Нийтэлсэн огноо: 2026-03-17
Шинэчилсэн огноо: 2026-03-18
SEC нь АНУ-ын олон нийтийн компаниудад заавал улирлын Form 10-Q тайлан гаргах шаардлагын оронд жилд хоёр удаа иж бүрэн тайлагнах сонголт өгөх талаар санал боловсруулж байгаа талаар мэдээлж байна. Энэхүү саналыг одоогоор нийтэд зарлаагүй бөгөөд улирлын тайлагнал өнөөдрийг хүртэл заавал мөрдөгддөг хэвээр байна.
Одоогоор дотоодын эмитентүүд жил бүрийн тайланг Form 10-K дээр, улирлын тайланг Form 10-Q дээр гаргах шаардлагатай хэвээр байна. The Wall Street Journal-ийн мэдээлснээр энэ санал хамгийн эрт 2026 оны 4-р сард нийтэд танилцуулагдаж болох юм. Гэсэн ч аль нэг бодит өөрчлөлт хэрэгжихийн өмнө SEC-ийн дүрмийг албан ёсоор шинэчлэх үйл явц дамжин гарах ёстой.
Энэ нийтлэлд санал юу агуулж байгааг, хэн үүнд түлхэц үзүүлж байгааг, маргааны хоёр талын үндсэн аргументуудыг болон хамгийн гол нь хөрөнгө оруулагчийн хувьд энэ бүхэнд та хэрхэн нөлөөлөхийг авч үзнэ.
SEC нь санал боловсруулж байгаа талаар мэдээлэгдэж байгаа ч өнөөдрийн байдлаар Form 10-Q дээр суурилсан улирлын тайлагнал заавал шаардагдаж байна.
Хэлэлцэгдэж буй чиглэл нь улирлын тайлагналын бүхэл өшөө хориглох бус, сонголттой жилд хоёр удаа тайлагнах систем рүү шилжих тухай юм.
Form 8-K, Regulation FD болон бусад чухал ил тод болгох үүрэг өмнөх шигээ үйлчилж хэвээр байх болно.
Эмитентүүдийн хувьд гол тэнцвэр нь үйлчилгээнд зарцуулах дарамт багасах ч хөрөнгө оруулагчдын хувьд хугацааны хувьд стандартчилагдсан харьцуулалт багасна.
Хэрэв дүрэм өөрчлөгдвөл ч, ихэнх томоохон эмитентүүд улирлын шинэчлэлтүүдийг хэвээр хадгалах сонголт хийх боломжтой байж магадгүй.
The Wall Street Journal нь 2026 оны 3-р сарын 16-нд мэдээлэхдээ, SEC нь олон нийтэд бүртгэлтэй компаниудад үүрэгт улирлын Form 10-Q хуваарийн оронд жилд хоёр удаа иж бүрэн тайлагнах боломж олгох журмын төсөл боловсруулах гэж байна гэж бичсэн. Мөн тус мэдээллээр SEC нь гол биржүүдтэйгээ биржийн дүрэмд оруулах боломжит өөрчлөлтүүдийг хэлэлцэж байгаа бөгөөд ямар ч эцсийн шийдвэр заавал гарахгүй гэдгийг дурджээ.
Энэхүү бодлого чиглэл нь гадагшаа таамаглал байхаа больсон. 2026 оны 2-р сарын 13-ны мэдэгдэлдээ, Division of Corporation Finance-ийн захирал James Moloney ажилтнуудыг "улирлын бус, харин жилд хоёр удаа тайлагнах сонголт бий болгох" чиглэлд анхаарч ажиллаж байгаа гэж мэдэгдсэн ба дарга Paul Atkins нь энэ саналыг тэргүүлэх ач холбогдол өгч, шилжих явцад ямар бусад дүрэм өөрчлөх шаардлагатайг мөн тооцоолон үзэхийг ажилтнуудаас хүссэн байна.
Тус агентлаг Regulation S-K дор заагдсан ач холбогдолгүй буюу хэтэрхий их дарамт болгодог ил тод болгох шаардлагуудыг багасгах талаар өргөн хүрээний уриалгыг ч илэрхийлж байна. 2026 оны 1-р сард Atkins нь SEC Regulation S-K-ийг материал мэдээлэлд төвлөрүүлэх, ач холбогдолгүй мэдээллийг заавал нээлт болгохоос зайлсхийх талаар олон нийтийн саналыг авахыг хүссэн юм.
Мөн албан ёсны өргөдөл бүртгэл дээр байна. 2025 оны 9-р сард Long-Term Stock Exchange нь компаниудад иж бүрэн жилд хоёр удаа тайлагнах сонголтыг олгох боломжтой болгохын тулд Rule 13a-13, Rule 15d-13 болон Form 10-Q-г өөрчлөхийг SEC-ээс хүсч, чухал үйл явдлын хувьд цаг алдалгүй Form 8-K дээр мэдээлэл өгөх шаардлагыг хадгалах талаар өргөдөл ирүүлсэн байна.
| Сэдэв | Одоогийн АНУ-ын журам | Мэдэгдэж буй санал бололтой чиглэл |
|---|---|---|
| Улирлын тайлагнал | Q1, Q2, болон Q3-д зориулсан заавал мөрдөх Form 10-Q | Дотоодын эмитентүүдэд оронд нь жилд хоёр удаа иж бүрэн тайлагнах сонголт олгож болох |
| Жил бүрийн тайлан | Заавал мөрдөх Form 10-K | Өөрчлөлт заагаагүй |
| Одоогийн тайлангууд | Тодорхой одоогийн үйл явдлын хувьд Form 8-K шаардлагатай хэвээр | Өмнөх шигээ хэвээр байна |
| Сонгосон ил тод болгох | Regulation FD үйлчилнэ | Өөрчлөлт заагаагүй |
| Өнөөдрийн байдал | Улирлын тайлагнал заавал шаардлагатай хэвээр | Санал боловсруулагдаж байгаа тухай мэдээлэгдсэн, нийтэд зарлагдаагүй, батлагдаагүй |
Сайжруулах шаардлагын үндэслэл хоёр гол хэсгээс бүрдэж байна. Нэгд, дэмжигчид одоогийн улирлын систем нь зардал нэмэгдүүлж, богино хугацааны дарамтыг нэмэгдүүлдэг боловч хангалттай нэмэлт үнэ цэнийг өгөхгүй гэж үздэг. SEC нь 2018 онд санал асуулга авахдаа улирлын тайлагналтай холбоотой дарамтуудыг бууруулж байж хөрөнгө оруулагчийн хамгаалалтыг хадгалах боломж байгаа эсэхийг асууж байв.
Энэхүү маргаан бүрэн зогсоогүй. 2025 оны 12-р сард комиссар Mark Uyeda зах зээлүүд нь улирлын орлогын зарлал, аналитик дуудлагад илүү их хариу үйлдэл үзүүлдэг бөгөөд дараа нь гардаг Form 10-Q тайлангийн захиалсан мэдээллийн нэмэлт үнэ цэнийг эргэлзээтэй болгож байна гэж тэмдэглэсэн.
Хоёрдугаарт, SEC-ийн удирдлага энэ асуудлыг АНУ-ын хөрөнгийн бүрдүүлэлттэй холбож харж байна. Дарга Atkins ил тод байдлын шинэчлэлийг компаниудад олон нийтэд гарахад илүү таатай болгох арга гэж тогтмол байр сууриа илэрхийлсэн байна.
Corp Fin захирал James Moloney хэлэхдээ тус хэлтэс илүүц ил тод мэдээлэл болон нийцлийн дарамтыг хэрхэн бууруулах талаар тодорхой санал авахыг зорьж байгааг дурджээ.
Хөрөнгө оруулагчдын хувьд хамгийн том өөрчлөлт нь илүү жигд бус байдал байх болно. Өргөн мэдүүлсэн Form 10-Q нь түр зуурын санхүүгийн тайлан, MD&A шинэчлэлт, эрсдэлийн хүчин зүйлсийн өөрчлөлт, дотоод хяналтын илтгэл болон бусад стандартчилагдсан мэдээллийг тодорхой, таамаглахуйц багцаар өгдөг.
Хэрвээ хагас жилийн тайлагнал сонголтоор болговол зарим компаниуд магадгүй улирал тутмын тайлангаа хэвээр хадгалах байх бол бусад нь орлогын мэдээнүүд, хөрөнгө оруулагчид зориулсан танилцуулга ба өргөн мэдүүлсэн Form 8-K-д илүү их найдлага тавьж эхлэх болно.
Энэхүү ялгаа чухал учир нь Form 8-K-ийн зааварчилгаанд Item 2.02 эсвэл Item 7.01 дор хангаж өгсөн мэдээлэл нь ихэвчлэн Exchange Act-ийн 18-р хэсгийн зорилгоор "filed" гэж тооцогддоггүй гэж заасан байдаг — хэрэв мэдээлэл өгөгч тусад нь эсрэгээр тодорхойлсон байгаагүй бол.
Практикт, хөрөнгө оруулагчид мэдээллийн хууль зөрчлийг цээрлэх дүрэм болон Regulation FD-ийн дагуу хамгаалагдсан ч Form 10-Q шиг нэгэн стандартчилагдсан, өргөн мэдүүлсэн багц хэлбэрт ороогүй мэдээлэлд илүү их найдаж болох юм. Энэ нь салбар болон цаг хугацаагаар компаниудыг харьцуулахад шинжээчдэд бодит ялгааг үүсгэнэ.
Аналитикын хяналт ихтэй том зах зээлтэй компаниуд хөрөнгө оруулагчид, өрийн нөхцөл, зах зээлийн хүлээлт нь энэ арга барилыг дэмждэг тул улирал тутмын тайлангаа хэвээр байлгах магадлал өндөр байна.
Жижиг компаниуд, эхний шатны биотехнологийн компаниуд болон бүтээгдэхүүний мөчлөг урт компаниуд хуулийн өөрчлөлт боломж олговол хагас жилийн иж бүрэн тайлагнал руу шилжихэд илүү бэлэн байж магадгүй. Үүнтэй ижил санааг Коммиссор Uyeda ч дурдсан нь бизнесийн төрөл тус бүр өөр тайлангийн хэмнэл шаарддаг байж болохыг илтгэнэ.
Хамгийн бодит жишээ нь Европ болон Их Британиас ирдэг. Их Британи 2014 оны 11-р сарын 7-ны өдрөөс эхлэн түр зуурын удирдлагын мэдэгдлийг нийтлэх шаардлагыг халаасан ч өгөгчдэд сайн дураараа улирал тутмын шинэчлэл хийсээр байхыг зөвшөөрсөн. Энэ туршлага чухал учир олон компани албан ёсны шаардлага дууссаны дараа ч улирал тутмын тайлангаа хэвээр үргэлжлүүлсэн.
Гэсэн хэдий ч судалгааны илэрц холимог байна. CFA Institute-ийн Их Британий нийгэмлэг компаниуд дээр хийсэн судалгаа нь Их Британи улирал тутмын албадлагыг арилгаснаар компаний хөрөнгө оруулалтад онцгой өөрчлөлт гараагүй гэж олсон ч улирал тутмын тайлангаа зогсоосон компануудад аналитик хяналт илүү хурдан буурч байсныг илрүүлсэн.
Сүүлийн үеийн академик ажлууд илүү сэрэмжтэй дүгнэлт өгсөн. Review of Quantitative Finance and Accounting сэтгүүлд 2024 онд гарсан нэг судалгаа нь улирлын тайлангийн хууль тогтоомж сулрах нь мэдээллийн тэгш бус байдал нэмэгдэж дундажаар компанийн үнэ цэн буурсан гэж тогтоосон.
Зохицуулалтын зам тодорхой бус хэвээр байна. Албан ёсны SEC санал одоогоор гараагүй бөгөөд санал нийтлэгдсэн ч тэр агентлагийн дүрэм боловсруулах гарын авлага нь санал авах хугацаа ихэвчлэн 30-60 хоног байдаг гэж заадаг. Мөн Комисс эхний санал болгосон хэлбэрээр дүрмийг батална гэж баталгаа байхгүй.
Зохицуулалтын замд дараах гол үе шатууд орно:
Хэрэв нийтлэгдсэн бол SEC-ийн албан ёсны санал
Нийтийн санал авах хугацаа, ихэвчлэн 30-60 хоног
SEC-ийн ирүүлсэн бичвэрүүдийн хяналт болон боломжит өөрчлөлтүүд
Хэрэв батлагдвал Комиссын эцсийн санал хураалт ба нийтлэл
Эцсийн дүрмээр тогтоох хэрэгжих огноо болон шилжилтийн хугацаа
Хамгийн найдвартай алхам бол тодорхой хэрэгжүүлэх огноо тогтоогоогүй гэж үзэх явдал юм. Ийм хэмжээний өөрчлөлт урт хугацаа шаардах боломжтой бөгөөд цаг хугацаа нь саналын цар хүрээ, нийтийн санал, холбогдох биржийн дүрмийн өөрчлөлтүүд болон SEC конгрессгүйгээр үйлдэх хангалттай эрх мэдэлтэй эсэхээс хамаарна.
Заавал ижил стандартчилсан хэлбэрээр биш. Хэрвээ улирал тутмын Form 10-Q өргөдлийн шаардлага сулруулсан ч олон компани улирал тутмын орлогын мэдээллээ хэвлэн нийтлэл, хөрөнгө оруулагчдад зориулсан танилцуулга эсвэл Form 8-K-ээр ил гаргахаа сонгож магадгүй.
Хэрвээ компаниуд илүү ховор тайлагнал гаргахаар шийдвэл хөрөнгө оруулагчид түр зуурын санхүүгийн мэдээлэлд илүү хязгаарлагдмал, тогтворгүй хандлага авах магадлалтай. Энэ нь бизнесийг харьцуулах, гүйцэтгэлийн хандлагыг ажиглах, ашигт ажиллагаа, удирдлага эсвэл эрсдлийн өөрчлөлтөд хурдан хариу өгөхөд хүндрэл учруулж болох юм.
Тийм бололтой. Хэрэв цөөн тооны компаниуд тайлангаа өргөн мэдүүлбэл ил тод байдал илүү тэгш бус болох магадлалтай.
Хэрэв уг дүрэм батлагдвал жижиг компаниуд, эхний шатны бизнесүүд болон шинжээчдийн хамралт сул компаниуд албан ёсны улирлын тайлангийн тоог цөөрүүлэх магадлал илүү өндөр байж болно.
Дүгнэвэл, SEC-ийн мэдээлсэн улирлын тайлангийн саналыг албан ёсоор тавьж, эцэслэн баталбал илтгэл өгөх давтамжийг өөрчилж болох томоохон өөрчлөлт болох ч одоогоор ямар нэг өөрчлөлт гараагүй байна. Одоогоор Form 10-Q заавал дагаж мөрдөх шаардлагатай хэвээр байгаа, Form 8-K болон Regulation FD мөн хүчинтэй хэвээр байгаа бөгөөд хөрөнгө оруулагчид үүнийг шийдэгдсэн дүрэм өөрчлөлт гэж үзэхийн оронд идэвхтэй бодлогын хэлэлцүүлэг гэж харж байх ёстой.
Хувь хөрөнгө оруулагчдын хувьд эцсийн дүрэм батлахыг хүлээнгээ өөрийн хандлагыг өөрчилж хүлээх хэрэггүй. Бодит цагийн ил тод мэдээллийг хянах дадлыг төлөвшүүл, хөрөнгө оруулалтыг үнэлэхэд ашигладаг мэдээллийн эх үүсвэрээ өргөжүүлж, албан ёсоор тогтоосон холболтууд багассан ертөнц бие даасан судалгаа болон урт хугацааны сэтгэлгээнд илүү их үнэ цэнэтэй гэдгийг ухамсарла.
Анхааруулга: Энэхүү материал нь ерөнхий мэдээллийн зорилготой бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын эсвэл найдах ёстой бусад зөвлөгөө гэж үзэгдэх ёсгүй. Материалда өгсөн ямар нэгэн үзэл бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс ямар нэг тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги тухайн хүнд тохиромжтой гэж санал болгохгүй.
