ملخص اجتماع الاحتياطي الفيدرالي: خفض ثالث لسعر الفائدة في عام 2025، ثلاثة معارضين، وموقف متشدد في عام 2026

عقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي اجتماعاً من النوع الذي يتصدر عناوين الأخبار ولكنه يعقد التداولات. خفض سعر الفائدة للمرة الثالثة على التوالي بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2025، وتصويت نادر منقسم بين ثلاثة أطراف، ومسار لعام 2026 أكثر صرامة مما كان يأمله السوق. هذا هو النموذج الأمثل لخفض سعر الفائدة المتشدد.

رحّبت أسواق الأسهم بالخطوة في ذلك اليوم، لكن مسار سعر الفائدة ونمط المعارضة يرسلان رسالة واضحة: معايير المزيد من التيسير النقدي أصبحت الآن أعلى بكثير. إذا كنت تتداول في الأسهم أو أسعار الفائدة أو العملات الأجنبية أو الذهب، فهذا ليس حدثًا بسيطًا يُمكنك فيه المخاطرة دون اكتراث؛ بل إنه يُحدد مسار عام 2026 بأكمله.

ملخص قرارات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لشهر ديسمبر

أهم الحقائق من اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الذي عُقد في الفترة من 9 إلى 10 ديسمبر:

1. تحرك سعر الفائدة : خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.50-3.75%، وهو الخفض الثالث لعام 2025 وأدنى مستوى له في ثلاث سنوات.

2. التصويت : انقسام 9-3: ضغط ميران من أجل تخفيض 50 نقطة، بينما أراد جولسبي وشميد عدم التخفيض على الإطلاق، وهو أكبر عدد من الاعتراضات منذ عام 2019.

3. التوجيه : يتناول البيان الآن "نطاق وتوقيت التعديلات الإضافية" ويؤكد على التقييم الشامل للمعلومات، وهو مصطلح نموذجي للتوقف المؤقت.

4. التوقعات : يُظهر مسار الأموال الفيدرالية المتوسط خفضًا واحدًا فقط في عام 2026 وخفضًا آخر في عام 2027، مما يجعل المعدلات حوالي 3.1٪ بحلول عام 2027.

5. التوقعات الاقتصادية الكلية : يتوقع الاحتياطي الفيدرالي الآن أن يبلغ الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 نسبة 2.3%، وأن يبلغ معدل التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي نسبة 2.4%، وأن تبقى البطالة عند حوالي 4.4%.

باختصار، أصبحت السياسة أسهل مما كانت عليه قبل ثلاثة أشهر، لكن المسار المتوقع لم يصبح أكثر تيسيراً. بل إن الرسالة هي "لقد فعلنا ما يكفي في الوقت الراهن".

داخل انقسام الاحتياطي الفيدرالي: لماذا تُعدّ هذه الآراء الثلاثة المعارضة مهمة؟

من عارض؟

من البيان، تتوزع الاعتراضات على النحو التالي:

• ستيفن ميران (الحاكم) : صوت لصالح خفض أكبر بمقدار 50 نقطة أساسية.

• أوستن غولسبي (بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو) : صوت لصالح الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير.

• جيفري شميد (بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي) : صوت أيضاً لصالح الإبقاء على القرار.

هذا هو أول انقسام بنتيجة 9-3 منذ ست سنوات، والأهم من ذلك، أن الآراء المعارضة تتباين في توجهاتها. فالانقسام في اللجنة ليس لأن جميع أعضائها يرغبون في مزيد من التخفيف، بل لأن البعض يعتقد أنهم قد تجاوزوا الحد بالفعل.

هذا أمر مهم بالنسبة للمتداولين:

• يؤكد ذلك عدم وجود إجماع قوي على سياسة نقدية أكثر تيسيراً داخل الاحتياطي الفيدرالي.

• يؤدي ذلك إلى زيادة حدة التوتر السياسي المحيط بالاحتياطي الفيدرالي مع اقتراب عام 2026، ومن المرجح تعيين رئيس جديد في العام المقبل.

ماذا يُشير هذا البيان حقاً؟

هناك سطر واحد في البيان أهم من عملية القطع التي بلغت 25 نقطة أساسية نفسها:

"عند النظر في مدى وتوقيت التعديلات الإضافية... ستقوم اللجنة بتقييم البيانات الواردة والتوقعات المتغيرة وتوازن المخاطر بعناية."

لطالما أشارت عبارة "المدى والتوقيت" إلى توقف مؤقت أو شبه توقف. وبالنظر إلى تعليق باول بأن المعدل الآن "ضمن نطاق واسع من التقديرات المحايدة" وأن الاحتياطي الفيدرالي "في وضع جيد يسمح له بالانتظار"، فإن التحيز السائد هو أن التخفيضات أصبحت تعتمد على البيانات، وليست مُجدولة مسبقًا.

نظرة متشددة لعام 2026: ماذا أخبر مخطط النقاط الأسواق؟

1) مسار المعدل: بطيء وثابت

من توقعات الاحتياطي الفيدرالي نفسه:

• متوسط سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في نهاية عام 2025: 3.6%

• متوسط عام 2026 : 3.4% ← انخفاض بمقدار 25 نقطة أساس من هنا

• متوسط عام 2027 : 3.1% ← انخفاض آخر بمقدار 25 نقطة أساس

• الوضع "المحايد" على المدى الطويل : 3.0%

بمعنى آخر، لا يتوقع الاحتياطي الفيدرالي سوى 50 نقطة أساس إضافية من التيسير النقدي بين الآن ونهاية عام 2027. وعلى النقيض من ذلك، لا تزال أسعار السوق تميل نحو خفضين في عام 2026.

تلك الفجوة بين النقاط والمنحنى هي توقعاتك المتشددة لعام 2026.

2) نمو متزايد، وانخفاض التضخم

يبدو الجانب الكلي لمؤشر SEP متفائلاً بشكل مفاجئ:

• النمو : ارتفع الناتج المحلي الإجمالي المتوقع لعام 2026 إلى 2.3% من 1.8% في سبتمبر.

• معدل التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي : انخفض في عام 2026 إلى 2.4% (من 2.6% سابقًا).

• معدل البطالة : ثابت عند 4.4%، وهذا لا يشير إلى حدوث ركود على الإطلاق.

الرسالة: يعتقد الاحتياطي الفيدرالي أنه قادر على إدارة الاقتصاد بنمو يفوق المعدل الطبيعي، واستقرار معدل البطالة، وانخفاض التضخم ببطء إلى 2%، دون الحاجة إلى خفض أسعار الفائدة. وهذا يدعم توجهاً نحو استمرار ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول حتى بعد انتهاء دورة التيسير النقدي هذه.

3) خلاف داخلي حول عام 2026

يكمن جوهر القصة الحقيقية في توزيع النقاط البيانية:

• لا يزال بعض المشاركين لا يُظهرون أي انخفاضات في عام 2026.

• بل إن البعض يتوقعون معدلات أعلى إذا لم ينخفض التضخم.

• نطاق أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية لعام 2026: حوالي 2.9%–3.9%.

بالنسبة للمستثمرين، هذا يعني عودة مخاطر عدم اليقين: فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة تشديد السياسة النقدية إذا حافظت التعريفات الجمركية أو الأجور أو الاستثمار المدفوع بالذكاء الاصطناعي على استقرار التضخم.

رد فعل السوق الفوري بعد الاجتماع الأخير للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في عام 2025

في ذلك اليوم، سمعت الأسواق كلمة "خفض" بصوت أعلى من كلمة "صعود".

فعلى سبيل المثال، من الواضح أن أسواق الأسهم أعجبت بتأكيد باول المتكرر بأن رفع أسعار الفائدة "ليس السيناريو الأساسي لأحد" وأن السياسة الآن في "نطاق محايد".

منحنى العائد: لا يزال إيجابياً، ولكن بحذر شديد

تقريبا:

• العائد لمدة عامين: حوالي 3.6%

• العائد على السندات لأجل 10 سنوات: أعلى مستوى خلال اليوم ~4.2%، والإغلاق أقرب إلى 4.15%.

وهذا يبقي نسبة الفائدة بين 10 و2 عند حوالي +50-60 نقطة أساس، وهو منحنى حاد بشكل معتدل، يتوافق مع تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي التي تم تنفيذها بالفعل ونمو أفضل في المستقبل.

بالنسبة للائتمان والأسهم، عادة ما يكون هذا مزيجًا مواتيًا: المنحنى خارج منطقة الخطر، ولكنه ليس شديد الانحدار لدرجة أن تبدأ الأسواق في تسعير صدمة التضخم.

لماذا كان هذا المقطع "مقطعًا كلاسيكيًا على طريقة هوكيش"؟

يمكنك اعتبار هذا الاجتماع بمثابة ثلاث رسائل متداخلة:

1. الإجراءات السياسية: داعمة

• الانخفاض الثالث على التوالي، بإجمالي -75 نقطة أساس منذ سبتمبر.

• تتراوح معدلات العائد على الصناديق حاليًا بين 3.5 و3.75%، وهو أدنى مستوى لها منذ عام 2022.

هذا تخفيف واضح لا لبس فيه.

2. المسار المستقبلي: القيود مقابل آمال السوق

• قطع واحد فقط في عام 2026 في النقطة الوسطى؛ وقطع آخر في عام 2027.

• بقي معدل الفائدة على المدى الطويل عند 3.0%، مما يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لا يخفض من منظوره بشأن المعدل المحايد.

• وعلى النقيض من ذلك، لا تزال الأسواق تميل نحو إجراء خفضين في عام 2026.

يقول لك الاحتياطي الفيدرالي: لا تعتمد على دورة تيسير نقدي عميقة إلا إذا حدث خلل ما.

3. التواصل والمعارضة: معايير أعلى لمزيد من التخفيضات

• تركز لغة البيان الآن على "مدى وتوقيت" التحركات الإضافية.

• أكد باول أن الاحتياطي الفيدرالي "في وضع جيد للانتظار"، وليس متحمساً لخفض أسعار الفائدة مرة أخرى.

• كان ستة من صناع السياسات يفضلون عدم إجراء أي تخفيضات على الإطلاق هذا العام؛ بينما لا يتوقع سبعة آخرون أي تخفيضات أخرى في عام 2026.

بدمج تلك الإشارات، ستحصل على خفض متشدد: خفف الاحتياطي الفيدرالي من سياسته النقدية اليوم، لكنه رفع عتبة التخفيف غدًا.

التحليل الفني لمؤشر ستاندرد آند بورز 500

بالنسبة لسوق مدفوع بسياسات الاحتياطي الفيدرالي، يظل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هو المؤشر الفني الأكثر وضوحاً.

باستخدام بيانات الأسعار الحديثة حول إغلاق اليوم:

• الإغلاق : 6886.68 (بزيادة قدرها 0.67٪، وهو ثالث أعلى إغلاق مسجل).

• إغلاق قياسي حديث : 6895.78 (28 أكتوبر).

• التحيز قصير المدى : الاتجاه الصعودي لا يزال قائماً؛ السعر لا يزال فوق المتوسط المتحرك الصاعد لمدة 50 يوماً ومنطقة الاختراق السابقة حول 6800.

ببساطة، طالما بقي المؤشر فوق مستوى 6700-6750 تقريبًا، فإن السوق يتعامل مع خفض سعر الفائدة على أنه إجراء ودي من جانب الاحتياطي الفيدرالي الذي أنهى العمل الشاق.

دليل التداول: كيفية تحديد المراكز بعد هذا الاجتماع

1. يجب احترام "المعايير الأعلى" التي وضعها الاحتياطي الفيدرالي لإجراء المزيد من التخفيضات

2. الأسهم: اشترِ عند انخفاض الأسعار، ولكن لا تندفع وراء كل ارتفاع مفاجئ.

3. الدولار: يتراجع قوته عندما يكون مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أقل من 100

4. المعادن: الاتجاه هو حليفك، تحكم في مخاطر الانفجار.

الأسئلة الشائعة

1. لماذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أخرى إذا كان التضخم لا يزال أعلى من 2%؟

لأن الاحتياطي الفيدرالي يرى مخاطر متزايدة على فرص العمل ويريد أن يضغط على سوق العمل الأكثر ضعفاً دون التخلي تماماً عن مكافحته للتضخم.

2. ما مدى غرابة وجود ثلاثة معارضين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة؟

جداً. إنه أول اجتماع بثلاثة معارضين منذ عام 2019، ويشير إلى انقسام داخلي عميق حول مدى قوة دعم سوق العمل مقابل السيطرة على التضخم.

3. هل تصدق الأسواق رسالة الاحتياطي الفيدرالي بشأن "خفض واحد في عام 2026"؟

ليس تمامًا. لا تزال العقود الآجلة تميل نحو خفضين في العام المقبل، خاصة بعد ردة الفعل في عائد السندات لأجل عامين. يقول المتداولون فعليًا: نحن نسمعكم، لكننا نعتقد أن البيانات ستجبركم على اتخاذ المزيد من الإجراءات.

4. ما الذي يجب على المتداولين مراقبته من الآن وحتى الاجتماع القادم؟

التقارير المتأخرة عن سوق العمل، وبيانات التضخم القادمة لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، وكيف تتطور أسعار السوق لعام 2026 مقارنةً بالبيانات المرجعية.

خاتمة

في الختام، لم يُفاجئ اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في ديسمبر أحداً بالعنوان الرئيسي. الأسواق، في الوقت الراهن، راضية عن هذا التوافق: ارتفاع الأسهم، وانخفاض العوائد، وضعف الدولار، وارتفاع أسعار المعادن.

لكن وراء هذا الارتياح يكمن توتر واضح بين البنك المركزي الذي يريد التحرك ببطء والتجار الذين ما زالوا يتوقعون المزيد من المساعدة في عام 2026.

بالنسبة للمستثمرين والمتداولين، الرسالة واضحة: استغلوا التيسير النقدي، ولكن لا تتجاهلوا التفاصيل.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.