นอกเหนือจากผลประกอบการ: เหตุใดราคาน้ำมันจึงเป็นตัวขับเคลื่อนการปรับฐานของดัชนี Nasdaq ร่วงลง

ประเด็นสำคัญ

• การปรับฐานของดัชนี Nasdaq เกิดขึ้นจากภาวะอุปทานน้ำมันที่ลดลงเนื่องจากสงครามกับอิหร่านเป็นหลัก ไม่ใช่จากผลประกอบการที่อ่อนแอของกลุ่มเทคโนโลยี

• ราคาน้ำมันดิบเบรนต์พุ่งสูงขึ้นเกิน 100 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่รัสเซียรุกรานยูเครน ส่งผลให้หุ้นกลุ่มเติบโตได้รับแรงกดดัน

• ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดลงอย่างมาก เนื่องจากนักลงทุนปรับราคาความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อใหม่ โดยตลาดพันธบัตรขณะนี้คาดการณ์ว่าการผ่อนคลายอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 จะมีจำกัดหรือไม่มีเลย

• การหมุนเวียนจากหุ้นกลุ่มเติบโตไปสู่หุ้นกลุ่มป้องกันความเสี่ยงและหุ้นกลุ่มพลังงานกำลังเร่งตัวขึ้น และภาพรวมในระดับมหภาคบ่งชี้ว่าการปรับฐานครั้งนี้อาจดำเนินต่อไปอีก

ลองเลื่อนดูหัวข้อข่าวทางการเงิน คุณจะพบกับเรื่องที่คุ้นเคยกันดี เช่น แนวโน้มการผลิตชิปที่อ่อนแอ ความเหนื่อยล้าจากการใช้จ่ายด้าน AI และความกดดันด้านการผูกขาด ทั้งหมดนั้นเป็นเรื่องจริง แต่ไม่มีสิ่งใดอธิบายได้ว่าทำไมดัชนี Nasdaq Composite จึงร่วงลงสู่ระดับการปรับฐานอย่างเป็นทางการในวันที่ 26 มีนาคม 2026 และยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่นั้นมา

ปัจจัยขับเคลื่อนที่แท้จริงอยู่ที่ตลาดพลังงาน ราคาน้ำมันทะลุจุดเปลี่ยนที่ส่งผลกระทบต่อทุกอย่างในตลาดการเงิน และนักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ยังไม่สามารถเชื่อมโยงจุดต่างๆ เหล่านั้นเข้าด้วยกันได้อย่างถ่องแท้

หากคุณถือหุ้นเทคโนโลยี กองทุนดัชนี หรืออะไรก็ตามที่มีคำว่า "เติบโต" อยู่ในคำอธิบาย ความขัดแย้งในอิหร่านและการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันดิบที่เกิดขึ้นตามมานั้น กำลังส่งผลกระทบโดยตรงต่อพอร์ตการลงทุนของคุณในขณะนี้

สถานะของดัชนี Nasdaq ในขณะนี้

วันพฤหัสบดีที่ 26 มีนาคม เป็นวันที่ดัชนี Nasdaq เข้าสู่ภาวะปรับฐานจากการคาดการณ์สงครามอิหร่านในปี 2026 ดัชนี Nasdaq Composite ร่วงลง 2.38% ปิดที่ 21,408.08 จุด ลดลงมากกว่า 10% จากระดับปิดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนตุลาคม 2025 ซึ่งตรงตามเกณฑ์ทางเทคนิคของภาวะปรับฐาน

การขายหุ้นยังคงดำเนินต่อไปในวันที่ 27 มีนาคม ดัชนี Nasdaq Composite ร่วงลงอีก 2.15% สู่ระดับ 20,948.36 จุด นับเป็นการลดลงติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่ 5 และเป็นการลดลงต่อเนื่องยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 ดัชนีความผันผวน CBOE ปิดที่ 31.05 จุด ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่การหยุดชะงักจากมาตรการภาษีเมื่อเดือนเมษายนปีที่แล้ว

เมื่อถึงวันจันทร์ที่ 30 มีนาคม ดัชนี Russell 2000 และ Nasdaq ยังคงลดลงมากกว่า 1% เนื่องจากหุ้นกลุ่มเติบโตและเทคโนโลยียังคงถูกกดดันอย่างหนักจากนักลงทุนที่กังวลมากขึ้นเกี่ยวกับความขัดแย้งในอิหร่าน

เรื่องนี้ใหญ่กว่าแค่ผลประกอบการที่อ่อนแอของบริษัทเทคโนโลยี

ข่าวพาดหัวเกี่ยวกับหุ้นบางตัวส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่น แต่ก็ไม่ได้อธิบายว่าทำไมกลุ่มบริษัทเทคโนโลยีทั้งหมดจึงถูกขายออกไปเป็นหน่วยเดียว

เมื่อวันที่ 26 มีนาคม ดัชนี Nasdaq ร่วงลง 2.4% และลดลงมากกว่า 10% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ราคาน้ำมันเบรนท์ปิดที่ 101.89 ดอลลาร์ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี แตะระดับ 4.43% นั่นเป็นการปรับราคาในระดับมหภาค ไม่ใช่ความผันผวนของผลประกอบการตามปกติ

รูปแบบเดียวกันนี้เกิดขึ้นอีกครั้งในวันที่ 30 มีนาคม ดัชนี Dow Jones ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย แต่ดัชนี S&P 500 และ Nasdaq ต่างก็ร่วงลงอีกครั้ง โดย Nasdaq ปิดที่ระดับต่ำสุดในรอบประมาณแปดเดือน หากผลประกอบการเป็นประเด็นหลัก ความเสียหายคงจะน้อยกว่านี้

แต่ในทางกลับกัน นักลงทุนกลับขายสินทรัพย์ระยะยาว ลดการลงทุนในหุ้นเติบโต และหันไปลงทุนในภาคส่วนที่สามารถรองรับผลกระทบจากภาวะพลังงานผันผวนได้ดีกว่า

น้ำมันคือข่าวพาดหัวที่แท้จริงในตอนนี้

ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยน้ำมันดิบเบรนต์ซื้อขายอยู่ที่ระดับสูงกว่า 106 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียตแตะระดับสูงกว่า 100 ดอลลาร์

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับ 4.46% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม เนื่องจากความคาดหวังว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้นจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น ทำให้นักลงทุนลดการคาดการณ์เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ กลุ่มบริษัทมหาอำนาจทั้งเจ็ด (Federal Reserve หรือ Magnificent Seven) สูญเสียมูลค่าตลาดไปกว่า 330 พันล้านดอลลาร์ในวันเดียว

ขณะที่สงครามอิหร่านเข้าสู่สัปดาห์ที่ห้า ราคาน้ำมันที่สูงยังคงส่งผลกระทบต่อตลาด น้ำมันดิบเบรนต์ปิดที่ 114 ดอลลาร์ในวันที่ 30 มีนาคม และน้ำมันดิบ WTI แตะระดับสูงสุดเหนือ 105 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2022

เหตุใดราคาน้ำมันจึงส่งผลเสียต่อหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีโดยเฉพาะ

นักลงทุนส่วนใหญ่เข้าใจว่าราคาน้ำมันมีความสำคัญต่อสายการบินหรือสินค้าอุปโภคบริโภค แต่มีน้อยคนที่จะเข้าใจอย่างถ่องแท้ถึงช่องทางโดยตรงที่ราคาน้ำมันดิบส่งผลเสียต่อหุ้นเติบโตระยะยาว

1) การขยายอัตราส่วนลด

ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นส่งผลต่อความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ ซึ่งจะผลักดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรของรัฐบาลสูงขึ้น ส่งผลให้อัตราส่วนลดที่ใช้กับรายได้ในอนาคตสูงขึ้นตามไปด้วย

สำหรับบริษัทเทคโนโลยีที่มีอัตราส่วนราคาต่อกำไรสูงเกินจริงเมื่อเทียบกับกำไรที่คาดการณ์ไว้ในอีกหลายปีข้างหน้า แม้แต่การปรับขึ้นอัตราคิดลดเพียงเล็กน้อยก็อาจทำลายมูลค่าปัจจุบันมหาศาลได้

2) ค่าใช้จ่ายด้านพลังงานสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI

บริษัทขนาดใหญ่ในดัชนี Nasdaq ซึ่งรวมถึง Microsoft, Amazon (ผ่านทาง AWS), Alphabet (ผ่านทาง Google Cloud) และ Meta ต่างดำเนินงานในโรงงานอุตสาหกรรมที่ใช้พลังงานสูงที่สุดแห่งหนึ่งของโลก

ศูนย์ข้อมูล AI ขนาดใหญ่ที่ทันสมัยในปัจจุบันสามารถใช้ไฟฟ้าได้มากเท่ากับเมืองเล็กๆ เมืองหนึ่ง และไฟฟ้าเหล่านั้นส่วนหนึ่งผลิตจากก๊าซธรรมชาติและเชื้อเพลิงที่ได้จากน้ำมัน ซึ่งราคาพุ่งสูงขึ้นพร้อมกับราคาน้ำมันดิบ

3) ผลกระทบด้านลบต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภค

ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นเปรียบเสมือนภาษีที่เก็บจากรายได้ที่ใช้จ่ายได้ ทำให้ตลาดเป้าหมายสำหรับผลิตภัณฑ์เทคโนโลยีระดับพรีเมียมและบริการสมัครสมาชิกลดลง

ภายในสัปดาห์ที่สามของเดือนมีนาคม ดัชนี VIX พุ่งสูงกว่า 30 ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวคิด "ซื้อเมื่อราคาตก" ในปีที่แล้วได้ถูกแทนที่ด้วยความกลัวอย่างแท้จริงต่อภาวะเศรษฐกิจตกต่ำที่ยืดเยื้อ

ภาคส่วนที่มีการเติบโตสูงซึ่งเป็นผู้นำในการผลักดันไปสู่ปี 2025 รวมถึงซอฟต์แวร์เป็นบริการ (Software-as-a-Service) และอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ มีการเปลี่ยนแปลงระหว่างวันมากกว่า 5%

อัตราต่อรองการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดถูกปรับราคาอย่างหนัก

ณ จุดนี้ การปรับฐานราคาหุ้นไม่ได้เป็นเพียงเรื่องผลประกอบการอีกต่อไป แต่กลายเป็นเรื่องนโยบายแทน

ตลาดหุ้นวอลล์สตรีทเริ่มต้นปี 2026 ด้วยความคาดหวังว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้ง แต่เมื่อสิ้นเดือนมีนาคม มุมมองนั้นก็เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง เนื่องจากราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นและความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง

หนังสือพิมพ์วอลล์สตรีทเจอร์นัลรายงานว่า ความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ยลดลงจากประมาณ 80% เหลือต่ำกว่า 2% ก่อนที่คำกล่าวของพาวเวลล์เมื่อวันที่ 30 มีนาคม จะช่วยฟื้นโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งภายในสิ้นปีได้เพียงเล็กน้อยเท่านั้น

ต่อมามีรายงานว่า นักลงทุนในตลาดฟิวเจอร์สได้เพิ่มโอกาสที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งภายในเดือนธันวาคมเป็น 19.5% หลังจากที่พาวเวลล์กล่าวว่าเฟดอาจมองข้ามภาวะช็อกด้านอุปทาน ในขณะที่โอกาสที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างมาก

ภาคส่วนใดบ้างที่กำลังได้รับผลดีท่ามกลางภาวะปรับฐานของดัชนี Nasdaq ร่วงลง

1. ภาคพลังงานเป็นผู้นำในการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้: ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ที่สูงขึ้นช่วยหนุนแนวโน้มผลกำไรของบริษัทผู้ผลิตน้ำมัน เช่น Exxon Mobil, Chevron และ Suncor Energy

2. หุ้นกลุ่มป้องกันความเสี่ยงกำลังได้รับแรงหนุน: หุ้นกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคพื้นฐาน เช่น PepsiCo กำลังดึงดูดเงินทุนไหลเข้า เนื่องจากนักลงทุนมองหาอัตรากำไรที่คงที่กว่าและกระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้มากกว่า

3. ภาคสาธารณูปโภคและวัสดุก็ได้รับประโยชน์เช่นกัน: ภาคส่วนเหล่านี้มักจะยืนหยัดได้ดีกว่าเมื่อความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อสูงขึ้นและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ยังคงทรงตัว

4. กลุ่มเทคโนโลยียังคงเผชิญแรงกดดัน: หุ้น Micron และ Sandisk ปรับตัวลดลงต่อเนื่อง เนื่องจากแรงขายหุ้นชิปหน่วยความจำทวีความรุนแรงขึ้น และนักลงทุนลดการลงทุนในหุ้นที่มีความผันผวนสูง

5. สัญญาณจากตลาดชัดเจน: นักลงทุนกำลังขายหุ้นที่ตั้งราคาไว้สูงเกินจริง และซื้อหุ้นของบริษัทที่ได้รับประโยชน์จากราคาน้ำมันและอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น

6. ผู้ชนะรายเก่ากำลังสูญเสียความเป็นผู้นำ: กลุ่มการลงทุน "เจ็ดกลุ่มที่ยิ่งใหญ่ที่สุด" ซึ่งครองตลาดตั้งแต่ปี 2023 ถึง 2025 กำลังเผชิญกับแรงกดดันเชิงโครงสร้างที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากอัตราดอกเบี้ย ราคาน้ำมัน และความผันผวนกำลังเปลี่ยนแปลงการวางตำแหน่งการลงทุน

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

1) ทำไมดัชนี Nasdaq ร่วงลง ในขณะที่ดัชนี Dow Jones ยังคงทรงตัว?

ดัชนี Nasdaq ประกอบด้วยหุ้นเติบโตที่มีราคาสูงกว่า ซึ่งอ่อนไหวต่อราคาน้ำมัน อัตราเงินเฟ้อ และการปรับอัตราดอกเบี้ยมากกว่า ในขณะที่ดัชนี Dow Jones ประกอบด้วยหุ้นกลุ่มการเงิน กลุ่มอุตสาหกรรม และหุ้นกลุ่มป้องกันความเสี่ยงมากกว่า

2) ดัชนี S&P 500 กำลังอยู่ในช่วงปรับฐานด้วยหรือไม่?

ยังไม่ถึงขั้นนั้น ณ วันที่ 30 มีนาคม ดัชนี S&P 500 ลดลง 9.1% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ใกล้เข้าสู่ภาวะปรับฐานแล้ว แต่ยังไม่ถึงขั้นนั้นอย่างเป็นทางการ

3) ราคาน้ำมันที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์ เป็นสาเหตุหลักของการเทขายหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีหรือไม่?

นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลหลัก ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นทำให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง ชะลอการผ่อนคลายนโยบายการเงินของเฟด และสร้างแรงกดดันมากขึ้นต่อมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีระยะยาว

4) หากราคาน้ำมันยังคงสูงอยู่ เฟดจะยังสามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้อีกหรือไม่?

ใช่ แต่ว่าอุปสรรคนั้นสูงกว่า พาวเวลล์กล่าวว่าเฟดสามารถมองข้ามภาวะช็อกชั่วคราวได้ แต่ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อจะทำให้การผ่อนคลายนโยบายการเงินใดๆ ซับซ้อนขึ้น

5) ปัจจุบันภาคส่วนใดบ้างที่ยังคงแข็งแกร่งที่สุด?

กลุ่มพลังงาน สินค้าอุปโภคบริโภคพื้นฐาน สาธารณูปโภค และกลุ่มธุรกิจที่จ่ายเงินปันผลสูงอื่นๆ มีผลประกอบการดีกว่ากลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และหุ้นเติบโตที่มีความผันผวนสูง

สรุป

การปรับฐานของดัชนี Nasdaq ร่วงลงนั้นเข้าใจได้ดีที่สุดว่าเป็นผลกระทบจากราคาน้ำมันที่ค่อยๆ สะสมผ่านการประเมินมูลค่า ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ และการกำหนดราคาของธนาคารกลางสหรัฐฯ ผลประกอบการที่อ่อนแออาจเป็นปัจจัยรบกวน แต่ไม่ใช่ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวครั้งนี้

ตราบใดที่ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ยังไม่ปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับปัจจุบัน หรือจนกว่าจะมีทางออกที่น่าเชื่อถือสำหรับความขัดแย้งกับอิหร่าน แรงกดดันต่อการปรับฐานของดัชนี Nasdaq ก็จะยังคงอยู่ต่อไป

นักลงทุนที่รับมือกับสถานการณ์นี้ได้อย่างประสบความสำเร็จมากที่สุด คือผู้ที่เข้าใจตั้งแต่เนิ่นๆ ว่านี่คือวิกฤตการณ์น้ำมันที่ปลอมตัวมาในรูปแบบของวิกฤตการณ์เทคโนโลยี

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ

แหล่งที่มา

1. ดัชนี Nasdaq Composite

2. ดัชนีความผันผวนของ CBOE