Publicado em: 2026-01-21
A decisão do Banco do Japão (BoJ) de sexta-feira ocorre em um momento particularmente tenso para o iene japonês. A próxima reunião de política monetária do BoJ será realizada nos dias 22 e 23 de janeiro de 2026, com o anúncio da política esperado ao final do encontro.
O Banco do Japão aumentou as taxas de juros apenas no mês passado e elevou a taxa básica de juros para cerca de 0,75%, uma mudança já significativa para o país. Mesmo assim, o iene continua a apresentar dificuldades. Na semana passada, o par USD/JPY chegou a 159,45 antes de se recuperar para aproximadamente 158,18 na terça-feira.
Ao mesmo tempo, os rendimentos dos títulos do governo japonês dispararam, com os papéis de longo prazo atingindo níveis recordes nos últimos dias. Além disso, a situação política aumentou a pressão depois que a primeira-ministra Sanae Takaichi convocou eleições antecipadas para 8 de fevereiro de 2026. Os mercados agora debatem o que seus planos fiscais podem significar para a trajetória da dívida japonesa e para o prêmio de risco, fatores que também influenciam a percepção sobre o iene japonês.
Essa combinação aumenta a probabilidade de uma reação acentuada e assimétrica caso o Banco do Japão mantenha uma postura verdadeiramente agressiva, forçando os mercados a reavaliar o momento e o nível final do ciclo de aumento das taxas de juros.
A decisão do Banco do Japão em 23 de janeiro está fortemente precificada para uma manutenção da taxa de juros. Dessa forma, o fortalecimento sustentável do iene japonês dependerá de orientações que acelerem a trajetória esperada de novos aumentos.
A dinâmica da inflação e dos salários permanece consistente com um ciclo de normalização lento. As próprias informações salariais do Banco do Japão indicam ganhos amplamente semelhantes no ano fiscal de 2026 em comparação com 2025.
Um aumento renovado nas posições vendidas especulativas em ienes eleva o risco de um aperto mais abrupto caso o Banco do Japão sinalize menor tolerância à desvalorização cambial ou uma trajetória de política monetária mais ascendente.
Uma "postura agressiva" refere-se à manutenção das taxas de juros pelo banco central, sinalizando uma maior probabilidade de um aumento das taxas em curto prazo, com potenciais implicações para o iene japonês.
No Japão, esse sinal geralmente aparece em três lugares:
A linguagem utilizada para descrever inflação e salários (se os aumentos de preços parecem “duradouros” ou apenas “impulsionados por custos”);
O tom do relatório de perspectivas (revisões para cima nas projeções de crescimento e inflação);
A função de reação do banco central, isto é, quais condições podem desencadear o próximo aumento de juros e em quanto tempo elas podem ser atingidas.
Apesar de o Banco do Japão ter elevado as taxas para 0,75%, a moeda japonesa se enfraqueceu, indicando que a principal preocupação do mercado não é se o banco já aumentou os juros, mas se continuará aumentando.
O iene japonês também é fortemente influenciado pelo diferencial global de juros. Caso os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subam simultaneamente, o incentivo para tomar empréstimos em ienes e investir em ativos de maior rendimento permanece elevado. A recente venda global de títulos, que elevou os rendimentos americanos, pode limitar o suporte cambial mesmo diante de uma postura mais firme do BoJ.
| Variável | Referência mais recente | Por que os investidores se importam |
|---|---|---|
| Diretrizes de política do BoJ | ~0,75% | Define o patamar mínimo para as expectativas da taxa de juros no Japão. |
| Tarifa média de chamadas noturnas | ~0,728% (jan. 20) | Confirma que as condições do mercado monetário estão alinhadas com as orientações. |
| Rendimento dos JGBs de 10 anos | ~2,34% (jan. 20) | Taxas de juros mais altas podem ajudar o iene, a menos que o temor em relação às medidas fiscais prevaleça. |
| Rendimento de JGB de 40 anos | ~4,215% | Sinaliza estresse nos prêmios de seguro de vida e desconforto no mercado. |
| Acordos salariais (Shunto 2025) | +5,25% (média) | Reforça a tese de um maior aperto monetário por parte do Banco do Japão ao longo do tempo. |
| Faixa de USD/JPY (início de janeiro de 2026) | ~156,63 a ~159,17 | Define o cenário de curto prazo e a ansiedade em relação à intervenção. |
Conforme mencionado acima, o USD/JPY atingiu brevemente o valor de 159,45 na semana passada, o nível mais baixo desde o episódio de intervenção do Japão em julho de 2024.
Monitoramentos independentes do histórico de cotações à vista também mostram que o USD/JPY atingiu aproximadamente 159,17 em 13 de janeiro de 2026, após começar o ano mais próximo de 156,50.
Os rendimentos dos títulos de longo prazo atingiram recordes históricos. Para contextualizar, o rendimento dos títulos do governo japonês (JGBs) com vencimento em 40 anos subiu para cerca de 4,215%, um nível impressionante para o Japão.
Os dados da TradingEconomics indicam que o rendimento dos títulos do governo japonês (JGB) com vencimento em 10 anos tem oscilado entre 2% e 2,5%, atingindo aproximadamente 2,34% em 20 de janeiro de 2026.
Os investidores temem que uma eleição possa estimular a expansão fiscal, corroendo ainda mais a sustentabilidade da dívida e elevando os rendimentos.
Se o Banco do Japão reconhecer juros mais altos como um sinal de preço "saudável", os mercados podem interpretar isso como tolerância a condições financeiras mais restritivas. Essa postura costuma ser positiva para o iene, pois reduz as chances de retrocesso na política monetária.
Se o Banco do Japão enfatizar a estabilidade e demonstrar preocupação com o funcionamento do mercado, os investidores podem precificar um ritmo de aumento das taxas de juros mais lento, e o iene pode se desvalorizar.
Os responsáveis políticos estão a analisar se a desvalorização do iene está a contribuir para o risco de inflação.
Um banco central raramente tem como meta a taxa de câmbio, mas isso pode sinalizar que a desvalorização da moeda está se tornando parte das perspectivas de inflação. Esse é um sinal de postura agressiva do banco central.
Alguns formuladores de políticas acreditam que existe potencial para um aumento da taxa de juros antes do que o mercado prevê.
Em outros setores, uma pesquisa de mercado indicou que vários analistas estão prevendo o próximo ajuste em julho, com uma parcela significativa prevendo uma taxa de 1% ou mais até setembro.
Qualquer indício de que "abril está em vigor" pode movimentar o USD/JPY rapidamente, pois altera a trajetória da taxa de câmbio a curto prazo.
Quando o USD/JPY se aproxima dos 150, os investidores voltam a falar sobre o Ministério das Finanças. Os participantes do mercado costumam considerar a zona de 158-160 como uma área potencial para intervenção.
Esse risco pode gerar fortes reversões intradiárias mesmo sem mudanças nas políticas.
| Cenário | Como isso se apresenta na declaração | Preços de mercado e sinal de probabilidade | Provável reação do iene |
|---|---|---|---|
| Postura de falcão | Clara tendência para novos aumentos salariais, com maior confiança na transmissão dos salários aos funcionários. | Uma posição de manter está precificada, mas o momento da compra pode mudar rapidamente. | O iene se fortalece, especialmente se as posições vendidas forem cobertas e os rendimentos subirem no curto prazo. |
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Dowish Segurar |
Linguagem dependente de dados, com pouca ênfase na próxima caminhada. | De acordo com os preços atuais. | A reação do iene diminui e o USD/JPY retorna ao suporte do diferencial de rendimento. |
| Caminhada surpresa | Aumento da taxa apesar das baixas probabilidades implícitas no mercado. | A probabilidade implícita no mercado é muito baixa. | O iene se valorizou ainda mais, mas a continuidade dessa valorização depende do ritmo projetado de aumento das taxas de juros e do cenário fiscal. |
Uma postura mais agressiva pode impulsionar o iene, mas essa valorização requer um padrão específico. O Banco do Japão precisa demonstrar maior confiança no mecanismo de inflação salarial, indicar que novos aumentos de preços continuam sendo uma possibilidade real e não opcional, e evitar uma linguagem que trate a desvalorização do iene como um efeito colateral tolerável da flexibilização das condições financeiras.
| Zona plana | Por que isso importa |
|---|---|
| ¥160 | Um nível psicologicamente importante que tem sido discutido como um ponto de tensão para o mercado. |
| ¥159 a ¥159,2 | As altas recentes do início de janeiro definem a resistência de curto prazo. |
| ¥156,6 a ¥157 | Mínimas recentes e área de pivô que podem se transformar em resistência caso o iene se fortaleça. |
| ¥155 | Um ímã para números redondos que pode se tornar o primeiro alvo de queda em um choque de reprecificação agressivo. |
A movimentação dos preços sugere que o mercado continua atraído pela área de ¥160, enquanto a faixa de preço do início de janeiro fornece pontos de referência próximos que podem acelerar os movimentos assim que forem rompidos.
Uma postura agressiva que force uma reprecificação pode levar o USD/JPY para a faixa de ¥150, enquanto uma postura neutra pode manter o par em direção ao topo da faixa de negociação.
O calendário de divulgação do Departamento de Estatísticas do Japão indica que o IPC (preliminar) de Tóquio para dezembro de 2025 está previsto para 23 de janeiro de 2026, enquanto o IPC nacional para o mesmo mês será divulgado em 30 de janeiro de 2026.
Isso significa que a decisão do Banco do Japão e novos sinais de inflação podem colidir no mesmo dia.
O calendário do Federal Reserve indica que a próxima reunião do FOMC está agendada para 27 e 28 de janeiro.
Se o Fed adotar uma postura mais agressiva, o USD/JPY pode se recuperar mesmo após uma manutenção dessa postura pelo Banco do Japão, porque os diferenciais de rendimento podem aumentar novamente.
Com as eleições marcadas para 8 de fevereiro, os mercados podem permanecer sensíveis a notícias sobre questões fiscais, especialmente se novos planos de gastos ou propostas tributárias ganharem força.
A decisão de política monetária do Banco do Japão está agendada para sexta-feira, 23 de janeiro de 2026, após uma reunião de dois dias que ocorrerá de quinta-feira, 22 de janeiro, a sexta-feira, 23 de janeiro. A declaração de política monetária foi divulgada em 23 de janeiro.
0,75%. O Banco do Japão definiu esse nível em 19 de dezembro de 2025, e ele entrou em vigor em 22 de dezembro de 2025.
A volatilidade permanece relativamente baixa, com um índice de volatilidade implícita próximo das mínimas recentes, mesmo com o aumento do risco de eventos.
Observe se o Banco do Japão enquadra a desvalorização do iene como um risco inflacionário.
Em conclusão, o resultado mais provável é a manutenção da taxa de juros na reunião de sexta-feira, visto que o Banco do Japão acaba de elevá-la para 0,75% e agora enfrenta turbulências no mercado de títulos e ruídos relacionados às eleições.
Uma postura agressiva do Banco do Japão pode impulsionar o iene japonês na sexta-feira, mas a moeda japonesa precisa de mais do que uma pausa previsível. É necessário que o Banco do Japão antecipe o ritmo de aumento das taxas de juros esperado pelo mercado, e que essa reprecificação seja grande o suficiente para superar os incentivos ao carry trade, que ainda são sustentados pela diferença entre os rendimentos dos títulos do Tesouro americano e japonês.
Para o posicionamento, a abordagem mais clara é tratar a sexta-feira como um evento de volatilidade, com níveis definidos e um plano claro para ambas as direções.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
