प्रकाशित तिथि: 2025-12-03
आज के अमेरिकी आईएसएम सेवा पीएमआई में बाज़ार डॉलर के पिछड़ने और ट्रेजरी के अभी भी फेड द्वारा और अधिक ढील दिए जाने की उम्मीद के साथ आगे बढ़ रहे हैं। डीएक्सवाई 99 से थोड़ा ऊपर कारोबार कर रहा है, जो हाल के निचले स्तर के करीब है, जबकि 2-वर्षीय और 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड क्रमशः 3.5% और 4.1% के आसपास हैं, जो साल की शुरुआत में अपने चरम से काफी नीचे हैं।
आम सहमति पूर्व के 52.4 प्रिंट से ठीक नीचे है, अधिकांश डेस्क लगभग 52.0-52.1 की तलाश में हैं, जो अभी भी सुरक्षित रूप से विस्तार में है।
एफएक्स और दर व्यापारियों के लिए, प्रश्न सरल है: क्या यह विज्ञप्ति "कटौतियों के साथ नरम लैंडिंग" की कहानी को पुष्ट करती है, या क्या यह विकास में तीव्र मंदी की ओर संतुलन को झुकाती है?
| महीना 2025 | हेडलाइन पीएमआई | बनाम 50 स्तर | संक्षिप्त टिप्पणी |
|---|---|---|---|
| अक्टूबर | 52.4 | ऊपर | पुनः अच्छा विस्तार, 8 महीने का उच्चतम स्तर |
| सितम्बर | 50.0 | समतल | सेवा क्षेत्र ठप, नए ऑर्डर धीमे |
| अगस्त | 52.0 | ऊपर | हल्का विस्तार फिर से शुरू |
| जुलाई | 50.1 | बमुश्किल ऊपर | मूलतः सपाट |
| जून | 50.8 | ऊपर | मामूली वृद्धि |
| मई | 49.9 | थोड़ा नीचे | सीमांत संकुचन |
| अप्रैल | 51.6 | ऊपर | मध्यम विस्तार |
| मार्च | 50.8 | ऊपर | नरम विकास |
| फ़रवरी | 53.5 | ऊपर | वर्ष की मजबूत शुरुआत |
| जनवरी | 52.8 | ऊपर | 2025 में ठोस विस्तार शुरू होगा |
पैटर्न साफ़ है: सेवा क्षेत्र अभी भी चल रहा है, लेकिन 2022-2023 की तुलना में धीमी गति से। 50 से नीचे का साफ़ ब्रेक नई जानकारी होगी; 52 के आसपास का कोई भी स्तर मौजूदा स्थिति को बरकरार रखता है।
सितंबर में 50.0 के स्थिर स्तर के बाद अक्टूबर में स्पष्ट सुधार देखा गया। आईएसएम रिपोर्ट में बताया गया है:
हेडलाइन सर्विसेज पीएमआई: 52.4 (50.0 से), फरवरी के बाद से उच्चतम, 2025 का 8वां विस्तार महीना
व्यावसायिक गतिविधि: 54.3 (49.9 से), उत्पादन में ठोस वृद्धि
नए ऑर्डर: 56.2 (50.4 से), अक्टूबर 2024 के बाद से सबसे ज़्यादा
रोजगार: 48.2 (47.2 से), अभी भी संकुचन हो रहा है, लेकिन थोड़ा कम कमजोर है
तो माँग और गतिविधियाँ ठीक हैं, लेकिन कंपनियाँ नियुक्तियों को लेकर सतर्क हैं। यही वह मिश्रण है जो फेड को मुद्रास्फीति पर लापरवाही बरते बिना, जब तक यह चलता रहे, कटौती जारी रखने में मदद करता है।
सेवाओं में सुधार तो हुआ, लेकिन विनिर्माण क्षेत्र में कमजोरी बनी रही। अक्टूबर में आईएसएम विनिर्माण पीएमआई 48.7 रहा, जो लगातार आठवें महीने संकुचन का संकेत है, और हालिया आंकड़े बताते हैं कि कारखाने अभी भी संघर्ष कर रहे हैं।
लचीली सेवाओं और नरम कारखानों के इस विभाजन के कारण ही बाजार आज के सेवा मुद्रण को अमेरिकी घरेलू माँग के लिए एक स्वच्छ प्रतिनिधि के रूप में देखते हैं। अगर सेवाएँ फिर से 50 की ओर बढ़ने लगती हैं, तो "नरम लैंडिंग" की कहानी कमज़ोर लगने लगती है।
अक्टूबर मूल्य सूचकांक 70.0 पर पहुँच गया, जो सेवा कंपनियों के लिए इनपुट-लागत मुद्रास्फीति में तेज़ी का संकेत था, जिसका कारण श्रम और कुछ सामग्री कंपनियाँ थीं। यह दीर्घकालिक सहजता स्तर से काफ़ी ऊपर है और अक्टूबर 2022 के बाद से सबसे ज़्यादा है।
दूसरे शब्दों में, विस्तार मामूली है, फिर भी सेवाओं में मूल्य निर्धारण का दबाव पूरी तरह से कम नहीं हुआ है। यही कारण है कि फेड धीरे-धीरे ही ढील दे रहा है, और इसीलिए आज कोई बड़ा नकारात्मक संकेत मायने रखता है; यह संकेत देगा कि जनादेश का विकास पक्ष मुद्रास्फीति की समस्या से भी तेज़ी से बिगड़ रहा है।
बाजार कैलेंडर नवंबर आईएसएम सेवा पीएमआई को 3 दिसंबर 2025 को 10:00 ईटी पर प्रदर्शित करता है, जिसमें:
पिछला (अक्टूबर): 52.4
आम सहमति: लगभग 52.0–52.1
ध्यान देने योग्य सीमाएँ:
53 से ऊपर: लचीली मांग का स्पष्ट संकेत
51–52: "ठीक है, लेकिन धीरे-धीरे"
50 या उससे कम: प्रभावी रूप से एक ठहराव/प्रारंभिक संकुचन संकेत
अमेरिकी डॉलर सूचकांक (DXY) दबाव में है क्योंकि व्यापारी 2025-2026 के सहजता चक्र की ओर बढ़ रहे हैं। लगभग चार महीनों में अपने सबसे खराब सप्ताह में प्रवेश करने और 100.25 के हाल के उच्च स्तर से नीचे जाने के बाद, यह 99.2-99.4 क्षेत्र में कारोबार कर रहा है।
हाल की तकनीकी टिप्पणियों में कहा गया है कि DXY एक आरोही ट्रेंडलाइन और 99.35 के आसपास संगम क्षेत्र के ठीक ऊपर मंडरा रहा है, जहां 50-दिवसीय चलती औसत और पूर्व स्विंग निम्न स्तर एक पंक्ति में हैं।
यदि वह शेल्फ रास्ता दे देता है, तो अगला सार्थक समर्थन नवंबर के निचले स्तर के आसपास, 99.00 से थोड़ा नीचे होगा।
दरों के संबंध में:
2-वर्षीय ट्रेजरी प्रतिफल लगभग 3.51% है (2 दिसंबर तक), जो एक वर्ष पहले के 4.1% से कम है तथा अपनी हालिया सीमा के निचले छोर के निकट है।
पिछले कुछ सप्ताहों में लगभग 3.96% और 4.17% के बीच उतार-चढ़ाव के बाद, 10-वर्षीय प्रतिफल 4.08% के आसपास कारोबार कर रहा है।
2-वर्षीय प्रतिफल फेडरल रिजर्व की नीति के लिए बाजार में प्रमुख प्रतिनिधि के रूप में कार्य करता है, जबकि 10-वर्षीय प्रतिफल विकास अपेक्षाओं और अवधि प्रीमियम के मिश्रण को दर्शाता है। एक मजबूत आईएसएम प्रिंट दोनों को ऊपर धकेलता है, लेकिन आमतौर पर सामने वाला भाग अधिक प्रतिक्रिया करता है।
यहां एक संक्षिप्त तकनीकी मानचित्र दिया गया है जिसे आप सीधे अपने नोट्स में डाल सकते हैं:
| यंत्र | अंतिम स्तर* | अल्पकालिक प्रवृत्ति | प्रमुख समर्थन स्तर | प्रमुख प्रतिरोध स्तर | ट्रेडिंग नोट |
|---|---|---|---|---|---|
| डीएक्सवाई सूचकांक | ~99.3 | 100+ से वापसी | 99.00, फिर 98.50 | 99.80, फिर 100.25–100.40 | 99.0-99.3 एक निर्णय क्षेत्र है; एक मजबूत आईएसएम प्रिंट शॉर्ट्स को 100 की ओर वापस धकेल सकता है, एक कमजोर प्रिंट स्पष्ट रूप से नीचे जाने का जोखिम पैदा करता है। |
| यूएस 2Y यील्ड | 3.51% | धीरे-धीरे नीचे की ओर बहाव | 3.45%, फिर 3.40% | 3.60%, फिर 3.70% | फ्रंट-एंड फेड-कटौती अपेक्षाओं से जुड़ा हुआ है; एक गर्म आईएसएम रीडिंग कम या बाद में कटौती की संभावना को बढ़ा सकती है और 5-10 बीपी पैदावार को बढ़ा सकती है। |
| यूएस 10Y उपज | ~4.08% | बग़ल में | 4.00%, फिर 3.96% | 4.15%, फिर 4.20% | दीर्घावधि वृद्धि टोन पर अधिक प्रतिक्रिया करता है; 50 से कम रीडिंग 4.0% से नीचे के परीक्षण के पक्ष में होगी, जबकि एक दृढ़ प्रिंट 4.15-4.20% को खेल में रखता है। |
*अमेरिका के स्तर 2-3 दिसंबर 2025 को बंद होंगे; वे रिलीज में चले जाएंगे।
यदि शीर्षक स्पष्ट रूप से आम सहमति से ऊपर है, तथा नए ऑर्डर और व्यावसायिक गतिविधि की पुष्टि हो रही है:
डॉलर: DXY संभवतः 99 के स्तर से उछलकर 99.8-100+ की ओर बढ़ सकता है। EUR/USD और GBP/USD में अल्पकालिक डॉलर शॉर्ट्स कम हो सकते हैं।
2-वर्षीय उपज: फ्रंट-एंड दरें 5-10 बीपी तक बढ़ सकती हैं क्योंकि व्यापारियों ने दिसंबर और 2026 की शुरुआत में उम्मीदों में कटौती की है।
10-वर्षीय प्रतिफल: अधिक लेकिन अधिक संयमित रूप से बढ़ता है; यदि बाजार इसे "विकास ठीक है, लेकिन फेड अभी भी सतर्क है" के रूप में पढ़ता है तो वक्र थोड़ा सपाट हो सकता है।
जोखिम भावना: इक्विटी को शुरू में वृद्धि संकेत पसंद आ सकता है, लेकिन यदि उच्च पैदावार प्रभावित होती है तो यह फीका पड़ सकता है; उच्च-बीटा एफएक्स (एयूडी, एनजेडडी) डॉलर की तुलना में कमजोर प्रदर्शन कर सकता है।
यह "अव्यवस्था" वाला परिणाम है, आम सहमति के करीब, 52.4 से थोड़ा नीचे, उप-सूचकांकों में कोई नाटकीयता नहीं।
डॉलर: संभावित रूप से सीमित दायरे में; DXY 99.0-99.8 के बीच रहेगा।
पैदावार: मामूली बदलाव; 2-वर्षीय 3.4-3.6% के आसपास स्थिर रहता है, 10-वर्षीय 4.0-4.15% बैंड में।
फेड मूल्य निर्धारण: बाजार दिसंबर में कटौती की ओर झुका हुआ है, लेकिन इस घोषणा से किसी भी दिशा में पुनः मूल्य निर्धारण को बल नहीं मिलता है।
यदि आंकड़े तीव्र मंदी दर्शाते हैं, विशेषकर यदि नए ऑर्डर या व्यावसायिक गतिविधि 50 की ओर खिसक जाती है और रोजगार कमजोर बना रहता है:
डॉलर: DXY के 99.0 से नीचे टूटने का खतरा है, जो संभवतः 98.5 क्षेत्र की ओर रास्ता खोल देगा और व्यापक गिरावट को मजबूत करेगा।
उपज: 2-वर्षीय उपज में 10 आधार अंक या उससे अधिक की गिरावट आ सकती है, क्योंकि व्यापारी त्वरित सुगमता पथ पर मूल्य निर्धारण कर रहे हैं, 10-वर्षीय की संभावना थोड़ी कम तीव्रता के साथ होगी, जिससे उपज वक्र तीव्र हो जाएगा।
जोखिम वाली परिसंपत्तियां: इक्विटी और क्रेडिट में "अधिक कटौती" के कारण तेजी आ सकती है, लेकिन यदि बाजार इसे वास्तविक मंदी के जोखिम के रूप में देखता है, तो यह कदम अमेरिकी डॉलर की मजबूती बनाम उभरते बाजारों और उच्च-बीटा एफएक्स के साथ क्लासिक जोखिम-बंद में बदल सकता है।
आईएसएम सेवा पीएमआई महीने में एक बार, आमतौर पर तीसरे कारोबारी दिन, पूर्वी समयानुसार सुबह 10:00 बजे प्रकाशित की जाती है।
हमेशा नहीं, लेकिन उम्मीदों के सापेक्ष, यह आमतौर पर मायने रखता है। पूर्वानुमान से ज़्यादा मज़बूत आंकड़े अक्सर डॉलर के लिए सकारात्मक होते हैं क्योंकि इससे फेड की कटौती की संभावना कम या और बढ़ जाती है।
गैर-कृषि वेतन-सूची अमेरिका के आर्थिक आंकड़ों का सबसे अधिक ध्यान रखने वाला बिन्दु बना हुआ है, लेकिन जिन महीनों में नौकरियों के आंकड़े उल्लेखनीय नहीं रहे हैं, आईएसएम सेवा पीएमआई में कोई महत्वपूर्ण अप्रत्याशित बदलाव अमेरिकी डॉलर और प्रतिफल को लगभग उतना ही प्रभावित कर सकता है।
आज के अंक में, तस्वीर काफ़ी साफ़ है: फेड नरम पड़ रहा है, डॉलर कमज़ोर है लेकिन गिर नहीं रहा है, और सेवाएँ धीमी लेकिन फिर भी सकारात्मक गति से बढ़ रही हैं। लगभग आम सहमति का आंकड़ा इस कहानी को बरकरार रखता है और संभवतः DXY को 99 के आसपास उतार-चढ़ाव करते हुए छोड़ देता है जबकि वक्र एक तरफ़ झुक जाता है।
डॉलर और ब्याज दरों के व्यापारियों के लिए, आज का आईएसएम सेवा पीएमआई उन प्रिंटों में से एक है, जो शेष महीने के लिए बातचीत को फिर से निर्धारित कर सकता है।
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