Төрийн сангийн нийлүүлэлтийн асуудал дунд S&P 500 дээд цэгтээ ойртож байна

S&P 500 индекс бүх цаг үеийн дээд цэгтээ ойртож байгаа энэ үед анхаарал орлого, эдийн засгийн өсөлтөөс холдож, үл үзэгдэх боловч хүчирхэг хүч болох АНУ-ын Сангийн сангийн гүйлгээний динамик руу шилжиж байна. Засгийн газрын бонд гаргах бүтэц, хурд нь өөрийн хөрөнгийн гүйцэтгэлийг төлөвшүүлэхэд өмнө нь хүлээн зөвшөөрч байснаас илүү чухал үүрэг гүйцэтгэдэг болохыг сүүлийн үеийн дүн шинжилгээ харуулж байна.

Далд үзүүлэлт: Төрийн сангийн гүйлгээ болон төсвийн алдагдал

Bloomberg-ийн стратегич Саймон Уайт дахин давтагдах хэв маягийг онцолж байна: АНУ-ын дунд болон урт хугацааны төрийн сангийн цэвэр гүйлгээ (жишээ нь шинээр гаргасан хасах хугацаа нь дууссан бонд) төсвийн алдагдлын 100%-д хүрэх үед хөрөнгийн зах зээл зогсонги байдалд орох эсвэл буурах хандлагатай байдаг. 2008. 2015. 2018. болон өнөөгийн орчин зэрэг санхүүгийн хүндрэлийн өмнөх үеүдэд ч энэ чиг хандлага хэвээрээ байсан.

Одоогийн байдлаар төсвийн алдагдлыг дунд болон урт хугацаатай Төрийн сангийн гүйлгээ бүхэлд нь бүрдүүлж байгаа бөгөөд 80%-ийг урт хугацаат бонд дангаараа бүрдүүлж байна. Гэсэн хэдий ч нийт өрийн олголт үнэндээ удааширч байна. Энэхүү хослол буюу урт хугацааны түрэмгий зээл ба олголт бүхэлдээ удаашрах нь S&P 500 индекст давхар дарамт үзүүлж байна. Нэг талаас, урт хугацаатай бонд нь зах зээлийн хөрвөх чадварын нэлээд хэсгийг шингээдэг. Нөгөөтэйгүүр, төсвийн хөшүүргийг бууруулсан нь хөрвөх чадварын алдагдлыг нөхөхөд хангалтгүй юм.

Түүхэн мэдээлэл нь энэ санааг баталж байна. Дунд болон урт хугацааны Төрийн сан нь алдагдлын 85 гаруй хувийг бүрдүүлж, нийт эмиссийн өсөлт сулрах үед S&P 500 чиг хандлагатай харьцуулахад доогуур үзүүлэлттэй байдаг.

2023 оны сургамж: Богино хугацааны өрийн үүрэг

2023 он нь ялгаатай жишээ судалгааг санал болгож байна. Тухайн үед АНУ-ын Холбооны нөөцийн сан урвуу буцаан худалдан авах (RRP) системээр дамжуулан 2 их наяд гаруй долларын сул зогсолттой хөрвөх чадварыг эзэмшиж байсан. Тухайн үеийн Сангийн сайд Жанет Йеллен урт хугацаатай бондын оронд богино хугацааны өрийн гаралтыг нэмэгдүүлэхээр шийдсэн. Энэ алхам нь мөнгөний зах зээлийн сангуудыг RRP-ээс богино хугацааны Төрийн сан руу шилжүүлэхэд түлхэц өгч, санхүүгийн цоорхойг үр дүнтэй нөхөж, зах зээлд хөрвөх чадварыг бий болгосон.

Стратеги ажилласан. "Бага хурдтай хөрвөх чадварыг хангах" гэж нэрлэдэг богино хугацааны өр нь эрсдэлтэй активуудад хамаагүй бага хохирол учруулсан. Үүний үр дүнд хөрөнгийн зах зээл, тэр дундаа S&P 500 индекс хоёр жилийн өсөлтийн эргэлтэд орлоо. Богино хугацааны төрийн сан нь хөрвөх чадварыг дэмжиж, хувьцааг бий болгоход тусалдаг бол урт хугацааны өр нь зах зээлийн эрч хүчийг дарж чаддаг бол өрийн төлбөрийн бүтцийн ач холбогдлыг энэхүү туршлага харуулж байна.

Репо зах зээлийн хувьсал холбоосыг бэхжүүлдэг

Өөр нэг чухал хөгжил бол репо зах зээлийн шинэчлэгдэж буй бүтэц юм. Барьцааны хөрөнгийн үнэлгээ, төлбөр тооцооны механизмыг сайжруулснаар Төрийн сан нь өндөр чанартай, хөрвөх чадвар сайтай барьцаа хөрөнгө болж хувирсан. Энэ нь нийт өрийн олголт нь өөрийн хөрөнгийн гүйцэтгэлтэй илүү ойр эерэг хамааралтай байна гэсэн үг юм - зөв нөхцөлд нийлүүлэлт нэмэгдэхэд S&P 500 индекс ихэвчлэн дагаж мөрддөг.

Гэсэн хэдий ч одоогийн орчинд 2023 оны таатай орцууд дутмаг байна. АНУ-ын Сангийн яам богино хугацаат үнэт цаас гаргаж байгаа нь зах зээлийн хөрвөх чадварыг нэмэгдүүлэх "аюулгүй" барьцааны хүртээмжийг хязгаарлаж байна. Үүний оронд урт хугацааны үнэт цаас гаргах нь хувийн капиталыг шахаж, санхүүгийн нөхцөл байдлыг чангатгаж байгаа нь сүүлийн үед хүчтэй өсөлттэй байсан ч хөрөнгийн зах зээлийг эмзэг болгож байна.

Богино хугацааны өр рүү буцах эрсдэл

Богино хугацааны олголтыг нэмэгдүүлэх шийдэл байж болох ч сул талгүй. Одоогийн Сангийн сайд Жанет Йеллен өмнө нь богино хугацааны стратеги нь зээлийн зардлыг өсгөж, инфляцийн эрсдэлийг нэмэгдүүлнэ гэж анхааруулсан. Жилийн хүүгийн төлбөр аль хэдийн 1 их наяд ам.доллар давж байгаа энэ үед АНУ-ын өрийн дундаж хугацааг богиносгох нь төсвийн болон инфляцийн дарамтыг нэмэгдүүлж болзошгүй юм.

Нэмж дурдахад, богино хугацааны нийлүүлэлтийн гэнэтийн өсөлт нь тогтмол орлогын зах зээлийг тогтворгүй болгож, өгөөжийн муруй болон илүү тогтворгүй байдалд хүргэж болзошгүй - S&P 500 индекс зэрэг үнэт цаасанд хүндээр тусах хүчин зүйлүүд.

Дүгнэлт: Бондын зах зээлийн динамик нь S&P 500-ийн замыг тодорхойлж чадна

S&P 500 индекс түүхэн дээд амжилтыг үзүүлж байгаа тул хөрөнгө оруулагчид зах зээлийн уламжлалт хөшүүргүүдээс цааш харах нь зүйтэй болов уу. Төрийн сангийн гүйлгээний хэв маяг, ялангуяа богино болон урт хугацааны өрийн тэнцвэрт байдал нь өөрийн хөрөнгийн гүйцэтгэлд улам бүр нөлөөлж байна. Хөрвөх чадварын нөхцөлийг хөнгөвчлөх хангалттай богино хугацааны нийлүүлэлт байхгүй, урт хугацааны зээл авах нь хувийн капиталыг шахах үед хөрөнгийн зах зээл дахин сэргээгдэх салхитай тулгарч магадгүй юм.

Бодлого боловсруулагчид зөв тэнцвэрийг барьж чадахгүй бол түүхэн хэв маяг давтагдаж магадгүй - хувьцааны хүчтэй өсөлт нь зогсонги байдал эсвэл буцаалтад хүргэж болзошгүй. Хөрөнгө оруулагчдын хувьд S&P 500. Төрийн сангийн гүйлгээг хянах нь орлого эсвэл эдийн засгийн мэдээллийг хянахтай адил чухал байж болох юм.

Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.