公開日: 2026-02-10
更新日: 2026-02-11
Atlassian株は、同社がはるかに大きくより耐性のある継続収益プラットフォームへと拡大したにもかかわらず、数年ぶりに見られる価格帯に戻っています。$TEAM株は2026年2月9日の終値が$91.23で、市場はAtlassianの成長見通しが大幅に低下し、競争優位が重大な課題に直面しているかのように評価しているようです。
タイミングは重要です。Atlassianは最近、年間ランレートで$6 billionを超える収益を示した四半期を報告し、クラウド収益は$1.0 billionを上回りました。製品の幅が拡大しているのに対し、Atlassian株の株価評価倍率(マルチプル)が急速に低下しているという組み合わせはソフトウェアセクターでは稀です。こうした状況は、通常、事業フランチャイズの本質的な毀損を示すか、基礎的なファンダメンタルズを上回る評価の調整が起きていることを意味します。
株価下落は急激で、一連の鋭い下落がモメンタム指標を歴史的にストレスの高い水準に押し上げています。
株価パフォーマンス表（2026年2月9日終値時点）
| 期間 | パフォーマンス | 基準日 |
|---|---|---|
| 1W（5営業日） | -19.76% | 02/02/26以降 |
| 1M | -37.69% | 01/09/26以降 |
| 6M | -45.72% | 08/08/25以降 |
Atlassianの市場における物語は転換しました。2020〜2021年のサイクルでは、投資家は継続性に対して支払っていました：高い粗利、拡大するTAM、コラボレーションとワークフローソフトが10年にわたりプレミアム成長率で複利成長するという仮定です。2025〜2026年では、同じ属性が割引対象になっています。市場はもはやAtlassianが成長できるかを議論しているのではなく、その成長がAIネイティブなワークフローの世界でどれほど守られるかを議論しており、これがAtlassian株の評価に影響を与えています。
結果として、Atlassian株は現在、成熟しつつあるソフトウェア・ユーティリティのように取引されています。これは、クラウドの加速とエンタープライズ契約の拡大を継続的に示した企業にとっては厳しい見方です。Q2 FY2026の収益は前年同期比で23%増の$1.586 billion、non-GAAP営業利益率は27%、残余履行義務(RPO)は$3.814 billionでした。これらは事業が運用的に衰退している企業の指標ではありません。
$TEAM株の現在の議論の主張は単純です：収益は増えたが、株価は戻しています。単純な参照点で見ると、AtlassianはFY2018に$874.0 millionの収益を計上しました。FY2025では総収益が$5.215 billionに増加し、FY2018の約6倍になりました。Q2 FY2026時点で、Atlassianは四半期収益$1.586 billionを報告しており、経営陣は年間ランレートが$6 billionを超えたと述べています。
単純な算術のランレート(Q2収益×4、会社のガイダンスではない)で換算すると、約$6.34 billion、すなわちFY2018水準の約7倍強になります。市場が懸念しているのは収益成長の規模ではなく、人工知能が知識労働を変革する中でその収益の構成と防御可能性であり、これがAtlassian株のバリュエーションを圧迫しています。
クラウド収益およびRPOの数値はQ2 FY2026の報告値です;年換算値は単純算術のランレート(四半期×4)であり、会社のガイダンスではありません。
戦略的含意として、Atlassianはもはや単一製品の物語ではありません。顧客をクラウドに移行させ、サービス管理へ拡張し、AI機能でエンゲージメントを高めるプラットフォームです。これがブルケースです。ベアケースは、同じAI機能が当たり前のものとなり、長期的に価格決定力を圧迫するというものです。
| 指標 | 2018会計年度 | 2025会計年度 | 2026会計年度 第2四半期（四半期） | 2026会計年度 ランレート（年換算） |
|---|---|---|---|---|
| 合計売上高 | $0.874B | $5.215B | $1.586B | ~$6.34B |
| クラウド売上高 | 該当なし | 該当なし | $1.067B | ~$4.27B |
| RPO（残余履行義務） | 該当なし | 該当なし | $3.814B | 該当なし |
クラウド売上高とRPOの数値は2026会計年度第2四半期の報告値です。年換算値は単純な算術的ランレート(四半期値×4)であり、会社のガイダンスではありません。
Atlassianのクラウド比率は重要です。クラウド売上はより反復性が高く、バンドルが容易で、一般に長期的なライフタイムバリューを高めます。2026会計年度第2四半期において、クラウド売上高は26%増の$1.067 billion、合計売上高は23%増でした。この差はクラウドが依然として総収益を上回る成長を示しており、移行サイクルにおいて投資家が見たい状況を示唆します。
RPOの伸びはさらに示唆的です。残余履行義務は前年同期比で44%増の$3.814 billionに達しました。エンタープライズ向けソフトウェアにおいて、RPOは契約上のバックログと期間の指標です。ミッド20%台の売上成長と並んだ急速なRPOの拡大は、エンタープライズ向けの取り組みが広がり、契約条件が長期化している可能性を示すことが多いです。
しかし、クラウド移行は構造的なリスクを孕みます。移行期間は顧客がツールを再評価する窓を生み、移行プロジェクトは検証の瞬間です。AIコパイロットがツール間で作業を振り分け、開発チームがワークフローを自動化することが増える世界では、Atlassianは単なるチケットやページのインターフェイスではなく、作業の記録システムとしての地位を維持していることを証明する必要があり、これがAtlassian株の将来評価を左右します。
市場におけるAtlassian株の急激な再評価は、AIへの不安プレミアムがバリュエーションから差し引かれていると理解するのが最も適切です。AtlassianはAIを流通上の優位性として活用しており、Rovoが5 millionの月間アクティブユーザーを超え、プラットフォームが350.000の顧客を上回ったことを強調しています。
これは守勢の姿勢ではありません。人間とAIエージェントがタスク、知識、承認を調整するためのオーケストレーション層としてAtlassianを位置づけようとする試みです。
対立する見方は、AIネイティブのツールがスイッチングコストを低減する可能性があることを示唆します。作業が知能的エージェントによって媒介されるようになると、ユーザーは特定のインターフェイスよりも相互運用性、検索機能、成果を重視するかもしれません。そのような文脈では、チケッティングやドキュメンテーションはより大きなソフトウェアスイート内のコモディティ化した機能になり得ます。したがって、Atlassianの戦略は価格やバンドルに頼るだけでなく、プロダクト主導の差別化を強調する必要があります。
$88.50–$89.00（主要サポート）： このゾーンは$88.51の52週安値および直近の期間安値と一致します。買い手が既に価格を防衛したポイントであるため、Atlassian株にとって最も近い「維持必須」水準です。
$80（二次的、心理的サポート）： 丸い数字の磁石で、降伏的な急落の後に買いが入りやすいポイントです。テクニカルな水準としてというよりは、流動性とポジショニングのチェックポイントとして重要性があります。
$70（第三の、極端な下落指標）： 予測ではなく、市場がAIによりAtlassianの価格決定力が実質的に侵食されると結論付けた場合に、より深い格下げがどのようになるかを示すストレステストの水準です。
Barchartのテクニカルダッシュボードは移動平均とRSIを通じてトレンドの損傷度合いを示しています：
| シグナル | 値 | 解釈 |
|---|---|---|
| 5日移動平均線 | 91.97 | 価格は短期平均を下回っている |
| 10日移動平均線 | 92.42 | 下落トレンドは依然継続 |
| 20日移動平均線 | 95.82 | 短期トレンドは依然として弱気 |
| 50日移動平均線 | 105.05 | 中期的な下落トレンドが定着している |
| 100日移動平均線 | 116.92 | 長期的な下押し圧力が続いている |
| 200日移動平均線 | 132.13 | 長期トレンドの反転は確認されていない |
| RSI（14日） | 32.481 | モメンタムが弱く、売られ過ぎの閾値（30）付近 |
テクニカル指標は移動平均線とRSI(14日)を通じてトレンドのダメージの大きさを示しています。2026年2月9日終値時点で、価格は主要な移動平均線を下回っており、モメンタムは弱いままであります。
このシグナル群は強い下落トレンドと整合しています。RSIは30台前半で、一般的に注目される売られ過ぎの閾値(30)付近にあります。ベアトレンドの中でも反射的な戻りは起こり得るが、より確率の高い考え方は、まず20日線、次に50日線という順で、Atlassian株の価格が壊れた移動平均線を取り戻せるかどうかです。
AtlassianのQ2 FY2026決算は、事業が依然拡大段階にあることを示しています：四半期売上高は$1.586 billion、非GAAP営業利益率は27%、RPOは拡大しています。もしAtlassian株の株価が成長の持続性に問題があるかのように振る舞っているなら、その立証責任は純粋に財務的なものではなく、製品面と競争面に移っています。
特に重要な指標は次の3点であります：
クラウドにおけるネット・リテンションの質：クラウドの成長が単なる移行のタイミングによるものではなく、利用拡大によって牽引されているという証拠を市場は評価するでしょう。
AIの導入促進と収益化の道筋：Rovo等のAI機能が採用を増やし解約を減らすなら競争上の優位性を支えます。しかし差別化が効かなくなれば、バリュエーションは更に圧縮されるでしょう。
オペレーティングレバレッジの一貫性：非GAAPマージンが27%であることは建設的ですが、投資家はAI投資が増分マージンを恒久的に抑制しないという確信を求めるでしょう。
Atlassian株は現在売られ過ぎですか？
テクニカル的には条件は弱いが深刻な売られ過ぎとは言えません：RSI(14日)は約32.5です。RSIが30未満だと売られ過ぎと見なされることが多いですが、RSIは下落トレンドの間長期間低位に留まることがあります。RSIは基礎的価値を定義するものではなく、あくまで直近のモメンタムを示す指標です。
Atlassian株の最も重要なサポート水準は何ですか？
パフォーマンスダッシュボードでは、市場は最近の安値であり52週安値でもある$88.51を基準点としています。このレベルを持続的に割り込むと、議論は「反発」から「投げ売り」へと移りやすいです。なぜなら直近の買い手が基準点を守れなかったことを意味するからです。
Atlassianは2026年にどれくらい成長していますか？
Q2 FY2026では、総売上高が前年同期比23%増の$1.586 billionとなっています。クラウド売上は26%増の$1.067 billion、RPOは44%増の$3.814 billionとなり、成長と契約期間の改善の両方を示しています。
Atlassianの収益は本当に2018年から約6倍になったのですか？
FY2018の売上高は$874.0 million、FY2025の売上高は$5.215 billionで、おおむね6倍となっています。Q2 FY2026の売上$1.586 billionは単純に年換算すると約$6.34 billionのランレートを示し(ガイダンスではない)、FY2018の約7倍強に相当します。
売上やクラウドが成長しているのに、なぜAtlassian株はこんなに下がっているのですか？
Atlassian株の動きはマルチプルの圧縮と持続可能性に対する市場の再評価を反映しています。投資家はAIによるワークフローの破壊リスクを織り込み、Atlassianを長期的な複利成長企業というよりは、新たな競争軸に直面する成熟したプラットフォームとして扱うようになっています。とはいえ今四半期の業績自体は堅調です。
Atlassian株の株価は明確な市場のメッセージを反映しています：成長だけではもはやプレミアム評価を維持するには不十分である。$TEAM株の株価が$91.23で、過去6か月で45.72%下落している中、投資家は人工知能がコラボレーションやワークマネジメントソフトウェアの経済性を変える可能性をますます織り込んでいます。
それでも、運用データはAtlassianが依然として高品質で進化するプラットフォームであることを示しています。Q2 FY2026において、同社は売上高 $1.586 billion、クラウド売上高 $1.067 billion、残存履行義務 $3.814 billion を報告し、non-GAAP営業利益率は27%でした。
当面のAtlassian株の判断点はテクニカルとファンダメンタルの両面にあります：$88.51のサポート水準が重要です。この水準が維持されれば、市場は清算局面から回復局面へと移行する可能性があります。これを割り込むと、評価のリセットという議論から、同社の長期的な見通しに関するより深刻な懸念へと議論が移るかもしれません。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
