Дата публикации: 2026-01-08
Прибыль Samsung резко растет, потому что центры обработки данных для искусственного интеллекта закупают гораздо больше памяти, чем предыдущее поколение вычислительных систем, а предложение не успевает за ростом. Этот дефицит приводит к росту цен на память и приносит дополнительную прибыль непосредственно Samsung.
8 января 2026 года Samsung опубликовала предварительный прогноз на квартал, заканчивающийся в декабре 2025 года, указав на резкое изменение прибыльности. Компания прогнозировала операционную прибыль в размере около 13,8 млрд долларов США при выручке примерно в 64,3 млрд долларов США, что почти в три раза превышает операционную прибыль, полученную годом ранее. [1]
Краткий обзор цифр (в пересчете на доллары США)
Прогноз на 4 квартал 2025 года (октябрь-декабрь 2025 года): выручка ~64,3 млрд долларов США; операционная прибыль ~13,8 млрд долларов США.
Фактические показатели за 4 квартал 2024 года (октябрь-декабрь 2024 года): выручка ~52,4 млрд долларов США; операционная прибыль ~4,5 млрд долларов США.
Фактические показатели за 3 квартал 2025 года (июль-сентябрь 2025 года): выручка ~59,5 млрд долларов США; операционная прибыль ~8,4 млрд долларов США.
Примечание о валюте: Samsung публикует отчеты в корейских вонах. Для ясности, все приведенные выше цифры конвертированы по единому спотовому курсу примерно 1 доллар США ≈ 1446,17 вон (8 января 2026 г.), поэтому изменения по сравнению с предыдущим периодом отражают фактические результаты Samsung, а не изменения обменных курсов.
Масштаб колебаний имеет значение. Исходя из этих данных, операционная маржа Samsung (операционная прибыль, деленная на выручку) составит примерно 21% в четвертом квартале 2025 года, по сравнению с примерно 9% в четвертом квартале 2024 года и примерно 14% в третьем квартале 2025 года.
Компания Samsung опубликует полную разбивку по подразделениям вместе с подробными результатами 29 января 2026 года.
Серверы с искусственным интеллектом работают не так, как обычные серверы. Им требуется больше памяти, и притом более быстрой.
Больше оперативной памяти на сервер: системы искусственного интеллекта обрабатывают огромные массивы данных, поэтому объем используемой памяти увеличивается.
Память с высокой пропускной способностью (HBM) становится незаменимой: она располагается рядом с ускорителями ИИ и передает им данные достаточно быстро, чтобы обеспечить постоянную загрузку вычислительных мощностей.
Производство масштабируется медленнее: HBM зависит от сложных процессов укладки, тестирования и высокотехнологичной упаковки, что ограничивает темпы роста объемов производства.
Ценовые сигналы показывают, насколько напряженной стала ситуация. В конце 2025 года сообщалось о росте контрактных цен на DDR5 DRAM примерно на 313% в годовом исчислении в четвертом квартале — это экстремальный шаг, который подчеркивает, как быстро рынок ужесточился, когда спрос на ИИ столкнулся с ограниченным предложением. [2]
Память циклична. Когда отрасль производит избыточное количество продукции, цены резко падают. Когда отрасль сокращает производство, следующая волна спроса может обрушиться на более скудную базу предложения.
Сегодняшний всплеск обусловлен тем, что в течение большей части прошлого цикла сектор памяти восстанавливался после спада. Производители стали более осторожно подходить к наращиванию мощностей и сосредоточились на более дорогостоящих продуктах. Затем ускорились инвестиции в ИИ, и структура спроса сместилась в сторону памяти премиум-класса.
Это создает двойной эффект. Производственные мощности перенаправляются на продукты, ориентированные на ИИ, такие как HBM и передовая серверная DRAM, в то время как спрос на DRAM для массового рынка не исчезает. В результате возникает дефицит на всех уровнях: сначала дефицит возникает у премиальных продуктов, но это может привести к росту цен и на обычную DRAM.
Производство памяти — это бизнес с фиксированными издержками. После запуска заводов повышение отпускной цены может привести к значительному росту операционной прибыли.
Большую часть работы выполняют три рычага:
Ценообразование: Дефицит предложения приводит к росту цен и увеличению прибыли.
Состав партии: Увеличение доли HBM и DRAM серверного класса повышает прибыль на единицу продукции.
Операционный рычаг: постоянные затраты означают, что в период экономического подъема прибыль может расти быстрее, чем выручка.
Такое сочетание факторов позволяет предположить, что Samsung сможет добиться рекордной прибыли без резкого увеличения объемов поставок, при условии дальнейшего улучшения ценовой политики и структуры продаж.
HBM — это стратегическое поле битвы в сфере искусственного интеллекта, но колебания прибыли Samsung также обусловлены «обычной» DRAM. Традиционная память по-прежнему лежит в основе ПК, смартфонов и обычных серверов. Когда производители перенаправляют ресурсы на высокопроизводительную память для ИИ, остальная часть рынка DRAM также может сократиться, что приведет к росту цен на гораздо более широком сегменте.
Для Samsung масштаб имеет значение. Широкомасштабное повышение цен на DRAM, распространяющееся на все сегменты рынка, может резко увеличить прибыль еще до того, как объемы продаж HBM достигнут пика. Именно поэтому инвесторы следят не только за достижением показателей HBM, но и за общей дисциплиной в отношении поставок DRAM.
Заманчиво предположить, что предложение резко возрастет, как только повысятся цены. Но с HBM этого часто не происходит. HBM использует многослойные кристаллы памяти, соединенные крошечными вертикальными звеньями, и должна соответствовать строгим требованиям к производительности и надежности при высоких нагрузках.
Эти этапы замедляют производство и усложняют квалификацию. Даже при увеличении объёма производства кремниевых пластин, упаковка и тестирование могут стать узкими местами, и клиенты не меняют поставщиков в одночасье. Именно поэтому период дефицита поставщиков может длиться дольше, чем в более старых циклах памяти.
В рекомендациях Samsung приводятся основные цифры. Подробный пресс-релиз должен внести ясность:
Какая часть скачка пришлась на полупроводники, а какая — на мобильные устройства и дисплеи?
Независимо от того, был ли этот квартал в основном обусловлен ценовыми факторами или структурой продаж,
Как Samsung планирует производственные мощности и расходы на 2022 год
Формулировки руководства относительно прогресса в развитии HBM и привлечения клиентов.
Сохранится ли проблема ограниченности памяти в первой половине 2026 года?
Эти детали определят, воспримет ли рынок этот всплеск как разовый скачок или как более устойчивое изменение.
Samsung является индикатором цикла развития электронной промышленности и важной составляющей азиатских фондовых индексов. Резкий рост прибыли может улучшить настроения во всей цепочке поставок полупроводников, от производителей оборудования до компаний, занимающихся упаковкой и материалами.
Существует также эффект второго порядка: если память остается дорогой, это повышает затраты для операторов облачных сервисов и для производителей оборудования, которые не контролируют собственные поставки памяти. Со временем это может повлиять на цены на устройства, корпоративные ИТ-бюджеты и темпы строительства центров обработки данных.
Решение Samsung выкупить акции на сумму около 1,73 млрд долларов США для выплаты вознаграждений сотрудникам и руководителям, зависящих от результатов деятельности, является еще одним рыночным сигналом: руководство привязывает вознаграждения к тому, что выглядит как укрепление цикла прибыли.
Следует обратить внимание на три риска.
Рост спроса: Покупатели могут совершать покупки заранее, чтобы гарантировать наличие товара, что может привести к снижению спроса в последующих кварталах.
Реакция предложения: Высокие цены стимулируют отрасль к наращиванию производственных мощностей, что может ослабить ценовую власть.
Риск выполнения: наращивание производства HBM зависит от выхода годной продукции, упаковки и сроков квалификации. [3]
Даже если спрос на ИИ останется высоким, объем памяти все равно может колебаться в зависимости от изменений в предложении или сроках поставки.
Почему прибыль Samsung растет так быстро?
Потому что цены на память резко растут, а память обладает высоким операционным рычагом.
Какие планы у Samsung на 4 квартал 2025 года?
Выручка за квартал, закончившийся в декабре 2025 года, составила приблизительно 64,3 млрд долларов США, а операционная прибыль — приблизительно 13,8 млрд долларов США (для сопоставимости пересчитано по курсу 1 доллар США ≈ 1446,17 вон).
Какая дата является ключевой для получения более подробной информации?
Публикация финансовых результатов Samsung запланирована на 29 января 2026 года.
Прибыль Samsung резко растет, потому что искусственный интеллект снова привел к дефициту памяти. Центрам обработки данных требуется больше DRAM и более специализированной, высокорентабельной HBM, а предложение одновременно сокращается. С ростом цен как на премиальную, так и на обычную память, маржа увеличивается, а операционная прибыль резко возрастает.
Следующее испытание — устойчивость. Если спрос останется высоким, а производственные мощности будут поддерживаться на должном уровне, подъем может продолжаться до 2026 года. Если же предложение будет наращиваться слишком быстро или закупки будут перенесены на более ранний срок, цикл может измениться. На данный момент Samsung занимает уникальное положение в сфере развития ИИ: компания продает один из факторов, ограничивающих развитие отрасли.
Предупреждение: Данный материал предназначен исключительно для общего ознакомления и не является (и не должен рассматриваться как) финансовая, инвестиционная или иная консультация, на которую следует полагаться. Ни одно из мнений, содержащихся в данном материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного лица.
[3] https://www.ft.com/content/6deae58c-29ae-4a52-b42b-0f41802edccf?
