प्रकाशित तिथि: 2026-02-10
Atlassian का शेयर कई वर्षों में न देखी गई कीमत रेंज में लौट आया है, जबकि कंपनी महत्वपूर्ण रूप से बड़े, अधिक लचीले आवर्ती-राजस्व प्लेटफ़ॉर्म में विस्तारित हुई है। $TEAM के शेयर ने 9 फरवरी 2026 को $91.23 पर बंद होने के साथ, ऐसा प्रतीत होता है कि बाजार Atlassian को इस तरह मूल्यांकित कर रहा है मानो उसकी विकास संभावनाएँ काफी घट गई हैं और उसकी प्रतिस्पर्धात्मक मजबूती गंभीर चुनौतियों का सामना कर रही है।
समय का महत्व है। Atlassian ने हाल ही में एक ऐसा तिमाही परिणाम रिपोर्ट किया जिसमें राजस्व $6 billion के वार्षिक रन-रेट को पार कर गया, और क्लाउड राजस्व $1.0 billion से अधिक हो गया। उत्पाद की विस्तारशीलता के साथ इक्विटी मल्टीपल में तेज़ गिरावट का यह संयोजन सॉफ़्टवेयर सेक्टर में असामान्य है। ऐसा परिदृश्य सामान्यतः या तो व्यवसाय फ्रैंचाइज़ी में वास्तविक क्षति का संकेत देता है या ऐसी वैल्यूएशन समायोजन का जो आधारभूत वित्तीय प्रदर्शन से तेज़ी से आगे निकल गया है।
शेयर की कीमतों में गिरावट अचानक रही है, जो तेज़-तेज़ नीचे जाने वाली चालों की एक सीरीज़ से चिह्नित है और जिसने मोमेंटम संकेतकों को ऐतिहासिक रूप से तनावग्रस्त स्तरों तक धकेल दिया है।
| अवधि | प्रदर्शन | संदर्भ तिथि |
|---|---|---|
| 1W (5-दिन) | -19.76% | 02/02/26 से |
| 1M | -37.69% | 01/09/26 से |
| 6M | -45.72% | 08/08/25 से |
Atlassian की बाजार कथा पलट गई है। 2020-2021 चक्र में निवेशक अवधि के लिए भुगतान करते थे: उच्च सकल मार्जिन, बढ़ता हुआ TAM, और यह धारणा कि सहयोग और वर्कफ़्लो सॉफ़्टवेयर एक दशक तक प्रीमियम विकास दर पर कंपाउंड करेगा। 2025-2026 में, वही विशेषताएँ डिस्काउंट की जा रही हैं क्योंकि बाजार अब यह बहस नहीं कर रहा कि क्या Atlassian बढ़ सकता है। बहस यह है कि AI-नैटिव वर्कफ़्लो की दुनिया में यह वृद्धि कितनी रक्षा योग्य है, और इसका कितना हिस्सा कीमत, पैकेजिंग और माइग्रेशन है बनिस्बत ऑर्गेनिक सीट वृद्धि के।
नतीजा यह है कि Atlassian का स्टॉक अब एक परिपक्व होते हुए सॉफ़्टवेयर यूटिलिटी की तरह ट्रेड करता है। यह उस कंपनी के लिए एक कठोर फ्रेम है जिसने अभी क्लाउड में लगातार तेजी और एंटरप्राइज़ अनुबंधों के विस्तार का प्रदर्शन किया है। Q2 FY2026 का राजस्व वर्ष-दर-वर्ष 23% बढ़कर $1.586 billion हो गया, गैर-GAAP ऑपरेटिंग मार्जिन 27% और RPO $3.814 billion रहा। ये वे मीट्रिक्स नहीं हैं जो संचालनात्मक गिरावट वाली फ्रैंचाइज़ी के हों।
$TEAM स्टॉक की वर्तमान बहस का मुख्य दावा सरल है: राजस्व कई गुना बढ़ा है, जबकि शेयर की कीमत पीछे लौट आई है। एक स्पष्ट संदर्भ बिंदु पर, Atlassian ने FY2018 में $874.0 million का राजस्व उत्पन्न किया था। FY2025 में कुल राजस्व बढ़कर $5.215 billion हो गया, जो लगभग FY2018 आधार का छह गुना है। Q2 FY2026 तक, Atlassian ने तिमाही राजस्व के रूप में $1.586 billion की रिपोर्ट दी, और प्रबंधन ने बताया कि उसने $6 billion के वार्षिक रन-रेट को पार कर लिया है।
सरल अंकगणितीय रन-रेट आधार पर (Q2 राजस्व को चार से गुणा किया गया, कंपनी मार्गदर्शन नहीं), यह लगभग $6.34 billion का संकेत देता है, या FY2018 स्तर का ठीक सात गुना से थोड़ा अधिक। बाजार की चिंता राजस्व वृद्धि की परिमाणात्मकता नहीं है, बल्कि उस राजस्व की संरचना और रक्षा योग्य होने की क्षमता है, क्योंकि कृत्रिम बुद्धिमत्ता ज्ञान कार्य को बदल रही है।
क्लाउड राजस्व और RPO के आंकड़े Q2 FY2026 के लिए रिपोर्ट किए गए हैं; वार्षिकीकृत मान सरल अंकगणितीय रन-रेट हैं (तिमाही को चार से गुणा किया गया) और कंपनी का मार्गदर्शन नहीं हैं।
रणनीतिक निहितार्थ यह है कि Atlassian अब एक सिंगल-प्रोडक्ट कहानी नहीं है। यह एक प्लेटफ़ॉर्म है जो ग्राहकों को क्लाउड पर माइग्रेट करता है, सर्विस मैनेजमेंट में विस्तार करता है, और जुड़ाव बढ़ाने के लिए AI विशेषताओं का उपयोग करता है। यही बुल केस है। बियर केस यह है कि वही AI विशेषताएँ बुनियादी आवश्यकताएँ बन जाती हैं जो समय के साथ मूल्य निर्धारण की क्षमता को दबा देती हैं।
| मापदंड | वित्तीय वर्ष 2018 | वित्तीय वर्ष 2025 | Q2 वित्तीय वर्ष 2026 (तिमाही) | वित्तीय वर्ष 2026 रन-रेट (वार्षिकीकृत) |
|---|---|---|---|---|
| कुल राजस्व | $0.874B | $5.215B | $1.586B | ~$6.34B |
| क्लाउड राजस्व | लागू नहीं | लागू नहीं | $1.067B | ~$4.27B |
| शेष प्रदर्शन दायित्व (RPO) | लागू नहीं | लागू नहीं | $3.814B | लागू नहीं |
क्लाउड राजस्व और RPO आँकड़े Q2 वित्तीय वर्ष 2026 के लिए रिपोर्ट किए गए हैं; वार्षिकीकृत मान सरल अंकगणितीय रन-रेट हैं (तिमाही को चार से गुणा किया गया) और ये कंपनी के मार्गदर्शन नहीं हैं।
Atlassian का क्लाउड मिश्रण महत्वपूर्ण है क्योंकि क्लाउड राजस्व अधिक आवर्तक होता है, बंडल करना आसान होता है, और आम तौर पर लंबी अवधि में अधिक जीवनकाल मूल्य का समर्थन करता है। Q2 वित्तीय वर्ष 2026 में, क्लाउड राजस्व 26% बढ़कर $1.067 बिलियन हो गया, जबकि कुल राजस्व 23% बढ़ा। यह अंतर बताता है कि माइग्रेशन चक्र के दौरान क्लाउड अभी भी समष्टि की तुलना में तेज़ी से बढ़ रहा है, और यह वही कुछ है जो निवेशक देखना पसंद करते हैं।
RPO वृद्धि और भी अधिक सूचनात्मक है। शेष प्रदर्शन दायित्व साल-दर-साल 44% बढ़कर $3.814 बिलियन हो गया। एंटरप्राइज़ सॉफ़्टवेयर के लिए, RPO संविदात्मक बैकलॉग और अवधि का एक सूचक है। तेज़ RPO वृद्धि के साथ मध्यम-20% की राजस्व वृद्धि अक्सर संकेत देती है कि एंटरप्राइज़ गतिशीलता फैल रही है और सौदे की शर्तें लंबी हो रही हैं।
फिर भी, क्लाउड संक्रमण एक संरचनात्मक जोखिम पेश करता है: यह एक विंडो बनाता है जिसके दौरान ग्राहक अपने टूलिंग का पुनर्मूल्यांकन करते हैं। माइग्रेशन परियोजनाएँ गहन जाँच के क्षण होती हैं। ऐसे समय में जब AI कोपाइलट्स काम को टूल्स के बीच रूट कर सकते हैं, और डेवलपर टीमें workflows को स्वचालित करती जा रही हैं, Atlassian को यह साबित करना होगा कि यह केवल टिकट और पेजेज का इंटरफ़ेस नहीं बल्कि काम के लिए रिकॉर्ड रखने वाली प्रणाली बनी रहती है।
Atlassian के शेयर का तीव्र री-प्राइसिंग सबसे अच्छी तरह समझा जा सकता है कि AI चिंता प्रीमियम को मूल्यांकन मल्टीपल से घटा दिया गया है। Atlassian वितरण लाभ के रूप में AI पर ज़ोर दे रहा है, यह रेखांकित करते हुए कि Rovo ने 5 मिलियन मासिक सक्रिय उपयोगकर्ताओं को पार कर लिया और प्लेटफ़ॉर्म ने 350,000 ग्राहक पार कर लिए हैं।
यह कोई रक्षात्मक रुख नहीं है। यह Atlassian को उस ऑर्केस्ट्रेशन लेयर बनाने का प्रयास है जो मनुष्यों और AI एजेंट्स को कार्य, ज्ञान और अनुमोदनों का समन्वय करने में सक्षम बनाए।
विपरीत दृष्टिकोण यह सुझाव देता है कि AI-नेटिव टूल्स स्विचिंग लागतों को घटा सकते हैं। जैसे-जैसे काम बुद्धिमान एजेंट्स द्वारा मध्यस्थ होता जा रहा है, उपयोगकर्ता इंटरऑपरेबिलिटी, खोज क्षमताओं और परिणामों को विशिष्ट इंटरफेस की तुलना में अधिक प्राथमिकता दे सकते हैं। ऐसे संदर्भ में, टिकटिंग और दस्तावेज़ीकरण बड़े सॉफ़्टवेयर सूटों के भीतर कमोडिटी बन सकती हैं। इसलिए Atlassian की रणनीति को मूल्य निर्धारण और बंडलिंग पर अकेले निर्भर रहने के बजाय प्रोडक्ट-आधारित भेदभाव को जोर देना चाहिए।
$88.50–$89.00 (प्राथमिक समर्थन): यह जोन $88.51 52-सप्ताह के निम्न और प्रदर्शन डैशबोर्ड पर दिखाए गए हालिया अवधि के निम्न के अनुरूप है। यह निकटतम "अनिवार्य बनाए रखने" स्तर है क्योंकि खरीदारों ने पहले ही इस मूल्य की रक्षा की है।
$80 (द्वितीयक, मनोवैज्ञानिक समर्थन): एक गोल-नंबर आकर्षण जो अक्सर समर्पण-शैली के मूव के बाद बोलियाँ आकर्षित करता है। यह एक "तकनीकी स्तर" के रूप में कम मायने रखता है और तरलता तथा पोजिशनिंग चेकप्वाइंट के रूप में अधिक महत्वपूर्ण है।
$70 (तृतीयक, चरम निचले स्तर का सूचक): यह भविष्यवाणी नहीं है, बल्कि एक तनाव-परीक्षण स्तर है जो इस बात को रूपरेखा देता है कि यदि बाजार यह निष्कर्ष निकाले कि AI महत्वपूर्ण रूप से Atlassian की मूल्य निर्धारण शक्ति को घटा देता है, तो मूल्यांकन में और कटौती कैसे दिख सकती है।
Barchart का तकनीकी डैशबोर्ड मूविंग एवरेज और RSI के माध्यम से प्रवृत्ति के नुकसान की मात्रा दिखाता है:
| संकेत | मान | व्याख्या |
|---|---|---|
| 5-दिन की चलती औसत | 91.97 | मूल्य अल्पकालिक औसत के नीचे है |
| 10-दिन की चलती औसत | 92.42 | घटती प्रवृत्ति अभी भी बरकरार है |
| 20-दिन की चलती औसत | 95.82 | अल्पकालिक रुझान अब भी मंदावृत्ति दिखाता है |
| 50-दिन की चलती औसत | 105.05 | मध्यम-कालीन घटती प्रवृत्ति गहराई से स्थापित है |
| 100-दिन की चलती औसत | 116.92 | लंबी अवधि का दबाव बना हुआ है |
| 200-दिन की चलती औसत | 132.13 | दीर्घकालिक प्रवृत्ति में उलटफेर मौजूद नहीं है |
| RSI (14-दिन) | 32.481 | कमज़ोर गति, ओवरसोल्ड सीमा (30) के निकट |
तकनीकी संकेतक चलती औसत और RSI (14-दिन) के माध्यम से प्रवृत्ति की क्षति की तीव्रता दिखाते हैं। 9 फ़रवरी, 2026 के समापन तक, कीमत प्रमुख चलती औसतों के नीचे बनी हुई है, और गति कमजोर बनी हुई है।
यह संकेत सेट एक गहरी घटती प्रवृत्ति के अनुकूल है। RSI लो-30 के आस-पास है, जो सामान्यतः देखी जाने वाली ओवरसोल्ड सीमा (30) के पास है। रिफ्लेक्स रैलियां बेयर ट्रेंड के भीतर अभी भी हो सकती हैं, पर उच्च-प्रायिकता वाला प्रश्न यह है कि क्या कीमत टूटी हुई चलती औसतों को फिर से हासिल कर सकती है, शुरूआत 20-दिन से और फिर 50-दिन की औसत की ओर।
Atlassian के Q2 FY2026 के नतीजे यह दिखाते हैं कि व्यवसाय अभी भी स्केल कर रहा है: त्रैमासिक राजस्व $1.586 billion, Non-GAAP परिचालन मार्जिन 27%, और RPO बढ़ रहा है। अगर स्टॉक ऐसा व्यवहार कर रहा है मानो ग्रोथ की स्थिरता प्रभावित है, तो अब सबूतों का बोझ उत्पाद और प्रतिस्पर्धा पर है, केवल वित्तीय पैमाने पर नहीं।
तीन संकेतक सबसे महत्वपूर्ण हैं:
क्लाउड में नेट रिटेंशन की गुणवत्ता: बाजार उस प्रमाण को इनाम देगा जिससे पता चले कि क्लाउड वृद्धि केवल माइग्रेशन के समय पर निर्भर नहीं बल्कि उपयोग और विस्तार (usage and expansion) से प्रेरित है।
AI अटैच और राजस्व अर्जन मार्ग: अगर Rovo और संबंधित AI क्षमताएं अपनाने को बढ़ाती हैं और churn घटाती हैं, तो वे प्रतिस्पर्धी लाभ को सहारा देंगी। अगर वे अप्रभेद्य बन जाती हैं, तो यह मल्टीपल को संकुचित कर देगा।
ऑपरेशनल लीवरेज की निरंतरता: Non-GAAP मार्जिन 27% सकारात्मक संकेत है, पर निवेशक यह विश्वास चाहेंगे कि AI में निवेश स्थायी रूप से औद्योगिक मार्जिन को सीमित नहीं कर रहा है।
तकनीकी रूप से स्थितियाँ कमजोर हैं पर गहराई से ओवरसोल्ड नहीं: 14-दिन का RSI लगभग 32.5 के आसपास है। RSI की 30 से नीचे की रीडिंग्स को अक्सर ओवरसोल्ड माना जाता है, लेकिन डाउनट्रेंड में RSI लंबे समय तक कम बना रह सकता है। RSI मौलिक मूल्य को परिभाषित नहीं करता, यह केवल हालिया गति का वर्णन करता है।
बाज़ार $88.51 पर एंकर होता है, जो हालिया निचला स्तर और 52-सप्ताह का लो है, परफ़ॉर्मेंस डैशबोर्ड पर। उस स्तर के नीचे लगातार ब्रेक आम तौर पर चर्चा को “बाउंस” से बदलकर “क़बूलियत” की ओर ले जाता है, क्योंकि हाल के खरीदार अपने संदर्भ बिंदु की रक्षा करने में विफल रहे हैं।
Q2 FY2026 में कुल राजस्व सालाना आधार पर 23% बढ़कर $1.586 billion हुआ। क्लाउड राजस्व 26% बढ़कर $1.067 billion हुआ, और RPO 44% बढ़कर $3.814 billion हुआ, जो वृद्धि और बढ़ती अनुबंध अवधि दोनों को दर्शाते हैं।
FY2018 का राजस्व $874.0 million था, और FY2025 का राजस्व $5.215 billion था, जो लगभग छह गुना अधिक है। Q2 FY2026 का राजस्व $1.586 billion एक सरल वार्षिकी रन‑रेट लगभग $6.34 billion का संकेत देता है (यह मार्गदर्शन नहीं है), जो FY2018 से ठीक सात गुना से थोड़ा अधिक है।
प्राइस एक्शन मल्टीपल संपीड़नों और स्थिरता के पुनर्मूल्यांकन को दर्शाता है। निवेशक AI-प्रेरित वर्कफ़्लो विघटन जोखिम को छूट दे रहे हैं और Atlassian को लंबे समय के कम्पाउंडर की बजाय एक परिपक्व प्लेटफ़ॉर्म के रूप में देख रहे हैं जो नए प्रतिस्पर्धी आयामों का सामना कर रहा है, भले ही मौजूदा तिमाही के नतीजे मजबूत बने रहें।
Atlassian का स्टॉक एक स्पष्ट बाजार संदेश देता है: केवल वृद्धि अब प्रीमियम वैल्यूएशन प्राप्त करने के लिए पर्याप्त नहीं है। $TEAM स्टॉक $91.23 पर है, जो छह महीनों में 45.72% नीचे है, और निवेशक इस बात को तेजी से ध्यान में ले रहे हैं कि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस सहयोग और वर्क मैनेजमेंट सॉफ़्टवेयर की इकॉनॉमिक्स को बदल सकता है।
फिर भी, परिचालन आंकड़े संकेत देते हैं कि Atlassian एक उच्च-गुणवत्ता, विकसित होती हुई प्लेटफ़ॉर्म बना हुआ है। वित्तीय वर्ष 2026 की दूसरी तिमाही में, कंपनी ने $1.586 billion का राजस्व, $1.067 billion का क्लाउड राजस्व, और $3.814 billion के शेष प्रदर्शन दायित्व रिपोर्ट किए, साथ ही non-GAAP ऑपरेटिंग मार्जिन 27% दर्ज किया।
तुरंत का निर्णय बिंदु तकनीकी और मूलभूत दोनों है: $88.51 का सपोर्ट स्तर निर्णायक है। यदि यह स्तर कायम रहता है, तो बाजार लिक्विडेशन चरण से रिकवरी चरण में बदल सकता है। यदि यह विफल रहता है, तो चर्चा वैल्यूएशन रीसेट से कंपनी की दीर्घकालिक संभावनाओं को लेकर और गहरी चिंताओं की ओर मुड़ सकती है।
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