Нийтэлсэн огноо: 2026-04-30
Мөнгө 2026 оны тавдугаар сард илүү доошрох боломжтой, гэхдээ бүрэн нурж унах нь үндсэн таамаг биш. Нэгдүгээр сарын сүүлчээр богино хугацаанд унц тутамд $120-аас давсан оргил дараа, мөнгө 70-аадын доод хэсэгт ухарсан. Ашигласан баримжаанаас хамааран энэ металл нь Нэгдүгээр сарын дээд амжилтаас ойролцоогоор 40%-иар доогуур байна.
5-р сарын хамгийн бодитой төлөв нь хэлбэлзэл ихтэй, бага зэрэг доош чиглэсэн. АНУ-ын доллар тогтвортой байж, бодит өгөөж өндөр хэвээр үлдэж, хөрөнгө оруулагчид зээллэгтэй мөнгөн байрлалаа тасралтгүй бууруулсаар байвал өндөр $60-аад руу шилжих нь боломжтой.
$78–$85 руу сэргээх нь ихэвчлэн Федийн илэрхийлэл зөөлрөх, доллар сулрах эсвэл бодит хөрөнгө оруулалтын эрэлт ухралыг шингээж байгааг харуулах нотлох баримт шаардана.
Энэ нь энгийн өсөлт эсвэл уналтын нөхцөл биш. Богино хугацааны дарамт нь хүүгийн түвшин, доллар, байрлалын шинжээс үүдэж байна. Дунд хугацааны дэмжлэг нь цөөн нийлүүлэлт, хөрөнгө оруулалтын эрэлт, үйлдвэрлэлийн хэрэглээнээс хэвээр байна. Эдгээр хүчин зүйлс мөнгийг өөр өөр чиглэлд татаж байна.
Мөнгө 4-р сарын эцэст унц тутамд ойролцоогоор $71–$73 хүрээнд арилжаалагдав. Биржийн ханшийн мэдээллээр мөнгө 4-р сарын 29-нд $71.53-т, 4-р сарын 30-нд ойролцоогоор $72.91-т байсан. 4-р сарын хэлбэлзэл ойролцоогоор $71.53-аас $80.83 хүртэл байсан. (1)
Энэ нь чухал учир нь мөнгө одоо $25–$30-ын мартагдсан металл биш болсон. Энэ нь аль хэдийн түүхэн үсрэлт хийсэн. Биржийн ханшийн мэдээллээр мөнгө 2025 оны турш хүчтэй өссөн бөгөөд LBMA-ын 2026 оны төсөөллийн судалгаа 2025 оны бодит дундаж үнийг $40.03 гэж үзжээ.
Нэгдүгээр сарын эргэлт ширүүн байсан. MoneyWeek мэдээлснээр мөнгө 1-р сарын 29-нд унц тутамд рекорд өндөр $121.67-д хүрснээс хойш дараагийн хоёр сессид 35%-иар унаж, 2-р сарын 2-нд $79.45-д хаагдсан байна. (2)
Ийм төрлийн хөдөлгөөн эрсдлийн профайлыг өөрчилдөг. Урт хугацааны үндсэн үзүүлэлтүүд чухал хэвээр байж магадгүй ч, 5-р сард арилжиж буй хэн боловч мөнгөний хэлбэлзлийг хүндэтгэх хэрэгтэй.
Мөнгөний ухралт нь хэд хэдэн дарамтаас зэрэг үүссэн:
2025 оны түүхэн өсөлтийн дараах олноороо орсон худалдаа.
Фьючерсийн зах зээл дээрх өндөр арилжааны зардал ба маржин даралт.
Долларын чангарлт болон богино хугацаанд Фед хүүг бууруулахаар байх итгэл туйлширсан.
Өндөр үнэ нь үйлдвэрлэлийн хэрэглэгчид, ялангуяа нарны төхөөрөмж үйлдвэрлэгчдийг мөнгөний хэрэглээг багасгахад хүргэж магадгүй гэсэн санаа зовнил.
Фед нь одоо хамгийн ойрын хугацааны гол асуудал байна. 4-р сарын 29-нд Холбооны нөөцийн сан зорилтот хүүгийн хүрээг 3.5%–3.75%-д хадгалахаар шийдэв. Фед инфляци өндөр хэвээр байгааг, хэсэгчлэн дэлхийн эрчим хүчний үнэ өссөн нь нөлөөлж байгааг, мөн Ойрх Дорнод дахь үйл явдлууд эдийн засгийн ирээдүйн төсөөлөлд тодорхойгүй байдал нэмсэн гэж дурдав. (3)
Санал хураалт мөн ер бусын хуваагдал харууллаа. Стивен Мираан 25 суурь цэгээр хүүг бууруулахыг хүссэн бол Бет Хаммак, Нил Кашкари, Лори Логан нар хүүг хэвээр хадгалахыг дэмжсэн боловч мэдэгдлийн зөөлрүүлэх өнгө аяст эсэргүүцэл илэрхийлсэн.
Мөнгөнд энэ нь хүндрэлтэй нөхцөл юм. Мөнгө орлого өгдөггүй. Хүүгийн түвшин өндөр, доллар тогтвортой байх үед хөрөнгө оруулагчид хэлбэлзэл ихтэй, өгөөж өгдөггүй металл руу орох шалтгаан багасдаг.
Төсөөллийн хүрээ ер бусын өргөн байна. Энэ нь шинжээчид зүгээр л таамаглаж байна гэсэн үг биш. Энэ нь мөнгөний үр дүн их хэмжээгээр макро бодлого, хөрөнгө оруулалтын урсгалууд, мөн өндөр үнэд үйлдвэрлэлийн эрэлт сулрах эсэхээс хамаарна.
| Эх сурвалж / Аналитик | Таамаг эсвэл байр суурь | Яаж унших вэ |
|---|---|---|
| J.P. Morgan Global Research | Мөнгөний дундаж ойролцоогоор $81/унц 2026 онд | Сэрэмжтэй институцийн үндсэн хувилбар, хэт өөдрөг биш. (4) |
| LBMA 2026 Forecast Survey | Дундаж $79.57, хүрээ $42–$165 | Аналитикчдын дунд их зөрүүг харуулж байна. (5) |
| TD Securities / Bart Melek | Дундаж $44.25, хүрээ $42–$86 | Хэт худалдагдсан үнэ ба бие махбодийн эрэлтийн сулралд тулгуурласан буурах тохиолдол. (5) |
| ICBC Standard Bank / Julia Du | Дундаж $125, хүрээ $62–$150 | LBMA дундаж таамгийн хамгийн өөдрөг хувилбар. (5) |
| Commerzbank | $90 2026 оны эцэс гэхэд, $95 2027 оны эцэс гэхэд | Суурь нөхцөлүүдийн чанга байдал болон хүү бууруулахтай холбогдсон дундаж өөдрөг тохиолдол. (6) |
| UBS | 2026 оны дунд үед ойролцоогоор $100-д оргил, 2027 оны гуравдугаар сар гэхэд $85-д зөөлрөх | Эерэг үзүүлэлттэй, гэхдээ гурван оронтой таамгуудтай харьцуулахад илүү зөөлөн. (7) |
| Deutsche Bank | 2026 оны эцэс гэхэд $100/унц таамаг, алттай харьцуулахад харьцангуй хүчтэй байх тохиолдолд өсөх эрсдэлтэй | Өөдрөг тохиолдол нь хэсэгчлэн алт-мөнгө харьцааны таамаглалд тулгуурлана. (8) |
Үндсэн санаа нь олон нийтийн санал нэг биш — “мөнгө заавал өснө” гэж үзэхгүй. Аналитикчид ихэнхдээ зах зээлийн чанга байдлыг хүлээн зөвшөөрдөг ч, одоогийн үнэ аль хэдийн хэт их өөдрөг үзлийг тусгасан эсэх дээр хүчтэй зөрөлддөг.
Мөнгө тавдугаар сард унах боломжтой, мөн ойрын хугацааны эрсдэл Федийн дөрөвдүгээр сарын шийдвэрийн дараа бага зэрэг тухайн тийшээ чиглэж байна. Мөнгө нь цэвэр шулуун шугамаар хөдөлж эсрэг, харин макро дарамт ба бүтцийн дэмжлэгийн хооронд хэлбэлзэн арилжаалагдах магадлал өндөр.
| Сценари | Юунаас үүдэх вэ | Боломжит үр дүн |
|---|---|---|
| Тавдугаар сарын буурах тохиолдол | Хүчтэй доллар, инфляц тогтвортой өндөр, хүү бууруулах найдвар сулрах, илүү их зарах | Мөнгө дахин өндөр $60-ууд/бага $70-уудад хүрнэ |
| Үндсэн тохиолдол | Холимог макро өгөгдөл, Федийн тодорхой чиг өөрчлөлтгүй, бие махбодийн эрэлт тогтворжих | Доод $70-уудаас дээд $70-уудад хэлбэлзсэн арилжаа |
| Тавдугаар сарын өөдрөг тохиолдол | Доллар сулрах, Федийн илэрхийлэл зөөлрөх, хөрөнгө оруулалтын эрэлт нэмэгдэх | Сэргэлт $80–$85-ын хооронд |
Буурах тохиолдол нь хамгийн ойрын эрсдэл юм. Фед хүү бууруулах нь ойртож байна гэх тодорхой дохиог мөнгөний арилжаачдад өгөөгүй. Хүү өндөр хэвээр, эрчим хүчний үнийн эрсдлүүд инфляцын төлөвийг илүү төвөгтэй болгож, хэрэв зах зээлүүд бодлогыг хязгаарлагдмал хэвээр үргэлжлэх болно гэж үзвэл доллар бат бэх байж болно.
Аж үйлдвэрийн тал ч мөнгөний хуучин өгүүллэгүүдээс илүү өөдрөг биш байна. PV Magazine нь Metals Focus-ыг иш татан 2025 онд PV мөнгөний эрэлт 6% буурч 186.6 сая унц болсон, мөн 2026 онд дахин 19% буурч ойролцоогоор 151 сая унц болно гэж таамаглаж байна. (9)
Энэ нь мөнгөний түүхийг устгадаггүй, гэхдээ нарны эрэлт зөвхөн өсөх ёстой гэсэн үзлийг сулруулж байна. Нарны самбарын суурилуулалт өссээр байж болох ч нарнаас гарах мөнгөний эрэлт буурч болно, учир нь үйлдвэрлэгчид нэг эсэд ашиглах мөнгөний хэмжээг багасгаж байна.
Хэрэв доллар бат бэх хэвээр байж, мөнгө доод $70-ыг барьж чадахгүй бол, 3-р сарын доод түвшин өндөр $60-ууд орчим дахин турших нь бодитой. Валютын ханшийн өгөгдлөөр 2026 онд мөнгөний доод нь $67.905 байсан нь 2026 оны гурвандугаар сарын 20-нд бүртгэгдсэн.
Үндсэн тохиолдол нь үйрэлт биш. Энэ нь тодорхой чиг баримжаагүй, хэлбэлзэл ихтэй зах зээл юм.
The Silver Institute-ийн хоёрдугаар сарын төлөвлөгөө нь бие махбодийн хөрөнгө оруулалтын эрэлтийг 2026 онд 20%-иар өсөж 227 сая унцын гурван жилийн дээд түвшинд хүрнэ гэж таамагласан. Мөн нийт дэлхийн мөнгөний нийлүүлэлтийг ердөө 1.5%-иар өсөж 1.05 тэрбум унц болно гэж таамагласан. (10)
Энэ нь дунд хугацааны талыг дэмжиж байгаа ч, тавдугаар сарын үсрэлтийг баталгаажуулдаггүй. Нийлүүлэлтийн дефицит нь үнэийн доод төвшинг дэмжиж чадна, харин макро дарамт богино хугацааны зарах үйлдлийг хөдөлгөнө.
Урт хугацааны хөрөнгө оруулагчдад бүтцийн тохиолдол эвдэрээгүй. Богино хугацааны арилжаачдад тавдугаар сар нь макро хүчин зүйлээр жолоодогдсон зах зээл хэвээр байна. Алдаа нь мөнгийг баталгаатай үсрэлт эсвэл үхсэн хөөс гэж үзэх явдал. Энэ нь аль аль нь биш. Энэ нь түүхэн үсрэлтийн дараах хэлбэлзсэн металл бөгөөд жинхэнэ нийлүүлэлтийн хязгаарлалт болон жинхэнэ эрэлтийн усталттай эрсдэлтэй.
Өөдрөг тохиолдол нь шахсан заралтын хамгийн хүнд үе аль хэдийн өнгөрсөн байж магадгүй гэж үзнэ.
Мөнгөн металд одоо ч хэд хэдэн дэмжлэг байна: удаан хугацааны хомсдол, физик хөрөнгө оруулалтын эрэлт, мөн электроник, цахилгаан автомашин (EVs), дата төвүүд, эрчим хүчний дэд бүтц болон нарны үйлдвэрлэлд үргэлжилсэн хэрэглээ. Silver Institute-ын мэдээлснээр дата төвүүд, AI-тэй холбоотой технологиуд болон авто салбар нь мөнгөний хэрэглээг дэмжих хүлээлттэй бөгөөд энэ нь PV-ийн сул талыг хэсэгчлэн нөхнө.
Тавдугаар сарын сэргээлт нь ихэвчлэн дор хаяж нэг тод өдөөгчийг шаардна: АНУ-ын доллар сулрах, инфляцын үзүүлэлтүүд зөөлрөх, Fed-ийн илэрхийлэх хатуу байр суурь багасах, Ирантай холбоотой газрын тосны даралт буурах, эсвэл физик хөрөнгө оруулалтын эрэлт уналтыг ашиглан худалдан авч байна гэдгийг харуулсан нотолгоо.
Хэрэв эдгээр нөхцлүүд нийцвэл мөнгө дээд $70-оодын орчим эсвэл $80-ны бага хэсэг рүү эргэн сэргэж болох юм. Доллар, хүүгийн түвшин эсвэл зах зээлийн байр суурь өөрчлөгдөхгүй бол өсөх тохиолдол нь давамгайлахын оронд нөхцөлт хэвээр байна.
Тийм, гэхдээ хомсдлын асуудлыг илүү нарийвчлан авч үзэх шаардлагатай.
Silver Institute-ын хоёрдугаар сарын төлөвийн таамаглалд 2026 онд мөнгөн зах зээл зургаан дахь дараалсан жилдээ хомсдолд байх бөгөөд хомсдлын хэмжээг 67 сая унц гэж тооцсон байв.
Дараа нь World Silver Survey-ын дөрөвдүгээр сарын тайланд 2025 онд мөнгөн зах зээл тав дахь дараалсан жилийн хомсдлыг бүртгэсэн тухай мэдээлсэн бөгөөд нийт 40.3 сая унц хомсджээ, мөн 2026 онд дахин хомсдол гарах хүлээлттэй байна.
Энэ нь дэмжлэг болдог ч үнийн цагийг тодорхойлох дохио биш. Нийлүүлэлтийн хомсдол нь худалдан авагчдын буцаж ирэх шалтгааныг тайлбарлаж чадна, гэхдээ тавдугаар сарын үнийн хэлбэлзлийг зогсоохгүй.
Мөнгө унасны гол шалтгаан нь хэт хурдтай үсрэлт нь илүү чанга арилжааны нөхцөл, олон байр суурь давчуу байх, Fed-ийн дэмжлэг сулрах байдал, өндөр үнэ үйлдвэрлэлийн эрэлтийг бууруулж магадгүй гэсэн өсөн нэмэгдэж буй санаа бодолтой таарч байсан явдал юм.
Тийм, гэхдээ зарим нөхцөлтэй. Нийлүүлэлт хэвээрээ баргар байгаа бөгөөд хөрөнгө оруулалтын эрэлт ч чухал хэвээр байна гэж тооцогдож байна, харин PV-ийн эрэлт үйлдвэрлэгчид мөнгөний хэрэглээг бууруулж байгаатай холбогдон сулраад байна.
Гол эрсдэл нь Fed хүү буурух хүлээлтийг дарсан хэвээр байж, доллар бат бөх хэвээрээ байх явдал юм. Ийм хослол нь урт хугацааны хомсдлын өгүүлэмж хэвээр байсан ч мөнгөн дээр дарамт учруулах боломжтой.
Энэ нь таны хөрөнгө оруулалтын хугацаа болон эрсдэл тэсвэрлэх чадвараас хамаарна. Мөнгөнд бүтэцчилсэн дэмжлэг байгаа ч үнэ их хэлбэлзэлтэй бөгөөд макро нөхцөл байдал төвшин дорой хэвээр байвал цаашид унахад эмзэг хэвээр байна.
(1) https://www.exchange-rates.org/precious-metals/silver-price/united-states/2026
(3) https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20260429a.htm
(4) https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/commodities/silver-prices
(5) https://www.lbma.org.uk/forecast-survey-2026/at-a-glance
(9) https://www.pv-magazine.com/2026/04/15/silver-demand-from-pv-industry-expected-to-drop-19-this-year/
