Акции Atlassian ($TEAM) достигли уровней 2018 года после 6x роста выручки

Акции Atlassian вернулись к ценовому диапазону, не наблюдавшемуся несколько лет, несмотря на то, что компания выросла в существенно более крупную и более устойчивую платформу с повторяющимися доходами. При закрытии торгов $TEAM на уровне $91.23 9 февраля 2026 года рынок, по-видимому, оценивает Atlassian так, будто её перспективы роста значительно ослабли, а конкурентные преимущества столкнулись с серьёзными вызовами.

Время имеет значение. Atlassian недавно отчиталась за квартал, в котором выручка превысила $6 billion в годовом исчислении, при этом облачная выручка превысила $1.0 billion. Такое сочетание расширяющегося ассортимента продуктов на фоне стремительного снижения мультипликатора капитала редко встречается в секторе программного обеспечения. Такая ситуация обычно указывает либо на реальное ослабление бизнес-франшизы, либо на корректировку оценки, опережающую фундаментальные показатели.

Динамика акций Atlassian ($TEAM) (1 нед., 1 мес., 6 мес.)

Падение цен на акции было резким, характеризовалось серией сильных нисходящих движений, которые привели индикаторы моментума к исторически напряжённым уровням.

Таблица динамики акций (по состоянию на закрытие торгов 9 февраля 2026 года)

Парадокс акций Atlassian: больший бизнес — меньший мультипликатор

Наратив вокруг Atlassian изменился. В цикле 2020–2021 инвесторы платили за длительность: высокие валовые маржи, расширяющийся TAM и предположение, что программное обеспечение для совместной работы и управления рабочими процессами будет расти премиальными темпами в течение десятилетия. В 2025–2026 те же характеристики дисконтируются, потому что рынок больше не спорит о том, сможет ли Atlassian расти. Спор теперь в том, насколько защищаемым будет этот рост в мире, где доминирует ИИ, и насколько он обусловлен ценой, упаковкой и миграцией, а не органическим расширением числа пользователей.

В результате акции Atlassian теперь торгуются как зрелая программная утилита. Это резкая оценка для компании, которая только что продемонстрировала ускорение облачного роста и расширение корпоративных контрактов. Выручка за Q2 FY2026 выросла на 23% в годовом исчислении до $1.586 billion, при этом операционная маржа non-GAAP составила 27%, а RPO — $3.814 billion. Это не те показатели, которые характерны для франшизы в операционном упадке.

Выручка примерно в шесть раз выше уровня FY2018, но рынку важен её состав

Ключевой тезис в нынешних дебатах вокруг акций $TEAM прост: выручка умножилась, в то время как цена акции откатилась назад. В качестве чистой отправной точки Atlassian получила $874.0 million выручки в FY2018. В FY2025 общая выручка выросла до $5.215 billion, примерно в шесть раз выше уровня FY2018. По результатам Q2 FY2026 Atlassian зафиксировала $1.586 billion квартальной выручки, и руководство отметило, что компания превысила $6 billion годовой темп.

Если рассчитать простой арифметический годовой темп (выручка Q2, умноженная на четыре, а не руководство компании), это даёт примерно $6.34 billion, то есть чуть более семи раз выше уровня FY2018. Беспокойство рынка связано не с масштабом роста выручки, а с её составом и защищаемостью по мере того, как ИИ трансформирует интеллектуальный труд.

Краткая сводка масштабирования выручки

Облачная выручка и показатели RPO приведены за Q2 FY2026; годовые экстраполяции — простая арифметика (квартал × 4) и не являются прогнозом компании.

Стратегический вывод в том, что Atlassian больше не является историей одного продукта. Это платформа, которая переводит клиентов в облако, расширяется в сферу управления сервисами и использует функции ИИ для увеличения вовлечённости. Это — бычий сценарий. Медвежий сценарий заключается в том, что те же функции ИИ станут базовым требованием, что со временем снизит ценовую силу.

Показатели облачной выручки и RPO представлены за Q2 FY2026; аннуализированные значения являются простыми арифметическими годовыми эквивалентами (квартал, умноженный на четыре) и не являются прогнозом компании.

Переход в облако: более высокая удерживаемость и новый риск исполнения

Облачная доля Atlassian важна, потому что облачная выручка более повторяема, проще упаковывается в бандлы и обычно обеспечивает более высокую долгосрочную пожизненную ценность клиента. В Q2 FY2026 облачная выручка выросла на 26% до $1.067 миллиарда, тогда как совокупная выручка выросла на 23%. Эта разница указывает на то, что облако по‑прежнему опережает агрегат, что именно инвесторы хотят видеть в период миграции.

Рост RPO ещё более показательен. Remaining performance obligations выросли на 44% в годовом выражении до $3.814 миллиарда. Для корпоративного софта RPO служит прокси для контрактованного бэклога и его длительности. Быстрый рост RPO наряду с ростом выручки в средней двадцатке процентов часто указывает на расширение корпоративного направления и удлинение условий сделок.

Тем не менее переход в облако создаёт структурный риск: он открывает окно, в котором клиенты переоценивают свои инструменты. Проекты миграции — это моменты пристального внимания. В мире, где AI‑копилоты могут распределять работу между инструментами, а команды разработчиков всё чаще автоматизируют процессы, Atlassian должен доказать, что остаётся системой учёта работы, а не просто интерфейсом для тикетов и страниц.

Вопрос AI: усиление барьера конкурентного преимущества или устранение посредничества в рабочих процессах

Резкое перепереоценивание акций Atlassian на рынке лучше всего понимается как эффект вычитания из мультипликатора премии за тревогу вокруг AI. Atlassian делает ставку на AI как на преимущество в дистрибуции, отмечая, что Rovo превысил 5 миллионов ежемесячно активных пользователей и что платформа обслуживает более 350,000 клиентов.

Это не защитная позиция. Это попытка сделать Atlassian уровнем оркестрации, который позволяет людям и AI‑агентам координировать задачи, знания и согласования.

Противоположная точка зрения предполагает, что AI‑нативные инструменты могут снизить издержки переключения. По мере того как работа всё больше опосредуется интеллектуальными агентами, пользователи могут отдавать приоритет совместимости, возможностям поиска и результатам, а не конкретным интерфейсам. В таком контексте тикетинг и документация могут превратиться в товарные функции внутри больших софт‑пакетов. Поэтому стратегия Atlassian должна подчёркивать дифференциацию, основанную на продукте, а не полагаться исключительно на ценообразование и бандлы.

Техническая картина: ключевые уровни поддержки и что показывает торговая лента

Ключевые уровни поддержки (практические, на ценовой основе)

\n

• $88.50–$89.00 (первичная поддержка): Эта зона совпадает с 52‑недельным минимумом $88.51 и недавним локальным минимумом, показанным на панели производительности. Это ближайший «уровень, который нужно удержать», поскольку именно здесь покупатели уже защищали цену.

\n

• $80 (вторичная, психологическая поддержка): Округлый уровень‑магнит, который часто привлекает заявки после движений в стиле капитуляции. Важнее он не как «технический уровень», а как точка ликвидности и позиционирования.

\n

• $70 (третичная, маркер крайнего снижения): Не прогноз, а уровень стресс‑теста, который показывает, как может выглядеть более глубокая переоценка, если рынок придёт к выводу, что AI существенно подрывает ценовую власть Atlassian.

\n

Индикаторы тренда и импульса (за чем будут следить трейдеры)

Техническая панель Barchart показывает масштаб повреждения тренда через скользящие средние и RSI:

Технические индикаторы показывают степень поражения тренда через скользящие средние и RSI (14-дневный). По состоянию на закрытие 9 февраля 2026 года цена остаётся ниже ключевых скользящих средних, а импульс остаётся слабым.

Набор сигналов соответствует сильному нисходящему тренду. RSI находится в низких 30-х, близко к общепринятому порогу перепроданности (30). В медвежьем тренде всё ещё возможны рефлекторные ралли, но более вероятный вопрос — сможет ли цена вернуть пробитые скользящие средние, начиная с 20-дневной и затем 50-дневной.

Что могло бы снова сделать оценку «разумной»?

Результаты Atlassian за Q2 FY2026 показывают, что бизнес всё ещё масштабируется: $1.586 billion квартальной выручки, non-GAAP операционная маржа 27% и растущий RPO. Если акция ведёт себя так, будто устойчивость роста нарушена, бремя доказательства теперь лежит на продукте и конкурентной позиции, а не только на финансовых показателях.

Три ключевых ориентира:

• Качество net retention в облаке: Рынок отреагирует позитивно на доказательства того, что рост в облаке обеспечивается использованием и расширением, а не только сроками миграции.

• Привязка ИИ и путь монетизации: Если Rovo и сопутствующие AI-возможности увеличат принятие и снизят отток, они поддержат конкурентное преимущество. Если же они станут недифференцированными, это сожмёт мультипликатор. 

• Стабильность операционного левериджа: non-GAAP маржа на уровне 27% выглядит положительно, но инвесторы захотят уверенности, что инвестиции в ИИ не ограничат прирост маржи навсегда. 

Часто задаваемые вопросы (FAQ)

Перепродана ли сейчас акция Atlassian?

Технически условия слабые, но не глубоко перепроданные: 14-дневный RSI около 32.5. Значения RSI ниже 30 часто считаются перепроданностью, однако RSI может оставаться низким длительное время в нисходящем тренде. RSI также не определяет фундаментальную стоимость, он лишь описывает недавний импульс.

Какой уровень поддержки наиболее важен для акции $TEAM?

Рынок ориентируется на $88.51, недавний минимум и 52-недельный минимум на панели показателей. Устойчивое пробитие этого уровня обычно переводит обсуждение из «отскока» в «капитуляцию», поскольку недавние покупатели не смогли защитить свою опорную точку. 

Как быстро растёт Atlassian в 2026 году?

В Q2 FY2026 общая выручка выросла на 23% в год до $1.586 billion. Выручка от облака выросла на 26% до $1.067 billion, а RPO увеличился на 44% до $3.814 billion, что показывает и рост, и удлинение срока контрактов. 

Действительно ли выручка Atlassian увеличилась примерно в шесть раз с 2018 года?

Выручка за FY2018 составляла $874.0 million, а за FY2025 — $5.215 billion, что примерно в шесть раз больше. Квартальная выручка Q2 FY2026 в $1.586 billion подразумевает простую годовую экстраполяцию примерно $6.34 billion (не руководство), что немного больше чем в семь раз по сравнению с FY2018.

Почему акция Atlassian так сильно упала, если выручка и облачный сегмент всё ещё растут?

Динамика цены отражает сжатие мультипликаторов и переоценку устойчивости роста рынком. Инвесторы дисконтируют риск разрушения рабочих процессов из-за ИИ и рассматривают Atlassian меньше как долгосрочного компаундера и больше как зрелую платформу, сталкивающуюся с новыми конкурентными векторами, хотя результаты за текущий квартал остаются сильными. 

Заключение

Акции Atlassian передают ясный сигнал рынка: одного роста больше недостаточно, чтобы требовать премиальной оценки. Акции $TEAM торгуются по $91.23, снизившись на 45.72% за шесть месяцев, инвесторы всё чаще учитывают вероятность того, что искусственный интеллект изменит экономику ПО для совместной работы и управления задачами.

Тем не менее операционные данные указывают на то, что Atlassian остаётся платформой высокого качества и продолжает развиваться. Во 2-й квартал 2026 финансового года компания отчиталась о выручке в $1.586 млрд, облачной выручке в $1.067 млрд и остаточных обязательствах по исполнению в $3.814 млрд, при скорректированной (non-GAAP) операционной марже в 27%.

Непосредственный момент принятия решения носит как технический, так и фундаментальный характер: уровень поддержки $88.51 критически важен. Если этот уровень устоит, рынок может перейти из фазы ликвидации в фазу восстановления. Если он не выдержит, обсуждение может сместиться от пересмотра оценки к более глубоким сомнениям относительно долгосрочных перспектив компании.

Отказ от ответственности: этот материал предназначен только для общей информации и не должен рассматриваться как финансовая, инвестиционная или иная консультация, на которую следует полагаться. Никакое мнение, выраженное в материале, не является рекомендацией от EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходят для конкретного лица.

Источники

Совокупная выручка Atlassian за 2018 финансовый год (годовой отчет)

Совокупная выручка Atlassian за 2025 финансовый год (форма 10-K)