公開日: 2026-01-08
サムスンの収益が急増している背景には、AIデータセンターが従来のコンピューティング・ブームをはるかに上回る量と質のメモリを必要としており、供給がまったく追いついていない構造的な逼迫がある。この需給のギャップがメモリ価格を急騰させ、同社の最終利益に直接的なプラス効果をもたらしている。
2026年1月8日、サムスン電子は2025年10-12月期(第4四半期)の暫定業績を発表し、サムスンの収益性が飛躍的に向上していることを示唆した。売上高は約643億米ドル、営業利益は約138億米ドルと予想され、営業利益は前年同期(約45億米ドル)の実に約3倍に達する見込みだ。これは、サムスンの収益構造が根本的に改善されたことを意味する。
数字を一目で見る(米ドルに換算)
2025年第4四半期ガイダンス(2025年10～12月)：売上高約643億米ドル、営業利益約138億米ドル
2024年第4四半期実績(2024年10月～12月)：売上高約524億米ドル、営業利益約45億米ドル
2025年第3四半期実績(2025年7月～9月)：売上高約595億米ドル、営業利益約84億米ドル
通貨に関する注記：サムスンは韓国ウォンで報告している。明瞭性のため、上記の数値はすべて、1米ドル=約1.446.17ウォン(2026年1月8日)の単一スポットレートで換算されている。したがって、期間ごとの変動は為替レートの変動ではなく、サムスンの基礎業績を反映している。
これらの数字が示す重要な点は、営業利益率の劇的な改善だ。サムスンの収益に占める利益の割合は、2024年第4四半期の約9%、2025年第3四半期の約14%から、2025年第4四半期には約21%へと跳ね上がっている。
詳細な部門別業績は2026年1月29日に発表される予定だ。
AIサーバーは、通常のサーバーと比べてメモリへの要求が質・量ともに桁違いだ。
サーバーあたりのDRAMの増加：大規模言語モデル(LLM)などの処理には膨大なデータセットが必要で、メモリ使用量が大幅に増加する。
HBM が不可欠になる:高帯域幅メモリ(HBM)は、AIアクセラレータ(GPU)のすぐ近くに配置され、データを高速に供給することで処理効率を最大化するために不可欠だ。
供給の拡大が遅い: HBMは複数のメモリチップを垂直に積層し、高度なパッケージングとテストが必要なため、生産能力の増強に時間がかかる。
この逼迫ぶりは価格に如実に表れており、2025年後半にはDDR5 DRAMの契約価格が急騰した。供給不足と重なったAI需要が、市場にいかに急速に変化をもたらしたかを物語っている。
記憶は周期的なものだ。業界が過剰に建設すると、価格は急落する。業界が生産を削減すると、次の需要の波が供給基盤の逼迫に打撃を与える可能性がある。
今日の急騰の背景には、メモリセクターが前サイクルの大部分を景気後退によるダメージの回復に費やしてきたことが挙げられる。メーカーは生産能力の増強に慎重になり、より高付加価値の製品に注力するようになった。その後、AI関連支出が加速し、需要構成はプレミアムメモリへとシフトした。
これは二重の効果を生み出る。HBMや先進サーバーDRAMといったAI特化型製品への供給能力が引き寄せられる一方で、主流DRAMの需要は依然として低迷している。その結果、HBMへの生産リソース集中が従来型DRAMの供給にも波及し、市場全体が逼迫するという「二重の効果」が生まれ、サムスンの収益を押し上げている。
メモリ事業は固定費が大きいため、価格上昇が利益に与える影響は劇的だ。
作業の大部分は 3 つのレバーによって行われる。
価格設定:供給が逼迫すると価格が上昇し、利益率が上がる。
ミックス: HBM とサーバーグレード DRAM のシェアが拡大すると、ユニットあたりの利益が向上する。
営業レバレッジ:固定費があるため、景気回復時には利益が収益よりも速く増加する可能性がある。
この組み合わせにより、出荷数量が急増しなくても、サムスンの収益と利益は記録的な水準に達することが可能となっている。
HBMは話題性と戦略的重要性が高いだが、サムスンの収益の大部分は依然として「従来型」のDRAMによって支えられている。PC、スマートフォン、一般サーバー向けのDRAM市場全体が逼迫し価格が上昇していることが、利益拡大の広範な基盤となっている。
サムスンの持つ巨大な生産規模を考えると、DRAM価格全般の上昇が、HBMだけに依存しない強固なサムスンの収益基盤を作り出しているのだ。
価格が上昇すればすぐに供給が急増するだろうと考えたくなるが、HBMではそうはいかないことが多いのだ。HBMは、微細な垂直リンクで接続された積層メモリダイを使用しており、高負荷環境下でも厳しい性能と信頼性の目標を満たす必要がある。
これらの措置により生産速度は低下し、品質管理も困難になる。たとえウェハ生産量が増加しても、パッケージングとテストがボトルネックとなる可能性があり、顧客は一夜にしてサプライヤーを切り替えることはあらない。そのため、供給不足の期間は、以前のメモリサイクルよりも長く続く可能性がある。
サムスンのガイダンスには主要な数字が示されている。詳細なリリースでは以下の点が明らかになるはずだ。
モバイルとディスプレイに対する半導体の伸びの割合はどのくらいか
四半期が主に価格主導であったか、ミックス主導であったか
サムスンは202年の生産能力と支出をどのように考えているのか
HBMの進捗と顧客の増加に関する経営陣の発言
メモリ不足が2026年前半まで続くと予想されるかどうか
これらの詳細が、現在のサムスンの収益急増が一時的なピークなのか、より持続的なトレンドの始まりなのかを市場が判断する材料となる。
サムスンはエレクトロニクス・サイクルの先駆者であり、アジア株価指数の主要構成銘柄だ。急激な利益の上昇は、装置メーカーからパッケージング・材料メーカーに至るまで、半導体サプライチェーン全体のセンチメントを押し上げる可能性がある。
二次的な影響もある。メモリ価格が高止まりすると、クラウド事業者や、自社でメモリ供給を管理できないハードウェアメーカーのコストが上昇する。これは長期的には、デバイスの価格、企業のIT予算、そしてデータセンターの拡張ペースに影響を与える可能性がある。
サムスンが業績連動型の従業員および役員報酬として約17億3000万ドル相当の自社株を買い戻す決定をしたことは、経営陣が利益サイクルの強化と報酬を結び付けているという新たな市場シグナルとなる。
注意すべきリスクが 3 つある。
需要の前倒し：顧客は供給を確保するために早めに購入する可能性があり、それが後の四半期の需要を弱める可能性がある。
供給反応：価格高騰は産業界に生産能力の増強を促し、価格決定力を弱める可能性がある。
実行リスク： HBMの立ち上げは、歩留まり、パッケージング、および認定のタイムラインに依存する。
AI の需要が依然として強い場合でも、供給またはタイミングが変化すると、メモリは変動する可能性がある。
サムスンの収益がなぜこんなに急上昇しているのか？
メモリの価格が急騰しており、メモリの営業レバレッジが高いためだ。
サムスンは2025年第4四半期に何をガイダンスしたか?
2025年12月期の収益は約643億米ドル、営業利益は約138億米ドル(比較のため1米ドル₩1.446.17に換算)。
詳細を知るための重要な日付は何だか?
サムスンの完全な収益発表は2026年1月29日に予定されている。
サムスンの収益が急増している根本的な理由は、AIという新たな需要の爆発により、メモリ市場が「質的変化」を伴う需給逼迫に陥ったことにある。HBMに代表されるプレミアム製品だけでなく、従来型DRAM市場全体の価格上昇と製品構成の改善が相まって、同社の利益率は大幅に拡大した。
今後の鍵は、この好況が持続するかどうかにかかっている。AI需要の持続性と、メモリメーカーによる規律ある生産調整が続けば、好調なサムスンの収益は2026年も継続する可能性がある。しかし、供給の急速な拡大や需要の一服はサイクルの転換点となり得る。現時点では、AIインフラ構築に不可欠な「ボトルネック」となる製品を供給するサムスンが、その希少性ゆえに大きな利益を享受する稀有なポジションに立っていると言えるだろう。
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