Нийтэлсэн огноо: 2026-03-23
Хэрэв та өнөө өглөө Лондон, Франкфурт эсвэл Парист арилжааны дэлгэцийг харсан бол ямар нэг зүйл үндсээрээ эвдэрсэн гэж бодсондоо уучлаарай. Энэ нь эвдэрсэн. Бидний харж буй "Улаан Даваа" нь сангийн менежерүүдийн хувьд зүгээр л нэг муу өдөр биш; энэ бол бодит байдлын хүчирхийлэлтэй дахин үнэлгэлт юм.
Хэдэн сарын турш Европын хөрөнгийн зах зээлийг тойрсон түүх нь болгоомжтой сэргэлтийн тухай байсан. Инфляцийг номхруулж, хүүгийн бууралт яг л булан тойроод байна гэж бидэнд хэлж байсан. Тэр зохиол амралтын өдрүүдэд үйрмэг болсон. Ойрхи Дорнодод 48 цагийн эцсийн шаардлага хангинаж, эрчим хүчний зардлын огцом өсөлт нь 2022 оныг санагдуулж байгаа энэ үед тивийн хамгийн том индексүүдийн доод шал нь үр дүнтэйгээр нуран унаж байна.
Уналтын хэмжээг ойлгохын тулд та зөвхөн жишиг үзүүлэлтүүдийг харах хэрэгтэй. Үдээс хойших байдлаар Евро бүс даяарх хохирол өргөн тархсан бөгөөд хамгаалалт, хүнд эрчим хүчнээс бусад бараг бүх салбар гэмтэлгүй үлдсэнгүй.
DAX (Герман): Одоогоор 21,956.26-д сууж, гайхалтай 2.01% -иар буурсан байна. Европын аж үйлдвэрийн нуруу гэж тооцогддог индексийн хувьд энэ бол асар том улаан туг юм.
CAC 40 (Франц): 1.54% -иар буурч, 7,547.53-д хүрчээ. Ихэвчлэн Францын зах зээлийг дэмждэг тансаг хэрэглээний аваргууд хөрөнгө оруулагчдыг зугтахыг харж байна.
FTSE 100 (Их Британи): 1.75% -иар буурч, 9,745 шугамыг барих гэж зүдэж байна. Барааны хүнд Лондоны зах зээл ч гэсэн халдвараас аюулгүй биш.
IBEX 35 (Испани): 2.18% -иар буурч, түлшний үнийн өсөлтийн төлөв нь аялал жуулчлал, агаарын тээврийн хувьцааг эрс уналтад оруулж байна.
Өргөн хүрээний STOXX 600 бараг дөрвөн сарын хугацаанд хамгийн доод түвшинд хүрсэн. Арилжаачдыг түгшээж буй зүйл бол уналтын гүн биш, харин түүний хурд юм. Энэ бол удаан шилжилт биш; энэ бол татан буулгалт юм.
Өнөөдрийн эмх замбараагүй байдлын гол хөшүүрэг нь Хормузын хоолойд хурцадсан хурцадмал байдал юм. Шөнө дундын цагт дуусахаар товлогдсон 48 цагийн эцсийн шаардлагатай бол бүрэн хэмжээний далайн блокад хийх эрсдэл нь "сүүлт эрсдэл" байхаа больсон—энэ нь Лондон, Нью-Йоркийн олон арилжааны ширээний хувьд суурь тохиолдол болж байна.
Европ энд онцгой эмзэг байна. Өөрийн гэсэн занар (shale) нөөцтэй АНУ-аас ялгаатай нь Европын аж үйлдвэрийн машин импортын эрчим хүчнээс хамаардаг. Өнөө өглөө Брент түүхий тос 115 ам.доллар/баррельт ойртож байгаа тул Европын үйлдвэрлэгчдийн хувьд математик зүгээр л нийлэхгүй болж байна.
Геополитикийн мэдээ толгойг булааж байгаа ч өнөөдөр Европын хувьцааны зах зээлүүд ямар ч дэмжлэг олж авахгүй байгаагийн ард гурван гүн, бүтэцтэй шалтгаан байна:
ЕТБ-ийн Хар дарсан зүүд: Европын Төв Банк одоо сонгодог урхинд орж байна. Хэрэв тэд эдийн засгийг аврахын тулд хүүгээ бууруулбал эрчим хүчээр хөтлөгдсөн инфляцийг даамжрах эрсдэлтэй. Хэрэв тэд хүүгээ өндөр байлгавал тивийг гүн уналтад түлхэж болно. Хөрөнгө оруулагчид тодорхойгүй байдлыг үзэн яддаг бөгөөд яг одоо ЕЦБ сохроор нисч байгаа мэт харагдаж байна.
Үйлдвэрлэлийн ашгийн хэмжээний шахалт: Энэ нь компаниуд зардлаа шилжүүлэх боломжгүй болсон гэсэн утгатай. 2024, 2025 онд пүүсүүд төлбөрөө төлөхийн тулд үнээ өсгөсөн. Гэхдээ Европын хэрэглэгч ядарсан. Хэрэв эрчим хүчний зардал дахин 20% өсвөл компаниуд тэр зардлыг өөрсдөө шингээх ёстой болж, ашгийн хэмжээгээ устгана.
"Ногоон дэвсгэрт" рүү : Дэлхий аюултай болоход мөнгө АНУ-ын доллар руу урсдаг. Бид Европын хувьцаанаас гарах асар их эргэлт, АНУ-ын Төрийн сангийн бонд болон бэлэн мөнгө рүү шилжиж байна. Энэ нь еврог сулруулж, эргээд импортын эрчим хүчийг улам үнэтэй болгодог. Энэ бол өнөөдрийн графикууд дээр бодит цаг хугацаанд тоглогдож буй харгис мөчлөг юм.
Ийм цус асгаруулалтын үед ч мөнгө алга болдоггүй—зүгээр л хөдөлдөг. Өнөөдрийн салбаруудын хоорондын зөрүү нь "ухаантай мөнгө" дараа нь юу болно гэж хүлээж байгааг тодорхой хэлж байна.
Хамгаалалтын хедж: BAE Systems, Rheinmetall зэрэг компаниудын хувьцаа үнэндээ өсч байна. Эцсийн шаардлага, бүс нутгийн мөргөлдөөний ертөнцөд хамгаалалтын зарлага бол үлдсэн цорын ганц "баталгаатай" өсөлтийн салбар юм.
Эрчим хүчний зөрүү: BP, Shell газрын тосны өндөр үнийн ачаар тогтвортой байгаа ч сэргээгдэх эрчим хүчний салбар хүчтэй цохиулж байна. Өндөр хүү нь салхин, нарны эрчим хүчний томоохон төслүүдийг санхүүжүүлэхийг илүү үнэтэй болгож байгаа бөгөөд одоогоор зах зээл өнөөдөр ажилладаг "хуучин эрчим хүч"-ийг маргааш ажиллах "ногоон эрчим хүч"-ээс илүү эрхэмлэж байна.
Агаарын тээврийн компаниуд нуран унаж байна: Энэ бол одоогийн хямралын хамгийн харагдах хохирогч юм. IAG (British Airways) болон Lufthansa-ийн хувьд 6% -аас 8% хүртэлх уналтыг бид харж байна. Түлшний өндөр зардал нь мэдрэмтгий хэрэглэгчтэй нийлэх нь агаарын тээврийн ашгийн хувьд гамшиг юм.
Техникийн шинжилгээний үүднээс авч үзвэл, өнөөдрийн хөдөлгөөн нь хэд хэдэн томоохон индекс дээрх 50 өдрийн хөдөлгөөнт дунджийг эвдсэн учраас чухал юм. Эдгээр түвшин эвдрэхэд автомат арилжааны системүүдийн "стоп-лосс" захиалгыг идэвхжүүлж, худалдалтыг улам хурдасгадаг.
Бид одоо "хямдрал" хайхаа больсон; бид цус алдалт хаана зогсохыг хайж байна. Олон шинжээчид одоо 200 өдрийн хөдөлгөөнт дундажийг дараагийн жинхэнэ дэмжлэгийн түвшин гэж зааж байгаа нь хэрэв маргааш өглөө гэхэд Ойрхи Дорнодын мэдээ сайжрахгүй бол эндээс дахин 3% -аас 5% буурах боломжтой гэсэн үг юм.
Өнөөдрийн арилжааны сургамж тодорхой байна: төв банкуудын амлалтад суурилсан "хялбар ашиг"-ын эрин үе дууссан. Европын хөрөнгийн зах зээлүүд эрчим хүч үнэтэй, газар зүйн улс төр тогтворгүй, өсөлт нь ямар ч баталгаагүй ертөнцтэй тулгарахад хүрч байна.
Бид одоо "надад үзүүл" зах зээлд байна. Хөрөнгө оруулагчид нэг гарчиг дээр уналтыг худалдан авахаа больсон; тэд бодит ашгийн тэсвэр хатуужил, эрчим хүчний аюулгүй байдлын тодорхой замыг харахыг хүсч байна. Энэ нь болох хүртэл Европын хувьцааны хандлага уналттай хэвээр байна.
Дараагийн 24 цаг маш чухал байх болно. Хэрэв шөнө дундын эцсийн хугацаа нэг ч сум харвахгүйгээр өнгөрвөл бид асар том "тайвшралын өсөлт"-ийг харж болно. Гэхдээ хэрэв нөхцөл байдал хурцарвал өнөөдрийн 2% -ийн уналт ирэх зүйлтэй харьцуулахад жижиг дуслаар санагдаж болно.
Анхааруулга: Энэхүү материал нь ерөнхий мэдээллийн зорилготой бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын эсвэл түүнтэй холбоотой бусад зөвлөгөө гэж үзэх ёсгүй (мөн тийм гэж хүлээн авч болохгүй). Энэхүү материалд өгсөн ямар нэгэн үзэл бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс ямар нэг тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги тухайн хүний хувьд тохиромжтой гэдгийг илтгэхгүй.
