ダウ平均株価の推移はサンタラリーがないにもかかわらず、2018年以来の最長連勝に近づいている

ダウ平均株価の推移は、単体で見ると強気な印象を与える動きを見せている。8ヶ月連続の上昇ペースで推移しており、2018年初頭以来の最長となる月間上昇に近づいている。

同時に、市場は、12月の最後の期間と1月の最初のセッション中にトレーダーが期待した年末の「サンタクロース・ラリー」を実現していない。

この組み合わせは一見奇妙に見えるが、偶然ではない。ダウ平均株価の上昇は、銘柄ローテーションと安定した業績見通しに支えられている。一方、より広範な「サンタ・ラリー」の局面は、流動性の低さ、選別的なリスク選好、そして既に2026年の好業績を織り込んでいる市場環境によって、足かせとなっている。

重要なポイント

• ダウ平均株価の推移は8か月連続の上昇となり、2018年初頭以来最長の上昇期間となる見込みだ。

  
  

• これまでのところ、今年のサンタの時期は押し上げというよりは小休止のように見え、いくつかのセッションは横ばいから下落し、休日による取引量の少なさが確信を制限している。

ダウ市場概要(2025年12月末)

ダウ平均株価は2025年12月24日に48.731.16という過去最高値を終値で記録した。これは典型的な12月下旬の上昇局面の始まりのように見え、見出しはすぐにこれをサンタ・ラリー・ウィンドウの始まりとして報道した。

その後、雰囲気は一変しました。2025年12月30日、ダウ平均株価は48.367.06で取引を終え、12月24日の終値から約364ポイント(約-0.75%)下落した。

それにもかかわらず、ダウ平均株価は依然として8か月連続の上昇を記録する見込みで、これは2017年から2018年にかけての期間以来、最長の記録となるだろう。

ダウ平均株価は「好調な年」という背景も持っている。2025年には約14%上昇すると予想されており、ファンドマネージャーが12月下旬の急騰を狙うよりも、利益の確保を優先する理由を説明している。

今年はなぜサンタクロースラリーの雰囲気がないのか?

現在のテープを最も簡潔に説明すると、サンタウィンドウは開始されたが、加速はしなかった。

ちなみに、サンタラリー期間はクリスマス前の水曜日に始まり、2026年1月5日まで続き、投資家たちは継続の兆候を積極的に見守っていた。

市場は着実な上昇とは対照的に、クリスマス明けの横ばいから下落、最終週の初めの急激な反落など、一連の低調な取引を続けている。

「ダウ・ジョーンズは連勝しているがサンタクロース・ラリーは起きていない」という状況を牽引しているものは何か?

1) ダウ平均株価の「連勝」は事実だが、それは主に月次の話である

ダウ平均株価の推移と市場全体は、年末にかけて着実に毎月の上昇を続けており、それが「2018年以降」の比較が繰り返し浮上する理由である。

例えば、利下げへの楽観と経済の回復を背景に株価は8カ月連続の上昇傾向にあり、このパターンは2018年初頭に終了した長期の上昇傾向を反映するようになった。

これは、数ヶ月にわたる強力な上昇トレンドと最終週の弱いトレンドが共存する可能性があり、特に四半期末と年度末にはリバランスとポジショニングのフローが短期的な価格変動を歪める可能性があるため、現在でも重要である。

2) 流動性の低さが小口売りを大口売りに変える

12月下旬の取引では、多くの機関投資家がリスクを縮小し、活動を制限し、新規ポジションを開始する代わりに年末の業績を守ることに集中するため、通常、取引量は減少する。

実際には、最近のセッションでは「休日のような」流動性の低下が見られ、セクターレベルの売買が互いに均衡し、主要指数が横ばいまたは目的もなく推移する結果となる可能性がある。

簡単に言えば、市場が静かであれば、ダウ平均株価を100～200ポイント下落させるのにそれほど多くの売りは必要ない。

3) ローテーションが勢いを上回っており、ダウはそれに非常に敏感である

ダウは価格加重平均で、わずか30銘柄で構成されているため、株価がまちまちであったり、市場の残りが正常に動いている場合でも、最も価格の高い構成銘柄の一部が動くと、指数全体が不均衡に変動する可能性がある。

この構造のため、ダウ構成銘柄の高価格銘柄を数銘柄入れ替えるだけで、トレーダーが全体から予想するよりも指数が強くなったり弱くなったりする可能性がある。

最近の弱さは、パニック売りというよりはむしろローテーションや再配分のように見える市場の一部で見受けられる。

これはまさに、きれいなサンタラリーを実現できないまま、月間連続上昇を維持できる市場の種類である。

4) 投資家は依然として新たな金利経路を消化中

連邦準備制度理事会は金利を引き下げており、市場関係者は2026年にどの程度緩和が続くかを見極めようとしている。

要約すると、FRBは過去3回の会合で金利を75ベーシスポイント引き下げ、政策金利の範囲を3.50%～3.75%にしており、トレーダーはさらなる指針を求めて12月の議事録に注目していた。

金利が再び双方向の議論になると、新たなデータポイントが「利下げ」の論調を変える可能性があるため、株価は季節的な緩やかな上昇傾向を失うことが多い。

5) 記録的な高値により、賢明な利益確定の動きが引き起こされている

市場は強気ながらも同時に疲弊することがある。ダウ平均株価は直近の取引を下落で終えたが、それでも2025年通期では13.7%上昇した。

それは好調な年であり、特にカレンダーが切り替わろうとしているときに、ファンドが利益を確定する理由となる。

残りのサンタの期間に何を見るべきか?

サンタウィンドウはまだ進行中であるため、自信を持って「失敗した」と断言するのは時期尚早です。市場はまだそれを確認していない、というのがより正確な表現である。

サンタ集会が遅れている兆候

1. ダウは48.394ドル付近のピボットエリアを取り戻し、終値までその上を維持した。

2. 幅広い指数は下落を止め、年末の取引では安値を更新し始める。

市場が統合を選択する兆候

1. ダウ平均株価は、48.497ドル付近のMA20領域を下回ったままとなっている。

2. 休日による薄商いにより、急速な反転を伴う横ばいの取引が続いている。

よくある質問

1) サンタクロースラリーウィンドウとは何か?

12月の最後の5営業日と1月の最初の2営業日です。

2) サンタラリーがなくてもダウが強いのはなぜか?

投資家が年末の利益を守るためにより安定した分野に資金を移せば、ダウ平均株価は持ちこたえられるだろう。

3) 2025年にサンタラリーは開催されないのか?

これまでのところ、ダウ平均株価は12月30日まで12月24日の終値を下回っており、上昇局面がまだ価格に反映されていないことを示している。この好機は1月の最初の2営業日まで続きそうだ。

4) サンタラリーの弱さは 1 月の弱さを予測するものか?

それは警告のサインとなる可能性はありますが、それだけでは信頼できる予測にはない。

5) 現在トレーダーにとって最も重要なレベルはどれか?

48.731付近の過去最高値圏が主要な抵抗線であり、48.300～48.350付近が短期的な支持線となっている。より大きな支持線は200日平均の47.949である。

結論

結論として、ダウ平均株価の推移は2017～2018年以来、最長の月間上昇に近づいているが、サンタ・ラリーは今のところ明確なフォロースルーをもたらしていない。

市場は、新たなリスクオン急騰というよりも、ローテーションと年末のポジショニングの話のように見え、流動性の低さがあらゆる小さな押し引きを増幅させている。

テクニカル分析面には、ダウ平均株価の推移は50日線を下回って軟調ですが、依然として200日線を上回っており、2026年に近づくにつれてより大きな上昇トレンドを維持するのに役立っている。

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