Publicado el: 2026-01-21
La decisión del Banco de Japón del viernes llega en un momento tenso para el yen. La próxima Reunión de Política Monetaria del Banco de Japón se celebrará los días 22 y 23 de enero de 2026, y se espera que el anuncio de política monetaria se realice al final de dicha reunión.
El Banco de Japón (BoJ) subió los tipos de interés el mes pasado y ha mantenido el tipo de interés oficial a un día en torno al 0,75 %, lo que ya supone un cambio drástico para Japón. Sin embargo, el yen sigue en dificultades. La semana pasada, el USD JPY alcanzó los 159,45 antes de rebotar hasta aproximadamente 158,18 el martes.
Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos del gobierno japonés se han disparado, y los bonos a largo plazo han alcanzado niveles récord en los últimos días. Además, la presión política aumenta tras la convocatoria de elecciones anticipadas por la primera ministra Sanae Takaichi para el 8 de febrero de 2026, y los mercados debaten qué implicaciones podrían tener sus planes fiscales para la trayectoria de la deuda y la prima de riesgo de Japón.
Esa combinación aumenta la probabilidad de una reacción abrupta y asimétrica si el Banco de Japón adopta una postura genuinamente agresiva, obligando a los mercados a reevaluar el momento y el nivel terminal del ciclo de subidas de tipos.
La decisión del BoJ del 23 de enero tiene un precio muy alto para que se mantenga , por lo que el yen necesita una orientación que acelere la trayectoria esperada de alzas para fortalecerse de manera sostenible.
La dinámica de la inflación y los salarios siguen siendo consistentes con un ciclo de normalización lento, y la propia información salarial del Banco de Japón apunta a aumentos salariales en general similares en el año fiscal 2026 y en el año fiscal 2025.
Una renovada acumulación de posiciones cortas especulativas en yenes aumenta el riesgo de una restricción si el Banco de Japón da señales de menor tolerancia a la debilidad del yen o de una trayectoria de política monetaria más alcista.
Una postura "hawkish hold" se refiere a que el banco central mantiene las tasas de interés, lo que indica una mayor probabilidad de un aumento de tasas en el corto plazo.
En Japón, esa señal suele aparecer en tres lugares:
La redacción sobre la inflación y los salarios (si los aumentos de precios parecen "duraderos" en lugar de "impulsados por los costos").
El tono del informe de perspectivas (si se revisan al alza las previsiones de inflación y crecimiento).
La función de reacción (qué condiciones desencadenarían el próximo aumento y qué tan pronto cree el Banco de Japón que se pueden cumplir esas condiciones)
A pesar de que el Banco de Japón aumentó las tasas al 0,75%, el yen se debilitó, lo que indica que la principal preocupación del mercado no es "¿El Banco de Japón subió las tasas?" sino "¿Seguirá subiéndolas?".
El yen también se negocia en un contexto de "brecha de tipos" global. Si los rendimientos estadounidenses suben simultáneamente, el incentivo para pedir prestado yenes e invertir en activos de mayor rendimiento puede mantenerse fuerte. Por ejemplo, la liquidación global de bonos ha elevado los rendimientos estadounidenses, lo que, junto con las medidas de Japón, podría limitar el apoyo al yen.
| Variable | Última referencia | Por qué les importa a los comerciantes |
|---|---|---|
| Directriz de política del Banco de Japón | ~0,75% | Establece el piso para las expectativas sobre las tasas de Japón. |
| Tarifa de llamadas nocturnas (promedio) | ~0,728% (enero de 2020) | Confirma que las condiciones del mercado monetario están alineadas con la orientación. |
| Rendimiento del JGB a 10 años | ~2,34% (enero de 2020) | Unos rendimientos más altos pueden ayudar al yen, a menos que predomine el temor fiscal. |
| Rendimiento del JGB a 40 años | ~4,215% | Señala estrés en las primas a plazo y malestar en el mercado. |
| Acuerdos salariales (Shunto 2025) | +5,25% (promedio) | Respalda la idea de que el Banco de Japón debería aplicar un mayor ajuste monetario a lo largo del tiempo. |
| Rango USD JPY (principios de enero de 2026) | ~156,63 a ~159,17 | Define el campo de batalla a corto plazo y la ansiedad por la intervención. |
Como se mencionó anteriormente, el USD JPY alcanzó brevemente los 159,45 la semana pasada, el nivel más débil desde el episodio de intervención anterior de Japón en julio de 2024.
Los rastreadores independientes del historial spot también muestran que el USD JPY alcanzó aproximadamente 159,17 el 13 de enero de 2026, después de comenzar el año más cerca de 156.
Los rendimientos a largo plazo alcanzaron máximos históricos. Para contextualizar, el rendimiento de los bonos del Tesoro Japonés (JGB) a 40 años subió a aproximadamente el 4,215%, un nivel sorprendente para Japón.
Los datos de TradingEconomics indican que el rendimiento del bono JGB a 10 años ha estado fluctuando dentro del rango bajo a medio del 2%, alcanzando aproximadamente el 2,34% el 20 de enero de 2026.
A los inversores les preocupa que una elección pueda estimular la expansión fiscal, erosionando aún más la sostenibilidad de la deuda y haciendo subir los rendimientos.
Si el Banco de Japón reconoce el aumento de los rendimientos como una señal de precios "saludable", los mercados podrían interpretarlo como tolerancia a condiciones financieras más restrictivas. Esta postura suele ser positiva para el yen, ya que reduce la probabilidad de un retroceso en la política monetaria.
Si el Banco de Japón enfatiza la estabilidad y da señales de preocupación por el funcionamiento del mercado, los traders podrían descontar un ritmo de subida más lento y el yen podría debilitarse.
Los responsables de las políticas monetarias están considerando si la debilidad del yen está contribuyendo al riesgo de inflación.
Un banco central rara vez fija el tipo de cambio, pero puede indicar que la debilidad de la moneda se está convirtiendo en parte de las perspectivas de inflación. Esto es un indicio de una postura agresiva.
Algunos responsables de las políticas creen que existe el potencial de un aumento de las tasas antes de lo que anticipan los mercados.
Por otra parte, una encuesta de mercado indicó que numerosos analistas anticipan el próximo ajuste en julio, y una parte significativa pronostica una tasa del 1% o más para septiembre.
Cualquier indicio de que "abril ya está en marcha" puede mover el USD JPY rápidamente, porque cambia la trayectoria de la tasa inicial.
Cuando el USD JPY se sitúa cerca del máximo de 150, los traders vuelven a hablar del Ministerio de Finanzas. Los participantes del mercado suelen considerar la zona de 158-160 como una zona potencial de intervención.
Ese riesgo puede generar fuertes reversiones intradía incluso sin cambios de política.
| Guión | Cómo se ve en el estado de cuenta | Precios del mercado y señales de probabilidad | Probable reacción del yen |
|---|---|---|---|
| Hold de halcón | Claro sesgo hacia nuevos aumentos, mayor confianza en la transmisión de los salarios. | Una retención tiene un precio, pero el momento puede modificarlo rápidamente. | El yen se fortalece, especialmente si los cortos se cubren y los rendimientos suben en el extremo inicial. |
|
Dowish Sostener |
Lenguaje dependiente de datos, énfasis limitado en la próxima caminata. | Conforme al precio actual. | La respuesta del yen se desvanece y el USD JPY vuelve al soporte del diferencial de rendimiento. |
| Caminata sorpresa | Aumento de tasas a pesar de las bajas probabilidades implícitas en el mercado. | La probabilidad implícita en el mercado es muy baja. | El yen se fortalece, pero su continuidad depende del ritmo de aumento proyectado y del contexto fiscal. |
Una postura restrictiva puede impulsar el yen, pero este impulso requiere un patrón específico. El Banco de Japón debe mostrar mayor confianza en el mecanismo de precios-salarios, indicar que las nuevas subidas de tipos siguen vigentes y no son opcionales, y evitar un lenguaje que trate la debilidad del yen como un efecto secundario tolerable de la flexibilización de las condiciones financieras.
| Zona nivelada | Por qué es importante |
|---|---|
| ¥160 | Un nivel psicológicamente importante que se ha discutido como un punto de estrés para el mercado. |
| ¥159 a ¥159,2 | Máximos recientes a principios de enero que definen la resistencia a corto plazo. |
| ¥156,6 a ¥157 | Mínimos recientes y zona pivote que puede transformarse en resistencia si el yen se fortalece. |
| ¥155 | Un imán de números redondos que puede convertirse en el primer objetivo a la baja ante un shock de revalorización agresiva. |
La acción del precio sugiere que el mercado sigue atraído por el área de ¥160, mientras que el rango de principios de enero proporciona puntos de referencia cercanos que pueden acelerar los movimientos una vez rotos.
Una postura agresiva que fuerce una revisión de precios puede llevar al USD JPY hacia el rango de ¥150, mientras que una postura neutral puede hacer que el par siga avanzando hacia la parte superior del rango.
El calendario de publicación de la Oficina de Estadísticas de Japón indica que el IPC de Tokio (preliminar) para diciembre de 2025 está programado para el 23 de enero de 2026, mientras que el IPC nacional para el mismo mes se publicará el 30 de enero de 2026.
Esto significa que la decisión del BoJ y nuevas señales de inflación pueden colisionar el mismo día.
El calendario de la Reserva Federal indica que la próxima reunión del FOMC está programada para el 27 y 28 de enero.
Si la Fed adopta una postura agresiva, el USD JPY puede rebotar incluso después de una postura agresiva del BoJ, porque los diferenciales de rendimiento pueden volver a ampliarse.
Con una elección programada para el 8 de febrero, los mercados pueden permanecer sensibles a los titulares fiscales, especialmente si nuevos planes de gasto o propuestas impositivas ganan fuerza.
La decisión sobre política monetaria del Banco de Japón está prevista para el viernes 23 de enero de 2026, tras una reunión de dos días que se extenderá del jueves 22 al viernes 23 de enero. La declaración sobre política monetaria se publicó el 23 de enero.
0,75%. El Banco de Japón fijó ese nivel el 19 de diciembre de 2025 y entró en vigor el 22 de diciembre de 2025.
La volatilidad se mantiene relativamente moderada, con un índice de volatilidad implícita cercano a los mínimos recientes, incluso cuando aumenta el riesgo de eventos.
Observemos si el Banco de Japón considera la debilidad del yen como un riesgo inflacionario.
En conclusión, el resultado más probable es que se mantenga la tasa en la reunión del viernes, porque el BoJ acaba de subirla al 0,75% y ahora enfrenta turbulencias en el mercado de bonos y ruido electoral.
Una postura restrictiva puede impulsar el yen el viernes, pero este necesita algo más que una pausa predecible. Requiere que el Banco de Japón adelante la senda de subida prevista por el mercado, y que la revalorización sea lo suficientemente significativa como para contrarrestar los incentivos del carry, que aún se ven respaldados por la brecha de rendimiento entre EE. UU. y Japón.
Para el posicionamiento, el enfoque más limpio es tratar el viernes como un evento de volatilidad, con niveles definidos y un plan claro para ambas direcciones.
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