Diterbitkan pada: 2026-01-21
Keputusan Bank Sentral Jepang (BoJ) meeting pada hari Jumat terjadi pada saat yang menegangkan bagi yen. Pertemuan Kebijakan Moneter BoJ berikutnya akan diadakan pada tanggal 22–23 Januari 2026, dan pengumuman kebijakan diperkirakan akan disampaikan pada akhir pertemuan tersebut.
Bank Sentral Jepang (BoJ) baru saja menaikkan suku bunga bulan lalu dan telah mengarahkan suku bunga kebijakan semalam ke sekitar 0,75%, yang sudah merupakan perubahan besar bagi Jepang. Namun, yen masih kesulitan. Pekan lalu, USD/JPY mencapai 159,45 sebelum kembali ke sekitar 158,18 pada hari Selasa.
Pada saat yang sama, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang melonjak, dengan obligasi jangka panjang mencapai rekor tertinggi dalam beberapa hari terakhir. Selain itu, politik menambah tekanan setelah Perdana Menteri Sanae Takaichi mengumumkan pemilihan umum sela pada 8 Februari 2026, dan pasar memperdebatkan apa arti rencana fiskalnya bagi jalur utang dan premi risiko Jepang.
Kombinasi tersebut meningkatkan kemungkinan reaksi tajam dan asimetris jika Bank of Japan (BoJ) benar-benar menerapkan kebijakan yang agresif, memaksa pasar untuk menilai kembali waktu dan tingkat akhir siklus kenaikan suku bunga.
Keputusan Bank Sentral Jepang (BoJ) pada 23 Januari sangat diperkirakan akan mempertahankan suku bunga , sehingga yen membutuhkan panduan yang mempercepat jalur kenaikan suku bunga yang diharapkan untuk menguat secara berkelanjutan.
Inflasi dan dinamika upah tetap konsisten dengan siklus normalisasi yang lambat, dengan data intelijen upah dari Bank Sentral Jepang (BoJ) sendiri menunjukkan kenaikan upah yang secara umum serupa pada tahun fiskal 2026 seperti pada tahun fiskal 2025.
Meningkatnya kembali posisi short spekulatif yen meningkatkan risiko terjadinya squeeze jika Bank Sentral Jepang (BoJ) memberi sinyal kurangnya toleransi terhadap pelemahan yen atau jalur kebijakan yang lebih tinggi.
Istilah "hawkish hold" merujuk pada kebijakan bank sentral yang mempertahankan suku bunga, yang menandakan kemungkinan kenaikan suku bunga dalam waktu dekat.
Di Jepang, sinyal itu biasanya muncul di tiga tempat:
Rumusan mengenai inflasi dan upah (apakah kenaikan harga terlihat "berkelanjutan" atau "dorongan biaya").
Nada laporan prospek (apakah perkiraan inflasi dan pertumbuhan direvisi lebih tinggi).
Fungsi reaksi (kondisi apa yang akan memicu kenaikan suku bunga berikutnya, dan seberapa cepat Bank Sentral Jepang (BoJ) memperkirakan kondisi tersebut dapat terpenuhi)
Meskipun Bank Sentral Jepang (BoJ) menaikkan suku bunga menjadi 0,75%, yen melemah, menunjukkan bahwa kekhawatiran utama pasar bukanlah "Apakah BoJ menaikkan suku bunga?" tetapi "Apakah mereka akan terus menaikkan suku bunga?"
Yen juga diperdagangkan berdasarkan narasi "kesenjangan suku bunga" global. Jika imbal hasil obligasi AS naik secara bersamaan, insentif untuk meminjam yen dan berinvestasi dalam aset dengan imbal hasil lebih tinggi dapat tetap kuat. Misalnya, aksi jual obligasi global telah meningkatkan imbal hasil obligasi AS, yang, bersamaan dengan tindakan Jepang, dapat membatasi dukungan terhadap yen.
| Variabel | Referensi terbaru | Mengapa para trader peduli? |
|---|---|---|
| Pedoman kebijakan BoJ | ~0,75% | Menetapkan batas bawah untuk ekspektasi suku bunga Jepang. |
| Tarif panggilan semalam (rata-rata) | ~0,728% (Jan 20) | Mengkonfirmasi bahwa kondisi pasar uang selaras dengan panduan yang diberikan. |
| Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun | ~2,34% (Jan 20) | Imbal hasil yang lebih tinggi dapat membantu yen, kecuali jika kekhawatiran fiskal mendominasi. |
| Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) 40 tahun | ~4,215% | Menandakan tekanan premi jangka waktu dan ketidaknyamanan pasar. |
| Kesepakatan upah (Shunto 2025) | +5,25% (rata-rata) | Mendukung argumen untuk pengetatan lebih lanjut yang dilakukan BoJ dari waktu ke waktu. |
| Kisaran USD/JPY (awal Januari 2026) | ~156,63 hingga ~159,17 | Mendefinisikan medan pertempuran jangka pendek dan kecemasan intervensi. |
Seperti yang disebutkan di atas, USD/JPY sempat menyentuh level 159,45 pekan lalu, level terlemah sejak intervensi Jepang sebelumnya pada Juli 2024.
Pelacak riwayat spot independen juga menunjukkan USD/JPY mencapai sekitar 159,17 pada 13 Januari 2026, setelah memulai tahun tersebut mendekati pertengahan 156.
Imbal hasil obligasi jangka panjang melonjak ke rekor tertinggi. Sebagai konteks, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) 40 tahun naik menjadi sekitar 4,215%, level yang mencengangkan untuk Jepang.
Data TradingEconomics menunjukkan bahwa imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) 10 tahun telah berfluktuasi dalam kisaran rendah hingga menengah 2%, mencapai sekitar 2,34% pada 20 Januari 2026.
Investor khawatir bahwa pemilihan umum dapat memicu ekspansi fiskal, yang selanjutnya akan mengikis keberlanjutan utang dan mendorong imbal hasil lebih tinggi.
Jika Bank Sentral Jepang (BoJ) mengakui imbal hasil yang lebih tinggi sebagai sinyal harga yang "sehat", pasar mungkin menafsirkan hal itu sebagai toleransi terhadap kondisi keuangan yang lebih ketat. Sikap tersebut seringkali positif bagi yen, karena mengurangi kemungkinan perubahan kebijakan.
Jika Bank Sentral Jepang (BoJ) menekankan stabilitas dan mengisyaratkan keprihatinan atas berfungsinya pasar, para pedagang mungkin memperkirakan jalur kenaikan suku bunga yang lebih lambat, dan yen mungkin akan melemah.
Para pembuat kebijakan sedang mempertimbangkan apakah pelemahan yen berkontribusi terhadap risiko inflasi.
Bank sentral jarang menargetkan nilai tukar, tetapi dapat memberi sinyal bahwa pelemahan mata uang menjadi bagian dari prospek inflasi. Itu adalah indikasi kebijakan yang ketat.
Beberapa pembuat kebijakan percaya bahwa ada potensi kenaikan suku bunga lebih awal dari yang diantisipasi pasar.
Di tempat lain, survei pasar menunjukkan bahwa banyak analis memperkirakan penyesuaian berikutnya pada bulan Juli, dengan sebagian besar memperkirakan tingkat kenaikan 1% atau lebih pada bulan September.
Petunjuk sekecil apa pun yang menyatakan "April sudah aktif" dapat menggerakkan USD/JPY dengan cepat, karena hal itu mengubah jalur suku bunga jangka pendek.
Ketika USD/JPY berada di dekat level 150-an ke atas, para trader mulai membicarakan Kementerian Keuangan lagi. Para pelaku pasar sering menganggap zona 158–160 sebagai area potensial untuk intervensi.
Risiko tersebut dapat menyebabkan pembalikan tajam dalam satu hari perdagangan bahkan tanpa perubahan kebijakan.
| Skenario | Beginilah tampilannya dalam pernyataan tersebut | Sinyal harga pasar dan probabilitas | Kemungkinan reaksi yen |
|---|---|---|---|
| Posisi Tegas | Kecenderungan yang jelas untuk kenaikan lebih lanjut, keyakinan yang lebih kuat pada penerusan upah ke pasar. | Harga suatu aset sudah ditentukan, tetapi waktu yang tepat dapat mengubah harga dengan cepat. | Yen menguat, terutama jika posisi short ditutup dan imbal hasil obligasi jangka pendek meningkat. |
|
Dowish Memegang |
Bahasa yang bergantung pada data, penekanan terbatas pada pendakian berikutnya. | Sesuai dengan harga saat ini. | Respons yen melemah, dan USD/JPY kembali ke level support berdasarkan selisih imbal hasil. |
| Pendakian kejutan | Kenaikan suku bunga meskipun peluang yang tersirat di pasar rendah. | Probabilitas yang tersirat dari pasar sangat rendah. | Yen menguat lebih jauh, tetapi kelanjutannya bergantung pada proyeksi laju kenaikan suku bunga dan latar belakang fiskal. |
Kebijakan moneter yang ketat dapat mengangkat yen, tetapi pengangkatan tersebut membutuhkan pola tertentu. Bank Sentral Jepang (BoJ) harus terdengar lebih percaya diri mengenai mekanisme upah-harga, menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut tetap menjadi pilihan dan bukan opsional, serta menghindari bahasa yang menganggap pelemahan yen sebagai efek samping yang dapat ditoleransi dari pelonggaran kondisi keuangan.
| Zona datar | Mengapa ini penting |
|---|---|
| ¥160 | Tingkat yang penting secara psikologis dan telah dibahas sebagai titik stres bagi pasar. |
| ¥159 hingga ¥159,2 | Level tertinggi baru-baru ini di awal Januari yang menentukan level resistensi jangka pendek. |
| ¥156,6 hingga ¥157 | Level terendah baru-baru ini dan area pivot yang dapat berubah menjadi resistensi jika yen menguat. |
| ¥155 | Angka bulat yang menarik dan berpotensi menjadi target penurunan pertama dalam guncangan penyesuaian harga yang agresif. |
Pergerakan harga menunjukkan bahwa pasar tetap tertarik pada area ¥160, sementara kisaran awal Januari menyediakan titik referensi terdekat yang dapat mempercepat pergerakan setelah ditembus.
Kebijakan hawkish yang memaksa penyesuaian harga dapat menarik USD/JPY menuju pertengahan ¥150-an, sementara kebijakan netral dapat membuat pasangan mata uang ini terus bergerak kembali menuju bagian atas kisaran harga.
Jadwal rilis Biro Statistik Jepang menunjukkan bahwa CPI Tokyo (pendahuluan) untuk Desember 2025 dijadwalkan pada 23 Januari 2026, sedangkan CPI nasional untuk bulan yang sama akan dirilis pada 30 Januari 2026.
Itu berarti keputusan Bank of Japan dan sinyal inflasi terbaru dapat terjadi bersamaan di hari yang sama.
Kalender Federal Reserve menunjukkan bahwa pertemuan FOMC berikutnya dijadwalkan pada tanggal 27–28 Januari.
Jika The Fed cenderung bersikap hawkish, USD/JPY dapat pulih bahkan setelah BoJ mempertahankan kebijakan hawkish-nya, karena selisih imbal hasil dapat melebar kembali.
Dengan pemilihan umum yang dijadwalkan pada 8 Februari, pasar mungkin akan tetap sensitif terhadap berita-berita fiskal, terutama jika rencana pengeluaran baru atau usulan pajak mendapatkan dukungan.
Keputusan kebijakan Bank Sentral Jepang (BoJ) dijadwalkan pada hari Jumat, 23 Januari 2026, setelah BOJ meeting dua hari yang berlangsung dari hari Kamis, 22 Januari, hingga Jumat, 23 Januari. Pernyataan kebijakan tersebut dirilis pada tanggal 23 Januari.
0,75%. Bank Sentral Jepang menetapkan angka tersebut pada tanggal 19 Desember 2025, dan mulai berlaku pada tanggal 22 Desember 2025.
Volatilitas tetap relatif terkendali, dengan indeks volatilitas tersirat mendekati level terendah baru-baru ini, meskipun risiko peristiwa meningkat.
Perhatikan apakah Bank Sentral Jepang (BoJ) menganggap pelemahan yen sebagai risiko inflasi.
Kesimpulannya, hasil yang paling mungkin adalah mempertahankan suku bunga pada BOJ meeting hari Jumat, karena Bank of Japan baru saja menaikkan suku bunga menjadi 0,75% dan sekarang menghadapi gejolak pasar obligasi dan hiruk pikuk pemilihan umum.
Kebijakan moneter yang ketat dapat mengangkat yen pada hari Jumat, tetapi yen membutuhkan lebih dari sekadar jeda yang dapat diprediksi. Hal ini membutuhkan Bank Sentral Jepang (BoJ) untuk mempercepat jalur kenaikan suku bunga yang diperkirakan pasar, dan penyesuaian harga tersebut harus cukup besar untuk mengatasi insentif carry yang masih didukung oleh selisih imbal hasil AS-Jepang.
Untuk penentuan posisi, pendekatan paling tepat adalah memperlakukan hari Jumat sebagai peristiwa volatilitas, dengan level yang terdefinisi dan rencana yang jelas untuk kedua arah.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
