चांदी की कीमत क्यों गिर रही है जबकि उसका घाटा रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गया

• चांदी 26 जून, 2026 को करीब $56.50 पर कारोबार कर रही थी, जो सात महीने का निचला स्तर है और जनवरी के सर्वकालिक उच्च $121.62 से लगभग 47% नीचे है। इस धातु ने दो कारोबारी दिनों में लगभग 12% और पिछले महीने में करीब 26% खो दिया।
  

• यह गिरावट मुख्यतः निवेशकों के पैसे निकाले जाने के कारण है, हालांकि वास्तविक दुनिया में चांदी की मांग जारी है। अब बाजार दिसंबर तक Fed द्वारा दर बढ़ाने की 83% संभावना देख रहे हैं, जो छह महीने पहले की दर-कट अपेक्षाओं से बड़ा बदलाव है। अमेरिकी डॉलर भी एक साल के उच्च स्तर करीब 101.80 पर है।

• Silver Institute की World Silver Survey 2026 के मुताबिक लगातार छठा वार्षिक घाटा है, जो अब 46.3 मिलियन औंस पर है। 2021 से सतह पर मौजूद भंडारों से 762.1 मिलियन औंस निकाले जा चुके हैं। कारखाना मांग भी कमजोर हो रही है, सोलर मांग 19% घट गई है, आभूषण 16% घटे हैं, और चांदी के बर्तन 20% घटे हैं।

• सोना-चांदी अनुपात जनवरी में 50 से बढ़कर अब लगभग 68.6 हो गया है, जिससे पता चलता है कि चांदी सोने की तुलना में बहुत तेज़ी से गिरी है। पश्चिमी सिक्कों और बार की मांग में 20% की बढ़ोतरी की उम्मीद है, जिससे तीन साल के उच्च स्तर 227 मिलियन औंस पर पहुंचने की संभावना है, जो संकेत देती है कि कम कीमतें फिर से भौतिक खरीदारों को आकर्षित कर रही हैं।

26 जून, 2026 को चांदी करीब $56.50 पर कारोबार कर रही थी, जो सात महीने में सबसे निचला स्तर था। कीमत जनवरी के रिकॉर्ड $121.62 से लगभग 47% नीचे आ गई है, जिसमें से करीब 12% की गिरावट इस सप्ताह के केवल दो दिनों में हुई। Silver Institute ने भी लगातार छठे साल की कमी की पुष्टि की, और 2026 का घाटा बढ़कर 46.3 मिलियन औंस हो गया।

हालांकि चांदी आधुनिक समय में अपनी सबसे बड़ी कमी का सामना कर रही है, कीमतों का व्यवहार ऐसा है जैसे खरीदार मौजूद ही न हों। यह समझ में आता है जब आप चांदी की कीमत को चलाने वाले दो मुख्य कारकों को देखते हैं, जो सिर्फ वैश्विक उपयोग तक सीमित नहीं हैं।

$121 से $56: गिरावट कितनी तेज़ी से आई

पांच महीनों में, चांदी ने 2025 के अधिकांश समय में जो बढ़त बनाई थी वह सब खो दी, और सबसे तेज गिरावट जून के आखिरी हफ्ते में आई।

अब तक इस साल, चांदी लगभग 13% नीचे है, हालांकि 2026 की शुरुआत यह $100 से ऊपर था। जनवरी की चोटी के बाद से, इसने अपनी लगभग आधी कीमत खो दी है। कीमतों की गिरावट और जारी कमी दोनों वास्तविक हैं, इसलिए स्थिति पहली नजर में भ्रमित करने वाली लगती है।

चांदी गिरने का कारण: Fed ने कट्स से हाइक की ओर रुख किया

चांदी कोई ब्याज नहीं देती। यह केवल किसी तिजोरी, सिक्के के ट्यूब, या फंड में रहती है और आप इसे रखते हुए कुछ भी कमाती नहीं है। इसका मतलब यह है कि यह निवेशकों के पैसे के लिए नकद और सरकारी बांड्स से प्रतिस्पर्धा करती है। जब नकद पर रिटर्न कम होता है, तब चांदी आकर्षक लगती है, लेकिन जब नकद 4% से 5% तक दे रहा हो, तो बिना यील्ड वाली चांदी रखना महंगा महसूस होता है।

छह महीने पहले, बाजारों का मानना था कि Federal Reserve 2026 में कई बार ब्याज दरें कटेगा। अब, वह उम्मीद पूरी तरह बदल चुकी है। Fed चेयर Kevin Warsh द्वारा मुद्रास्फीति कम करने के लिए मजबूत प्रतिबद्धता दिखाने के बाद, ट्रेडर्स ने दिसंबर तक दर बढ़ाने की 83% संभावना माननी शुरू कर दी। अमेरिकी डॉलर सूचकांक भी लगभग 101.80 पर चढ़ गया, जो एक साल से अधिक में इसका उच्चतम स्तर है।

उच्च दरों की उम्मीद चांदी को दो तरह से प्रभावित करती है। पहले, नकद पर उच्च रिटर्न, 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड लगभग 4.48% के पास और वास्तविक उपज लगभग 2.2% होने से, धातुओं से पैसे निकालकर आय वाले निवेशों में जाना शुरू हो जाता है। दूसरे, मजबूत डॉलर चांदी को अमेरिका के बाहर के खरीदारों के लिए महंगा बना देता है। 

14 जून को अमेरिका-ईरान संघर्षविराम ने युद्ध प्रीमियम भी हटा दिया, जिससे तेल की कीमतें संघर्ष-पूर्व स्तर पर लौट आईं और उन मुद्रास्फीति की चिंताओं में कमी आई जो कीमती धातुओं का समर्थन कर रही थीं। इन तीनों समर्थन के हटने से, चूँकि चांदी पर कोई आय नहीं मिलती, उसने पूरा प्रभाव झेला।

चांदी दो इंजन पर चलती है, और एक अभी रुक गया

चांदी को समझने के लिए आपको यह देखना होगा कि इसकी दो मुख्य भूमिकाएँ हैं। एक मौद्रिक है: निवेशक चांदी को मूल्य भंडार के रूप में खरीदते हैं, और यह मांग ब्याज दरों, डॉलर और मुद्रास्फीति की चिंताओं के साथ बदलती है। दूसरी औद्योगिक है: कारखाने सौर पैनलों, इलेक्ट्रॉनिक्स और इलेक्ट्रिक वाहनों के निर्माण में चांदी का उपयोग करते हैं, इसलिए इसकी मांग वास्तविक अर्थव्यवस्था पर निर्भर करती है।

ये दोनों बल शायद ही कभी साथ-साथ चलते हैं। जनवरी में $121 तक की छलांग एक मजबूत मौद्रिक पृष्ठभूमि से प्रेरित थी, जिसमें युद्ध, मुद्रास्फीति और भौतिक कमी ने निवेशकों को आकर्षित किया। मौजूदा गिरावट मौद्रिक पक्ष की कमजोरी की वजह से है, क्योंकि ब्याज दरें और डॉलर चांदी के खिलाफ चले हैं।

इसी बीच, औद्योगिक मांग पृष्ठभूमि में स्थिर बनी हुई है। भले ही फेड दरें बढ़ाए जाने की उम्मीद हो, कारखाने सौर पैनल बनाना जारी रखते हैं, और वे सिर्फ इसलिए अपनी चांदी की स्टॉक्स नहीं बेचते कि डॉलर मजबूत हुआ है। यह स्थिर औद्योगिक मांग चांदी को एक न्यूनतम मूल्य देती है जो केवल निवेश के लिए प्रयुक्त धातुओं में नहीं होता, भले ही कीमतें तेज़ी से गिर रहीं हों।

इतने छोटे बाजार में इतनी हिंसक हलचल क्यों होती है

चांदी का बाजार छोटा है, जो इसके बड़े मूल्य उतार-चढ़ाव की व्याख्या करता है। हर साल निकाली जाने वाली चांदी का कुल मूल्य सोने की तुलना में बहुत कम है और वैश्विक स्टॉक्स और बॉण्ड्स के मुकाबले नगण्य है। इसका मतलब है कि निवेशकों के पैसों में मामूली सा बदलाव भी चांदी की कीमत को बड़े बाजार की तुलना में कहीं अधिक हिला सकता है।

अधिकांश चांदी की कीमत में बदलाव कागज़ी ट्रेडिंग के ज़रिए होते हैं, वास्तविक धातु के माध्यम से नहीं। एक COMEX फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट 5,000 आउंस के बराबर होता है, और प्रतिदिन ट्रेड होने वाले कॉन्ट्रैक्ट्स की संख्या वास्तविक चांदी के आदान-प्रदान की मात्रा से कहीं अधिक होती है। इसका मतलब है कि इन कागज़ी पोजीशनों में ट्रेडर्स के कदम दैनिक कीमत तय करते हैं, इसलिए अल्पकालिक रूप से निवेशक भावना धीमी-गति वाली भौतिक कमी से भारी पड़ सकती है।

इस सप्ताह, मजबूर बिक्री ने और दबाव बढ़ा दिया। अमेरिकी टेक स्टॉक्स में बड़ी गिरावट और क्रिप्टो बाजार ने 2025 के अंत से अपना आधा से अधिक मूल्य खो दिया, जिसके कारण कुछ निवेशकों ने नकदी जुटाने और नुकसानों की भरपाई के लिए जो कुछ भी बिकता था बेच दिया। तरलता की इस दौड़ में निवेशक वे परिसंपत्तियाँ बेचते हैं जो वे बेच सकते हैं, इसलिए चांदी, कमी के बावजूद, दो दिनों में 12% तक गिर सकती है। चांदी आमतौर पर दोनों दिशाओं में सोने की तुलना में दो से तीन गुना अधिक हिलती है, इसलिए जब सोना इस सप्ताह $4,000 के नीचे गया, तो चांदी और भी अधिक गिरी।

कमी वास्तविक है, लेकिन अब निवेशक इसे खुला रख रहे हैं

2026 में घाटा 2025 के 40.3 मिलियन आउंस से बढ़कर 46.3 मिलियन आउंस हो गया, जो लगातार छठा साल है जब उपयोग उत्पादन से अधिक रहा। 2021 से यह लगातार कमी ऊपर रखे भंडार से 762.1 मिलियन आउंस हटा चुकी है, जो लगभग कुल वैश्विक खनन उत्पादन के नौ महीनों के बराबर है।

वास्तव में फैक्टरी की मांग घट रही है, जो यह बदल देती है कि बाजार में कमी को कौन बनाए रख रहा है। सौर पैनल निर्माता ने 2025 में अपनी चांदी की खपत 6% घटाई और 2026 में और 19% कटौती करने की योजना है, जिससे यह लगभग 151 मिलियन आउंस तक आ जाएगी, क्योंकि कीमतों की रैली के दौरान एक सोलर सेल की लागत में चांदी का हिस्सा लगभग 8% से बढ़कर 20% से अधिक हो गया था। आभूषण की मांग 16% घटकर हाल के पांच वर्षों के सबसे निचले स्तर पर आने की उम्मीद है, और चांदी के बर्तनों की मांग लगभग 20% घट गई है। ऊँची कीमतों के कारण खरीदारों ने कम उपयोग किया है।

जैसे-जैसे फैक्ट्रियाँ अपनी मांग घटाती हैं, निवेशक अब चलती हुई कमी का मुख्य कारण बन गए हैं। फिजिकल सिक्के और बार की मांग 2025 में 14% बढ़ी और 2026 में और 18% बढ़ने की उम्मीद है, जिसमें अमेरिकी रिटेल खरीद 57% तक बढ़ने के लिए सेट है। यही वही निवेशक पैसा है जो इस सप्ताह बाजार छोड़ गया, जो यह समझाने में मदद करता है कि 'रिकॉर्ड कमी' और 'कीमतों में तेज़ पतन' एक ही समय में कैसे हो सकते हैं। अब कमी ऐसे खरीदारों पर निर्भर है जो ब्याज दरों के बढ़ने पर सबसे अधिक संभावना रखते हैं कि वे बाहर निकल जाएँ।

वह आपूर्ति जो कीमत का उत्तर नहीं दे सकती

आमतौर पर, रिकॉर्ड कमी बाजार में अधिक चांदी लाती, लेकिन चांदी की आपूर्ति लगभग अपनी ही कीमत का जवाब नहीं देती। दुनिया की लगभग 70% चांदी सोने, तांबे, सीसा और जस्ता के खनन के उपउत्पाद के रूप में पैदा होती है, इसलिए निकाली जाने वाली मात्रा उन धातुओं की मांग पर अधिक निर्भर करती है बजाय चांदी की कीमत के।

खनन उत्पादन 2025 में लगभग 813 मिलियन आउंस के आसपास रहा और 2026 में धीरे-धीरे 820 मिलियन आउंस तक बढ़ रहा है, लेकिन कुल आपूर्ति में लगभग 2% की गिरावट की उम्मीद है क्योंकि पिछले साल के रीसायक्लिंग उछाल का प्रभाव फीका पड़ रहा है। मेक्सिको, पेरू और चीन शीर्ष उत्पादक हैं, और उनकी अधिकांश चांदी बेस-धातु खानों से आती है जो चांदी पर केंद्रित नहीं हैं। किसी नए प्राथमिक चांदी खान को खोज से उत्पादन तक शुरू करने में आठ साल से अधिक लगते हैं, इसलिए 2026 में पाई गई कमी को इस दशक में नए धातु से ठीक नहीं किया जा सकता।

लंदन में, तत्काल डिलीवरी के लिये उपलब्ध चांदी सितंबर 2025 में कुल वॉल्ट स्टॉक का रिकॉर्ड-न्यूनतम 17% रह गई, जिससे अक्टूबर में लीज दरें तेज़ी से बढ़ गईं। मार्च 2026 के अंत तक यह हिस्सा 28% तक वापस आ गया, लेकिन Metals Focus का कहना है कि यह सुधार असल है पर नाज़ुक है। 

COMEX पंजीकृत इन्वेंटरीज़ समान प्रवृत्ति दिखाती हैं, जो अक्टूबर 2025 में 531 million ounces के शिखर से लगभग 315 million पर आ गईं, और 2026 के पहले दो महीनों में 95 million ounces अमेरिका छोड़ गए।

चार्ट और अनुपात $56 पर क्या संकेत दे रहे हैं

चांदी अब स्पष्ट रूप से ओवरसोल्ड है, यानी बिकवाली तेज़ और गहरी रही है। 4-घंटे का रिलेटिव स्ट्रेंथ इंडेक्स लगभग 20 के पास है, एक ऐसा स्तर जो अक्सर किसी बड़ी चाल के अंत का संकेत देता है न कि किसी नई चाल की शुरुआत का। कीमत लगभग $56.45 के अपने 4 दिसंबर के निचले स्तर की जाँच कर रही है, जिसे खरीदार बचाने की कोशिश कर रहे हैं।

यहाँ से अगले प्राइस लेवल आसानीसे देखे जा सकते हैं। अगर चांदी $56.45 से नीचे गिरती है, तो यह मध्य-$54 रेंज तक जा सकती है, और अगला प्रमुख समर्थन 21 नवंबर के निचले स्तर के पास लगभग $48.64 पर है। ऊपर की ओर, प्रतिरोध लगभग $61.40 के पास है, फिर लगभग $67, और लगभग $68.09 पर 20-दिन की चलती औसत वह प्रमुख स्तर है जिसे चांदी को वापस हासिल करने की ज़रूरत है ताकि रुझान बदल गया दिखे।

सोना-चांदी अनुपात बड़ी तस्वीर को संक्षेप में बताता है। यह दिखाता है कि एक औंस सोना खरीदने के लिए कितने औंस चांदी की ज़रूरत होती है, और यह चांदी के जनवरी के शिखर पर 50 से बढ़कर लगभग 68.6 हो गया है। 60 से 70 की रेंज दीर्घकालिक औसत के करीब है, इसलिए चांदी ने सोने की तुलना में महँगी होने से लगभग उचित मूल्य पर आ जाना दिखाया है। इतिहास में, इस रेंज में अक्सर चांदी के फिर से बेहतर प्रदर्शन करने से ठीक पहले पहुँचने का मामला देखा गया है।

आगे क्या आता है: एक ऐसा फर्श जो टिके और उतार-चढ़ाव जो रुकें नहीं

नज़दीकी अवधि में नियंत्रण डॉलर और Fed के पास है, न कि आपूर्ति की कमी के पास। अगला संकेत Personal Consumption Expenditures मुद्रास्फीति रिपोर्ट है, Fed का पसंदीदा सूचक, जिसमें कुल मुद्रास्फीति साल-दर-साल लगभग 4.1% और कोर लगभग 3.4% रहने का अनुमान है। रिपोर्ट अगर गर्म निकले तो दर बढ़ाने का मामला मजबूत होगा और चांदी पर दबाव बना रहेगा; रिपोर्ट नरम आई तो यही पहली चीज़ हो सकती है जो धातु को साँस लेने दे।

कम कीमतें पहले ही मांग बढ़ा रही हैं। पाश्चात्य मूद्राएँ और बार की मांग में 20% की वृद्धि होने की उम्मीद है, जो तीन साल के उच्चतम स्तर 227 million ounces तक जा सकती है, क्योंकि खुदरा खरीदार कीमत गिरावट को खरीद का अवसर मान रहे हैं। 

सौर से छोड़ी गई खाई को भरने के लिए तीन औद्योगिक सेक्टर भी बढ़ रहे हैं, क्योंकि इलेक्ट्रिक वाहन गैसोलीन कारों की तुलना में 25 to 50 grams चांदी का उपयोग करते हैं जबकि गैसोलीन कारों में 15 to 28 grams होता है, और AI डेटा सेंटर और पावर ग्रिड के विस्तार नई मांग जोड़ रहे हैं जो पाँच साल पहले मौजूद नहीं थी। चीन स्थिर समर्थन बना हुआ है — उसने 2025 में रिकॉर्ड 315 gigawatts सोलर स्थापित किए, चांदी के ज्वेलरी की मांग 5% बढ़ाई, और उसकी केंद्रीय बैंक ने लगातार 18 महीनों तक सोना खरीदा।

दीर्घकाल के लिए, मुख्य सवाल यह है कि क्या आज किए जा रहे प्रत्येक पैनल में कम चांदी इस्तेमाल करने के प्रयास पूर्ण प्रतिस्थापन में बदल जाएंगे, जहाँ तांबा चांदी की जगह पूरी तरह ले ले। Copper को प्रमुख TOPCon सोलर डिजाइन में परखा जा रहा है, लेकिन इसमें अभी भी विश्वसनीयता की समस्याएँ हैं, और व्यापक अपनाने की उम्मीद करीब 2028 to 2030 तक है। इसका मतलब है कि चांदी के उपयोग में वर्तमान कटौतियाँ अभी भी उलटी की जा सकती हैं। इसी बिकवाली के पीछे की डॉलर-शक्तियाँ ऊर्जा और रिज़र्व बाजारों को भी प्रभावित करती हैं, जैसा कि EBC के petrodollar से petroyuan में बदलाव के विश्लेषण में चर्चा की गई है।

अंतिम विचार

जून 2026 दिखाता है कि कमी चांदी की कीमत के लिए एक फर्श तय करती है, पर दिन-प्रतिदिन की चालें Fed और डॉलर तय करते हैं। चांदी $56 तक गिर गई क्योंकि वह निवेशक पूंजी जो इसे $121 तक ले गई थी, तेजी से बाहर निकल गई जब रेट‑हाइक की संभाव्यता 83% तक पहुँच गई और डॉलर एक साल के उच्च स्तर पर पहुँच गया। टेक-स्टॉक की बिकवाली ने भी नकद जुटाने के लिए और बिकवाली को मजबूर किया। अब, वह धातु जिसे दुनिया अभी भी पर्याप्त मात्रा में नहीं बना पा रही है, छूट पर बिक रही है, और बड़ा सवाल यह है कि क्या कम कीमतें पर्याप्त भौतिक खरीदार वापस ला पाएंगी ताकि वे उस चांदी की मांग को पूरा कर सकें जो आपूर्ति प्रदान नहीं कर पा रही है।