Нийтэлсэн огноо: 2026-04-29
2026 оны дөрөвдүгээр сарын эхэнд хамгийн ойрын сарын WTI нь хамгийн ойрын сарын Brent-ээс үнэтэй арилжигдсан нь ойролцоо дөрвөн жилийн дотор анх удаа тохиолдсон, гэхдээ энэ өөрчлөлт нь тухайн гэрээний хугацаа болон шууд нийлүүлэлтийн огцом хомсдлоос үүдсэн бөгөөд стандарт үзүүлэлтийн тогтмол урвалыг илтгэхгүй.
Одоогоор WTI-Brent-ийн үнэ урвалыг хэвийн бус үзэгдэл гэж үзэх нь зүйтэй, Brent өөрийн дэлхийн давуу талыг алдсан гэх нотолгоо биш.
Ижил сарын үнийн түвшин одоогоор Brent-ийн хомсдлыг зааж байна. Дөрөвдүгээр сарын 6-ны байдлаар 6-р сарын Brent $107.95-тэй, 6-р сарын WTI $96.36-тэй байсны үр дүнд ижил нөхцөлд Brent нь $11.59 хүртэлх давуу талтай байв.
Их илт хямралын дохио нь фьючерсийн муруйн талд илүү тодорхой байна. ICE-ийн өгөгдөлд 2026 оны 6-р сарын Brent $109.11, 7-р сар $99.25, 12-р сар $79.92-д байсан нь шууд нийлүүлэлтийн шахалтыг илтгэх гүнзгий backwardation (урвуу байдал) юм; энэ нь тогтвортой индексийн дахин үнэлгээ юм уу гэдгийг заахгүй.
Физик зах зээлийн үзүүлэлтүүд одоогоор Brent-ийг илүүд үзэж байна. EIA-ийн долоо хоног тутмын спот өгөгдөл нь 3-р сарын 27-нд дуусах долоо хоногт Brent-д $16.95 давуу талтай байснаас гадна Кушингийн нөөц 1-р сарын 2-нд байсан 22.840 сая барреляас 31.465 сая баррельд хүрсэн нь класик дотоодын хомсдлын дүр зургад нийцэхгүй байна.
Ерөнхийдөө Brent нь WTI-гээс нэг баррель тутамд $2–5 доллар орчим өндөр үнээр арилжаалагддаг бөгөөд энэ нь Brent-ийг далайн замын дэлхийн индекс, харин WTI-ийг Оклахома мужийн Кушингт далайд гарцгүй байрлалтай гэж үздэгтэй холбоотой. Энэ зөрүү нь тээвэрлэлтийн зардал, боловсруулалтын үйлдвэрүүдэд хандах боломж болон газрын байрлалын хүчин зүйлсээс үүсдэг.
Арилжаачид ихэвчлэн Brent-WTI тархалтыг нефтийн зах зээлийн шахалтыг тодорхойлоход ашигладаг ч энэ хялбарчилсан үзэл 2026 оны дөрөвдүгээр сарын эхээр алдагдсан. Тодорхой урвалыг ихэнхдээ 5-р сарын WTI-ийг 6-р сарын Brent-тай харьцуулсан үзэгдэл үүсгэсэн бол ижил нөхцөлд буюу ижил сарын үнийн харьцуулалтаар 6-р сарын Brent $107.95, 6-р сарын WTI $96.36 байсан.
Үүнээс мэдэгдэх нь Brent нь дэлхийн хэмжээнд цөхөрмөөр илүү ховор хэвээр байна. Гарч буй ерөнхий урваль бодит хэдий ч хүргэлтийн хугацаа болон шууд нийлүүлэлтийн өндөр премиум нь дохиог будилуулж байна.
WTI фьючерсүүд нь Оклахомагийн Кушингт хүргэлттэй холбогддог бол Brent фьючерсүүд өөр хүргэлт, тогтоцоор шийдэгддэг. Шууд бараа авахад өндөр төлж буй зах зээлд ойрхон сарын гэрээнүүд энгийн индексийн шошго шиг ажиллахаа больж, яаралтай нийлүүлэлтийн хэрэгсэл маягаар ажиллахад хүрдэг.
Ийм учраас хамгийн ойрын сарын урваль илүү драматик харагдаж, ижил нөхцөлд үнийн харьцуулалт Brent-ийг илүүд үзэж байгаа: Дөрөвдүгээр сарын 6-ны байдлаар 6-р сарын Brent $107.95, 6-р сарын WTI $96.36 байжээ.
Brent-ийн урьдчилсан муруй нь ерөнхий тархалтаас илүү тод мессеж илгээж байна. 2026 оны 6-р сарын Brent $109.11, 7-р сар $99.25, 12-р сар $79.92 гэсэн бүтэц нь худалдан авагчид шууд ачлагад илүү их төлж байгааг харуулж байна — зах зээл WTI-д Брентээс тогтмол давуу эрх олгож байна гэсэн дүгнэлт гаргасан хэрэг биш юм.
Энгийнээр хэлбэл, зах зээл нь хугацааны асуудалд анхаарч байна, индексийн дарааллыг дахин бичиж байгаа хэрэг биш.
АНУ-ын түүхий нефтийн үйлдвэрлэл 2025 онд өдөрт дунджаар 13.6 сая баррельд хүрч түүхэн дээд дүнг шинэчилсэн бөгөөд экспортын хэмжээ жилээр буурсан ч өдөрт дунджаар 4.0 сая баррель хэвээр байсан. Энэ нь WTI-ийг Кушингт боогдсон байдлаар бус, дэлхийн урсгалаар илүү нягт уялдаатай байлгадаг.
Мөн Европ ч илүү чухал болж эхэлсэн: West Texas Intermediate (WTI) Midland-ийг 2023 оны 6-р сарын нийлүүлэлтүүдэд Dated Brent цогцолд оруулсан явдал нь АНУ-ын баррель болон далайн замын индексийн үнийн холбоог зузаатгасан.
Хариулт нь хоёрын аль аль нь боловч эдгээр дохио адил чухал биш. Толгой дээр гарч буй тэнцвэр ихэнхдээ сарын ялгаатай гэрээнүүдийг харьцуулснаас үүдсэн үнийн гажиг бол фьючерсийн илүү өргөн муруй болон физик зах зээл нь үнэн шахалтыг зааж байна.
Хэрэв зөвхөн тэнцвэр нь хямралын гол дохио байсан бол ижил сарын Brent бас WTI-ээс доогуур байх ёстой бөгөөд спот Brent-ийн өргөн давуу тал арилаагүй байх ёстой. Аль нь ч биелэхгүй байна. Brent ижил нөхцөлд үнийн эсрэгээр тэргүүлсээр байгаа бөгөөд EIA-ийн спот өгөгдөл физик талаасаа Brent-ийн давуу талыг тодорхой харуулж байна. Энэ нь дэлхийн түвшний индексийн харилцаа эвдэрч гээгдсэн гэсэн таамаглалыг сулруулж байна.
Гэвч зах зээлийн бүтэц бодит хүнд нөхцөл байдал байгааг одоо ч илтгэнэ. ICE-ийн өгөгдлээр 2026 оны 6-р сарын Brent $109.11, 2026 оны 7-р сар $99.25, 2026 оны 12-р сар $79.92 байсан бөгөөд энэ нь хэтэрхий гүн урвуу байдалтай байна. Энэ хэв маяг нь худалдан авагчид даруй баррельд илт өндөр үнэ төлж байсан бөгөөд WTI-ийг Бренттэй харьцуулахад тогтвортой илүү үнэтэй болгохгүй байсныг өгүүлж байна.
Хоёр дахь шалгалт нь нөөц юм. Кушингийн газрын нефтьийн нөөц 1 дүгээр сарын 2-оос 3 дугаар сарын 27-ны хооронд 22.840 сая баррель-с 31.465 сая баррель болж 37.8 хувиар өссөн. Энэ нь гүн дотоодын нийлүүлэлтийн хомсдлын шинж биш. Энэ нь WTI-ийн премиум нь тогтмол дотоод агуулахын дутагдалтай харьцуулашгүйгээр, шуурхай фьючерсийн динамик болон экспортын боломжуудаар нөлөөлсөн байж болзошгүйг харуулж байна.
Гурав дахь хүчин зүйл нь импортын хамаарал юм. 2025 онд Персийн булангийн орнууд АНУ-ын импортод өдөрт 490,000 баррель нефть нийлүүлсэн бол АНУ-ын нийт дундаж нефть импорт өдөрт 6.169 сая баррель байсан. Энэ нь Персийн булан АНУ-ын нефть импортын бүрэлдэхүүний ойролцоогоор 8%-г эзэлж байсныг илтгэнэ.
Тиймээс Бренттэй холбоотой зах зээлүүд далайн тээвэрлэлтийн тасалдал болон тээврийн эрсдэлд илүү эмзэг байдаг. Иймээс жинхэнэ физик хямрал эхэндээ Брентын үнэ дээр илэрч байх ёстой, ойрын сарын WTI түр хугацаанд үүнээс өндөр арилжигдаж байсан ч гэсэн.
Доорх агшин тойм нь борлуулагчийн техникийн үзүүлэлтүүд биш, батлагдсан зах зээлийн бүтэц дээр төвлөрсөн болно.
| Үзүүлэлт | Батлагдсан утга | Тайлбар |
|---|---|---|
| Ойрын сарын хаалт, 4 дүгээр сарын 2-ны өдөр | WTI $111.54 vs Brent $109.03 | Ойрын сарын урвуу байдал бодит байсан ч гэрээний хугацаа харьцуулалтыг гажуудуулсан |
| Ижил сарын харьцуулалт, 4 дүгээр сарын 6-ны өдөр | 6-р сарын Brent $107.95 vs 6-р сарын WTI $96.36 | Тэнцүү хугацааны үнийн харьцуулалт Брентыг давуу байдлаар харуулсан хэвээр байсан |
| Долоо хоногийн спот зөрүү, 3 дугаар сарын 27-нд дууссан долоо хоног | Brent minus WTI +$16.95 | Физик зах зээлийн үнэ Брентыг эрхэмлэж үргэлжилсэн |
| Brent-ийн ирээдүйн муруй | 2026 оны 6-р сар $109.11, 2026 оны 7-р сар $99.25, 2026 оны 12-р сар $79.92 | Гүн урвуу байдал нь ойрын хугацааны нийлүүлэлтийн чанга байдлыг зааж байв |
| Кушингийн нөөц, 3 дугаар сарын 27-ны өдөр | 31.465 сая баррель | Нөөцийн түвшин нь дотоод агуулахын тодорхой шахалтыг харуулсангүй |
| АНУ-ын нефтьийн үйлдвэрлэл, 2025 он | 13.6 сая баррель/өдөр | Дотоод нийлүүлэлт бүтэц талаасаа бэхэжсэн хэвээр байсан |
| АНУ-ын тос экспорт, 2025 он | 4.0 сая баррель/өдөр | WTI өмнөх мөчлөгүүдтэй харьцуулахад илүү глобал холбогдсон хэвээр байсан |
| АНУ-ын Персийн булангийн нефтийн импорт, 2025 он | 490,000 баррель/өдөр | Бренттэй холбоотой зах зээлүүдтэй харьцуулахад АНУ-ын булангийн шууд илчлэл хязгаарлагдмал хэвээр байсан |
Энэ нийтлэлд муруйн хэлбэр, гэрээний хугацаа болон физик зөрүү нь RSI эсвэл MACD-ийн тоонуудаас илүү найдвартай гэж үзнэ.
Өөрөө нь биш. Хялбархан хямралыг илтгэх шинжүүд бол хэтэрхий гүн урвуу байдал, түргэн хүргэлтийн нэмэлт үнэ болон далайн тээвэрлэлтийн тасалдалууд юм.
Учир нь гэрээний хугацаа чухал. Ойрын фьючерсүүд яаралтай хүргэлтийн эрэлтийг тусгаж болох бол спот болон ижил сарын үнэ нь өргөн физик харилцааг тусгадаг.
Хурц түргэн шахалтуудын үед богино хугацаагаар үргэлжлэх боломжтой ч, тогтвортой зохицуулалтын өөрчлөлт гарахад ижил сарын болон спот зах зээл WTI-ийг Брентээс өндөр байлгах ёстой. Одоогийн өгөгдөл үүнийг одоогоор харуулж байгаагүй.
WTI-гийн Бренттай тэнцэх байдал нь зүгээр л хямралыг хэмжих үзүүлэлт гэж үзвэл амархан буруу ойлгогдох эрсдэлтэй. 2026 оны 4 дүгээр сарын эхэнд хүчтэй дохиог түргэн хүргэлтийн нэмэгдэл үнэ, Brent-ийн муруйн хэлбэр болон ижил сарын болон долоо хоногийн спот үнэнд Брентын үргэлжилсэн давуу байдал өгсөн.
Энэ нь толгойлсон урвуу байдал нь бүтцийн зохицуулалтын өөрчлөлт болоод харин ч ойрын зах зээлийн маш чанга нөхцөлөөс үүдсэн гажиг дохио мэт харагдахад хүргэж байна.
Тайлбар: Энэхүү материал нь ерөнхий мэдээллийн зориулалттай бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөх зориулалттай гэж үзэх ёсгүй. Энэ материалыг үндэслэн хэн нэгэнд зориулсан ямар нэгэн тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь EBC эсвэл зохиогчийн зөвлөмж гэж үзэгдэх ёсгүй.
