公開日: 2026-01-27
米国金利は、世界の金融市場における「基準」ともいえる存在です。FRB(米連邦準備制度理事会)の政策金利の動向は、株式・債券・為替などあらゆる資産価格に影響を与え、投資家の資金配分を左右します。
また、米国金利は住宅ローン金利や企業の資金調達コストに直結するだけでなく、日米金利差を通じてドル円相場にも影響します。そのため、米国金利の予想を見極めることは、世界経済の方向性や市場センチメントを把握する上で欠かせない要素となっています。
FRBの政策スタンス(直近の動き)
① 2025〜26年の利下げ動向
2025年のFOMC(米連邦公開市場委員会)では、政策金利の利下げが複数回実施されました。2025年末の会合でも連続して利下げが決定され、FF金利の誘導目標は3.50〜3.75%に引き下げられています。
この流れを受けて、市場では2026年も利下げが続く可能性が意識されていますが、議員間で意見が分かれるなど慎重な姿勢も見られます。
② 利下げペースとドット・プロット
FRBが公表する 「ドット・プロット」(政策金利の見通し)は、政策メンバーそれぞれの予想レンジを示す重要な指標ですが、最近の更新では市場の利下げ期待ほど大幅な引き下げシナリオは示されていません。
例えば、最新のドット・プロットでは、2026年に数回の利下げを見込む予想もある一方で、慎重派が多く1回程度の利下げ見込みを示すドットが多いとされています。
これは市場がFRBの「金融緩和バイアス」を期待しているのに対して、FRB側の見通しがもっと慎重であることを示唆しています。
③ 市場の期待と公式声明のギャップ
市場では、利下げが続くとのコンセンサスがある一方、FRB公式声明ではデータ次第で利下げのペースを調整する姿勢が強調されています。
インフレ率の持続や労働市場の動向が引き続き政策判断の中心にあり、これらが予想以上に高水準で推移すると利下げを急がない可能性があります。
さらに、FOMC議事録では、内部でタカ派(利下げを控えたい派)とハト派(利下げを進めたい派)の意見が分かれている様子が読み取れ、政策全体のコンセンサス形成に慎重さが見られます。
各方面の予想と見解
a) 市場予想：先物市場の織り込み状況
2026年1月28日のFOMCを控えた目標金利の確率分布(先物市場の想定)
3.50%〜3.75%レンジ： 約96%の確率で据え置きが織り込まれている
3.25%〜3.50%レンジ： 約4%程度と低い確率
※これは直近の予想で、利下げを市場がほとんど見込んでいないことを示します。
次のFOMC(2026年3月19日開催見込み)の推定では：
3.50%〜3.75%： 約85%程度の確率
3.25%〜3.50%： 約15%程度と、やや利下げ観測が広がりつつある状況です。
このデータを見ると、直近の市場参加者は当面の利下げより「据え置き」を強く織り込んでいる一方で、2026年春以降には利下げ期待が徐々に高まっているということがわかります。
b) 大手金融機関の見解：最新予想とその背景
① JPモルガンの金利見通し
利下げ観測後退、利上げ予想へ
JPモルガンは、これまで予想されていた2026年の利下げが進まない可能性に着目し、2026年は金利据え置き、その次の動きとしては「2027年の利上げ」を予想しています。これは労働市場や経済の強さを背景とした見通しによるものです。
米国金利の予想根拠
2025年末に発表された雇用統計が予想より堅調だったこと
FRBがインフレと雇用動向を慎重に見極める姿勢を続けていること
などが、利下げの拡大を阻んでいるとの判断に繋がっています(※雇用改善により利下げ圧力が弱まる可能性)。
② その他大手金融機関(Barclays・Goldman Sachs・Morgan Stanley)
利下げ先送り・回数予想の見直し
Reutersや調査情報によると、2026年の利下げ回数に関しては金融機関間で予想が分かれています。多くの機関は利下げを予想するものの、回数やタイミングを後ろ倒しにする傾向があります。例えば：
Barclays：2026年に2回程度の利下げ(例：6月・12月)
Goldman Sachs、Morgan Stanley、Bank of Americaなど：年内2回程度の利下げを織り込む予想
J.P. MorganとHSBC：利下げなし(据え置きシナリオ)を見込むケースもあります。
米国金利の予想の背景
インフレの足元の動向：インフレ率がまだ目標水準を下回らず、FRBが急いで引き下げない可能性がある
労働市場の堅調さ：失業率の安定が利下げ余地を制約
経済データの不確実性：景気指標によって政策の緩急が変わる可能性が高い
といった点が、予想全体を難しくしています。
c) エコノミストやリサーチ機関の分析：主要なシナリオとリスク
① 経済安定シナリオ(例：ドイツ銀行などの見立て)
多くのリサーチ機関は、米国経済が2026年に一定の安定成長軌道に乗る可能性を示しています。
例えば、ドイツ銀行のリサーチでは、米国が2025年の混乱期を脱し、2026年には成長率が約2.4%前後へ回復するとの予測が出ています。これは、通商政策の不確実性が徐々に和らぐ点が背景とされています。
同様に、RBCの経済レポートでも、GDP成長が堅調であると見込まれる一方、労働市場の緩やかな軟化やインフレ率が依然目標より高めに推移するとの予想が示されています。これらはFRBが急激な政策変更を避ける根拠にもなっています。
このような見通しは、「インフレは緩やかに低下していくが2%目標到達には時間がかかる」「労働市場の雇用伸びは鈍化する可能性がある」という経済モデルを前提としており、緩やかだが比較的安定した景気拡大傾向が想定されています。
② リスク要因：インフレ再燃・労働市場の変動
インフレ再燃リスク
エコノミストの多くは、インフレが完全に制御されたという確信には至っていないとの見方を示しています。インフレ率は確かに低下傾向にありますが、食品・住宅関連コストの高止まりや予想外の学習効果などにより、再び高水準に戻るリスクが指摘されています。これは、FRBが利下げを急がない理由として重要なポイントです。
さらに、国民調査でも一般消費者の間でインフレへの懸念が根強いというデータがあり、これは消費者心理や賃金交渉に影響を与える可能性があると分析されています。
労働市場の変動とリスク
労働市場に関しては、「安定している」とする見方と「弱さの兆候がある」とする見方が併存しています。最近の統計では長期失業率が上昇傾向にあることが報告され、雇用回復の力強さに不透明感が出ています。これは消費支出や所得成長にマイナスの影響を及ぼす可能性があります。
こうした労働市場リスクは、FRBの政策判断にとって重要です。失業率の上昇傾向が見られる状況では、利下げの余地がある一方で、インフレ継続リスクとのバランスを取る必要があり、政策判断が難しくなるとエコノミストは指摘しています。
要点解説：米金利が動くと何が変わるか
① 住宅ローン金利との関係(消費者への影響)
米国の政策金利は、住宅ローン金利の動きと密接に連動しています。FRBが利下げを行うと、住宅ローン金利も低下しやすくなり、住宅購入や借り換えが活発化する傾向があります。これは家計の金利負担を軽減し、消費全体を下支えする効果があります。
一方で、金利が高止まりした場合は、住宅購入コストが上昇し、不動産市場の取引が鈍化しやすくなります。特に米国では固定金利型住宅ローンの比率が高いため、金利水準の変化が住宅市場の需給や価格動向に中長期的な影響を与える点が重要です。
② 為替市場への影響(日米金利差・ドル円)
米国金利は為替市場、特にドル円相場を左右する最大の要因の一つです。
一般的に、
米国金利が上昇・高止まり → 日米金利差が拡大 → ドル高・円安
米国金利が低下 → 日米金利差が縮小 → ドル安・円高
という構図が成り立ちます。
そのため、FRBの利下げ観測が強まる局面では、ドル円は円高方向に振れやすく、日本株や輸出関連企業の業績見通しにも影響を及ぼします。逆に、利下げが後ずれする、あるいは利上げ再開の可能性が意識される場合には、円安圧力が再び強まる可能性があります。
③ 株式・債券市場への波及(リスクとリターン)
株式市場への影響
米金利の低下は、企業の資金調達コストを下げるため、株式市場にとっては基本的に追い風となります。特に、将来の成長期待が評価されやすいハイテク株やグロース株は、金利低下の恩恵を受けやすい傾向があります。
一方で、金利が高水準で長期間維持される場合、企業収益の圧迫や株式の割高感が意識され、株価の上値を抑える要因になります。
債券市場への影響
債券市場では、金利と価格が逆に動くため、
利下げ局面：既存債券の価格が上昇
利上げ・高金利維持：債券価格は下落圧力
という関係が明確です。
そのため、米金利の転換点は、債券投資家にとって特に重要な判断材料となります。
よくある質問(FAQ)
Q1. 米国金利は今後いつ下がる可能性がありますか?
市場では、早くても段階的な利下げになるとの見方が主流です。FRBはインフレや雇用統計などの経済データを重視しており、明確な減速が確認されない限り、大幅な利下げには慎重な姿勢を続ける可能性があります。
Q2. 米国金利が下がると、ドル円はどうなりますか?
一般的に、米国金利が低下すると日米金利差が縮小し、円高・ドル安に振れやすくなります。ただし、為替は日本の金融政策や世界的なリスク動向にも左右されるため、金利だけで一方向に動くとは限りません。
Q3. 米国金利の動向は日本の投資家にどんな影響がありますか?
日本の投資家にとって、米国金利は
米国株・米国債の投資判断
ドル建て資産の為替リスク
日本株(特に輸出株)
に影響します。特に米金利と為替(ドル円)の組み合わせは、資産全体のリターンに直結します。
Q4. 利下げ局面では、どんな資産が有利になりやすいですか?
一般的には、
株式(特にグロース株)
既存の債券(価格上昇が期待できる)
が有利になりやすいとされています。一方、金融株などは利ざや縮小が意識され、相対的に不利になる場合もあります。
Q5. FRBの金利予想を見るうえで重要な指標は何ですか?
特に重要なのは以下の指標です。
米消費者物価指数(CPI)
雇用統計(非農業部門雇用者数・失業率)
FOMC声明・ドットプロット
これらの変化が、利下げ時期やペースを判断する材料になります。
Q6. 米国金利の予想はどの程度信用できますか?
金利予想はあくまで現時点の情報に基づく見通しであり、経済指標や地政学リスクによって大きく変わる可能性があります。そのため、単一の予想に依存せず、複数のシナリオを想定することが重要です。
結論
● ベースケース(中立的な見通し)
米国経済は緩やかな成長を維持し、インフレも徐々に落ち着く想定です。FRBは利下げを急がず、段階的かつ限定的な調整にとどめる可能性が高く、金利は当面レンジ内で推移すると見られます。
● ショックケース(インフレ持続・政策変更)
インフレが再燃、もしくは雇用が想定以上に強い場合、FRBは利下げを停止、あるいは再び引き締め姿勢に転じる可能性があります。この場合、金利は高止まりし、株式市場や為替市場の変動が大きくなるリスクがあります。
● 楽観ケース(追加利下げ・景気刺激)
インフレが明確に沈静化し、景気減速が意識される局面では、FRBが追加利下げに踏み切るシナリオも考えられます。金利低下は株式市場や不動産市場の支援材料となり、リスク資産に追い風となります。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
