Đăng vào: 2026-04-07
Vào đầu tháng 4 năm 2026, hợp đồng WTI kỳ hạn gần giao dịch cao hơn hợp đồng Brent kỳ hạn gần lần đầu tiên sau khoảng bốn năm, nhưng diễn biến này chủ yếu phản ánh sự lệch nhịp giữa các tháng hợp đồng và tình trạng nguồn cung giao ngay bị siết cực mạnh, hơn là một sự đảo chiều rõ rệt của trật tự chuẩn giá.
Ở thời điểm hiện tại, việc WTI vượt Brent nên được xem là một hiện tượng bất thường, chứ chưa thể coi là bằng chứng cho thấy Brent đã đánh mất vị thế premium trên thị trường toàn cầu.
So sánh cùng tháng vẫn cho thấy Brent khan hiếm hơn. Vào ngày 6 tháng 4, Brent tháng 6 được định giá ở $107.95, trong khi WTI tháng 6 ở $96.36, tương đương Brent cao hơn $11.59 khi đặt lên cùng kỳ hạn.
Tín hiệu khủng hoảng rõ ràng hơn nằm ở đường cong hợp đồng tương lai. Dữ liệu ICE cho thấy Brent Jun-26 ở $109.11, Jul-26 ở $99.25 và Dec-26 ở $79.92, phản ánh trạng thái backwardation rất dốc, cho thấy áp lực thiếu cung trước mắt lớn hơn là một sự định giá lại chuẩn mực theo hướng bền vững.
Các chỉ báo của thị trường vật chất vẫn nghiêng về Brent. Dữ liệu giao ngay hàng tuần của EIA cho thấy Brent có mức chênh $16.95 trong tuần kết thúc ngày 27 tháng 3, trong khi tồn kho tại Cushing tăng lên 31.465 triệu thùng từ 22.840 triệu thùng vào ngày 2 tháng 1, điều này không phù hợp với kịch bản thiếu hụt nội địa theo kiểu cổ điển.
Thông thường, Brent giao dịch cao hơn WTI khoảng $2–5 mỗi thùng, phản ánh vai trò của Brent như chuẩn giá vận chuyển đường biển toàn cầu, trong khi WTI lại gắn với điểm giao nhận nội địa tại Cushing, Oklahoma. Khoảng chênh này hình thành từ chi phí vận chuyển, khả năng tiếp cận các nhà máy lọc dầu và những yếu tố địa lý chi phối hoạt động giao dịch cũng như lưu trữ các thùng dầu thô vật chất.
Các nhà giao dịch thường dùng chênh lệch Brent–WTI như một cách nhanh để đo áp lực trên thị trường dầu, nhưng lối diễn giải đó đã bị phá vỡ vào đầu tháng 4 năm 2026. Việc đảo chiều giá có vẻ chủ yếu là do đang so sánh WTI tháng 5 với Brent tháng 6, trong khi nếu đặt cùng tháng thì Brent tháng 6 vẫn ở $107.95 và WTI tháng 6 ở $96.36 vào ngày 6 tháng 4.
Dù vậy, Brent vẫn là loại dầu có mức độ khan hiếm cao hơn trên thị trường toàn cầu. Việc đảo chiều được đưa lên tiêu đề là có thật, nhưng thời điểm giao hàng và mức premium rất cao của nguồn cung giao ngay đang làm méo tín hiệu.
Các thỏa thuận giao dịch phái sinh dầu mỏ dựa trên WTI thường gắn với việc giao hàng thực tế tại Cushing, Oklahoma, trong khi cơ chế thanh toán của Brent lại vận hành theo một hệ thống hoàn toàn khác. Trong bối cảnh thị trường sẵn sàng trả giá cao cho các thùng dầu giao ngay, các hợp đồng cận tháng có thể không còn chỉ phản ánh vai trò của một chuẩn giá đơn thuần, mà bắt đầu hoạt động như công cụ đáp ứng nhu cầu cấp bách.
Đó là lý do vì sao việc đảo chiều ở hợp đồng tháng gần trông rất kịch tính, trong khi so sánh cùng tháng vẫn nghiêng về Brent: vào ngày 6 tháng 4, Brent tháng 6 giao dịch ở $107.95 còn WTI tháng 6 ở $96.36.
Dải kỳ hạn của Brent đang phát đi một thông điệp rõ ràng hơn nhiều so với chênh lệch giá được nhắc trên tiêu đề. Brent tháng 6 ở $109.11, tháng 7 ở $99.25 và tháng 12 ở $79.92 cho thấy người mua sẵn sàng trả thêm đáng kể cho các lô hàng giao ngay, chứ không phải thị trường đã đi đến kết luận lâu dài rằng WTI xứng đáng được giao dịch với premium cao hơn Brent.
Nói đơn giản, thị trường đang phát tín hiệu rất mạnh về yếu tố thời điểm giao hàng, chứ không phải đang viết lại thứ bậc của các chuẩn giá dầu.
Sản lượng dầu thô của Mỹ đã đạt mức kỷ lục 13.6 triệu thùng/ngày vào năm 2025, còn xuất khẩu dầu thô vẫn duy trì trung bình 4.0 triệu thùng/ngày dù đã giảm so với cùng kỳ năm trước. Điều đó khiến WTI gắn chặt hơn với dòng chảy năng lượng toàn cầu và chịu tác động trực tiếp bởi những động lực chi phối sự biến động của năng lượng, thay vì chỉ bị bó hẹp tại Cushing như trước.
Châu Âu cũng trở nên quan trọng hơn sau khi West Texas Intermediate (WTI) Midland được đưa vào rổ Dated Brent cho các lô giao hàng từ tháng 6 năm 2023. Điều này càng củng cố mối liên kết giữa dầu thô Mỹ với chuẩn giá dầu vận chuyển bằng đường biển.
Câu trả lời là có cả hai yếu tố, nhưng mức độ quan trọng của chúng không giống nhau. Việc ngang giá xuất hiện trên tiêu đề chủ yếu là một hiện tượng định giá do so sánh các tháng hợp đồng khác nhau, trong khi đường cong kỳ hạn rộng hơn và thị trường vật chất vẫn cho thấy nguồn cung thực sự đang bị siết chặt.
Nếu chỉ riêng việc ngang giá đã là tín hiệu của khủng hoảng, thì loại dầu thô tiêu chuẩn biển Bắc cùng tháng cũng phải giao dịch thấp hơn WTI, và Brent giao ngay cũng sẽ không còn giữ được mức premium rộng. Nhưng hiện tại không điều kiện nào trong số đó xảy ra. Brent vẫn dẫn trước về giá cùng tháng, và dữ liệu giao ngay của EIA cũng cho thấy rất rõ mức premium vật lý của Brent so với WTI. Điều đó làm suy yếu lập luận cho rằng mối quan hệ giữa các chuẩn giá dầu toàn cầu đã thực sự bị phá vỡ.
Tuy vậy, cấu trúc thị trường vẫn phản ánh một giai đoạn căng thẳng có thật, khi trạng thái mất cân bằng giữa lượng bán và mua đẩy giá lên cao. Dữ liệu ICE cho thấy Brent Tháng 6-26 ở $109.11, Tháng 7-26 ở $99.25 và Tháng 12-26 ở $79.92, tạo nên một trạng thái backwardation dốc bất thường. Mô hình đó cho thấy người mua đang trả rất mạnh cho các thùng dầu giao ngay, chứ không phải thị trường đang tái định giá WTI thành một chuẩn cao hơn Brent một cách lâu dài.
Một phép kiểm chứng thứ hai là tồn kho. Tồn kho dầu thô tại Cushing tăng 37.8 phần trăm, từ 22.840 triệu thùng vào ngày 2 tháng 1 lên 31.465 triệu thùng vào ngày 27 tháng 3. Đây không phải là đặc điểm thường thấy của một cú sốc thiếu hụt nguồn cung nội địa nghiêm trọng. Điều đó cho thấy mức premium của WTI chịu ảnh hưởng lớn hơn từ động lực của hợp đồng tương lai cận tháng và các lựa chọn xuất khẩu, thay vì phản ánh một tình trạng thiếu hụt kéo dài tại trung tâm lưu trữ của Mỹ.
Yếu tố thứ ba là mức độ phụ thuộc vào nhập khẩu. Trong năm 2025, các nước vùng Vịnh Ba Tư cung cấp 490,000 thùng dầu thô/ngày cho nhập khẩu của Mỹ, trong khi tổng nhập khẩu dầu thô trung bình của Mỹ đạt 6.169 triệu thùng/ngày. Điều này đồng nghĩa Vịnh Ba Tư chỉ chiếm khoảng 8% trong cơ cấu nhập khẩu dầu thô của Mỹ.
Vì vậy, các thị trường gắn với dầu Brent về bản chất vẫn dễ tổn thương hơn trước những gián đoạn hàng hải và rủi ro liên quan đến cước vận tải. Nói cách khác, nếu có một cuộc khủng hoảng vật chất thực sự, giá Brent đáng lẽ phải phản ánh điều đó trước tiên, ngay cả khi WTI kỳ hạn gần nhất tạm thời giao dịch cao hơn.
Bức tranh tổng hợp dưới đây tập trung vào những tín hiệu cấu trúc đã được xác nhận, thay vì các chỉ báo kỹ thuật do nhà cung cấp đưa ra.
| Tiêu chí | Số liệu xác minh | Diễn giải |
|---|---|---|
| Giá thanh toán hợp đồng tháng gần nhất, ngày 2 tháng 4 | WTI $111.54 so với Brent $109.03 | Việc đảo chiều ở tháng gần là có thật, nhưng thời điểm hợp đồng khiến phép so sánh bị méo |
| So sánh cùng tháng, ngày 6 tháng 4 | Brent Tháng 6 $107.95 so với WTI Tháng 6 $96.36 | So sánh cùng kỳ hạn vẫn cho thấy Brent được định giá cao hơn |
| Chênh lệch giao ngay hàng tuần, tuần kết thúc ngày 27 tháng 3 | Brent trừ WTI +$16.95 | Định giá trên thị trường vật chất vẫn tiếp tục nghiêng về Brent |
| Đường cong kỳ hạn Brent | Tháng 6-26 $109.11, Tháng 7-26 $99.25, Tháng 12-26 $79.92 | Backwardation dốc cho thấy nguồn cung ngắn hạn đang bị siết chặt |
| Tồn kho Cushing, ngày 27 tháng 3 | 31.465 triệu thùng | Mức tồn kho này không phản ánh áp lực thiếu hụt nội địa rõ rệt |
| Sản lượng dầu thô Mỹ, năm 2025 | 13.6 triệu thùng/ngày | Nguồn cung nội địa vẫn duy trì sức mạnh về mặt cấu trúc |
| Xuất khẩu dầu thô của Mỹ, năm 2025 | 4.0 triệu thùng/ngày | WTI vẫn có mức độ liên kết với thị trường toàn cầu cao hơn so với các chu kỳ trước |
| Nhập khẩu dầu thô của Mỹ từ Vịnh Ba Tư, năm 2025 | 490,000 thùng/ngày | Mức độ phơi nhiễm trực tiếp của Mỹ với khu vực Vịnh vẫn thấp hơn đáng kể so với các thị trường gắn với Brent |
Trong bài viết này, hình dạng đường cong, thời điểm của hợp đồng và các chênh lệch vật lý là những tín hiệu đáng tin cậy hơn so với các chỉ số như RSI hay MACD.
Không hẳn. Những dấu hiệu cho thấy khủng hoảng rõ ràng hơn thường nằm ở backwardation cực mạnh, mức premium rất cao của dầu giao ngay và sự gián đoạn trong các tuyến vận chuyển bằng đường biển.
Bởi vì thời điểm hợp đồng có ý nghĩa rất lớn. Hợp đồng tương lai cận tháng có thể phản ánh nhu cầu giao hàng cấp bách, trong khi giá giao ngay và giá cùng tháng mới phản ánh đầy đủ hơn mối quan hệ vật lý trên thị trường rộng hơn.
Trạng thái này có thể kéo dài trong những giai đoạn ngắn khi thị trường giao gần bị siết mạnh, nhưng để hình thành một sự thay đổi chế độ bền vững, cả thị trường cùng tháng lẫn thị trường giao ngay đều phải duy trì việc WTI cao hơn Brent. Dữ liệu hiện tại chưa cho thấy điều đó.
Trạng thái ngang giá WTI-Brent rất dễ bị hiểu sai nếu chỉ nhìn nó như một thước đo khủng hoảng khi xây dựng chiến lược phân bổ vốn vào thị trường năng lượng. Vào đầu tháng 4 năm 2026, những tín hiệu đáng chú ý hơn đến từ mức premium của dầu giao ngay, hình dạng đường cong Brent và việc Brent vẫn duy trì premium ở cả giá cùng tháng lẫn giá giao ngay hàng tuần.
Xét trên tổng thể, tiêu đề về sự đảo chiều này giống một tín hiệu bị méo do thị trường cận tháng cực kỳ căng thẳng hơn là một sự thay đổi chế độ mang tính cấu trúc.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích trở thành, cũng không nên được xem là, tư vấn tài chính, đầu tư hay bất kỳ hình thức tư vấn nào khác để dựa vào. Không có quan điểm nào được nêu trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc của tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
