Нийтэлсэн огноо: 2026-03-31
Nasdaq-ийн уналт нь технологийн салбарын ашиг орлого муу байсантай биш, харин Ирантай холбоотой үргэлжилж буй дайнаас үүдэлтэй газрын тосны нийлүүлэлтийн цочролтой голлон холбоотой юм.
Brent маркийн газрын тосны үнэ Орос-Украины дайнаас хойш анх удаа гурван оронтой тоонд шилжин огцом өссөн нь өсөлтийн хувьцаануудад (growth stocks) дарамт болж байна.
Түүхий эдийн үнэ инфляцын эрсдэлийг нэмэгдүүлснээр Холбооны нөөцийн сангаас (Fed) хүүг бууруулах хүлээлт нурж, бондын зах зээл 2026 онд мөнгөний бодлого зөөлрөх магадлал бага эсвэл огт байхгүй гэж үзэж байна.
Хөрөнгө оруулагчид өсөлтийн хувьцаанаас татгалзаж, хамгаалалтын болон эрчим хүчний салбар руу хөрөнгөө шилжүүлэх (rotation) үйлц явц хурдасч байгаа нь энэхүү уналт цаашид үргэлжлэх магадлалтайг харуулж байна.
Санхүүгийн мэдээг гүйлгэж харвал чипний үйлдвэрлэлийн тааруу төлөв, хиймэл оюун ухааны (AI) зардал болон монополийн эсрэг шалгалт зэрэг ердийн шалтгаануудыг дурдсан байх болно. Эдгээр нь бодит хүчин зүйлс мөн боловч 2026 оны 3-р сарын 26-нд Nasdaq Composite яагаад албан ёсоор "засалтын бүс" (correction territory) рүү унаж, түүнээс хойш үргэлжлэн буурсаар байгааг бүрэн тайлбарлаж чадахгүй.
Жинхэнэ хөдөлгөгч хүч нь эрчим хүчний зах зээлд байна. Газрын тосны үнэ санхүүгийн зах зээлийн бүх логикийг өөрчлөх хэмжээний босгыг давсан бөгөөд жижиг хөрөнгө оруулагчид үүнийг одоохондоо бүрэн анзаарч амжаагүй байна.
Хэрэв та технологийн хувьцаа, индекс сан эсвэл "өсөлт" гэсэн тодотголтой ямар нэгэн хөрөнгө эзэмшдэг бол Ираны мөргөлдөөн болон түүнийг дагасан түүхий тосны үнийн өсөлт яг одоо таны багцад шууд нөлөөлж байна.
2026 оны Ираны дайнаас үүдэлтэй хувьцааны борлуулалтын үеэр 3-р сарын 26-ны Пүрэв гарагт Nasdaq индекс албан ёсоор засалтын бүсэд орсон юм. Nasdaq Composite индекс 2.38%-иар унаж, 21,408.08 нэгжид хаагдсан нь 2025 оны 10-р сарын дээд үзүүлэлтээс 10 гаруй хувиар буурсан буюу техникийн тодорхойлолтоор "засалт" (correction) болсон гэсэн үг юм.
| Индекс (3-р сарын 30-ны байдлаар) | Төлөв байдал | Зах зээлийн гол дохио |
| Nasdaq Composite | Засалтад орсон | Технологи болон өсөлтийн хувьцааны үнэлгээ өөрчлөгдөв |
| Nasdaq-100 | Засалтад орсон | Томоохон компаниудын хувьцаанд ирэх дарамт |
| S&P 500 | Засалтын ирмэг дээр | Зах зээлийн ерөнхий сулрал |
| Dow Jones | Харьцангуй тогтвортой | Хамгаалалтын салбарууд руу чиглэсэн урсгал |
| VIX (Айдсын индекс) | 30-д дөхөж өссөн | Тайван байдлыг айдас орлов |
3-р сарын 27-нд борлуулалт үргэлжилж, Nasdaq Composite дахин 2.15%-иар унаж 20,948.36 нэгжид хүрснээр тав дахь долоо хоногтоо дараалан унасан үзүүлэлт болов. CBOE-ийн тогтворгүй байдлын индекс (VIX) 31.05-д хүрсэн нь өнгөрсөн оны 4-р сарын татварын маргаанаас хойшхи хамгийн өндөр үзүүлэлт юм.
3-р сарын 30-ны Даваа гараг гэхэд Russell 2000 болон Nasdaq индексүүд Ираны мөргөлдөөнд санаа зовсон хөрөнгө оруулагчдын нөлөөгөөр 1%-иас илүү уналттай хэвээр байв.
Зарим компаниудын мэдээлэл зах зээлийн сэтгэл зүйд нөлөөлсөн ч технологийн бүх салбар яагаад нэгдмэл байдлаар унасныг тайлбарлаж чадахгүй.
3-р сарын 26-нд Nasdaq 2.4%-иар унаж, Brent маркийн тос $101.89, 10 жилийн хугацаатай Засгийн газрын бондын өгөөж 4.43%-д хүрсэн. Энэ бол тайлангийн үеийн ердийн хэлбэлзэл биш, харин макро эдийн засгийн түвшний үнэлгээний өөрчлөлт байв.
3-р сарын 30-нд ч мөн адил дүр зураг ажиглагдав. Dow Jones бага зэрэг өссөн боловч S&P 500 болон Nasdaq дахин унаж, Nasdaq сүүлийн 8 сарын хамгийн доод түвшиндээ хаагдлаа. Хэрэв асуудал зөвхөн ашиг орлогод байсан бол хохирол нь ийм өргөн хүрээг хамарсан байх боломжгүй юм. Үүний оронд хөрөнгө оруулагчид эрсдэлтэй хөрөнгөөс татгалзаж, эрчим хүчний цочролыг тэсвэрлэх чадвартай салбарууд руу хөрөнгөө шилжүүлж байна.
Газрын тосны үнэ огцом өсөж, Brent маркийн тос нэг баррель нь $106-аас давж, West Texas Intermediate (WTI) $100-г давав.
10 жилийн хугацаатай бондын өгөөж 4.46%-д хүрч (7-р сараас хойшхи хамгийн өндөр түвшин), газрын тосны үнэ инфляцыг хөөрөгдөнө гэсэн хүлээлт үүссэнээр Fed хүүг бууруулна гэдэгт итгэх итгэл суларлаа. Технологийн салбарын "Агуу долоон" (Magnificent Seven) компани ганцхан арилжааны явцад зах зээлийн үнэлгээнийхээ $330 тэрбумыг алдав.
Ираны дайн тав дахь долоо хоногтоо үргэлжилж байгаа тул Brent маркийн тос 3-р сарын 30-нд $114-т хаагдаж, WTI $105-аас дээш гарсан нь 2022 оноос хойшхи дээд үзүүлэлт болоод байна.
Ихэнх хөрөнгө оруулагчид газрын тосны үнэ агаарын тээвэр, өргөн хэрэглээний бараанд нөлөөлдгийг мэддэг. Гэвч газрын тосны үнэ өсөлтийн хувьцаанд хэрхэн шууд цохилт өгдгийг тэр бүр ойлгодоггүй.
Discount rate нэмэгдэх: Газрын тосны үнийн өсөлт инфляцын хүлээлтийг нэмэгдүүлж, бондын өгөөжийг өсгөдөг. Ирээдүйн ашгаасаа хамааралтай технологийн компаниудын хувьд дисконтчлолын хувь өчүүхэн төдий өсөхөд л өнөөгийн үнэ цэн нь асар ихээр буурдаг.
AI дэд бүтцийн эрчим хүчний зардал: Microsoft, Amazon (AWS), Alphabet (Google Cloud) болон Meta зэрэг Nasdaq-ийн хамгийн том компаниуд дэлхийн хамгийн их эрчим хүч зарцуулдаг байгууламжуудыг ажиллуулдаг. Хиймэл оюун ухааны дата төвүүд жижиг хотын хэмжээний цахилгаан хэрэглэдэг бөгөөд тэрхүү цахилгааныг үйлдвэрлэхэд ашигладаг байгалийн хий, түлшний үнэ газрын тосыг дагаад өссөн.
Хэрэглээний зардал буурах: Эрчим хүчний өндөр зардал нь иргэдийн гар дээрх орлогод "татвар" болж очдог тул технологийн бүтээгдэхүүн, захиалгат үйлчилгээний зах зээлийг хумьдаг.
3-р сарын гурав дахь долоо хоног гэхэд VIX индекс 30-аас давж, "хямд дээр нь ав" (buy the dip) гэсэн сэтгэлгээг урт хугацааны уналтаас айх айдас орлоо.
2025 онд тэргүүлсэн өндөр өсөлтийн салбарууд, жишээ нь software-as-a-service болон semiconductor equipment, өдөр дотор 5% болон түүнээс дээш хэлбэлзэлтэйгаар арилжив.
Уолл Стрит 2026 оныг Fed хүүг хэд хэдэн удаа бууруулна гэсэн хүлээлттэйгээр угтсан. Гэвч 3-р сарын эцэс гэхэд газрын тос, инфляцын болгоомжлолоос үүдэн энэ үзэл бодол арчигдлаа. Wall Street Journal-ын мэдээлснээр хүү бууруулах магадлал 80%-иас 2%-иас бага болтлоо унасан байна.
Эрчим хүч: Brent тосны үнэ Exxon Mobil, Chevron, Suncor Energy зэрэг үйлдвэрлэгчдийн ашгийн төлөвийг дээшлүүлж байна.
Хамгаалалтын хувьцаанууд: PepsiCo зэрэг өргөн хэрэглээний барааны компаниуд тогтвортой мөнгөн урсгал хайж буй хөрөнгө оруулагчдыг татаж байна.
Нийтийн аж ахуй болон түүхий эд: Инфляцын эрсдэл ихэссэн үед эдгээр салбарууд илүү тэсвэртэй байдаг.
Технологийн дарамт: Micron болон Sandisk зэрэг хагас дамжуулагчийн хувьцаанууд уналтаа үргэлжлүүлсээр байна.
Зах зээлийн илгээж буй мессеж тодорхой байна: Хөрөнгө оруулагчид төгс үнэлгээтэй байсан хувьцаануудыг зарж, эрчим хүчний үнэ, инфляцаас ашиг хүртэх компаниудыг худалдаж авч байна.
1) Яагаад Dow Jones тогтвортой байхад Nasdaq унаад байна вэ?Nasdaq-д газрын тос, инфляц, хүүний өөрчлөлтөд маш мэдрэмтгий, өндөр үнэлгээтэй "өсөлтийн" хувьцаанууд төвлөрдөг. Dow Jones-д санхүү, аж үйлдвэр, хамгаалалтын салбарын компаниуд илүү их байдаг.
2) S&P 500 индекс засалтын бүсэд орсон уу?Одоохондоо үгүй. 3-р сарын 30-ны байдлаар S&P 500 дээд цэгээсээ 9.1%-иар буурсан нь засалтын бүсэд (10%) тун ойрхон байна.
3) Газрын тосны үнэ $100 давсан нь технологийн уналтын гол шалтгаан мөн үү?Тийм ээ, гол шалтгаануудын нэг. Газрын тосны үнэ инфляцын айдсыг сэргээж, Fed-ийн бодлого зөөлрөх хугацааг хойшлуулж, технологийн үнэлгээнд дарамт болдог.
4) Газрын тосны үнэ өндөр байхад Fed хүүг бууруулж чадах уу?Боломжтой ч маш хэцүү. Пауэлл (Fed-ийн тэргүүн) нийлүүлэлтийн түр зуурын цочролыг үл тоомсорлож болох ч инфляцын хүлээлт тогтвортой өндөр байвал хүү бууруулахад хүндрэлтэй болно.
Nasdaq-ийн засалт (correction) нь үндсэндээ газрын тосны үнийн цочрол инфляцын хүлээлт болон Fed-ийн бодлогын хүлээлтээр дамжин зах зээлийн үнэлгээнд нөлөөлж буй хэрэг юм. Brent маркийн тосны үнэ мэдэгдэхүйц буурах эсвэл Ираны мөргөлдөөн шийдэгдэх хүртэл Nasdaq-д ирэх дарамт үргэлжилсээр байх болно. Энэхүү нөхцөл байдлыг технологийн салбарын уналт биш, харин "технологийн нэрээр халхавчилсан газрын тосны цочрол" гэдгийг эрт ойлгосон хөрөнгө оруулагчид хамгийн амжилттай навигаци хийж байна.
Мэдэгдэл: Энэхүү материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зориулалттай бөгөөд үүнийг санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын эсвэл бусад зөвлөгөө гэж үзэж, түүнд найдах ёсгүй. Энэхүү материалд өгсөн ямар нэгэн байр суурь нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, арилжаа эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги тухайн хүний хувьд зохимжтой гэж зөвлөсөн гэсэн үг биш юм.
