई जुलाई में पिछले वर्ष की तुलना में 1.8% बढ़ी, क्योंकि कंपनियों ने आयात लागत में वृद्धि का बोझ ग्राहकों पर डाल दिया। आने वाले महीनों में सीपीआई दर के बैंक ऑफ जापान के लक्ष्य से ऊपर जाने की आशंका है, जिससे मौद्रिक नीति को और सख्त करना पड़ सकता है।
कुछ व्यापारियों का तर्क था कि केवल ब्याज दरें बढ़ाने से मुद्रा को बचाना मुश्किल है। इसके विपरीत, उच्च दरें उस राष्ट्र की संकटपूर्ण स्थिति को उजागर कर सकती हैं जिसका संप्रभु ऋण सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 200% के करीब है।
जापान वैश्विक बॉन्ड बिकवाली का केंद्र बन गया है, जहां 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड 1990 के दशक के मध्य के बाद पहली बार लगभग 3% तक पहुंच गई है। यह ताकाइची की योजना के लिए एक चुनौती पेश कर सकता है।
अधिक खर्च करने के पक्ष में उनका तर्क इस विचार पर आधारित है कि आर्थिक विकास ब्याज दरों से अधिक गति से होगा। इस स्थिति में, राजकोषीय स्थिरता को खतरे में डाले बिना भारी ऋण भार वहनीय बना रहेगा।
टोक्यो अगले साल के बजट में प्रमुख विकास क्षेत्रों के लिए खर्च की मांगों पर कोई सीमा नहीं लगाएगा। इस महत्वाकांक्षी निवेश के साथ-साथ खाद्य कर में प्रस्तावित कटौती से होने वाली वित्तीय हानि का मतलब है कि वित्तपोषण की आवश्यकता और भी अधिक होगी।
जब तक सरकार जीवनयापन लागत कम करने के लिए सब्सिडी और कर कटौती का उपयोग बंद नहीं करती, तब तक जेजीबी पर ब्याज दरें बढ़ती रहेंगी। इसके अलावा, राजकोषीय अनिश्चितताओं के बीच ट्रेजरी पर ब्याज दरें उच्च स्तर पर बनी हुई हैं, जिससे जेजीबी का आकर्षण कम हो सकता है।
अमेरिका का कुल सार्वजनिक ऋण पहली बार 40 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गया है, और अब पांच साल से भी कम समय में इसमें एक तिहाई की वृद्धि हुई है। फिर भी सकल ऋण-से-जीडीपी अनुपात लगभग 126 है, जो जापान के 200 से काफी कम है।
जापान अपने तेल का लगभग 94% हिस्सा मध्य पूर्व से प्राप्त करता है, और इसे जी7 देशों में तेल आपूर्ति में व्यवधान के प्रति सबसे अधिक संवेदनशील माना जाता है, जिससे येन को सुरक्षित आश्रय स्थल का दर्जा खोना पड़ता है।
बेसेन्ट के इस बयान के बावजूद कि अमेरिका ईरान के साथ बड़े पैमाने पर युद्ध फिर से शुरू नहीं करेगा, तेल की कीमतें जुलाई के उच्चतम स्तर के करीब पहुंच रही हैं। 60 दिनों का अस्थायी युद्धविराम समझौता इसी सप्ताह समाप्त हो गया।
येन के लिए अपनी गिरावट से उबरने का कोई स्पष्ट रास्ता नहीं है। लेकिन बेसेन्ट द्वारा येन को समर्थन देने की प्रतिबद्धता को देखते हुए, तेजी के दौरान शेयर बेचना, घबराहट में शॉर्ट सेल करने की तुलना में कहीं अधिक सुरक्षित रणनीति है।
