Publicado el: 2025-12-03
Los mercados se dirigen al PMI de servicios ISM de EE. UU. de hoy con el dólar a la baja y los bonos del Tesoro aún descontando más flexibilización de la Fed. El DXY se negocia justo por encima de 99, cerca de mínimos recientes, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años rondan el 3,5% y el 4,1%, respectivamente, muy por debajo de sus picos a principios de año.
El consenso se sitúa justo por debajo de la impresión anterior de 52,4, y la mayoría de los escritorios buscan aproximadamente 52,0–52,1, todavía de forma segura en expansión.
Para los operadores de divisas y tipos de interés, la pregunta es sencilla: ¿este comunicado refuerza la historia de un "aterrizaje suave con recortes" o inclina la balanza hacia una desaceleración más pronunciada del crecimiento?
| Mes 2025 | PMI principal | vs Nivel 50 | Breve comentario |
|---|---|---|---|
| Oct | 52.4 | Arriba | De vuelta a una expansión decente, máximo de ocho meses |
| Sep | 50.0 | Departamento | El sector servicios se estancó y los nuevos pedidos se desaceleraron |
| Ago | 52.0 | Arriba | Se reanuda la expansión leve |
| Jul | 50.1 | Apenas por encima | Esencialmente plano |
| Jun | 50.8 | Arriba | Crecimiento modesto |
| Puede | 49.9 | Un poco por debajo | Contracción marginal |
| Abr | 51.6 | Arriba | Expansión moderada |
| Mar | 50.8 | Arriba | Crecimiento suave |
| Feb | 53.5 | Arriba | Un comienzo de año más fuerte |
| Ene | 52.8 | Arriba | Sólida expansión para abrir en 2025 |
El patrón es claro: el motor de servicios sigue funcionando, pero a menor velocidad que en 2022-2023. Una ruptura clara por debajo de 50 sería una nueva información; cualquier valor cercano a 52 mantiene intacta la narrativa actual.
Octubre marcó una clara mejora tras un 50,0% sin cambios en septiembre. El informe ISM destacó:
PMI de servicios principal: 52,4 (desde 50,0), el más alto desde febrero, el octavo mes de expansión de 2025
Actividad empresarial: 54,3 (desde 49,9), la producción vuelve a crecer sólidamente
Nuevos pedidos: 56,2 (desde 50,4), el número más alto desde octubre de 2024
Empleo: 48,2 (desde 47,2), todavía en contracción, pero ligeramente menos débil
Así que la demanda y la actividad son buenas, pero las empresas se muestran cautelosas a la hora de contratar. Esa es precisamente la combinación que permite a la Fed seguir recortando sin parecer imprudente con la inflación, mientras dure.
Si bien los servicios repuntaron, la manufactura se ha mantenido débil. El PMI manufacturero del ISM de octubre fue de 48,7, su octavo mes consecutivo en contracción, y las lecturas más recientes muestran que las fábricas aún enfrentan dificultades.
Esta división entre servicios resilientes y fábricas flexibles explica por qué los mercados consideran el dato actual de servicios como un indicador más preciso de la demanda interna estadounidense. Si los servicios vuelven a acercarse a 50, la historia del "aterrizaje suave" empieza a parecer frágil.
El índice de precios de octubre, de 70,0, indicó una inflación más rápida de los costos de insumos para las empresas de servicios, impulsada por la mano de obra y algunos materiales. Esta cifra se sitúa muy por encima de la zona de confort a largo plazo y es la más alta desde octubre de 2022.
En otras palabras, la expansión es modesta, pero la presión sobre los precios de los servicios no se ha disipado por completo. Por eso, la Fed está relajando su política monetaria solo gradualmente, y por eso una gran sorpresa a la baja hoy sería importante; indicaría que el componente de crecimiento del mandato se está deteriorando más rápido que el problema de la inflación.
Los calendarios del mercado muestran el PMI de servicios ISM de noviembre que se dará a conocer a las 10:00 ET del 3 de diciembre de 2025, con:
Anterior (oct): 52,4
Consenso: alrededor de 52,0–52,1
Umbrales a tener en cuenta:
Por encima de 53: señal clara de demanda resiliente
51–52: "Está bien, pero más lento"
50 o menos: efectivamente una señal de estancamiento/contracción temprana
El índice del dólar estadounidense (DXY) ha estado bajo presión, ya que los operadores se inclinan hacia un ciclo de flexibilización para 2025-2026. Se cotiza en el rango de 99,2 a 99,4, tras registrar su peor semana en aproximadamente cuatro meses y caer por debajo de sus máximos recientes, cerca de 100,25.
Comentarios técnicos recientes indican que el DXY se encuentra justo por encima de una línea de tendencia ascendente y una zona de confluencia alrededor de 99,35, donde se alinean el promedio móvil de 50 días y los mínimos anteriores.
Si esa plataforma cede, el próximo soporte significativo se sitúa alrededor de los mínimos de noviembre, ligeramente por debajo de 99,00.
En cuanto a las tarifas:
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años es de alrededor del 3,51% (al 2 de diciembre), por debajo del 4,1% de hace un año y cerca del extremo inferior de su rango reciente.
El rendimiento a 10 años se cotiza en torno al 4,08%, después de oscilar entre aproximadamente el 3,96% y el 4,17% durante las últimas semanas.
El rendimiento a 2 años sirve como indicador clave del mercado para la política de la Reserva Federal, mientras que el rendimiento a 10 años refleja una combinación de expectativas de crecimiento y prima por plazo. Un índice ISM sólido tiende a impulsar ambos al alza, pero el tramo inicial suele reaccionar más.
A continuación se muestra un mapa técnico compacto que puedes incluir directamente en tus notas:
| Instrumento | Último nivel* | Tendencia a corto plazo | Niveles de soporte clave | Niveles de resistencia clave | Nota comercial |
|---|---|---|---|---|---|
| Índice DXY | ~99.3 | Retroceso desde 100+ | 99,00, luego 98,50 | 99,80, luego 100,25–100,40 | 99,0–99,3 es una zona de decisión; una fuerte cifra del ISM podría empujar a los cortos hacia 100, una débil corre el riesgo de provocar una ruptura clara a la baja. |
| Rendimiento de bonos estadounidenses a 2 años | 3,51% | Suave deriva hacia abajo | 3,45%, luego 3,40% | 3,60%, luego 3,70% | El avance está condicionado por las expectativas de recortes de la Fed; una lectura alta del ISM podría aumentar las probabilidades de recortes menores o posteriores y aumentar los rendimientos entre 5 y 10 puntos básicos. |
| Rendimiento del bono estadounidense a 10 años | ~4,08% | Oblicuo | 4,00%, luego 3,96% | 4,15%, luego 4,20% | El extremo largo reacciona más al tono de crecimiento; una lectura por debajo de 50 favorecería una prueba por debajo del 4,0%, mientras que una impresión firme mantiene el 4,15-4,20% en juego. |
*Niveles al cierre de EE. UU. del 2 al 3 de diciembre de 2025; se trasladarán al momento de la publicación.
Si el titular se imprime claramente por encima del consenso, con nuevos pedidos y actividad comercial firmes:
Dólar: Es probable que el DXY rebote desde el nivel de 99 y retroceda hacia 99,8–100+. Las posiciones cortas en dólares a corto plazo en EUR/USD y GBP/USD podrían verse afectadas.
Rendimiento a 2 años: Las tasas iniciales podrían aumentar entre 5 y 10 puntos básicos a medida que los operadores recortan las expectativas de diciembre y principios de 2026.
Rendimiento a 10 años: sube pero de manera más modesta; la curva podría aplanarse levemente si el mercado interpreta esto como "el crecimiento está bien, pero la Fed sigue siendo cautelosa".
Sentimiento de riesgo: las acciones podrían inicialmente apreciar la señal de crecimiento, pero desvanecerse si se registran mayores rendimientos; los tipos de cambio de beta alta (AUD, NZD) podrían tener un rendimiento inferior al del dólar.
Este es el resultado "que se puede superar", cercano al consenso, con una pequeña desviación hacia abajo desde 52,4 y sin dramatismo en los subíndices.
Dólar: Probablemente dentro de un rango limitado; el DXY oscila entre 99,0 y 99,8.
Rendimientos: Movimientos menores; el bono a 2 años se mantiene anclado cerca del 3,4-3,6%, el bono a 10 años en la banda del 4,0-4,15%.
Precios de la Fed: El mercado sigue inclinándose hacia un recorte en diciembre, pero la publicación no obliga a un nuevo precio en ninguna dirección.
Si los datos muestran una desaceleración pronunciada, en particular si los pedidos nuevos o la actividad comercial se acercan al 50% y el empleo sigue siendo débil:
Dólar: El DXY corre el riesgo de romper por debajo de 99,0, abriendo potencialmente el camino hacia el área de 98,5 y reforzando la tendencia bajista más amplia.
Rendimientos: El rendimiento a 2 años podría caer 10 puntos básicos o más a medida que los operadores descuentan un camino de flexibilización acelerada, y el rendimiento a 10 años probablemente seguirá con una intensidad ligeramente menor, empinando así la curva de rendimiento.
Activos de riesgo: Las acciones y el crédito podrían recuperarse ante "más recortes", pero si el mercado lo interpreta como un riesgo genuino de recesión, el movimiento podría transformarse en una clásica aversión al riesgo con la fortaleza del dólar frente a los mercados emergentes y los tipos de cambio de beta alta.
El PMI de servicios de ISM se publica una vez al mes, generalmente el tercer día hábil, a las 10:00 a. m., hora del Este.
No siempre, pero en relación con las expectativas, suele ser importante. Un dato mejor de lo previsto suele ser positivo para el dólar, ya que reduce o alarga la probabilidad de un recorte de la Fed.
Las nóminas no agrícolas siguen siendo el dato económico estadounidense más seguido, pero en meses con cifras de empleo poco destacables, una sorpresa significativa en el PMI de servicios del ISM puede mover el dólar y los rendimientos casi en la misma medida.
De cara a la publicación de hoy, el panorama es bastante claro: la Reserva Federal está flexibilizando sus políticas monetarias, el dólar se encuentra débil, pero no colapsando, y los servicios crecen a un ritmo más lento, pero aún positivo. Un dato cercano al consenso mantiene esta perspectiva intacta y probablemente deje al DXY oscilando alrededor de 99 mientras la curva se mueve lateralmente.
Para los operadores de dólares y tasas, el PMI de servicios de ISM de hoy es uno de esos datos que pueden restablecer la conversación para el resto del mes.
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