Publicado em: 2025-11-17
O crescimento global está perdendo força, e os últimos índices de gerentes de compras (PMI, na sigla em inglês) confirmam o que os mercados vêm pressentindo há semanas: a economia mundial está cedendo à pressão da demanda mais fraca, focos persistentes de inflação e um sentimento empresarial cauteloso.
Dos EUA à Europa e à Ásia, os PMIs estão se aproximando da zona de contração. E embora muitos indicadores ainda mostrem resiliência, a direção da tendência é desconfortavelmente clara: o crescimento está desacelerando, e investidores do mundo todo estão fazendo a mesma pergunta:
Será este o estágio inicial de uma recessão econômica global?
Nesta análise detalhada, examinamos os dados mais recentes do PMI, mapeamos onde a desaceleração é mais acentuada e explicamos o que os investidores devem esperar a seguir.
| Região | PMI de manufatura | Serviços PMI | Sinal de crescimento geral | Notas principais |
|---|---|---|---|---|
| Estados Unidos | 52,5 | ~54,8 | Crescimento moderado | Encomendas de produção robustas; preocupações com exportações e estoques. |
| Zona do euro | 50,0 | ~52,6 | Expansão leve | Estagnação no setor manufatureiro; crescimento impulsionado pelo setor de serviços. |
| Reino Unido | ~49,7 | ~52,3 | Momento misto/decrescente | Contratação de manufatura; serviços em espera. |
| China | 50,6 | ~52,6 | Expansão leve | Demanda interna estável; mercados de exportação fracos. |
| Japão | 48,2 | 53.1 | Expansão modesta | Pressões de custos; turismo/exportações fracos. |
| Índia | 59,2 | 58,9 | Forte crescimento | Serviços consolidados; indústria em crescimento. |
| México | 49,5 | — | Crescimento | Apoiado pelas tendências de relocalização dos EUA. |
O PMI é um dos indicadores mais rápidos da saúde econômica. Ele captura dados em tempo real sobre a atividade empresarial, novos pedidos, contratações e condições da cadeia de suprimentos, muitas vezes apresentando mudanças antes mesmo dos números do PIB ou do emprego.
Nas principais economias, três temas se destacam nos últimos índices PMI:
A demanda está se moderando nos setores de manufatura e serviços.
As pressões do lado da oferta já não estão a melhorar tão rapidamente.
Os indicadores prospectivos (novos pedidos, intenções de contratação) estão apresentando sinais de desaceleração.
Essa combinação define o tom geral: crescimento mais lento, cautela crescente e vulnerabilidade cada vez maior a choques negativos.
A economia dos EUA continua mais resiliente do que a maioria de seus pares globais, mas os últimos PMIs sugerem sinais de arrefecimento.
O PMI industrial dos EUA recuou para perto de 50,1, mal ultrapassando a linha de contração. Esta é a terceira desaceleração mensal consecutiva, impulsionada por:
Novas ordens mais brandas
Menor demanda de exportação
Gestão cautelosa de estoque
Crescimento mais lento nas contratações
As empresas indicam que os consumidores se tornaram mais sensíveis aos preços e que a demanda por bens duráveis está se estabilizando após um período robusto em meados de 2025.
O PMI de serviços caiu para cerca de 51,5, refletindo a queda nos gastos do consumidor e o aumento da sensibilidade aos preços entre as famílias. Os setores de viagens e hotelaria permanecem estáveis, mas os serviços financeiros e empresariais mostram uma desaceleração notável.
Os EUA não estão em contração, mas o ritmo de crescimento está claramente diminuindo. A narrativa geral está mudando de "expansão resiliente" para "desaceleração", especialmente porque as empresas antecipam condições de crédito mais restritivas até o final de 2025.
A Europa continua a enfrentar a desaceleração mais acentuada entre as principais economias desenvolvidas.
O PMI do setor manufatureiro permanece firmemente abaixo de 50, oscilando em torno de 48, refletindo a fraca demanda por exportações, a atividade industrial moderada na Alemanha e as persistentes pressões de custos relacionadas à energia.
O PMI (Índice de Gerentes de Compras) do setor manufatureiro alemão continua sendo um dos mais baixos do bloco.
A França apresenta estagnação tanto no setor manufatureiro quanto no de serviços.
A Itália e a Espanha estão passando por uma leve contração, mas ainda são relativamente mais fortes que a Alemanha.
O setor de serviços, que antes era o estabilizador da economia europeia, caiu para cerca de 49,8, sinalizando uma fragilidade generalizada em:
Gastos do consumidor
demanda relacionada ao turismo
Investimento empresarial
A pressão sobre os preços diminuiu, mas as empresas relatam reservas futuras mais fracas e intenções de contratação mais tímidas.
A Europa enfrenta maiores riscos de recessão do que os EUA, com claros indícios de que sua recuperação econômica prevista para meados de 2025 estagnou.
O Reino Unido continua oscilando entre crescimento e contração. Os últimos PMIs (Índices de Gerentes de Compras) mostram uma economia perdendo fôlego, mas ainda sem entrar em recessão generalizada.
PMI do setor manufatureiro: ~49
PMI de serviços: ~51
O setor de serviços está realizando a maior parte do trabalho pesado, mas a queda na confiança do consumidor e a alta pressão dos custos estão afetando o sentimento empresarial. As contratações diminuíram significativamente, especialmente nos setores financeiro e imobiliário.
Os índices PMI da China mostram estabilização, mas não o tipo de aceleração que os mercados globais esperavam.
O PMI (Índice de Gerentes de Compras) do setor manufatureiro da China está em torno de 50,4, indicando uma leve expansão. A demanda do mercado interno se mantém firme, mas as exportações permanecem fracas devido à desaceleração na Europa e em outros importantes parceiros comerciais.
PMI de Serviços: Expansão Moderada, mas em Desaceleração
O PMI de serviços recuou para cerca de 51,2, refletindo o arrefecimento da atividade do consumidor e a cautela nos gastos.
Medidas de estímulo, incluindo cortes nas taxas de juros, injeções de liquidez e apoio direcionado aos setores industrial e imobiliário, estão ajudando a estabilizar o crescimento. No entanto, esses esforços ainda não geraram um forte impulso.
Os índices PMI do Japão permanecem acima de 50, mas o ritmo de expansão continua a desacelerar:
Fabricação: ~50,6
Serviços: ~52,0
Custos de produção mais elevados, crescimento do turismo mais fraco em comparação com o início de 2025 e demanda de exportação mais fraca são os principais fatores que contribuem para a desaceleração do crescimento.
Os mercados emergentes apresentam desempenho misto.
Índia: Um dos índices PMI mais fortes do mundo, com o setor de serviços acima de 55 e o setor manufatureiro próximo de 52.
México: Crescimento sólido impulsionado pelas tendências de retorno dos EUA para os EUA.
Brasil: Contração do setor manufatureiro em torno de 49%.
África do Sul: Fraca quantidade de novas encomendas e instabilidade no fornecimento de energia.
Turquia: A volatilidade da inflação continua a impactar as operações comerciais.
A divergência reflete diferentes exposições à demanda global, aos ciclos de commodities e às políticas monetárias.
A questão crucial: a economia global está caminhando para uma recessão?
Os PMIs, por si só, não podem declarar uma recessão, mas podem revelar pontos de inflexão no ciclo econômico. Atualmente, os sinais são significativos.
1. Os componentes prospectivos do PMI estão enfraquecendo.
Novos pedidos, demanda por exportações e intenções de contratação estão em queda nas principais economias.
2. O setor manufatureiro está estagnado em todo o mundo.
O PMI (Índice de Gerentes de Compras) global do setor manufatureiro está perigosamente próximo da contração.
3. Os serviços já não são suficientemente fortes para compensar a fragilidade do setor.
4. Os índices de confiança empresarial estão em declínio.
As empresas estão adiando investimentos e a reposição de estoques.
5. As condições financeiras estão se tornando mais restritivas em todo o mundo.
O apetite por empréstimos está diminuindo justamente quando a demanda arrefece.
Não necessariamente. Mas a probabilidade de uma desaceleração e de uma possível recessão global moderada está aumentando.
A economia global está entrando em uma fase vulnerável, especialmente se:
A inflação se mostra persistente.
Os bancos centrais mantêm a política monetária restritiva por mais tempo.
Riscos geopolíticos aumentam
O consumo das famílias enfraquece à medida que as poupanças diminuem.
O mundo não está em crise, mas está perdendo impulso.
Os consumidores em todo o mundo estão se tornando mais cautelosos, visto que a inflação permanece desigual e o crescimento salarial desacelera. Isso está impactando diretamente os novos pedidos em todos os PMIs.
Polos industriais como Alemanha, Coreia do Sul, Japão e China enfrentam desafios semelhantes:
Demanda de exportação mais fraca
Excesso de estoque
Ciclos de investimento mais lentos
Bancos nos EUA e na Europa continuam a endurecer os critérios para concessão de empréstimos a empresas, afetando pequenas e médias empresas.
O aumento das tensões em regiões-chave está afetando rotas comerciais e decisões de investimento.
Alguns mercados emergentes estão acelerando, enquanto as economias desenvolvidas estão perdendo fôlego.
Os fatores que apontam para o futuro importam mais do que os números principais. Veja:
Novas encomendas
Encomendas de exportação
Expectativas de resultado
Prazos de entrega do fornecedor
Os mercados acompanharão de perto se a desaceleração dos PMIs influenciará:
Trajetória da taxa de juros do Fed
Orientações futuras do BCE
Política do Banco da Inglaterra
medidas de estímulo PBOC
As empresas podem começar a reduzir suas previsões se os PMIs continuarem a cair.
Na ausência de consumidores resilientes, os PMIs do setor de serviços podem cair abaixo do limite de expansão.
Índices PMI fracos normalmente indicam uma subsequente queda nas operações de frete e logística.
A desaceleração dos PMIs normalmente leva a:
Rebaixamento das projeções de lucros
Múltiplos de avaliação mais baixos
Maior volatilidade
Serviços públicos
Assistência médica
bens de consumo essenciais
Industriais
Hardware tecnológico
Materiais
Uma desaceleração econômica aumenta a demanda por ativos considerados seguros, como os títulos do Tesouro dos EUA. Os rendimentos desses títulos podem cair ainda mais se os mercados começarem a precificar cortes nas taxas de juros para meados de 2026.
O dólar americano pode se manter firme se a desaceleração global for mais acentuada fora dos EUA. Moedas de mercados emergentes podem sofrer nova pressão.
O petróleo e os metais industriais normalmente se desvalorizam durante recessões do PMI, a menos que sejam sustentados por restrições de oferta.
Em conclusão, a economia global está claramente perdendo fôlego, mas não entrando em colapso. Os PMIs sinalizam uma fase de crescimento reduzido, maior cautela e maior sensibilidade a perturbações.
Se essa desaceleração se transformar em uma recessão completa depende de três fatores:
Resiliência do consumidor
decisões do banco central
Comércio global e estabilidade geopolítica
Por ora, o sinal é claro: observem os PMIs atentamente. Eles são os primeiros indicadores a sinalizar que a economia mundial está entrando em uma fase mais frágil.
Nenhum indicador isolado prevê uma recessão. Os PMIs atuais indicam uma perspectiva variada para o crescimento da atividade geral em diversas áreas, embora com um declínio na confiança.
Novos pedidos (demanda futura) e emprego (resposta do mercado de trabalho) são os indicadores mais prospectivos. Os prazos de entrega dos fornecedores e os estoques ajudam a explicar a dinâmica atual da produção.
O Reino Unido e partes da Ásia ainda apresentam PMIs abaixo de 50, enquanto a zona do euro está apenas ligeiramente acima de 50. Os EUA permanecem mais resilientes, mas não estão imunes.
Não exatamente. O cenário atual apresenta maior divergência (o setor de serviços se mantém firme enquanto o setor manufatureiro apresenta fragilidade), e os padrões de inflação diferem dos ciclos anteriores.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
