Нийтэлсэн огноо: 2026-01-21
Баасан гарагийн Төв банкны шийдвэр иений хувьд хурцадмал мөчид гарч ирэв. Төв банкны дараагийн Мөнгөний бодлогын хурал 2026 оны 1-р сарын 22-23-ны өдрүүдэд болох бөгөөд уг хурлын төгсгөлд бодлогын мэдэгдэл гарах төлөвтэй байна.
Японы Төв банк өнгөрсөн сард л хүүгээ нэмэгдүүлж, шөнийн бодлогын хүүг 0.75% орчимд хүргэсэн нь Японы хувьд аль хэдийн томоохон өөрчлөлт болсон. Гэсэн хэдий ч иенийн ханш хүндрэлтэй хэвээр байна. Өнгөрсөн долоо хоногт USD/JPY 159.45 хүрч, Мягмар гарагт ойролцоогоор 158.18 болж эргэн сэргэсэн.
Үүний зэрэгцээ Японы засгийн газрын бондын өгөөж өсч, сүүлийн өдрүүдэд урт хугацааны бондын хэмжээ дээд хэмжээнд хүрсэн байна. Түүнчлэн, Ерөнхий сайд Санае Такайчи 2026 оны 2-р сарын 8-нд гэнэтийн сонгууль зарласны дараа улс төрд дарамт нэмэгдэж байгаа бөгөөд зах зээлүүд түүний санхүүгийн төлөвлөгөө Японы өрийн зам болон эрсдэлийн шимтгэлд ямар утга учиртай байж болохыг маргаж байна.
Хэрэв BoJ үнэхээр шонхор маягийн барьцалдалт хийвэл энэ холимог нь огцом, тэгш бус хариу үйлдэл үзүүлэх магадлалыг нэмэгдүүлж, зах зээлийг явган аяллын мөчлөгийн хугацаа болон эцсийн түвшинг дахин үнэлэхэд хүргэнэ.
1-р сарын 23-нд гаргасан Японы Банкны шийдвэр нь ханшийг барихад өндөр үнэтэй тул иен тогтвортой бэхжихийн тулд өсөлтийн хүлээгдэж буй замыг хурдасгах удирдамж хэрэгтэй байна.
Инфляци болон цалингийн динамик нь удаан хэвийн мөчлөгтэй нийцэж байгаа бөгөөд Японы Төв банкны цалингийн талаарх мэдээлэл нь 2026 оны санхүүгийн жилд 2025 оны санхүүгийн жилтэй ерөнхийдөө ижил төстэй цалингийн өсөлт байгааг харуулж байна.
Хэрэв Японы Төв банк иений сулралыг тэвчих чадвар багатай эсвэл бодлогын илүү өндөр зам баримтална гэж дохио өгвөл иений спекулятив шортууд шинэчлэгдэж байгаа нь эдийн засгийн уналтын эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг.
"Шар аймшигтай барьцалдалт" гэдэг нь төв банк хүүгийн хэмжээг тогтвортой байлгахыг хэлдэг бөгөөд энэ нь ойрын хугацаанд хүү өсөх магадлал өндөр байгааг илтгэнэ.
Японд энэ дохио ихэвчлэн гурван газарт харагддаг:
Инфляци болон цалингийн талаарх үг хэллэг (үнийн өсөлт нь "зардлын өсөлт" гэхээсээ илүү "удаан эдэлгээтэй" харагдаж байгаа эсэх).
Хэтийн төлөвийн тайлангийн өнгө аяс (инфляци болон өсөлтийн урьдчилсан тооцоог өндөр түвшинд шинэчилсэн эсэх).
Урвалын функц (дараагийн өсөлтийг ямар нөхцөл байдал өдөөх вэ, мөн Төв банк эдгээр нөхцөлийг хэр хурдан хангана гэж бодож байна вэ)
Төв банк хүүгээ 0.75% хүртэл өсгөсөн ч иенийн ханш суларсан нь зах зээлийн гол санаа зовоосон асуудал нь "Төв банк өсөлтөө нэмэгдүүлсэн үү?" биш, харин "Үргэлжлүүлэн өсөлтөө үргэлжлүүлэх үү?" гэдгийг харуулж байна.
Иен нь дэлхийн хэмжээнд "хүүний зөрүү"-ний түүх дээр арилжаалагдаж байна. Хэрэв АНУ-ын хүү нэгэн зэрэг өсвөл иен зээлж, өндөр өгөөжтэй хөрөнгөд хөрөнгө оруулах хөшүүрэг хүчтэй хэвээр байж болно. Жишээлбэл, дэлхийн хэмжээнд бондын борлуулалт нь АНУ-ын хүүг нэмэгдүүлсэн бөгөөд энэ нь Японы үйлдлүүдийн хамт иенийн дэмжлэгийг хязгаарлаж болзошгүй юм.
| Хувьсах | Хамгийн сүүлийн үеийн лавлагаа | Арилжаачид яагаад анхаарал тавьдаг вэ? |
|---|---|---|
| Төв банкны бодлогын удирдамж | ~0.75% | Японы ханшийн хүлээлтийн доод хязгаарыг тогтоодог. |
| Шөнийн дуудлагын хурд (дундаж) | ~0.728% (1-р сарын 20) | Мөнгөний зах зээлийн нөхцөл байдал нь удирдамжтай нийцэж байгааг баталгаажуулж байна. |
| 10 жилийн JGB өгөөж | ~2.34% (1-р сарын 20) | Хэрэв санхүүгийн айдас давамгайлахгүй бол өндөр хүү иений ханшид тусалж чадна. |
| 40 жилийн JGB өгөөж | ~4.215% | Хугацааны дээд зэргийн стресс болон зах зээлийн таагүй байдлыг дохио өгдөг. |
| Цалингийн тохиролцоо (Шунто 2025) | +5.25% (дундаж) | Божийн банк цаг хугацааны явцад цаашид чангарах үндэслэлийг дэмжиж байна. |
| USD/JPY-ийн хэлбэлзэл (2026 оны 1-р сарын эхээр) | ~156.63-аас ~159.17 хүртэл | Ойрын хугацааны тулааны талбар болон хөндлөнгийн оролцооны түгшүүрийг тодорхойлдог. |
Дээр дурдсанчлан, USD/JPY өнгөрсөн долоо хоногт 159.45 түвшинд богино хугацаанд хүрсэн нь 2024 оны 7-р сард Японы өмнөх интервенцийн үеэс хойшхи хамгийн сул түвшин юм.
Бие даасан спот түүхийн ажиглагчид мөн USD/JPY нь 156-ийн дунд үе рүү ойртож эхэлснээс хойш 2026 оны 1-р сарын 13-нд ойролцоогоор 159.17 хүрсэн болохыг харуулж байна.
Урт хугацааны өгөөж дээд хэмжээндээ хүрч өссөн. Үүний хүрээнд 40 жилийн JGB-ийн өгөөж 4.215% орчим болж өссөн нь Японы хувьд гайхалтай түвшин юм.
TradingEconomics-ийн мэдээллээс харахад 10 жилийн JGB-ийн өгөөж 2%-ийн хооронд хэлбэлзэж, 2026 оны 1-р сарын 20-ны байдлаар ойролцоогоор 2.34% хүрчээ.
Хөрөнгө оруулагчид сонгууль нь санхүүгийн тэлэлтийг өдөөж, өрийн тогтвортой байдлыг улам дордуулж, өгөөжийг нэмэгдүүлэхэд хүргэж болзошгүй гэж санаа зовж байна.
Хэрэв Төв банк өндөр өгөөжийг "эрүүл" үнийн дохио гэж хүлээн зөвшөөрвөл зах зээл үүнийг санхүүгийн хатуу нөхцөл байдлыг хүлцэх гэж тайлбарлаж магадгүй юм. Энэ байр суурь нь ихэвчлэн иенийн эерэг байдаг, учир нь энэ нь бодлогын чиглэлээ өөрчлөх магадлалыг бууруулдаг.
Хэрэв Төв банк тогтвортой байдлыг онцолж, зах зээлийн үйл ажиллагаанд санаа зовж байгаагаа илэрхийлбэл арилжаачид удаан явган аяллын үнийг тогтоож, иенийн ханш суларч магадгүй юм.
Бодлого боловсруулагчид иений сулрал инфляцийн эрсдэлд нөлөөлж байгаа эсэхийг авч үзэж байна.
Төв банк валютын ханшийг ховорхон онилох боловч энэ нь валютын ханшийн сулрал инфляцийн төлөвийн нэг хэсэг болж байгааг илтгэж болно. Энэ бол догшин мэдэгдэл юм.
Зарим бодлого боловсруулагчид зах зээлийн хүлээлтээс эрт хүүг нэмэгдүүлэх боломжтой гэж үзэж байна.
Өөр нэг зах зээлийн судалгаагаар олон тооны шинжээчид долдугаар сард дараагийн тохируулга хийгдэхийг хүлээж байгаа бөгөөд ихэнх шинжээчид есдүгээр сар гэхэд 1% ба түүнээс дээш хувьтай байх төлөвтэй байгааг харуулж байна.
"Дөрөвдүгээр сар эхэллээ" гэсэн аливаа сэжүүр нь USD/JPY-г хурдан хөдөлгөж чадна, учир нь энэ нь фронтенд ханшийн замыг өөрчилдөг.
USD/JPY нь 150-ийн дээд цэгт ойртоход арилжаачид Сангийн яамны талаар дахин ярьж эхэлдэг. Зах зээлд оролцогчид 158-160 бүсийг интервенцийн боломжит бүс гэж үздэг.
Энэ эрсдэл нь бодлогын өөрчлөлтгүйгээр ч өдрийн дотор огцом эргэлт үүсгэж болзошгүй.
| Хувилбар | Энэ нь мэдэгдэлд хэрхэн харагдаж байна | Зах зээлийн үнэ болон магадлалын дохио | Иений хариу үйлдэл |
|---|---|---|---|
| Харвинг Холд | Цаашид цалин нэмэх хандлага илт харагдаж, цалингийн хүртээмжид итгэх итгэл нэмэгдсэн. | Барьцаалах нь үнэтэй боловч цаг хугацаа хурдан өөрчлөгдөж болно. | Иен чангардаг, ялангуяа богино ханшийн ханшийг хамрах ба урд талдаа өгөөж өндөр шилжих үед. |
|
Довиш Барих |
Өгөгдлөөс хамааралтай хэл яриа, дараагийн алхалт дээр хязгаарлагдмал анхаарал хандуулдаг. | Одоогийн үнэ ханштай нийцэж байна. | Иений хариу урвал бүдгэрч, USD/JPY нь өгөөжийн зөрүүтэй дэмжлэг рүү буцдаг. |
| Гэнэтийн явган аялал | Зах зээлийн далд магадлал бага байгаа хэдий ч хүүгийн өсөлт. | Зах зээлийн далд магадлал маш бага байна. | Иений ханш чангарч байгаа ч цаашдын өсөлт нь төлөвлөсөн өсөлтийн хурд болон санхүүгийн нөхцөл байдлаас хамаарна. |
Иений ханшийг чанга барих нь иенийг өсгөж болох ч өсөлт нь тодорхой хэв маягийг шаарддаг. Төв банк цалингийн үнийн механизмын талаар илүү итгэлтэй байж, цаашид өсөлт нь заавал биш харин идэвхтэй хэвээр байгааг харуулж, иений сулралыг санхүүгийн нөхцөл байдлыг хөнгөвчлөхийн тэвчих боломжтой гаж нөлөө гэж үзсэн хэллэгээс зайлсхийх ёстой.
| Түвшингийн бүс | Яагаад чухал вэ |
|---|---|
| ¥160 | Зах зээлийн хувьд стрессийн цэг гэж хэлэлцэгдэж ирсэн сэтгэл зүйн хувьд чухал түвшин. |
| 159 юань - 159.2 юань | Ойрын хугацааны эсэргүүцлийг тодорхойлдог нэгдүгээр сарын эхээр гарсан сүүлийн үеийн өндөр үзүүлэлтүүд. |
| 156.6 юань - 157 юань | Иен чангарвал эсэргүүцэл рүү шилжиж болох сүүлийн үеийн доод цэгүүд болон эргэлтийн бүс. |
| ¥155 | Үнэ өсөх магадлалтай шокын эхний уналтын бай болж чадах дугуй тооны соронз. |
Үнийн хэлбэлзэл нь зах зээл 160 иенийн бүсэд татагдсан хэвээр байгааг харуулж байгаа бол нэгдүгээр сарын эхэн үеийн хүрээ нь эвдэрсний дараа хөдөлгөөнийг хурдасгах боломжтой ойролцоох лавлах цэгүүдийг өгдөг.
Үнэлгээг дахин өөрчлөхөд хүргэдэг харцага баригч нь USD/JPY-г 150 иений дунд хэсэг рүү татаж болох бол төвийг сахисан баригч нь хосыг хүрээний дээд хэсэг рүү буцаан чиглүүлж чадна.
Японы Статистикийн Товчооны гаргах хуваарьт 2025 оны 12-р сарын Токиогийн Хэрэглээний үнийн индекс (урьдчилсан) 2026 оны 1-р сарын 23-нд гарахаар төлөвлөгдсөн бол тухайн сарын улс орон даяарх Хэрэглээний үнийн индекс 2026 оны 1-р сарын 30-нд гарахаар төлөвлөгдсөн байна.
Энэ нь Японы Төв банкны шийдвэр болон инфляцийн шинэ дохионууд нэг өдөр мөргөлдөж болзошгүй гэсэн үг юм.
Холбооны нөөцийн сангийн хуанлид FOMC-ийн дараагийн уулзалт 1-р сарын 27-28-нд болох төлөвтэй байгааг харуулж байна.
Хэрэв Холбооны Нөөцийн Систем шонхор чиглэлтэй байвал USD/JPY нь BoJ-ийн шонхор чиглэлтэй барьсны дараа ч сэргэж чадна, учир нь өгөөжийн зөрүү дахин өргөжиж болзошгүй юм.
Хоёрдугаар сарын 8-нд сонгууль болох төлөвтэй байгаа тул зах зээлүүд санхүүгийн мэдээнд мэдрэмтгий хэвээр байж магадгүй, ялангуяа шинэ зарлагын төлөвлөгөө эсвэл татварын саналууд хэрэгжиж эхэлбэл.
Төв банкны бодлогын шийдвэрийг 2026 оны 1-р сарын 23-ны Баасан гарагт гаргахаар төлөвлөж байгаа бөгөөд энэ нь 1-р сарын 22-ны Пүрэв гарагаас 1-р сарын 23-ны Баасан гараг хүртэл үргэлжлэх хоёр өдрийн уулзалтын дараа юм. Бодлогын мэдэгдлийг 1-р сарын 23-нд гаргасан.
0.75%. Японы банк энэ түвшинг 2025 оны 12-р сарын 19-нд тогтоосон бөгөөд 2025 оны 12-р сарын 22-нд хүчин төгөлдөр болсон.
Үйл явдлын эрсдэл нэмэгдэж байгаа ч хэлбэлзэл харьцангуй сул хэвээр байгаа бөгөөд далд хэлбэлзлийн индекс сүүлийн үеийн доод түвшинд ойрхон байна.
Төв банк иений ханшийн сулралыг инфляцийн эрсдэл гэж үзэж байгаа эсэхийг ажиглаарай.
Эцэст нь хэлэхэд, хамгийн магадлалтай үр дүн нь Баасан гарагийн хурлаар хүүг хадгалах явдал юм, учир нь Төв банк саяхан 0.75% хүртэл өссөн бөгөөд одоо бондын зах зээлийн тогтворгүй байдал, сонгуулийн чимээ шуугиантай тулгарч байна.
Баасан гарагт валютын ханшийг барьцаалах нь иенийг өсгөж болох ч иен урьдчилан таамаглаж болох түр зогсолтоос илүү ихийг шаардаж байна. Энэ нь Японы Төв банкнаас зах зээлийн хүлээгдэж буй алхалтын замыг урагшлуулахыг шаардаж байгаа бөгөөд АНУ-Японы өгөөжийн зөрүүгээр дэмжигдсэн хөшүүргийг даван туулах хэмжээний үнийн өөрчлөлтийг хийх шаардлагатай байна.
Позицийн хувьд хамгийн цэвэр арга бол Баасан гарагийг хэлбэлзлийн үйл явдал гэж үзэх бөгөөд тодорхой түвшин, хоёр чиглэлд тодорхой төлөвлөгөө гаргах явдал юм.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөөнд тулгуурлах зорилгогүй (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Материалд өгсөн санал бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
