Дата публикации: 2026-06-26
26 июня 2026 года серебро торговалось около $56.50 — семимесячный минимум и примерно на 47% ниже своего январского рекорда $121.62. Металл потерял примерно 12% за два торговых дня и около 26% за прошлый месяц.
Падение в основном вызвано оттоком средств инвесторов, хотя реальный спрос на серебро сохраняется. Сейчас рынки оценивают вероятность повышения ставки ФРС к декабрю в 83%, что является резким изменением по сравнению с ожиданиями снижения ставок шесть месяцев назад. Доллар США также находится на годовом максимуме около 101.80.
По данным отчёта World Silver Survey 2026 Института серебра, зафиксирован шестой подряд годовой дефицит — сейчас он составляет 46.3 миллиона унций. С 2021 года из надземных запасов выбыло 762.1 миллиона унций. Промышленный спрос также ослабевает: спрос в солнечной энергетике сократился на 19%, на ювелирные изделия — на 16%, на столовые приборы — на 20%.
Соотношение золота и серебра выросло примерно до 68.6 с 50 в январе, что показывает, что серебро падало гораздо быстрее золота. Ожидается, что спрос на монеты и слитки на Западе вырастет на 20% — до трёхлетнего максимума в 227 миллионов унций, что указывает на то, что более низкие цены снова привлекают покупателя физического металла.
26 июня 2026 года серебро торговалось около $56.50, что является его семимесячным минимумом. Цена упала примерно на 47% от январского рекорда $121.62, при этом около 12% этого падения пришлось всего на два дня на этой неделе. Институт серебра также подтвердил шестой подряд год дефицита: дефицит 2026 года вырос до 46.3 миллиона унций.
Несмотря на то, что серебро испытывает крупнейший дефицит в современной истории, цена ведёт себя так, будто покупателей нет. Это становится понятнее, если взглянуть на два основных фактора, которые движут ценой серебра, и которые связаны не только с тем, сколько серебра потребляется в мире.
За пять месяцев серебро утратило все приросты, набранные в большей части 2025 года, при этом самое резкое падение произошло в последнюю неделю июня.
| Дата | Серебро (за унцию) | Что происходило |
|---|---|---|
| конец января 2026 года | $121.62 рекордный максимум | Первое устойчивое преодоление $100; соотношение золота и серебра — 50, 14‑летний минимум |
| 17 апреля | ~$79 | Опубликован World Silver Survey 2026, дефицит подтверждён |
| 3 июня | ~$74 | Устойчивая инфляция, премия за войну всё ещё заложена в цене |
| 15 июня | $70.38 | Соотношение золота и серебра — 61.7 |
| 23 июня | $62.03 | Индекс доллара пробил отметку 100 |
| 24 июня | ~$59, закрытие $58.09 | Ниже $60 впервые с декабря; примерно 5% падение за один день |
| 25 июня | ~$57 | Семимесячный минимум; ожидаются данные по PCE-инфляции |
| 26 июня | ~$56.50 | Тестируется минимум 4 декабря в $56.45 |
За текущий год серебро потеряло около 13%, хотя начало 2026 года было выше $100. С момента январского пика оно утратило почти половину своей стоимости. И падение цены, и продолжающийся дефицит — реальны, поэтому ситуация сначала кажется запутанной.
Серебро не приносит процентов. Оно просто лежит в хранилище, в тубе с монетами или в фонде и не даёт дохода, пока вы его держите. Это значит, что оно конкурирует с наличностью и государственными облигациями за средства инвесторов. Когда наличность приносит мало, серебро выглядит привлекательно, но при доходности наличности 4%–5% держать серебро без дохода становится дорогостоящим.
Шесть месяцев назад рынки ожидали, что Федеральная резервная система будет несколько раз снижать ставки в 2026 году. Сейчас эти ожидания полностью изменились. После того как председатель ФРС Кевин Уорш продемонстрировал твёрдую приверженность снижению инфляции, трейдеры начали ожидать 83% вероятность повышения ставки к декабрю. Индекс доллара США также вырос примерно до 101.80, своего максимума за более чем год.
Ожидания более высоких ставок действуют на серебро двояко. Во‑первых, более высокая доходность по наличности — при доходности 10‑летних казначейских облигаций, приближающейся к 4.48%, и реальной доходности примерно 2.2% — оттягивает деньги от металлов в более доходные инструменты. Во‑вторых, более сильный доллар делает серебро дороже для покупателей за пределами США.
Перемирие между США и Ираном 14 июня также устранило «премию за войну», вернув цены на нефть к довоенному уровню и уменьшив инфляционные опасения, которые поддерживали драгоценные металлы. С исчезновением этих трёх факторов серебро, не приносящее дохода, приняло на себя весь удар.
Чтобы понять серебро, нужно видеть, что у него две основные роли. Одна — монетарная: инвесторы покупают серебро как средство сбережения, и этот спрос меняется в зависимости от процентных ставок, доллара и инфляционных опасений. Другая — промышленная: заводы используют серебро для производства солнечных панелей, электроники и электромобилей, поэтому спрос зависит от реальной экономики.
Эти два фактора редко двигаются синхронно. Январский скачок до $121 был вызван сильным монетарным фоном, когда война, инфляция и физический дефицит притягивали инвесторов. Текущее падение объясняется ослаблением монетарной составляющей: процентные ставки и доллар двинулись в сторону, неблагоприятную для серебра.
Тем временем промышленный спрос остаётся стабильным на заднем плане. Заводы продолжают производить солнечные панели, даже если ожидается повышение ставок ФРС, и они не распродают свои запасы серебра только потому, что доллар стал сильнее. Этот устойчивый промышленный спрос даёт серебру ценовой пол, которого не хватает металлам, используемым только для инвестиций, даже при резком падении цен.
Серебро — это небольшой рынок, что объясняет его большие ценовые колебания. Суммарная стоимость ежегодно добываемого серебра намного меньше золота и ничтожна по сравнению с мировыми акциями и облигациями. Это означает, что даже небольшое изменение потоков денег инвесторов может сдвинуть цену серебра гораздо сильнее, чем на более крупном рынке.
Большинство изменений цен на серебро происходит через бумажную торговлю, а не с физическим металлом. Один фьючерсный контракт на COMEX эквивалентен 5,000 унциям, и количество контрактов, торгуемых ежедневно, намного превышает объём реального серебра, обменываемого физически. Это значит, что действия трейдеров в этих бумажных позициях формируют ежедневную цену, поэтому инвестиционный сентимент может перевесить медленно меняющийся физический дефицит в краткосрочной перспективе.
На этой неделе вынужденные распродажи добавили давления. Большое падение американских технологических акций и крипторынок, потерявший более половины своей стоимости с конца 2025 года, заставили некоторых инвесторов продавать всё, что возможно, чтобы получить наличность и покрыть убытки. В этой гонке за ликвидностью инвесторы продают те активы, которые способны продать, поэтому серебро, даже при дефиците, может упасть на 12% за два дня. Серебро также обычно движется в два–три раза сильнее, чем золото, в обе стороны, поэтому когда золото на этой неделе упало ниже $4,000, серебро снизилось ещё сильнее.
В 2026 году дефицит увеличился до 46.3 миллиона унций с 40.3 миллиона в 2025 году, что стало шестым годом подряд, когда расходовалось больше серебра, чем производилось. С 2021 года этот постоянный дефицит сократил наземные запасы на 762.1 миллиона унций, что составляет почти девять месяцев общей мировой добычи.
Фабричный спрос фактически снижается, что меняет тех, кто поддерживает дефицит на рынке. Производители солнечных панелей сократили использование серебра на 6% в 2025 году и планируют сократить ещё на 19% в 2026 году, до примерно 151 миллиона унций, потому что доля серебра в стоимости солнечной ячейки выросла с примерно 8% до более чем 20% во время ралли цен. Ожидается, что спрос на ювелирные изделия снизится на 16% до пятилетнего минимума, а спрос на столовое серебро упал примерно на 20%. Высокие цены побудили покупателей сократить потребление.
Поскольку заводы сокращают спрос, инвесторы теперь являются главной причиной продолжающегося дефицита. Спрос на физические монеты и слитки вырос на 14% в 2025 году и, как ожидается, ещё увеличится на 18% в 2026 году, при этом розничные покупки в США должны вырасти на 57%. Это те же самые инвестиционные деньги, которые покинули рынок на этой неделе, что помогает объяснить, как «рекордный дефицит» и «крушение цен» могут происходить одновременно. Сейчас дефицит зависит от покупателей, которые с наибольшей вероятностью уйдут при росте процентных ставок.
Обычно рекордный дефицит привёл бы к появлению большего объёма серебра на рынке, но предложение серебра почти не реагирует на собственную цену. Около 70% мирового серебра производится в качестве побочного продукта при добыче золота, меди, свинца и цинка, поэтому объём добычи зависит больше от спроса на эти металлы, чем от цены на серебро.
Объём добычи оставался около 813 миллиона унций в 2025 году и медленно растёт до 820 миллиона унций в 2026 году, но ожидается, что общее предложение сократится примерно на 2%, поскольку прошлогодний бум переработки утихает. Мексика, Перу и Китай — крупнейшие производители, и большая часть их серебра поступает из рудников по добыче цветных металлов, которые не ориентированы на серебро. Запуск новой основной серебряной шахты занимает более восьми лет от открытия до начала производства, поэтому дефицит, обнаруженный в 2026 году, не может быть устранён новым металлом в этом десятилетии.
В Лондоне доля серебра, доступного для немедленной поставки, в сентябре 2025 года сократилась до рекордно низких 17% от общего объёма запасов в хранилищах, что вызвало резкий рост арендных ставок в октябре. К концу марта 2026 года эта доля восстановилась до 28%, но Metals Focus отмечает, что восстановление реальное, но хрупкое.
Запасы, учтённые на COMEX, показывают аналогичную динамику: с октябрьского пика в 531 миллион унций в 2025 году они снизились примерно до 315 миллионов, при этом 95 миллионов унций покинули США в первые два месяца 2026 года.
Серебро сейчас явно перепродано, то есть распродажа была быстрой и глубокой. 4-часовой индекс относительной силы (RSI) близок к 20 — уровню, который часто сигнализирует о завершении крупного движения, а не о начале нового. Цена тестирует минимум 4 декабря около $56.45, который покупатели пытаются отстоять.
Отсюда легко увидеть ближайшие уровни цен. Если серебро опустится ниже $56.45, оно может снизиться к середине диапазона около $54, а следующая значимая поддержка — на минимуме 21 ноября около $48.64. Сверху сопротивление находится около $61.40, затем примерно на $67, а 20-дневная скользящая средняя около $68.09 — ключевой уровень, который серебру нужно вернуть, чтобы показать смену тренда.
Соотношение золота и серебра отражает более широкую картину. Оно показывает, сколько унций серебра требуется, чтобы купить одну унцию золота, и выросло примерно до 68.6 с 50 на пиковом уровне серебра в январе. Соотношение в диапазоне 60–70 близко к долгосрочному среднему, поэтому серебро перешло из разряда дорогого по отношению к золоту в примерно справедливую стоимость. Ранее этот диапазон часто появлялся незадолго до того, как серебро снова начинало опережать золото.
Краткосрочно инициативу держат доллар и ФРС, а не дефицит. Следующим сигналом станет отчёт по расходам на личное потребление (Personal Consumption Expenditures, PCE) — предпочитаемый ФРС показатель инфляции, при этом ожидается, что общий уровень инфляции окажется около 4.1% в годовом выражении, а базовый — около 3.4%. Жёсткий результат усиливает аргументы в пользу повышения ставок и сохраняет давление на серебро; мягкий — это первое, что может дать металлу передышку.
Низкие цены уже стимулируют спрос. Ожидается, что спрос на монеты и слитки в западных странах вырастет на 20% до трёхлетнего максимума в 227 миллионов унций, поскольку розничные покупатели воспринимают падение цены как возможность для покупок.
Три промышленных сектора также растут, заполняя пробел, оставленный сектором солнечной энергетики: электромобили используют 25–50 граммов серебра по сравнению с 15–28 граммами в бензиновых автомобилях, а центры обработки данных для ИИ и расширение электроэнергетической сети создают новый спрос, которого не было пять лет назад. Китай остаётся стабильной опорой: в 2025 году в стране установили рекордные 315 гигаватт солнечной генерации, спрос на серебряные украшения вырос на 5%, а центральный банк в течение 18 месяцев подряд покупал золото.
В долгосрочной перспективе ключевой вопрос — перерастут ли нынешние попытки использовать меньше серебра на панели в полную замену, когда медь полностью вытеснит серебро. Медь тестируется в передовой конструкции TOPCon для солнечных панелей, но у неё всё ещё есть проблемы надёжности, и массовое внедрение не ожидается примерно до 2028–2030 годов. Это означает, что нынешние сокращения использования серебра всё ещё могут быть обращены. Те же долларовые силы, стоящие за этой распродажей, затрагивают и рынки энергии и резервов, как обсуждается в анализе EBC о переходе от петродоллара к петроюаню.
Июнь 2026 показывает, что дефицит создаёт ценовой пол у серебра, но повседневными движениями управляют ФРС и доллар. Серебро упало до $56, когда инвестиционные деньги, которые ранее подталкивали цену до $121, быстро ушли после того, как вероятность повышения ставок взлетела до 83% и доллар достиг годового максимума. Распродажа технологичных акций также вынудила к дополнительным продажам для пополнения ликвидности. Сейчас металл, которого миру по‑прежнему не хватает, торгуется с дисконтом, и главный вопрос — вернут ли более низкие цены достаточно физических покупателей, чтобы покрыть серебро, которое поставки не могут обеспечить.
