Publicado el: 2026-06-03
Según el estudio Global Pension Assets Study del Thinking Ahead Institute, publicado el 9 de febrero de 2026, los activos globales de pensiones en 22 mercados importantes alcanzaron la cifra récord de 68,3 billones de dólares a finales de 2025, lo que supone un aumento del 9,6 % en un solo año. Los seis sistemas más grandes incluidos en este análisis gestionaban en conjunto aproximadamente 57 billones de dólares, lo que representa aproximadamente 25 centavos por cada dólar de los 224 billones de dólares que se prevé que deban para 2050.
El estudio histórico del Foro Económico Mundial (WEF) de 2017, reafirmado en Davos en enero de 2025, proyectó que las seis mayores economías con sistemas de pensiones más grandes enfrentarán un déficit combinado de 224 billones de dólares para 2050. Solo Estados Unidos representa 137 billones de dólares de ese déficit, más del 60 % del total en los seis países. El WEF estima que, en todos los sistemas de jubilación a nivel mundial, la brecha de ahorro se amplía en 28 mil millones de dólares diarios.
En la actualidad, los países de la OCDE cuentan con 33 personas de 65 años o más por cada 100 adultos en edad laboral. Según el informe «Pensiones de la OCDE: Un vistazo 2025», para 2050, esa cifra aumentará a 52 por cada 100. La proporción subyacente de trabajadores por jubilado se ha desplomado, pasando de 7,2 trabajadores por jubilado en 1950 a una cifra proyectada de 2,1 para 2050, lo que supone un descenso del 71 % en la base de apoyo en un siglo.
Según la Oficina de Presupuesto del Congreso y el Informe de los Fideicomisarios de 2025, se prevé que el fondo fiduciario de la Seguridad Social de EE. UU. se agote entre 2032 y 2033. Al agotarse dicho fondo, los ingresos por nómina solo cubrirán el 77 % de las prestaciones previstas. El estudio original del Foro Económico Mundial (WEF) sobre seis países calculó que el déficit individual promedio ascendería a 300 000 dólares por persona en estos mercados.
El sistema de pensiones moderno se diseñó para un mundo que ya no existe. Cuando se codificaron la mayoría de los programas de pensiones estatales en la posguerra, la esperanza de vida promedio en Estados Unidos era de 68 años y la edad de jubilación de 65.
El sistema se diseñó pensando en un periodo de jubilación de tres años. Hoy en día, una persona de 65 años en un país de altos ingresos puede esperar vivir otros 20 años.
El sistema de pensiones nunca se rediseñó para adaptarse a ese cambio. Simplemente se le pidió que lo financiara.
Los activos globales de pensiones alcanzaron los 68,3 billones de dólares a finales de 2025, el nivel más alto jamás registrado en los 22 principales mercados analizados por el Thinking Ahead Institute. Las seis economías que constituyen el núcleo de este análisis concentraban aproximadamente 57 billones de dólares. Frente a un pasivo proyectado de 224 billones de dólares para 2050, estos seis sistemas cubren aproximadamente 25 centavos por dólar.
El estudio histórico del Foro Económico Mundial sobre las pensiones, publicado por primera vez en 2017 y reafirmado en Davos en enero de 2025, proyectó un déficit combinado de 224 billones de dólares para 2050 en los seis sistemas de pensiones más grandes del mundo: Estados Unidos, Reino Unido, Japón, Países Bajos, Canadá y Australia. Cuando el Foro Económico Mundial midió por primera vez el déficit en Estados Unidos en 2017, este ascendía a 28 billones de dólares. Se prevé que para 2050 esa cifra alcance los 137 billones de dólares.
Esto significa que Estados Unidos es responsable de más del 60% del déficit total entre los seis países. Los cinco sistemas restantes (Reino Unido, Japón, Países Bajos, Canadá y Australia) comparten 87 billones de dólares. El Foro Económico Mundial estima que, considerando todos los sistemas de pensiones del mundo, el déficit global combinado aumenta en 28 mil millones de dólares diarios.
La estructura de esta brecha es más importante que la cifra en sí. Los activos de los fondos de pensiones se mantienen en forma líquida y susceptible de inversión. La obligación está arraigada en la ley, el contrato social y el compromiso político.
Los gobiernos no pueden reestructurar las obligaciones de pensiones como una corporación renegocia un contrato de bonos. La decisión de Francia en 2023 de aumentar la edad legal de jubilación en tan solo dos años, de 62 a 64, desencadenó la conmoción civil más prolongada que el país había visto en décadas.
En 1950, había 7,2 personas en edad laboral que mantenían a cada jubilado en los países de la OCDE. El modelo funcionaba porque la fuerza laboral era numerosa y estaba en crecimiento, y el período de jubilación era corto.
En 1980, esa proporción había descendido a 5,1, y en 2010 a 4,1. Se prevé que alcance el 2,1 en 2050, según datos de la OCDE.
El informe «Pensiones de la OCDE en resumen 2025», publicado en noviembre de 2025, ofrece una visión operativa clara: actualmente, en los países de la OCDE existen 33 personas de 65 años o más por cada 100 adultos en edad laboral. Para 2050, esta cifra aumentará a 52 por cada 100, frente a las 22 del año 2000.
El Informe de Riesgos Globales 2025 del Foro Económico Mundial añade el contexto de la aceleración: se prevé que la población mundial de 65 años o más crezca de 857 millones en la actualidad a 1.200 millones en 2035. Esto supone 343 millones de personas adicionales que llegarán en una sola década, cada una de las cuales representa una carga para los sistemas financiados para un mundo con una esperanza de vida más corta y cohortes más pequeñas.
La esperanza de vida media mundial aumentó de 67 años en 2000 a 73 años en 2019 y se prevé que supere los 77 años en 2050, según datos del Foro Económico Mundial publicados en julio de 2025. Desde la década de 1940, la esperanza de vida ha aumentado aproximadamente 3 años cada década.
Los calendarios de cotización y las edades de jubilación no se han adaptado al mismo ritmo. El estudio del Foro Económico Mundial (WEF) realizado en seis países calculó un déficit individual promedio de 300.000 dólares en estos mercados.
Los 68,3 billones de dólares en activos de pensiones a nivel mundial están altamente concentrados. Solo Estados Unidos representa aproximadamente el 66% de todos los activos monitoreados en los 22 principales mercados, lo que equivale a unos 45 billones de dólares a finales de 2025.
Los siguientes tres mercados, Japón, Canadá y el Reino Unido, representan en conjunto aproximadamente otro 16%. Australia, los Países Bajos y Suiza concentran la mayor parte del resto entre los principales mercados.
La tabla que aparece a continuación utiliza datos nacionales de finales de 2024 del estudio Global Pension Assets Study 2025 del WTW Thinking Ahead Institute, junto con datos sobre la tasa de reemplazo de Pensions at a Glance 2025 de la OCDE. Las primeras seis entradas corresponden al grupo de estudio del Foro Económico Mundial (WEF) que sustenta la proyección de la brecha de 224 billones de dólares. Los mercados restantes se presentan en un contexto comparativo más amplio.
Los países marcados con un asterisco utilizan porcentajes de PIB confirmados por la OCDE. Los demás se calculan a partir de los datos de activos de WTW divididos por el PIB nominal de 2024.
| País | Activos de pensiones (finales de 2024) | Activos como porcentaje del PIB | Tasa de reemplazo neta | Riesgo estructural clave |
|---|---|---|---|---|
| Estados Unidos | 38 billones de dólares | 153,3%* | ~72% de carrera completa, incluyendo DC voluntario | El fondo fiduciario se agota entre 2032 y 2033; recorte automático de prestaciones del 23%. |
| Japón | 3,3 billones de dólares | ~79% incl. GPIF | ~36% público obligatorio | El descenso demográfico más rápido entre los países del G7; el GPIF es un fondo de reserva pública. |
| Canadá | 3,3 billones de dólares | 157,9%* | Por encima del promedio de la OCDE; con una alta proporción de empresas de desarrollo empresarial (DB) en un 57%. | Bien financiada en comparación con sus pares; aumenta la presión para obtener contribuciones a largo plazo. |
| Reino Unido | 3,1 billones de dólares | ~95% | ~52% público obligatorio + ocupacional | Crisis de LDI en 2022; se está llevando a cabo la reducción de riesgos en el sector de los planes de pensiones de prestación definida. |
| Australia | 2,6 billones de dólares | 135,1%* | Menos del 35% neto obligatorio | La elevada relación activos/PIB oculta la tasa de reemplazo más baja entre los principales mercados. |
| Países Bajos | 1,7 billones de dólares | 150,9%* | Más del 85% neto | El mejor financiado a nivel mundial; la transición a la reforma de pensiones de 2023 está en marcha. |
| Suiza | 1,4 billones de dólares | 166,9%* | ~67% | Cuenta con una sólida financiación; no participa en el estudio de brechas de seis países del Foro Económico Mundial. |
| Corea del Sur | 1,1 billones de dólares | ~61% | 39% neto | Tasa de fecundidad de 0,72 en 2023; la reforma de 2025 elevó las contribuciones al 13%. |
| Alemania | 556 mil millones de dólares | ~14% | ~51% neto, en descenso | Predomina el modelo de pago por uso; mínima financiación para contrarrestar el envejecimiento de la población. |
| Francia | 166 mil millones de dólares | ~6% | ~74% | Pago por uso; la reforma de la edad de jubilación de 2023 provocó una gran agitación política. |
| India | 270 mil millones de dólares | ~8% | Bajo; principalmente sector informal | Cobertura formal inferior al 30% de la fuerza laboral; 148 millones de personas mayores de 60 años en la actualidad. |
| Brasil | 232 mil millones de dólares | ~11% | Varía | Alto coste fiscal de las obligaciones de pensiones en relación con la base de activos financiados. |
| Sudáfrica | 257 mil millones de dólares | ~65% | Varía | El mercado de pensiones más desarrollado del continente africano. |
Porcentaje del PIB confirmado por la OCDE según el informe Pensions at a Glance 2025 de la OCDE (noviembre de 2025). Las tasas de reemplazo del informe Pensions at a Glance 2025 de la OCDE fueron confirmadas; las de otros países son estimaciones aproximadas basadas en datos de la OCDE a nivel nacional.
Varios datos de esta tabla tienen implicaciones inmediatas para el mercado. Alemania posee activos de pensiones equivalentes a solo el 14 % del PIB y funciona casi en su totalidad con un sistema de reparto, lo que significa que los trabajadores actuales financian a los jubilados actuales sin un colchón de capital preacumulado.
Corea del Sur registró una tasa de fertilidad de 0,72 en 2023, la más baja jamás medida en ningún país en los registros demográficos modernos. La población en edad laboral de Japón lleva más de una década disminuyendo. Ambos sistemas se enfrentan a una creciente presión demográfica sin reservas financieras significativas para absorberla.
El sistema de pensiones públicas obligatorias de Japón ofrece una tasa de reemplazo neta de aproximadamente el 36 % para los trabajadores con ingresos medios. A pesar de contar con 3,3 billones de dólares en activos a través del GPIF, la proporción de trabajadores respecto a jubilados en Japón ya ha caído por debajo de 2 a 1 y continúa disminuyendo, la peor trayectoria demográfica de todas las economías del G7.
En este análisis, India presenta un desafío estructuralmente diferente al de los sistemas occidentales. Sus activos de pensiones ascienden a 270 mil millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 8 % del PIB, y la provisión formal de pensiones llega a menos del 30 % de la fuerza laboral, dejando a la mayoría de los trabajadores dependiendo del apoyo familiar informal en la vejez.
Actualmente, India cuenta con aproximadamente 148 millones de personas mayores de 60 años, cifra que, según las proyecciones de la ONU, superará los 320 millones para 2050.
Los sistemas occidentales mencionados en este artículo se enfrentan a una crisis de financiación debido a las promesas que hicieron durante décadas. India se enfrenta a una crisis de cobertura: nunca estableció un sistema formal e integral de prestaciones para la mayoría de sus trabajadores, y el envejecimiento demográfico se acelera más rápido que la expansión del sistema.
El mercado de pensiones del Reino Unido ofrece el ejemplo más ilustrativo de cómo se manifiesta la fragilidad estructural ante una presión repentina. En septiembre y octubre de 2022, el rápido aumento de los rendimientos de los bonos del Estado tras el mini-presupuesto del gobierno de Truss puso al descubierto un apalancamiento catastrófico en las estrategias de inversión basadas en pasivos. Los fondos de pensiones se enfrentaron a requerimientos de margen que no pudieron cubrir.
El Banco de Inglaterra intervino con compras de emergencia de bonos del Estado para evitar un colapso sistémico. Esto no fue un fallo de ningún fondo en particular, sino el resultado de una estructura de prestaciones definidas que había acumulado silenciosamente un desajuste de duración a lo largo de décadas de bajos rendimientos.
Los gobiernos ya están ofreciendo menos de lo que se les prometió a los trabajadores. El informe "Pensiones de la OCDE: Panorama 2025" confirma que los trabajadores que se incorporan hoy al mercado laboral y completan su carrera profesional recibirán una pensión neta promedio del 63,2 % de su salario neto en los países de la OCDE.
Cuatro miembros de la OCDE (Estonia, Irlanda, Corea del Sur y Lituania) ofrecen tasas de reemplazo netas inferiores al 40 %. Australia, que posee 2,6 billones de dólares en activos de pensiones y gestiona el sistema de jubilación obligatoria más sofisticado del mundo, ofrece menos del 35 % para los trabajadores con salario medio.
Estas cifras no son proyecciones. Son los resultados legalmente consagrados que la legislación vigente garantiza a los jóvenes de 25 años de hoy.
En Estados Unidos, los cálculos se han vuelto explícitos. El Informe de los Administradores del Seguro Social de 2025, publicado en junio de ese año, confirmó que, según las estimaciones oficiales, la fecha de agotamiento del fondo fiduciario combinado sería en 2033, con un recorte generalizado del 23 % en las prestaciones que entraría en vigor automáticamente en ese momento.
La Oficina de Presupuesto del Congreso, en una actualización de febrero de 2026, adelantó esa fecha a 2032, citando los efectos en los ingresos de la Ley "One Big Beautiful Bill", firmada el 4 de julio de 2025.
El déficit de financiación a 75 años se estima ahora en 25 billones de dólares. En 1960, había más de cinco trabajadores por cada beneficiario de la Seguridad Social. En 2025, esa proporción se situaba en 2,7 y sigue disminuyendo.
La crisis de las pensiones no surge como un impacto aislado. Se acumula a través de una secuencia de factores que los gobiernos de todas las grandes economías han pospuesto sistemáticamente su solución.
El envejecimiento de la población exige un mayor gasto en pensiones año tras año. Este mayor gasto obliga a un mayor endeudamiento público. Los mayores rendimientos que se derivan de ello reducen el valor de las carteras de pensiones con una alta concentración de bonos.
Menor rentabilidad de las carteras de inversión agrava el déficit de financiación. Un mayor déficit obliga a más gobiernos a intervenir. Cada ronda de intervención incrementa la deuda soberana, lo que a su vez eleva los rendimientos en el siguiente ciclo.
La OCDE proyecta que el endeudamiento soberano mundial alcanzará los 29 billones de dólares solo en 2026. Los intereses de la deuda federal estadounidense superaron el billón de dólares anuales por primera vez en 2024. Los gobiernos a los que se les pide que asuman el déficit de las pensiones son los mismos que ya gastan más en el servicio de la deuda existente que en defensa.
El cambio de los planes de prestaciones definidas a los de contribuciones definidas, que ahora representan el 63 % de los activos en los siete mayores mercados de pensiones (frente al 40 % de hace dos décadas), transfiere el riesgo acumulado de las instituciones a los individuos.
Los trabajadores que se jubilan en un mercado bajista prolongado, que sobreviven a sus ahorros previstos o que nunca ganan lo suficiente para acumular saldos significativos en sus planes de contribuciones definidas no tendrán un empleador ni un gobierno que absorba la diferencia. Conservarán lo que ahorraron.
En Estados Unidos, el trabajador promedio de la Generación X, entre 45 y 60 años, ha ahorrado aproximadamente 150.000 dólares, según datos citados en Davos 2025 por Yie-Hsin Hung, CEO de State Street Investment Management. El estudio del Foro Económico Mundial (WEF), realizado en seis países, sitúa el déficit individual promedio en 300.000 dólares. El 40% de los estadounidenses de ese grupo de edad no tiene ningún ahorro para la jubilación.
La descripción que hace el Foro Económico Mundial de esto como el equivalente financiero del cambio climático es válida en un aspecto clave: las intervenciones graduales pueden aplazar los efectos adversos. Aumentar las cotizaciones un 1%, elevar la edad de jubilación dos años, ajustar la asignación de inversiones: cada medida permite ganar tiempo. Ninguna de ellas revierte la aritmética demográfica subyacente.
Un gobierno que reconoce públicamente que su sistema de pensiones tiene un déficit de decenas de billones de dólares pagará una prima de riesgo por cada bono que emita. Todo gobierno con un déficit grave tiene un incentivo fiscal para posponer ese reconocimiento mientras el costo político de la honestidad supere el costo de la demora.
Aproximadamente 57 billones de dólares en activos de pensiones se distribuyen entre las seis economías más grandes, la mayoría de las cuales están expuestas a este déficit. Frente a los 224 billones de dólares adeudados para 2050, esto cubre aproximadamente 25 centavos por dólar.
Las revelaciones financieras más trascendentales de la próxima década no provendrán de las teleconferencias sobre resultados ni de las actas de los bancos centrales. Provendrán de gobiernos que ya no pueden eludir las consecuencias de las cifras. El ajuste de dos años a la edad de jubilación en Francia estuvo a punto de provocar la caída de un gobierno en 2023.
El mercado de bonos del Estado británico estuvo a punto de colapsar en 2022 debido al apalancamiento de los fondos de pensiones. Ambos sucesos se produjeron en sistemas que, según los estándares mundiales, están relativamente bien financiados.
Estados Unidos cubre 137 billones de dólares del déficit de 224 billones, más del 60% del total, y se prevé que su principal fondo fiduciario se agote en siete años. El sistema de pensiones no se quebró por mala gestión, sino por el éxito, porque la gente vivió 20 años más de lo que los artífices del contrato social de la posguerra jamás imaginaron.
La cuestión para los mercados en 2026 no es si este déficit se materializa, sino qué gobiernos lo reconocen primero y qué harán los mercados de bonos cuando lo hagan.
Nota sobre los datos: Este artículo utiliza como marco analítico principal el estudio del Foro Económico Mundial (WEF) sobre el ahorro para la jubilación en seis países (Estados Unidos, Reino Unido, Japón, Países Bajos, Canadá y Australia), que proyecta un déficit combinado de 224 billones de dólares para 2050. Las cifras globales de activos de pensiones (68,3 billones de dólares a finales de 2025) provienen del Estudio Global de Activos de Pensiones del Instituto WTW Thinking Ahead, publicado el 9 de febrero de 2026. Las cifras de activos por país en la tabla utilizan datos de finales de 2024, el desglose verificado más detallado disponible actualmente.
