Нийтэлсэн огноо: 2026-03-23
Булион эзэмшиж буй хэн бүхний хувьд энэ долоо хоног харгис өнгөрлөө. Хэрэв та сүүлийн үед тикеруудыг харж байгаа бол туршлагатай арилжаачдыг хүртэл дэлгэцээ дахин шалгахад хүргэдэг улаан тоонуудыг харсан байх. Олон жилийн турш хараагүй байсан түвшинд үнэт металлууд рекордод хүрсэн өсөлтийн дараа шал нь эцэстээ нуран унав. Алт, мөнгөний үнэ зүгээр л буураад зогсохгүй—хаднаас унаж, зах зээл 2026 оны "аюулгүй хоргодох" арилжаа албан ёсоор эвдэрсэн эсэхийг гайхаж байна.
Өнөө өглөөний байдлаар спот алт 4,408 ам.доллар/унц орчимд тогтворжих гэж тэмцсээр байна. Энэ бол хэдхэн сарын өмнө метал 5,500 ам.долларт ойртож байсан үеийн сэрүүн сэрэмжлүүлэг юм. Мөнгө бүр ч муу байдалд байгаа бөгөөд одоогоор 66.71 ам.долларт хэлбэлзэж байна. Үүнийг харьцуулбал, 1-р сард бид 120 ам.доллар хүрэх "мөнгөний сар руу нисэх" тухай ярьж байсан. Одоо тэр ашиг нь ууршиж, бараг хэнийг ч өршөөгөөгүй татан буулгалтын давалгаа болон хувирсан.
Тэгэхээр яг юу болсон бэ? Цаасан дээр бүх зүйл алт, мөнгөний үнэ өндөр байхыг зааж байсан. Бид Ойрхи Дорнодод үргэлжилж буй газар зүйн улс төрийн зөрчил, өсөн нэмэгдэж буй эрчим хүчний зардал, дэлхийн тодорхойгүй байдлын ерөнхий мэдрэмжтэй байна. Ерөнхийдөө энэ бол алтны өсөлтийн төгс жор юм. Гэхдээ АНУ-ын доллар булчингаа чангалах үед зах зээл дүрмийг бараг хэзээ ч дагадаггүй.
Энд хамгийн том гэм буруутан бол "Ногоон дэвсгэрт" (Greenback) юм. АНУ-ын Долларын Индекс (DXY) сүүлийн үед 100 онооны түвшинг давж, огцом өссөн. Доллар ийм хүчтэй болоход энэ нь түүхий эдүүд дээр хүнд ачаа мэт нөлөөлдөг. Алт, мөнгөний үнэ доллараар тогтоогддог тул АНУ-аас гадуур байгаа хүмүүст худалдан авах нь гэнэт илүү үнэтэй болдог. Энэ нь эрэлтэд асар их вакуум үүсгэдэг бөгөөд бид үр дүнг нь бодит цаг хугацаанд харж байна.
Мөн бид Холбооны Нөөцийн Системийн талаар ярих хэрэгтэй. Хэдэн сарын турш "ухаантай мөнгө" хөргөж буй эдийн засагт туслахын тулд Холбооны Нөөцийн Систем хүүгээ бууруулна гэж бооцоо тавьж байсан. Тэр бооцоо буруу байсан. Сүүлийн хурлаар Жером Пауэлл үндсэндээ зах зээлд өндөр хүүтэй дасаарай гэж хэлсэн.
Өгөөж зонхилно: 10 жилийн Төрийн сангийн бондын өгөөж өндөр хэвээр байхад яагаад том сан тэг хүү төлдөг алт эзэмших вэ? Тэд бонд руу буцаж шилжиж байна.
"Цаасан" урсгал: Сүүлийн үеийн үнийн хөдөлгөөний ихэнх нь биет металлын тухай ч биш байв. Энэ нь фьючерсийн зах зээл дэх "сул гар" маржин дуудлага авч байсантай холбоотой. Том хөшүүрэгтэй байр суурьнууд хаагдаж эхлэхэд энэ нь цасан бөмбөлөг нөлөө үүсгэж, алт, мөнгөний үнийг улам бууруулж байна.
Эрчим хүчний парадокс: Газрын тосны өндөр үнэ ихэвчлэн алтанд сайнаар нөлөөлдөг ч одоогоор тэд инфляцийг улам наалдамхай болгож байна. Энэ нь Холбооны Нөөцийн Системийг хүүгээ өндөр байлгахад хүргэж, энэ нь эсрэгээрээ металлын арилжаанд хохирол учруулж байна.
Алт нь гол гарчиг байхын зэрэгцээ мөнгөний уналт илүү хүчтэй байсан. Учир нь мөнгө нь хос үүрэгтэй: энэ нь хөрөнгө оруулалт, гэхдээ бас аж үйлдвэрийн металл юм. Эдийн засаг тогтворгүй харагдахад мөнгө хоёр талаасаа цохиулдаг.
Алт, мөнгөний үнэ буурах нь мөнгөнд онцгой хүчтэй нөлөөлсөн, учир нь олон жижиг хөрөнгө оруулагчид асар их нийлүүлэлтийн хомсдол хүлээж зах зээлд орсон. Тэр хомсдол бодит байхад—ялангуяа нарны хавтангийн үйлдвэрлэгчид болон AI өгөгдлийн төвүүдээс гарах асар их эрэлттэй—том хедж сангууд "бүгдийг зарна" горимд байхад энэ нь тийм ч чухал биш юм.
Түүхэн хугацаанд мөнгө алтнаас илүү тогтворгүй байдаг. Энэ нь илүү хурдан өсдөг ч бас илүү хүчтэй унадаг. Одоогийн байдлаар бид тогтворгүй байдлын муу талыг харж байна. 80 эсвэл 90 ам.долларт худалдан авсан олон арилжаачид одоо алдагдалтай байгаа бөгөөд энэхүү худалдах дарамт нь алт, мөнгөний үнийг тогтвортой суурь олоход маш хэцүү болгож байна.
Бид ийм уналтыг харах бүртээ "алт үхсэн" гэсэн гарчигууд гарч эхэлдэг. Гэхдээ нэг алхам ухрах нь зүйтэй. Энэ долоо хоногийн сүйрлийг үл харгалзан урт хугацааны суурь үзүүлэлтүүд графикийн харуулж байгаа шиг их өөрчлөгдөөгүй байна.
Төв банкууд физик алтыг рекорд хурдаар худалдан авсаар байна. Хятад, Энэтхэг зэрэг улсууд 15 минутын графикийг харж байгаа биш; тэд таван жилийн төлөвийг харж, доллараас төрөлжүүлэхийг оролдож байна. "Цаасан алт" (фьючерсийн зах зээл) ба "физик алт" (агуулахууд дахь бодит баррель) хоорондын энэхүү салангид байдал эвдрэх цэгт ойртож байна. Эцэстээ физик эрэлт ялдаг ч "эцэстээ" гэдэг нь алт, мөнгөний үнэ өдөр бүр гулсаж байхад харахад урт хугацаа байж болно.
Арилжаачдын тэмдэглэл: Алтны хувьд 4,400 ам.долларын түвшинг анхааралтай ажигла. Хэрэв бид энэ долоо хоногийг доор хаавал техникийн гэмтэл сэргэхэд хэдэн сар шаардагдаж магадгүй.
Хэрэв та орох цагийг тогтоохыг оролдож байгаа эсвэл зүгээр л найдварын шинж хайж байгаа бол анхаарах хэд хэдэн гол тоо байна. Алт, мөнгөний үнэ ямар нэгэн хурдыг сэргээхийн тулд бид Долларын Индекс хөргөхийг харах хэрэгтэй. Хэрэв DXY ухарч эхэлбэл металууд дахин амьсгална.
Алтны Дэмжлэг: 4,400 ам.доллар бол гол түвшин. Үүнээс доош унавал дараагийн том шал нь 4,200 ам.доллар юм.
Алтны Эсэргүүцэл: Энэ нь макро өсөлтийн мөчлөгийн төгсгөл биш гэдгийг батлахын тулд бид 4,750 ам.доллараас дээш гарах хэрэгтэй.
Мөнгөний Дэмжлэг: Хэрэв мөнгө 64 ам.долларыг эвдвэл нөхцөл байдал маш хурдан муудаж болзошгүй. Энэ бол олон урт хугацааны "худалдан авч барих" хөрөнгө оруулагчид эцэстээ бууж өгч болох түвшин юм.
Мөнгөний Эсэргүүцэл: 70 ам.долларыг эргүүлэн авах нь өсөлттэй хүмүүсийн хувьд асар их сэтгэл зүйн ялалт байх болно.
Алт, мөнгөний үнийн одоогийн уналт нь зах зээл шулуун шугамаар хөдөлдөггүй гэдгийг сануулж байна. Бид "үнийн нээлтийн" үед байгаа бөгөөд энэ нь зах зээл эдгээр металууд энэ оны эхээр тогтоосон рекорд түвшинг үнэхээр үнэ цэнэтэй эсэхийг олж мэдэхийг оролдож байгаа гэсэн утгатай.
Гадаад ажиглагчийн хувьд энэ нь гамшиг мэт харагдаж байна. Эсрэг тэсрэг хүний хувьд энэ бол удаан хугацааны турш уналтыг худалдан авах анхны жинхэнэ боломж юм. Холбооны Нөөцийн Системийн "удаан хугацаанд өндөр" гэсэн уриа энэ үед тодорхой ялсан ч, эхлээд өсөлтийг тэжээсэн өрийн түвшин, газар зүйн улс төрийн хурцадмал байдал хаана ч алга болоогүй.
Бид зах зээл цочролыг шингээж байгаа тул хэдэн долоо хоногийн турш эмх замбараагүй, хажуу тийш арилжаа хийх магадлалтай. Доллар завсарлага авахаар шийдэх хүртэл алт, мөнгөний үнэ дарамттай хэвээр байх болно. Өсөлттэй байх хэцүү үе ч, металлын зах зээлийн ахмад дайчин хэлэхдээ: худалдан авах хамгийн тохиромжтой цаг бол бусад бүгд дэлгэц рүү харахаас айж байх үед байдаг.
Анхааруулга: Энэхүү материал нь ерөнхий мэдээллийн зорилготой бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалтын эсвэл бусад зөвлөгөө гэж үзэх ёсгүй (мөн тэгж үзэх ёсгүй). Материалдаа өгсөн ямар нэгэн санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс ямар нэг тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги тухайн тодорхой хүнд тохиромжтой гэж зөвлөмж болохгүй.
