原油価格の推移：過去の傾向と今後の見通し

WTIとブレント原油価格の推移は市場の不均衡を反映

2025 年 11 月 26 日現在: ウェスト・テキサス・インターミディエイト(WTI)は 1 バレルあたり 58.63 米ドル付近で取引されており、ブレント原油は 1 バレルあたり 63.04 米ドル付近で推移しています。

この下落は、世界的な供給過剰懸念と需要の低迷を浮き彫りにしています。WTI原油とブレント原油は依然として世界の原油価格の標準的な指標であり、市場、インフレ期待、エネルギー取引、そして投資家の行動にとって極めて重要です。これらの過去の傾向と短期的な見通しを理解することで、このボラティリティを明確に解釈することができます。

WTI原油価格とブレント原油価格の歴史的動向

WTI原油とブレント原油は、過去 20 年間にわたり、経済成長、供給革新、世界的危機、地政学的出来事によって形成された、いくつかの劇的なサイクルを経験してきました。

1. 2000年代の好景気と2008年の暴落

新興国、特に中国における急速な工業化は、世界的な需要を急激に押し上げました。ブレント原油は2008年7月に1バレルあたり約147米ドルの名目最高値を記録しました。その後の世界金融危機により需要は急落し、WTI原油は1バレルあたり40米ドルを下回りました。

2. シェール革命と2014～2016年の供給過剰

米国のシェール生産の急増により、世界の供給量は拡大しました。しかし、需要の低迷と相まって深刻な供給過剰を引き起こし、2014年には1バレルあたり100米ドルを超えていた価格が、2016年初頭には30～35米ドル程度まで下落しました。

3. COVID-19ショック(2020年)

世界的なロックダウンは、前例のない需要の崩壊をもたらしました。2020年4月には、貯蔵容量の枯渇によりWTI原油価格が一時的にマイナスとなり、石油市場の異常な暴落を示しました。

4. 2022年の地政学的回復

ロシアのウクライナ侵攻とそれに伴う制裁を受けて、エネルギー安全保障上の懸念からブレント原油価格は再び1バレル120ドル付近まで押し上げられ、構造的な供給過剰の中でも地政学的リスクが価格に急激な影響を与え得ることが浮き彫りになりました。

過去20年間、石油市場は需要パターンの変化、供給における大きなイノベーション、世界的な危機、そして地政学的な要因の影響を受けて、幾度となく再編されてきました。WTI原油とブレント原油はそれぞれ劇的な上昇と下落を経験しており、短期的な供給調整よりもマクロ経済の変化を反映するケースが多いのです。

WTIとブレント価格の最近の下落傾向の分析

最近のWTIおよびブレント原油価格の下落は、供給過剰圧力、需要見通しの弱まり、生産動向の変化といった要因の重なりを反映しており、現在のところ、これらの要因は長引く地政学的緊張を上回っています。

1. 世界的需要の低迷見通し

世界の石油需要の伸びは著しく鈍化している。最近の分析によると、2025年第3四半期の需要の伸びはわずか日量約80万バレル、前年比約0.7%にとどまり、パンデミック以前の水準と比較して消費が低迷していることを示しています。

需要側の逆風がいくつか影響しています。

• 主要輸入国における経済減速(製造業および産業活動の低迷を含む)により、化石燃料消費に対する期待は低下しています。

• アジアなどの主要市場からの需要の弱さと、多くのOECD諸国における不透明な経済見通しが相まって、2025年以降も世界的需要の伸びが鈍化する可能性があるという懸念が高まっています。

この脆弱な需要環境により、既存および増加中の供給の吸収能力が低下し、WTIとブレントに下落圧力が生じます。

2. 非OPECプラス諸国の供給過剰と在庫過剰

供給面では、非OPEC+産油国の生産量は依然として堅調だ。最近のデータは世界の石油生産量の増加を示しており、非OPEC+産油国だけでも2024年から2025年にかけて日量約140万バレル増加すると予測されています。

同時に、より広範な石油生産グループ(OPEC+を含む)の生産量も増加すると予想されており、総供給量は2025年に約1億550万バレル/日、2026年には1億740万バレル/日に達する可能性があります。

需要の伸びが鈍いため、供給量の増加は大幅な供給過剰につながるリスクがある。多くの市場コメンテーターは、2025～2026年までに原油が過剰になると予想しており、これは価格に大きな重しとなります。

さらに、OECD諸国の在庫データは、石油および製品の在庫が増加していることを示しており、これは減少ではなく蓄積を反映しており、供給が消費を上回っていることを明確に示しています。

3. OPECプラスの生産規律の緩和

ここ数ヶ月、OPECプラスがこれまで価格高騰を支えてきた生産抑制を緩和する兆候が見られます。一部の加盟国は、価格支持よりも市場シェアを優先する傾向を強めているようだ。こうした姿勢が広がれば、供給過剰に対する緩衝材としてのOPECプラスの伝統的な役割が損なわれることになります。

この戦略の転換は、新たな供給急増に対する懸念に直接寄与し、市場全体で弱気な感情を増幅させています。

地政学的リスクが供給過剰を相殺できなくなった理由

歴史的に、紛争地域、輸出の混乱、制裁といった地政学的緊張は、しばしば原油価格の高騰を招いてきました。しかし、現在の環境では、継続的な地政学的リスクでさえ、構造的な需給不均衡を相殺するには不十分と思われます。

リスクプレミアムを維持しようとする地政学的な試みは、高い生産レベル、非OPEC+の供給の堅調な伸び、そして弱い需要シグナルといった具体的なファンダメンタルズによって打ち負かされています。

その結果、WTIとブレント原油は、地政学的なノイズよりも市場のファンダメンタルズに反応して取引されることが多くなっています。この変化により、価格を支える要因としての供給リスクの有効性は低下しています。

原油価格の推移の予測：2025年と2026年の見通し

主要な機関や投資銀行の間では、主に供給と需要の不均衡により、2026 年の予測期間を通じて下降圧力が継続するというコンセンサス見解が示されています。

長期的な弱気要因の根底にあるもの

• エネルギー転換と需要の変化:

  電気自動車(EV)と再生可能エネルギー技術が特に先進国で普及するにつれ、石油需要の長期的な伸びは鈍化し、あるいはピークを迎えると予想されます。この構造変化は、輸送用燃料の長期的な需要を減少させます。

  
  

• 持続的な在庫蓄積：

  予測によれば、世界の在庫は2026年まで増加し続けるとみられ、大きな需要の波や供給の混乱が起こらない限り、スポット価格にさらなる圧力がかかることになります。

2025～2026年に向けて

コンセンサス予測と構造的な逆風を考慮すると、原油価格、特にブレント原油価格は、2026年まで慎重に弱気から中立的な環境に直面する可能性が高いです。

大幅な供給削減や予想外の需要回復がない限り、安定した中間価格(1バレルあたり50ドル台前半から60ドル台前半)になる可能性が最も高いと思われます。

長期投資家にとっての投資影響

予測される供給過剰と下降圧力を考慮すると、エネルギー部門の長期投資家にとっての潜在的な戦略と注意点は次のとおりです。

1. 原油は成長の原動力ではなく、インフレヘッジとしての役割を果たす

ボラティリティと不確実な上昇余地を考慮すると、石油およびエネルギー部門への投資は、安定した成長の原動力というよりも、インフレや地政学的リスクに対するヘッジとして捉えた方がよいでしょう。

2. 統合石油メジャーへの傾倒：

大規模で多角的な石油会社(上流、精製、化学事業を展開)は、原油価格が停滞している場合でも、安定したキャッシュフロー、配当、自社株買いによって回復力を発揮する傾向があります。

3. 原油関連銘柄のファンドよりも、エネルギー・コモディティセクターのETFを優先する

原油価格または先物のみに焦点を当てたファンドは、コンタンゴ期間(後の月の先物が現在のスポットよりも高い価格になっている期間)に「ロールイールド」損失を被る可能性があります。

精製業者、エネルギーサービス、多角化された生産者を含むより幅広いETFは、より低いボラティリティとより優れた長期安定性を提供する可能性があります。

よくある質問

Q: 2026年のブレント原油価格の推移を予測する機関が異なるのはなぜか?

想定が異なるため、供給の伸びや在庫の増加を重視する企業もあれば、新興市場からの潜在需要や戦略的な備蓄を重視する企業もあります。こうした異なる見解に基づき、単一の値ではなく、価格予測の幅が算出されます。

Q: 原油価格の低下は必ず石油会社に悪影響を及ぼすのか?

必ずしもそうとは限りません。多様な事業(探鉱、精製、化学品製造)を展開し、強固なバランスシートを持つ大規模総合石油会社は、原油価格が下落しても配当とキャッシュフローを確保できますが、小規模生産者は苦戦する可能性があります。

Q: 長期投資家は今、原油を避けるべきだか?

必ずしもそうではありません。原油は依然としてヘッジや戦略的資産配分として価値がありますが、投資家はそれを高成長株への投資ではなく、分散投資ポートフォリオの一部として扱うべきです。変動の激しい生産者への集中投資は、今やよりリスクが高くなっています。

Q: 原油価格の反発を引き起こす要因は何か?

大幅な供給削減(主要生産者による生産抑制など)、強力な需要増加(新興市場によるもの)、地政学的な供給の混乱などにより、少なくとも一時的には価格が上昇する可能性があります。

結論

WTIとブレント原油価格の推移について、最近の下落傾向は、短期的な不確実性だけにとどまらず、世界の原油市場における構造的な変化を体現しています。供給は潤沢に維持される見込みだが、エネルギー転換と世界経済の低迷の影響で需要の伸びが鈍化することから、2025～2026年の予測はやや弱気となっています。

投資家にとって、原油価格の急騰で簡単に利益を得られる時代は終わったかもしれません。むしろ、規律ある、分散化された、リスクを意識した戦略の方が、この変わりゆく環境を乗り切る上でより効果的であることが証明されるでしょう。

免責事項: この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。