Нийтэлсэн огноо: 2026-03-26
Шинэчилсэн огноо: 2026-03-27
Европын хувьцааны хөрөнгө оруулагчдын хамгийн чухал асуулт бол CAC 40 эсвэл DAX аль индекс нь одоогоор илүү хүчтэй байна вэ?
Эдгээр индексүүд нь өөр өөр зах зээлийн профайлыг тусгадаг. DAX нь илүү цикл, аж үйлдвэрийн шинжтэй тул үйлдвэрлэлийн сэргэлтэд мэдрэмтгий байдаг.
CAC 40 нь тансаг хэрэглээ, дэлхийн хэрэглэгчдийн эрэлт, эрчим хүч, эрүүл мэндийн салбарт илүү их өртөлттэй бөгөөд энэ нь өсөлт удааширч эсвэл түүхий эдийн үнэ өсөхөд өөрөөр хариу үйлдэл үзүүлдэг.
Одоогоор DAX нь илүү хүчтэй эдийн засгийн хөдөлгөөнийг харуулж байна. Гэхдээ гүйцэтгэлийг ерөнхий байдлаар харьцуулсан тохиолдолд индексийн бүрэлдэхүүн ба арга зүйн чухал ялгааг анхаарахгүй орхиж болно.
Гүйцэтгэлийг харьцуулахын өмнө тус бүр индекс ямар үзүүлэлтийг хэмжиж байгааг тодруулах нь чухал; арга зүйн ялгаа нь шууд харьцуулалтыг төөрөгдүүлж болох юм.
DAX нь Франкфуртын хөрөнгийн бирж дээр бүртгэлтэй хамгийн том 40 компанийг хянадаг бөгөөд нийт өгөөжийн индекс (ногдол ашиг дахин хөрөнгө оруулсан байдлаар) байдлаар тооцогддог. Энэ нь зөвхөн үнийн индексүүдтэй харьцуулахад DAX-д гүйцэтгэлийн урьдчилсан давуу тал өгдөг.
CAC 40 нь эсрэгээрээ Euronext Paris дээрх хамгийн том 40 компанийг хянадаг бөгөөд анхдагчаар үнэ-буцаалтын индекс юм.
Аналитикчид ногдол ашгийг дахин хөрөнгө оруулдаг CAC 40 Gross Return хувилбарыг ашиглахад индексүүдийн урт хугацааны гүйцэтгэлийн зөрүү мэдэгдэхүйц багасдаг. Утга учиртай харьцуулалт хийхийн тулд толгой дээрх үнэ-индексийн оронд CAC 40 GR-ийг ашиглах ёстой.
2026 оны 3-р сарын сүүл үеийн байдлаар CAC 40 нь 7,726.20 дээр байна, 52 долоо хоногийн хязгаар нь 6,763.76-аас 8,642.23 хүртэл байна.
12 сарын хугацаанд индекс нь 1.26%-иар буурсан байгаа бол энэ оны эхнээс өгөөж нь -4.98% байна. Bloomberg-ийн сүүлийн зах зээлийн мэдээллээр CAC 40 нь P/E харьцаа 17.05 болон үнэ/номын харьцаа 1.99-тэй байна.
DAX нь 22,653.86 дээр байгаагийн 52 долоо хоногийн хязгаар нь 18,489.91-аас 25,507.79 байна. Нэг жилийн өгөөж нь -0.94% байгаа бол энэ оны эхнээсх нь хөдөлгөөн нь -7.56% байна. Үнэлгээний хувьд DAX нь P/E 16.29 болон үнэ/номын харьцаа 1.87-тэй байна.
| Үзүүлэлт | CAC 40 | DAX |
|---|---|---|
| Сүүлийн тэмдэглэсэн түвшин | 7,726.20 | 22,653.86 |
| Энэ оны эхнээс өгөөж | -4.98% | -7.56% |
| 1 жилийн өгөөж | -1.26% | -0.94% |
| P/E харьцаа | 17.05 | 16.29 |
| Үнэ/номын харьцаа | 1.99 | 1.87 |
| Бүрэлдэхүүн компаниуд | 40 | 40 |
Эдгээр үзүүлэлтүүд дээр үндэслэвэл, CAC 40 нь сүүлийн үед бага зэрэг илүү хүчтэй гүйцэтгэл үзүүлж байгаа бол DAX нь үнэлгээний хувьд бага зэрэг доогуур үржүүлэгч дээр арилжигдаж байна.
DAX-ын талд хамгийн хүчтэй нотолгоо бол Герман улсын үйлдвэрлэлийн циклд гарсан эргэлт юм. Герман улсын үйлдвэрлэлийн PMI нь 3-р сард 51.7-д хүрсэн нь 2-р сарын 50.9-аас өссөн бөгөөд энэ нь 2022 оны 6-р сараас хойших хамгийн хүчтэй тэлэлтийг тэмдэглэж байна.
Үйлдвэрлэлийн өсөлт хурдсаж, шинэ захиалгууд дөрвөн жилийн дотор хамгийн хурдан темптэй өсч байна. Ийм орчин нь ихэвчлэн аж үйлдвэр, экспортлогчид, химийн бодис, инженеринг болон хөрөнгө оруулалтын бараа бүтээгдэхүүнд өндөр экспозитортой индексүүдэд ашигтай байдаг.
Гэхдээ энэ нь Герман улс бүрэн сэрсэн гэсэн үг биш юм. Герман улсын үйлчилгээний PMI нь 3-р сард 51.2-д буурсан нь 2-р сарын 53.5-аас доошилж, бизнесийн дадлага суларсан байна.
Хувьцааны хөрөнгө оруулагчдын хувьд хамгийн холбогдох тал нь DAX-т илүү хамааралтай салбарууд болох үйлдвэрлэл болон дэлхийн худалдааны мэдрэг байдал өмнөх саруудтай харьцуулахад тод илүү сайжирч байгаагаар илэрч байна.
Үнэлгээ бас DAX-ын талд нөлөөлж байна. Зах зээлийн мэдээллээр DAX нь P/E 16.29, үнэ/номын харьцаа 1.87-т арилжигдаж байгаа нь эдгээр үзүүлэлтээрээ CAC 40-ээс бага зэрэг доогуур байна.
BlackRock-ийн iShares DAX сангийн мэдээлэл мөн төстэй үнэлгээний профайлыг харуулж байна; энэ нь 3-р сарын 20-ны байдлаар дунджаар P/E 17.06 ба P/B 1.83-тэй арилжигдаж байв.
Германи абсолют утгаар нь хямд биш байж магадгүй ч, одоогийн үнэлгээ нь түүний илүү их циклийн давуу талыг тусгасан нэмэлт үнийг харуулж байгаа юм биш.
CAC 40 индекс нь чухал хэвээр байна. Энэ нь секторын найрлагаараа ялгардаг, Европын хамгийн олон улсын чиглэлд төрөлжсөн том компаниудын индексүүдийн нэг юм.
Энэхүү индекс нь тансаг зэрэглэлийн бараа, хэрэглэгчийн брэндүүд, эрчим хүч, эрүүл мэндийн салбар болон орлогоо Францын дотоод өсөлттэй адил хэмжээгээр Хятад, АНУ, Дундад Дорнодын зах зээлээс хамаардаг тэргүүлэх олон улсын компаниудад илүү их хамааралтай.
Ийм секторын найрлага нь Европын өсөлт удааширсан үед давуу тал өгч болно. TotalEnergies нь эрчим хүчний нөөцийн давхарга нэмдэг бол Sanofi нь хамгаалалтын шинжтэй эрүүл мэндийн экспозицыг хангадаг.
LVMH, Hermès, болон Kering зэрэг компаниуд дэлхийн премиум хэрэглээнд хүрэх боломж олгодог. Гэхдээ хэрэв Хятадын эрэлт буурч, дэлхийн хэрэглэгчийн зарцуулалт буурвал индекс илүү эмзэг болно.
Нийтдээ, тодорхой макро эдийн засгийн нөхцөлд CAC 40 нь DAX–аас илүү хамгаалалтын шинжтэй харагдаж болзошгүй ч цэвэр аюулгүй орогнол (safe-haven) индекс биш юм. Сүүлийн өгөгдлүүд холилдсон хэвээр байна: хамгийн сүүлд гарсан үйлдвэрлэлийн PMI нь 50.2 байсан нь өргөжилтийн босгоос бага зэрэг дээш байжээ, харин үйлчилгээний PMI нь 49.6 болж доогуур байв.
Эдгээр үзүүлэлтүүд нь хямралын илрэл биш ч CAC 40 нь DAX–аас илүү хүчтэй циклийн хөдөлгөөтэй гэж батлахад шаардлагатай өргөн хүрээний өсөлтийг харуулж чадахгүй байна.
DAX–ыг ихэвчлэн гүйцэтгэлийн индекс (performance index) гэж иш татдаг бөгөөд энэ нь ногдол ашгийг дахин хөрөнгө оруулдаг гэсэн утгатай. CAC 40 нь үнэ буцаах индекс (price return index) бөгөөд гол түвшиндээ ногдол ашгийг дахин хөрөнгө оруулахыг агуулдаггүй.
Энэхүү арга зүйн ялгаа нь урт хугацаанд DAX–г энгийн үнэ буцаалтын индекстэй харьцуулахад илүү хүчтэй харагдуулах бөгөөд энэ нь секторын найрлагыг авч үзэхээс ч өмнөх ялгаа юм. Энэ нь индексийн бүтцэд чухал зөрүү үүсгэдэг.
Хөрөнгө оруулагчид хоёр асуултыг авч үзэх ёстой. Нэгдүгээрт, аль зах зээл одоогоор илүү бат бэх орлоготой, илүү таатай макро эдийн засгийн орчинтой байгаа вэ?
Хоёрдугаарт, эдгээр хоёр жишиг үзүүлэлтийг ижил өгөөжийн суурь дээр харьцуулж байна уу? Энэ тааруулгагүйгээр урт хугацааны гүйцэтгэлийн харьцуулалт буруу дүгнэлтэд хүргэж болзошгүй.
Одоогоор DAX нь илүү бат бөх суурь үзүүлэлтүүдийг харуулж байна. Германын үйлдвэрлэлийн сэргэлт илүү хүчтэй байна, DAX нь циклийн сэргэлтэд илүү их үйл ажиллагааны давуу талыг өгдөг, мөн түүний үнэлгээ CAC 40–ынхаас өндөр биш байна.
Хэрэв үйлдвэр захиалга, үйлдвэрлэл болон экспортод хамааралтай үйл ажиллагаа сайжирсаар байвал DAX нь цаашид илүү их өсөх боломжтой.
CAC 40 одоогоор хүчтэй гэдэгээсээ илүү тогтвортой байдлыг харуулж байна. Эрчим хүчний үнэ өндөр хэвээр байж, эрүүл мэндийн салбар хамгаалалтын шинжээ хадгалж, дэлхийн тансаг хэрэглээ үргэлжилбэл энэ индекс илүү сайн гүйцэтгэл үзүүлэх боломжтой.
Мөнхүү хөрөнгө оруулагчдын сонирхол Европын үйлдвэрийн циклүүдээс илүү дэлхийн хэрэглэгчийн брэндүүд рүү шилжсэн тохиолдолд CAC 40 сайн гүйцэтгэл үзүүлж болно. Гэхдээ одоогийн макро эдийн засгийн нотолгоо нь Францын индекс DAX–ийн илэрхийлсэн циклийн хөдөлгөөнийг ашиглах хангалттай импульсгүй байгааг харуулж байна.
Хураангуй:
DAX одоогоор циклийн хүчний хувьд тэргүүлж байна.
CAC 40 нь хөрөнгө оруулалтыг төрөлжүүлэх болон хамгаалалтын байрлалыг эзлэхэд үнэ цэнэтэй хэвээр байна.
Урт хугацааны гүйцэтгэлийн харьцуулалтыг хийхдээ эцсийн дүгнэлт гаргахаас өмнө индексүүдийн арга зүйн зөрүүг заавал тааруулж өгөх ёстой.
CAC 40 нь Euronext Paris дээр бүртгэлтэй 40 том франц компаниас бүрддэг бол DAX нь Франкфуртын биржид бүртгэлтэй 40 тэргүүлэгч герман компанийг багтаадаг. Мөн секторын найрлага өөр: DAX нь илүү үйлдвэрлэл давамгайтай, харин CAC 40 нь хэрэглэгч болон тансаг бүтээгдэхүүний салбаруудад илүү их хамааралтай.
Бүх нөхцөлд биш. DAX нь үйлдвэрлэл, экспортын өсөлтийн үеүүдэд ихэвчлэн илүү сайн гүйцэтгэл үзүүлдэг бол CAC 40 нь эрчим хүч, эрүүл мэнд, олон улсын хэрэглээний брэндүүд тэргүүлэх үед илүү тэсвэртэй байдаг.
Нэг хүчин зүйл нь индексийн бүтэц юм. DAX ихэвчлэн ногдол ашгийг дахин хөрөнгө оруулалтыг тооцдог өгөөжийн индексээр тоологддог, харин CAC 40 ихэнхдээ үнийн индекс байдлаар илэрхийлэгддэг. Энэ ялгаа нь урт хугацааны гүйцэтгэлийг харьцуулахад онцгой нөлөөтэй.
Зарим нөхцөлд тийм. CAC 40 нь эрүүл мэнд, эрчим хүч, тансаг зэрэглэлийн брэндүүдэд илүү их эзлэхүүнтэй тул Европын аж үйлдвэрийн мөчлөгтэй бүрэн холбогдоогүй байж болно.
Сүүлийн мэдээллээр DAX нь одоогоор P/E (үнэ-орлогын харьцаа) ба P/B (үнэ-номын үнэ харьцаа) зэрэг коэффициентүүдээр арай бага түвшинд арилжаалагдаж байна; гэхдээ зөрүү ихгүй.
CAC 40 ба DAX-ыг харьцуулж буй хөрөнгө оруулагчдын хувьд одоогийн өгөгдлүүд DAX-ийг илүүд үзэж байна. Германы үйлдвэрлэлийн хөдөлгөөний эрч хүч илүү их сайжирсан; энэ индекс нь циклд илүү их давуу тал олгож, түүний үнэлгээ Францынхаас өндөр биш байна.
CAC 40 нь олон улсын брэндүүд, эрчим хүч, эрүүл мэндийн салбаруудад нэвтрэхийг хүссэн хөрөнгө оруулагчдад итгэлтэй хувилбар хэвээр байна. Гэхдээ одоогийн мэдээллээр энэ индекс нь өнөөгийн нөхцөлд давамгайлахгүй, харин илүү тэнцвэртэй байна.
Гол баримт: эдгээр жишиг үзүүлэлтүүдийг нарийвчлан харьцуулах шаардлагатай. Салбарын бүрэлдэхүүн, эдийн засгийн мэдрэг байдал, индексийн аргачлал бүгд гүйцэтгэлд нөлөөлнө.
Тайлбар: Энэхүү материал нь ерөнхий мэдээллийн зориулалттай бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын эсвэл бусад зөвлөгөө гэж үзэх ёсгүй (мөн тийм зорилготой биш). Материалд өгсөн ямар нэгэн санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс ямар нэгэн тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги тухайн хүний хувьд тохиромжтой гэж зөвлөж буй хэрэг биш юм.
