اريخ النشر: 2025-12-23
لا يُعدّ تقرير الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي للربع الثالث من عام 2025 مجرد بيانات عادية، بل هو "تقدير أولي" متأخر يصل قبيل موسم الأعياد، وقد هيأت الأسواق نفسها لتداوله كحدثٍ هام لأنه يُعيد صياغة السرد المتعلق بالنمو والتضخم ومسار الاحتياطي الفيدرالي في أوائل عام 2026.
ما يزيد من أهمية هذا الإصدار هو توقيته وشكله. فبسبب تعطيل عمل الحكومة الفيدرالية، ينشر مكتب التحليل الاقتصادي تقديرين بدلاً من ثلاثة تقديرات كالمعتاد اليوم، 23 ديسمبر 2025، الساعة 8:30 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
بالإضافة إلى ذلك، سيتم إصدار تقدير محدث، يعادل التقدير الثالث، في 22 يناير 2026.
| غرض | التفاصيل |
|---|---|
| يطلق | الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة، الربع الثالث 2025 (تقدير أولي) + أرباح الشركات (أولية) |
| تاريخ | الثلاثاء، 23 ديسمبر 2025 |
| وقت | 8:30 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة |
| لماذا تأخر؟ | أدى الإغلاق الخريفي إلى تعطيل دورة الإصدار المعتادة. |
| التحديث الرئيسي التالي | يخطط مكتب التحليل الاقتصادي لإصدار تقدير محدث للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث في 22 يناير 2026. |
كما ذكر أعلاه، سيصدر مكتب التحليل الاقتصادي (BEA) التقدير الأولي للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث من عام 2025 يوم الثلاثاء الموافق 23 ديسمبر 2025، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
لا يقتصر هذا التقرير على النمو الإجمالي فحسب، فقد أعلن مكتب التحليل الاقتصادي أنه سيصدر تقريري "الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث من عام 2025 (التقدير الأولي) وأرباح الشركات (التقدير الأولي)" معًا.
عادةً ما ينشر مكتب التحليل الاقتصادي بيانات الناتج المحلي الإجمالي على ثلاث مراحل: التقديرات الأولية، والتقديرات الثانية، والتقديرات الثالثة. ولكن هذه المرة، اختلّ هذا النمط المعتاد.
أجل مكتب التحليل الاقتصادي جدول التقديرات المسبقة وأعاد ترتيب الربع بسبب تأخير عملية جمع ومعالجة البيانات المصدرية.
أكد مكتب التحليل الاقتصادي أنه سيصدر تقديرين للربع الثالث من عام 2025، وليس ثلاثة، مع اعتبار تحديث يناير بمثابة التقدير الثالث المكافئ.
إن دلالة ذلك على السوق بسيطة. فعندما تتأخر البيانات المالية وتكون مختصرة، يمكن للمتداولين أن يتفاعلوا بشكل أكثر حدة لأن الوقت المتاح لـ"التعديلات التخفيفية" يكون أقل، ويزداد التركيز على العنوان الرئيسي الأول.
لقد أنتج الاقتصاد الأمريكي بالفعل واحدة من أوضح "قصص التشوه" منذ سنوات.
انكمش الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من عام 2025 ، حيث أفاد مكتب التحليل الاقتصادي (BEA) بانخفاض قدره 0.6% في التقديرات اللاحقة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع الواردات وطرحها من حسابات الناتج المحلي الإجمالي.
ارتفع مؤشر الربع الثاني لعام 2025 إلى +3.8%، مع ملاحظة مكتب التحليل الاقتصادي أن انخفاض الواردات وزيادة الإنفاق الاستهلاكي ساهما في هذا الارتفاع.
إذا حافظت نسبة النمو في الربع الثالث على مستوى أعلى من 3%، فهذا يشير إلى أن الاقتصاد لم يتعافى ببساطة من تشوه تجاري، بل يشير إلى أن الزخم ظل قوياً حتى بعد تلاشي تأثيرات القاعدة الأسهل.
تؤثر السياسة أيضاً على وظيفة رد الفعل. يتراوح النطاق المستهدف للاحتياطي الفيدرالي حالياً بين 3.5% و3.75%، مما يشير إلى أن أرقام النمو الحالية لا تزال قادرة على التأثير بشكل كبير على توقعات أسعار الفائدة.
| مصدر | توقعات الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للربع الثالث من عام 2025 | ما يستخدمه السوق من أجله |
|---|---|---|
| الاقتصاديون (إجماع مُعلن) | حوالي 3.2% | التوقع الأساسي في الطباعة |
| تقدير بارون "تقريبي" | حوالي 3.0% | صياغة سريعة للمتداولين وعناوين الأخبار |
| بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، الناتج المحلي الإجمالي الآن | 3.5% | مرساة طراز فاخر |
| تقدير بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك (كما ورد) | 2.3% | مرساة من طراز منخفض التكلفة |
الرأي السائد هو أن نمو الربع الثالث لا يزال قوياً، على الرغم من أنه تباطأ عن معدل الربع السابق.
يتوقع الاقتصاديون نموًا سنويًا بنسبة 3.2% تقريبًا في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما سيكون أبطأ قليلاً من الربع الثاني ولكنه سيظل أعلى من المتوسط لما بعد عام 2021.
تحدد بارونز التوقعات بنسبة تقارب 3%، مع تسليط الضوء على أن النطاق يختلف اختلافًا كبيرًا بناءً على الطراز أو المكتب.
تختلف التقديرات القائمة على النماذج عن الإجماع، لكنها تؤثر على تحديد المواقع حيث يتم تنقيحها بمعلومات جديدة.
وقد حدد مؤشر الناتج المحلي الإجمالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا نسبة 3.5% في الربع الثالث من عام 2025 (حتى 16 ديسمبر).
ويبلغ تقدير بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك الأكثر تحفظاً حوالي 2.3%، مما يسلط الضوء على حالة عدم اليقين في صافي التجارة والمخزونات.
على أي حال، فإن الفارق بين 2.3% و 3.5% كبير بما يكفي لتحريك السندات والدولار والأسهم، خاصة في جلسة ما قبل العطلة الضعيفة.
لا يزال المستهلكون المحرك الرئيسي للنمو في الربع الثالث، حيث يتوقع الاقتصاديون أن يرتفع الإنفاق الاستهلاكي بنحو 2.7٪، وهو معدل من شأنه أن يحافظ على سردية التوسع سليمة حتى مع تباطؤ زخم سوق العمل.
إذا كان الإنفاق الاستهلاكي هو ما يحمل التقرير، فإن الأسواق تميل إلى التعامل مع النمو على أنه "عالي الجودة" لأنه مرتبط بالطلب المحلي بدلاً من التقلبات المحاسبية.
ما يجب مشاهدته في قسم الاستهلاك:
الإنفاق على الخدمات مقابل السلع، لأن قوة الإنفاق عادةً ما تشير إلى طلب أكثر استقراراً.
أي إشارة إلى أن ارتفاع معدلات البطالة بدأ يؤثر سلباً، لأن المعنويات يمكن أن تتغير بسرعة في فترات الدورة المتأخرة.
في عام 2025، أضافت التجارة تشويشاً كبيراً إلى البيانات، حيث أدت التعريفات الجمركية إلى تشويه توقيت الواردات وتدفقات المخزون.
تشير العديد من التوقعات إلى أن نمو الربع الثالث مدعوم بتحول في التجارة، حيث يشير البعض إلى أن صافي التجارة يمكن أن يضيف حوالي 1.5 نقطة مئوية إلى الناتج المحلي الإجمالي.
إذا حدث ذلك، فقد يجعل العنوان الرئيسي يبدو قوياً حتى لو كان الطلب المحلي أقل إثارة للإعجاب.
قاعدة تفسير المتداول:
إذا تجاوز الناتج المحلي الإجمالي التوقعات بشكل رئيسي بسبب انخفاض الواردات، فقد ترتفع عوائد السندات ظاهرياً، لكن هذه الحركة غالباً ما تتلاشى إذا اعتبر المستثمرون قوة الأداء أقل استدامة.
غالباً ما تكون المخزونات هي "الورقة الرابحة": لأنها يصعب التنبؤ بها ويمكن أن تغير اتجاه مفاجأة الناتج المحلي الإجمالي.
يمكن أن تؤدي الزيادة الكبيرة في المخزون إلى تعزيز الناتج المحلي الإجمالي، ولكنها قد تؤدي إلى تباطؤ النمو في المستقبل إذا خفضت الشركات الإنتاج لتقليل مستويات المخزون.
طريقة فعالة للتحقق من المخزونات:
إذا ارتفعت المخزونات بينما يبدو الطلب النهائي ضعيفاً، فإن المتداولين غالباً ما يتجاهلون الخبر الرئيسي ويركزون على مقاييس الطلب الأساسية.
كان الاستثمار التجاري نقطة مضيئة في أجزاء من عام 2025، لا سيما في مجال المعدات والملكية الفكرية التي تتماشى مع النفقات الرأسمالية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
يتوقع الاقتصاديون أن يظل الاستثمار الثابت في الأعمال التجارية مواتياً، حتى لو تباطأ عن الربع الثاني.
عندما يصمد الاستثمار التجاري، عادة ما تعتبر أسواق الأسهم ذلك إشارة دعم للأرباح على المدى المتوسط.
يميل سوق الإسكان إلى أن يكون حساساً لأسعار الفائدة، لذلك غالباً ما يتراجع عندما تظل تكاليف الاقتراض مقيدة.
تشير البيانات الحديثة إلى أن الاستثمار السكني قد يكون عائقاً طفيفاً أمام النمو، في حين من المتوقع أن يشهد الإنفاق الحكومي انتعاشاً معتدلاً.
من غير المرجح أن تكون أي من الفئتين هي المحرك الرئيسي للعناوين الرئيسية، لكن كلاهما يمكن أن يكون لهما أهمية بالنسبة لسرد "التكوين".
كما ذكر أعلاه، سينشر مكتب التحليل الاقتصادي تقديرًا محدثًا للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث في 22 يناير 2026، والذي من المتوقع أن يؤدي دورًا مشابهًا لتقدير الجولة اللاحقة في دورة الإصدار العادية.
بسبب انقطاعات الإغلاق، ينبغي على المتداولين مراعاة أن مخاطر المراجعة مرتفعة مقارنة بالربع العادي، وينبغي عليهم التركيز على الاتجاه والتكوين بدلاً من مجرد العنوان الرئيسي الأولي.
كما حذر مكتب التحليل الاقتصادي من احتمالية حدوث مشكلات أوسع نطاقاً تتعلق بالجدولة، بما في ذلك التأخير أو إعادة جدولة الإصدارات الرئيسية الأخرى عندما لا تتوفر بيانات المصدر في الوقت المناسب.
تعزز هذه الخلفية نهجاً معقولاً: استغلال عنصر المفاجأة، ثم إعادة تقييم القصة مع استقرار تدفق البيانات.
من المقرر أن يصدر مكتب التحليل الاقتصادي (BEA) بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث من عام 2025 (التقدير الأولي) في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة في 23 ديسمبر 2025.
يتوقع العديد من الاقتصاديين نموًا سنويًا بنسبة تتراوح بين 3.2% و3.3%، وهو ما سيكون أبطأ من وتيرة الربع الثاني ولكنه سيظل قويًا.
سيقوم مكتب التحليل الاقتصادي بنشر تقدير محدث في 22 يناير 2026، وسيكون بمثابة التقدير الثالث للربع.
ختاماً، ستصدر الولايات المتحدة اليوم في تمام الساعة 8:30 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة تقديراتها الأولية المؤجلة للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث من عام 2025. ويتوقع الاقتصاديون نمواً سنوياً يتراوح بين 3.2% و3.3%، مدفوعاً بشكل رئيسي بالإنفاق الاستهلاكي وديناميكيات التجارة.
ينبغي على المتداولين التركيز على المفاجأة مقابل الإجماع وجودة النمو داخل المكونات، وخاصة الطلب المحلي الخاص.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
