Diterbitkan pada: 2026-03-26
Pertanyaan kunci bagi investor ekuitas Eropa adalah indeks mana, CAC 40 atau DAX, yang saat ini menunjukkan kekuatan lebih besar.
Indeks-indeks ini mencerminkan profil pasar yang berbeda. DAX lebih siklikal dan bersifat industri, sehingga peka terhadap pemulihan sektor manufaktur.
CAC 40 memiliki eksposur lebih besar ke barang mewah, permintaan konsumen global, energi, dan sektor kesehatan, yang membuatnya bereaksi berbeda ketika pertumbuhan melambat atau harga komoditas naik.
Saat ini, DAX menunjukkan momentum ekonomi yang lebih kuat. Namun, perbandingan kinerja headline bisa mengabaikan perbedaan penting dalam komposisi dan metodologi indeks.
Sebelum membandingkan kinerja, penting untuk menjelaskan apa yang diukur masing-masing indeks, karena perbedaan metodologis dapat menyesatkan jika dibandingkan secara langsung.
DAX melacak 40 perusahaan terbesar yang tercatat di Bursa Efek Frankfurt dan dihitung sebagai indeks total return, artinya dividen direinvestasikan. Ini memberi DAX keuntungan kinerja bawaan ketika dibandingkan dengan indeks yang hanya berbasis harga.
Sebaliknya, CAC 40 melacak 40 perusahaan terbesar di Euronext Paris dan pada dasarnya merupakan indeks price return.
Ketika analis menggunakan versi CAC 40 Gross Return, yang mereinvestasikan dividen, selisih kinerja jangka panjang antara indeks-indeks tersebut menyempit secara signifikan. Untuk perbandingan yang bermakna, sebaiknya digunakan CAC 40 GR daripada indeks harga utama.
Per akhir Maret 2026, CAC 40 berada pada 7,726.20, dengan kisaran 52-minggu 6,763.76 hingga 8,642.23.
Dalam basis 12 bulan, indeks turun 1.26%, sementara pengembalian year-to-date-nya adalah -4.98%. Data pasar terbaru Bloomberg juga menempatkan CAC 40 pada rasio P/E 17.05 dan rasio harga terhadap nilai buku 1.99.
DAX berada pada 22,653.86, dengan kisaran 52-minggu 18,489.91 hingga 25,507.79. Pengembalian 1-tahunnya adalah -0.94%, sementara pergerakan year-to-date adalah -7.56%. Dari sisi valuasi, DAX menunjukkan rasio P/E 16.29 dan rasio harga terhadap nilai buku 1.87.
| Metrik | CAC 40 | DAX |
|---|---|---|
| Level terakhir yang dikutip | 7,726.20 | 22,653.86 |
| Pengembalian YTD | -4.98% | -7.56% |
| Pengembalian 1-tahun | -1.26% | -0.94% |
| Rasio P/E | 17.05 | 16.29 |
| Rasio harga terhadap nilai buku | 1.99 | 1.87 |
| Konstituen | 40 | 40 |
Berdasarkan metrik-metrik ini, CAC 40 menunjukkan kinerja terbaru yang sedikit lebih kuat, sementara DAX bernilai pada multiple yang sedikit lebih rendah.
Argumen terkuat untuk DAX adalah berputarnya siklus industri Jerman. Indeks PMI manufaktur Jerman naik menjadi 51.7 pada Maret, dari 50.9 pada Februari, menandai ekspansi terkuat sejak Juni 2022.
Pertumbuhan produksi telah dipercepat, dan pesanan baru meningkat pada laju tercepat dalam empat tahun. Lingkungan ini biasanya menguntungkan indeks yang memiliki eksposur signifikan ke sektor industri, eksportir, kimia, teknik, dan barang modal.
Namun, hal ini tidak menunjukkan pemulihan penuh bagi Jerman. Indeks PMI sektor jasa Jerman turun menjadi 51.2 pada Maret dari 53.5 pada Februari, dan sentimen bisnis melemah.
Bagi investor ekuitas, aspek yang paling relevan adalah sektor-sektor yang paling terkait dengan DAX, yakni manufaktur dan sensitivitas terhadap perdagangan global, menunjukkan perbaikan yang lebih jelas dibandingkan bulan-bulan sebelumnya.
Valuasi juga mendukung kasus DAX. Data pasar menunjukkan DAX diperdagangkan pada P/E 16.29 dan rasio harga terhadap nilai buku 1.87, sedikit di bawah CAC 40 pada kedua ukuran tersebut.
Data dana iShares DAX BlackRock menunjukkan profil valuasi serupa, dengan acuan diperdagangkan pada rasio P/E 17.06 dan P/B 1.83 per 20 Maret.
Meskipun Jerman tidak murah dalam istilah absolut, valuasi saat ini tidak mencerminkan premi atas daya ungkit siklikalnya yang lebih kuat.
CAC 40 tetap relevan. Ini adalah salah satu indeks large-cap paling terdiversifikasi secara global di Eropa, dengan komposisi sektor sebagai pembeda utamanya.
Indeks ini memiliki eksposur lebih besar terhadap barang mewah, merek konsumen, energi, kesehatan, dan perusahaan multinasional terkemuka yang pendapatannya bergantung sama besarnya pada China, Amerika Serikat, dan Timur Tengah seperti pada pertumbuhan domestik Prancis.
Komposisi sektor ini mungkin menguntungkan selama periode pertumbuhan Eropa yang lebih lambat. TotalEnergies memberikan penyangga energi, sementara Sanofi memberi eksposur kesehatan yang defensif.
LVMH, Hermès, dan Kering menawarkan eksposur terhadap konsumsi premium global. Namun, ini juga meningkatkan kerentanan indeks jika permintaan di China menurun atau pengeluaran konsumen global turun.
Singkatnya, CAC 40 mungkin tampak lebih defensif dibandingkan DAX dalam kondisi makroekonomi tertentu, meskipun bukan indeks yang murni menjadi tempat berlindung aman. Data terbaru masih bercampur: PMI manufaktur terbaru adalah 50.2, sedikit di atas ambang ekspansi, sementara PMI jasa lebih rendah di 49.6.
Meskipun angka-angka ini tidak menunjukkan resesi, mereka juga tidak memperlihatkan pertumbuhan menyeluruh yang diperlukan untuk menyatakan bahwa CAC 40 memiliki momentum siklikal yang lebih kuat dibandingkan DAX.
DAX umum dikutip sebagai indeks kinerja (performance index), yang berarti dividen direinvestasikan. CAC 40 adalah indeks harga (price return index) yang tidak memasukkan reinvestasi dividen dalam level utamanya.
Perbedaan metodologis ini membuat DAX tampak lebih kuat selama periode panjang dibandingkan indeks harga sederhana, bahkan sebelum mempertimbangkan komposisi sektor. Ini merupakan perbedaan signifikan dalam konstruksi indeks.
Investor harus mempertimbangkan dua pertanyaan. Pertama, pasar mana yang saat ini memiliki pendapatan yang lebih kuat dan latar makroekonomi yang lebih menguntungkan?
Kedua, apakah kedua tolok ukur tersebut dibandingkan dengan basis pengembalian yang sama? Tanpa penyesuaian ini, perbandingan kinerja jangka panjang bisa menyesatkan.
Saat ini, DAX menunjukkan fundamental yang lebih kuat. Kebangkitan sektor manufaktur Jerman lebih tangguh, DAX memberikan leverage operasional yang lebih besar untuk pemulihan siklikal, dan valuasinya tidak lebih tinggi daripada CAC 40.
Jika perbaikan dalam pesanan pabrik, output, dan aktivitas yang sensitif terhadap ekspor berlanjut, DAX memiliki potensi lebih besar untuk kenaikan lebih lanjut.
Saat ini CAC 40 menunjukkan stabilitas yang lebih besar daripada kekuatan. Ia bisa mengungguli jika harga energi tetap tinggi, sektor kesehatan mempertahankan karakter defensifnya, dan permintaan barang mewah global bertahan.
CAC 40 juga dapat berkinerja baik jika preferensi investor bergeser ke waralaba konsumen global daripada siklikal industri Eropa. Namun, bukti makroekonomi saat ini menunjukkan bahwa indeks Prancis kekurangan momentum siklikal yang ditunjukkan DAX.
Singkatnya:
DAX saat ini memimpin dalam hal kekuatan siklikal.
CAC 40 terus menawarkan nilai untuk diversifikasi dan posisi defensif.
Untuk perbandingan kinerja jangka panjang, penting untuk menyesuaikan perbedaan metodologi indeks sebelum menarik kesimpulan yang tegas.
CAC 40 terdiri dari 40 perusahaan besar Prancis yang tercatat di Euronext Paris, sedangkan DAX mencakup 40 perusahaan terkemuka Jerman yang tercatat di Bursa Efek Frankfurt. Komposisi sektor juga berbeda: DAX lebih bersifat industri, sementara CAC 40 memiliki eksposur lebih besar terhadap sektor konsumen dan barang mewah.
Tidak dalam semua keadaan. DAX cenderung berkinerja lebih baik selama periode pertumbuhan manufaktur dan ekspor, sementara CAC 40 menunjukkan ketahanan lebih besar ketika sektor energi, kesehatan, dan merek konsumen global memimpin.
Salah satu faktor penyebabnya adalah konstruksi indeks. DAX biasanya dilacak sebagai indeks total return dengan reinvestasi dividen, sedangkan CAC 40 biasanya dikutip sebagai indeks harga. Perbedaan ini secara signifikan memengaruhi perbandingan kinerja jangka panjang.
Dalam kondisi tertentu, ya. CAC 40 memiliki eksposur lebih besar ke sektor kesehatan, energi, dan merek-merek mewah, yang membuatnya kurang terkait secara murni dengan siklus industri Eropa.
Berdasarkan data terbaru, DAX saat ini diperdagangkan pada rasio harga terhadap pendapatan (P/E) dan rasio harga terhadap nilai buku (P/B) yang sedikit lebih rendah, meskipun perbedaannya tidak signifikan.
Bagi investor yang membandingkan CAC 40 dan DAX, bukti saat ini lebih mengunggulkan DAX. Momentum manufaktur Jerman telah membaik lebih signifikan; indeks ini menawarkan leverage siklikal yang lebih baik, dan valuasinya tidak lebih tinggi dibandingkan Prancis.
CAC 40 tetap menjadi alternatif yang kredibel, terutama bagi investor yang mencari eksposur ke merek global, sektor energi, dan kesehatan. Namun, data saat ini menunjukkan bahwa indeks ini lebih seimbang daripada dominan dalam kondisi sekarang.
Intinya, tolok ukur ini perlu dibandingkan dengan cermat. Komposisi sektor, sensitivitas terhadap kondisi ekonomi, dan metodologi indeks semuanya memengaruhi hasil kinerja.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat dijadikan dasar untuk mengambil keputusan. Tidak ada opini yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
