เผยแพร่เมื่อ: 2026-03-26
คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนในตลาดหุ้นยุโรปคือ ดัชนีใดระหว่าง CAC 40 หรือ DAX ที่แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งมากกว่ากันในขณะนี้
ดัชนีเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงลักษณะตลาดที่แตกต่างกัน ดัชนี DAX มีความเป็นวัฏจักรและเน้นภาคอุตสาหกรรมมากกว่า ทำให้มีความอ่อนไหวต่อการฟื้นตัวของภาคการผลิต
ดัชนี CAC 40 มีความเกี่ยวข้องกับสินค้าหรูหรา ความต้องการของผู้บริโภคทั่วโลก พลังงาน และการดูแลสุขภาพมากกว่า ซึ่งทำให้ดัชนีนี้ตอบสนองแตกต่างกันเมื่อการเติบโตชะลอตัวหรือราคาสินค้าโภคภัณฑ์สูงขึ้น
ปัจจุบัน ดัชนี DAX แสดงให้เห็นถึงแรงขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่า อย่างไรก็ตาม การเปรียบเทียบผลการดำเนินงานโดยรวมอาจมองข้ามความแตกต่างที่สำคัญในองค์ประกอบและวิธีการคำนวณดัชนี
ก่อนที่จะเปรียบเทียบประสิทธิภาพ จำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องชี้แจงให้ชัดเจนว่าแต่ละดัชนีวัดอะไร เนื่องจากความแตกต่างทางด้านวิธีการอาจทำให้การเปรียบเทียบโดยตรงคลาดเคลื่อนได้
ดัชนี DAX ติดตามหุ้นของบริษัทขนาดใหญ่ 40 แห่งที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แฟรงก์เฟิร์ต และคำนวณเป็นดัชนีผลตอบแทนรวม ซึ่งหมายความว่าเงินปันผลจะถูกนำไปลงทุนใหม่ นี่ทำให้ DAX มีข้อได้เปรียบด้านผลการดำเนินงานเมื่อเปรียบเทียบกับดัชนีที่คำนวณจากราคาเพียงอย่างเดียว
ในทางตรงกันข้าม ดัชนี CAC 40 ติดตามบริษัทขนาดใหญ่ที่สุด 40 แห่งในตลาดหลักทรัพย์ยูโรเน็กซ์ ปารีส และเป็นดัชนีผลตอบแทนราคาโดยปริยาย
เมื่อนักวิเคราะห์ใช้ดัชนี CAC 40 Gross Return ซึ่งนำเงินปันผลไปลงทุนใหม่ ช่องว่างด้านผลการดำเนินงานระยะยาวระหว่างดัชนีต่างๆ จะแคบลงอย่างเห็นได้ชัด สำหรับการเปรียบเทียบที่มีความหมาย ควรใช้ดัชนี CAC 40 GR แทนดัชนีราคาหลัก
ณ ปลายเดือนมีนาคม 2026 ดัชนี CAC 40 อยู่ที่ 7,726.20 โดยมีช่วงราคา 52 สัปดาห์อยู่ที่ 6,763.76 ถึง 8,642.23
เมื่อพิจารณาตามช่วง 12 เดือน ดัชนีลดลง 1.26% ขณะที่ผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีอยู่ที่ -4.98% ข้อมูลตลาดล่าสุดจาก Bloomberg ยังระบุว่า CAC 40 มีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อยู่ที่ 17.05 และอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (Price-to-Book Ratio) อยู่ที่ 1.99
ดัชนี DAX อยู่ที่ 22,653.86 โดยมีช่วงราคา 52 สัปดาห์อยู่ที่ 18,489.91 ถึง 25,507.79 ผลตอบแทนในรอบ 1 ปีอยู่ที่ -0.94% ขณะที่การเปลี่ยนแปลงตั้งแต่ต้นปีอยู่ที่ -7.56% ในด้านการประเมินมูลค่า ดัชนี DAX มีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อยู่ที่ 16.29 และอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/B) อยู่ที่ 1.87
| เมตริก | ซีเอซี 40 | แด็กซ์ |
|---|---|---|
| ระดับอ้างอิงล่าสุด | 7,726.20 | 22,653.86 |
| ผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน | -4.98% | -7.56% |
| การคืนสินค้าภายใน 1 ปี | -1.26% | -0.94% |
| อัตราส่วน P/E | 17.05 | 16.29 |
| ราคา/หนังสือ | 1.99 | 1.87 |
| ผู้มีส่วนร่วม | 40 | 40 |
จากตัวชี้วัดเหล่านี้ ดัชนี CAC 40 แสดงให้เห็นถึงผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นเล็กน้อยในช่วงที่ผ่านมา ในขณะที่ดัชนี DAX มีมูลค่าต่ำกว่าเล็กน้อย
เหตุผลสนับสนุนดัชนี DAX ที่แข็งแกร่งที่สุดคือการพลิกผันของวัฏจักรภาคอุตสาหกรรมของเยอรมนี ดัชนี PMI ภาคการผลิตของเยอรมนีเพิ่มขึ้นเป็น 51.7 ในเดือนมีนาคม จาก 50.9 ในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นการขยายตัวที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022
การเติบโตของการผลิตเร่งตัวขึ้น และคำสั่งซื้อใหม่เพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบสี่ปี สภาพแวดล้อมเช่นนี้โดยทั่วไปจะเป็นประโยชน์ต่อดัชนีที่มีสัดส่วนการลงทุนในภาคอุตสาหกรรม ผู้ส่งออก เคมีภัณฑ์ วิศวกรรม และสินค้าทุนสูง
อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่าเยอรมนีฟื้นตัวเต็มที่แล้ว ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคบริการของเยอรมนีลดลงเหลือ 51.2 ในเดือนมีนาคม จาก 53.5 ในเดือนกุมภาพันธ์ และความเชื่อมั่นทางธุรกิจก็อ่อนตัวลง
สำหรับนักลงทุนในตลาดหุ้น ประเด็นที่สำคัญที่สุดคือภาคส่วนที่เกี่ยวข้องกับดัชนี DAX มากที่สุด ได้แก่ ภาคการผลิตและความอ่อนไหวต่อการค้าโลก ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงที่ดีขึ้นอย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับเดือนก่อนๆ
การประเมินมูลค่าก็ช่วยสนับสนุนกรณีของดัชนี DAX ด้วยเช่นกัน ข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นว่าดัชนี DAX มีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อยู่ที่ 16.29 และอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (Price-to-Book) อยู่ที่ 1.87 ซึ่งต่ำกว่าดัชนี CAC 40 เล็กน้อยในทั้งสองตัวชี้วัด
ข้อมูลจากกองทุน iShares DAX ของ BlackRock แสดงให้เห็นถึงโครงสร้างการประเมินมูลค่าที่คล้ายคลึงกัน โดยดัชนีอ้างอิงมีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อยู่ที่ 17.06 และอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/B) อยู่ที่ 1.83 ณ วันที่ 20 มีนาคม
แม้ว่าเยอรมนีจะไม่ใช่ประเทศราคาถูกเมื่อพิจารณาในแง่ของมูลค่าสัมบูรณ์ แต่การประเมินมูลค่าในปัจจุบันไม่ได้สะท้อนถึงค่าพรีเมียมสำหรับความผันผวนทางเศรษฐกิจที่รุนแรงกว่าของประเทศนี้
ดัชนี CAC 40 ยังคงมีความสำคัญอยู่ เป็นหนึ่งในดัชนีหุ้นขนาดใหญ่ที่มีการกระจายการลงทุนไปทั่วโลกมากที่สุดในยุโรป โดยมีสัดส่วนของภาคอุตสาหกรรมเป็นปัจจัยหลักที่สร้างความแตกต่าง
ดัชนีนี้มีการลงทุนในสินค้าหรูหรา แบรนด์สินค้าอุปโภคบริโภค พลังงาน การดูแลสุขภาพ และบริษัทข้ามชาติชั้นนำที่มีผลประกอบการขึ้นอยู่กับจีน สหรัฐอเมริกา และตะวันออกกลางมากพอๆ กับการเติบโตภายในประเทศฝรั่งเศสเอง
โครงสร้างของภาคส่วนนี้อาจเป็นประโยชน์ในช่วงที่เศรษฐกิจยุโรปเติบโตช้าลง TotalEnergies ช่วยเสริมความแข็งแกร่งด้านพลังงาน ในขณะที่ Sanofi ช่วยสร้างความมั่นคงในภาคการดูแลสุขภาพ
LVMH, Hermès และ Kering นำเสนอโอกาสในการเข้าถึงสินค้าพรีเมียมระดับโลก อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ก็เพิ่มความเสี่ยงให้กับดัชนีหากความต้องการจากจีนลดลงหรือการใช้จ่ายของผู้บริโภคทั่วโลกลดลงเช่นกัน
โดยสรุปแล้ว ดัชนี CAC 40 อาจดูมีความมั่นคงกว่าดัชนี DAX ภายใต้สภาวะเศรษฐกิจมหภาคบางประการ แม้ว่าจะไม่ใช่ดัชนีที่ปลอดภัยอย่างแท้จริงก็ตาม ข้อมูลล่าสุดยังคงมีความหลากหลาย โดยดัชนี PMI ภาคการผลิตล่าสุดอยู่ที่ 50.2 สูงกว่าเกณฑ์การขยายตัวเล็กน้อย ในขณะที่ดัชนี PMI ภาคบริการลดลงเหลือ 49.6
แม้ว่าตัวเลขเหล่านี้จะไม่บ่งชี้ถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่ก็ไม่ได้แสดงให้เห็นถึงการเติบโตในวงกว้างที่จำเป็นต่อการยืนยันว่าดัชนี CAC 40 มีแรงขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่าดัชนี DAX
ดัชนี DAX มักถูกอ้างถึงว่าเป็นดัชนีวัดผลการดำเนินงาน ซึ่งหมายความว่าเงินปันผลจะถูกนำไปลงทุนใหม่ ในขณะที่ดัชนี CAC 40 เป็นดัชนีวัดผลตอบแทนจากราคาหุ้น ซึ่งไม่ได้รวมการนำเงินปันผลไปลงทุนใหม่ไว้ในระดับดัชนีหลัก
ความแตกต่างทางวิธีการนี้ทำให้ดัชนี DAX ดูแข็งแกร่งกว่าดัชนีราคาแบบธรรมดาในระยะยาว แม้กระทั่งก่อนที่จะพิจารณาองค์ประกอบของภาคส่วนต่างๆ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างที่สำคัญในการสร้างดัชนี
นักลงทุนควรพิจารณาสองคำถาม ข้อแรก ตลาดใดในปัจจุบันมีผลประกอบการที่แข็งแกร่งกว่าและมีสภาพเศรษฐกิจมหภาคที่เอื้ออำนวยมากกว่ากัน?
ประการที่สอง เกณฑ์มาตรฐานทั้งสองถูกนำมาเปรียบเทียบโดยใช้เกณฑ์ผลตอบแทนเดียวกันหรือไม่ หากไม่มีการปรับปรุงในส่วนนี้ การเปรียบเทียบผลการดำเนินงานในระยะยาวอาจทำให้เกิดความเข้าใจผิดได้
ในปัจจุบัน ดัชนี DAX แสดงให้เห็นถึงปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่า การฟื้นตัวของภาคการผลิตของเยอรมนีมีความแข็งแกร่งมากขึ้น ดัชนี DAX ให้ประโยชน์จากการดำเนินงานที่มากกว่าสำหรับการฟื้นตัวตามวัฏจักรเศรษฐกิจ และมูลค่าของดัชนี DAX ก็ไม่ได้สูงกว่าดัชนี CAC 40
หากการปรับปรุงในด้านคำสั่งซื้อจากโรงงาน ผลผลิต และกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับการส่งออกยังคงดำเนินต่อไป ดัชนี DAX ก็มีศักยภาพที่จะปรับตัวสูงขึ้นได้อีก
ปัจจุบันดัชนี CAC 40 แสดงให้เห็นถึงความเสถียรมากกว่าความแข็งแกร่ง และอาจทำผลงานได้ดีกว่าดัชนีอื่นๆ หากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูง ภาคการดูแลสุขภาพยังคงมีลักษณะเป็นหุ้นป้องกันความเสี่ยง และความต้องการสินค้าหรูหราทั่วโลกยังคงมีอยู่
ดัชนี CAC 40 อาจมีผลการดำเนินงานที่ดีหากนักลงทุนเปลี่ยนความสนใจไปสู่หุ้นกลุ่มธุรกิจผู้บริโภคระดับโลกมากกว่าหุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมของยุโรป อย่างไรก็ตาม หลักฐานทางเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันบ่งชี้ว่าดัชนีของฝรั่งเศสขาดแรงขับเคลื่อนเชิงวัฏจักรเช่นเดียวกับดัชนี DAX
โดยสรุป:
ปัจจุบันดัชนี DAX มีความแข็งแกร่งในแง่ของวัฏจักรเศรษฐกิจมากที่สุด
ดัชนี CAC 40 ยังคงให้ความคุ้มค่าสำหรับการกระจายความเสี่ยงและการวางตำแหน่งเชิงรับ
สำหรับการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานในระยะยาว จำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องปรับแก้ความแตกต่างในวิธีการคำนวณดัชนีก่อนที่จะสรุปผลอย่างแน่ชัด
ดัชนี CAC 40 ประกอบด้วยบริษัทฝรั่งเศสขนาดใหญ่ 40 แห่งที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ยูโรเน็กซ์ ปารีส ในขณะที่ดัชนี DAX ประกอบด้วยบริษัทเยอรมันชั้นนำ 40 แห่งที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แฟรงก์เฟิร์ต นอกจากนี้ องค์ประกอบของภาคอุตสาหกรรมก็แตกต่างกันด้วย โดยดัชนี DAX เน้นภาคอุตสาหกรรมมากกว่า ในขณะที่ดัชนี CAC 40 มีสัดส่วนในภาคสินค้าอุปโภคบริโภคและสินค้าหรูหรามากกว่า
ไม่ใช่ในทุกสถานการณ์ ดัชนี DAX มักทำผลงานได้ดีกว่าในช่วงที่ภาคการผลิตและการส่งออกเติบโต ในขณะที่ดัชนี CAC 40 แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่มากกว่าเมื่อภาคพลังงาน การดูแลสุขภาพ และแบรนด์สินค้าอุปโภคบริโภคระดับโลกเป็นผู้นำ
ปัจจัยหนึ่งที่ส่งผลกระทบคือโครงสร้างของดัชนี โดยทั่วไปแล้ว DAX จะถูกติดตามในฐานะดัชนีผลการดำเนินงานที่มีการนำเงินปันผลไปลงทุนใหม่ ในขณะที่ CAC 40 มักจะถูกอ้างอิงในฐานะดัชนีราคา ความแตกต่างนี้ส่งผลกระทบอย่างมากต่อการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานในระยะยาว
ในบางสภาพแวดล้อมก็ใช่ ดัชนี CAC 40 มีสัดส่วนการลงทุนในภาคการดูแลสุขภาพ พลังงาน และแบรนด์หรูมากกว่า ซึ่งอาจทำให้ดัชนีนี้ไม่ผูกติดกับวัฏจักรอุตสาหกรรมของยุโรปโดยตรงมากนัก
จากข้อมูลล่าสุด ดัชนี DAX ปัจจุบันมีอัตราส่วนราคาต่อกำไรและราคาต่อมูลค่าทางบัญชีที่ต่ำลงเล็กน้อย แม้ว่าความแตกต่างจะไม่มากนักก็ตาม
สำหรับนักลงทุนที่เปรียบเทียบดัชนี CAC 40 และ DAX หลักฐานในปัจจุบันชี้ไปในทิศทางที่ดีกว่าในดัชนี DAX โมเมนตัมการผลิตของเยอรมนีดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ดัชนี DAX มีความแข็งแกร่งกว่าในเชิงวัฏจักรเศรษฐกิจ และมูลค่าของดัชนี DAX ก็ไม่ได้สูงกว่าของฝรั่งเศส
ดัชนี CAC 40 ยังคงเป็นทางเลือกที่น่าเชื่อถือ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนที่ต้องการลงทุนในแบรนด์ระดับโลก ภาคพลังงาน และภาคการดูแลสุขภาพ อย่างไรก็ตาม ข้อมูลปัจจุบันบ่งชี้ว่าในสภาวะปัจจุบัน ดัชนีนี้มีความสมดุลมากกว่าที่จะโดดเด่นเหนือกว่าดัชนีอื่น
ประเด็นสำคัญคือ เกณฑ์มาตรฐานเหล่านี้จำเป็นต้องได้รับการเปรียบเทียบอย่างระมัดระวัง องค์ประกอบของภาคส่วน ความอ่อนไหวทางเศรษฐกิจ และวิธีการคำนวณดัชนี ล้วนส่งผลต่อผลลัพธ์ด้านประสิทธิภาพ
ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
