Дата публикации: 2025-12-23
Отчет о ВВП США за третий квартал 2025 года — это не обычная публикация данных. Это отложенная «предварительная оценка», которая появится прямо перед праздниками, и рынки готовы торговать ею как важным событием, поскольку она меняет представление о росте, инфляции и стратегии ФРС на начало 2026 года.
Значимость этого сообщения еще больше обусловлена его временем публикации и форматом. Из-за сбоев, вызванных приостановкой работы федерального правительства, Бюро экономического анализа (BEA) сегодня, 23 декабря 2025 года, в 8:30 утра по восточному времени, публикует два прогноза вместо обычных трех.
Кроме того, обновленная оценка, эквивалентная третьей оценке, будет опубликована 22 января 2026 года.
| Элемент | Деталь |
|---|---|
| Выпускать | ВВП США, 3 квартал 2025 года (предварительная оценка) + Корпоративная прибыль (предварительные данные) |
| Дата | Вторник, 23 декабря 2025 г. |
| Время | 8:30 утра по восточному времени |
| Почему произошла задержка? | Осенний перерыв в работе нарушил нормальный цикл выпуска релизов. |
| Следующее крупное обновление | Бюро экономического анализа планирует опубликовать обновленный прогноз ВВП за третий квартал 22 января 2026 года. |
Как отмечалось выше, Бюро экономического анализа (BEA) опубликует предварительную оценку ВВП за третий квартал 2025 года во вторник, 23 декабря 2025 года, в 8:30 утра по восточному времени.
Этот отчет посвящен не только общим показателям роста. Бюро экономического анализа (BEA) заявило, что опубликует одновременно данные по валовому внутреннему продукту за 3-й квартал 2025 года (предварительная оценка) и корпоративной прибыли (предварительные данные).
Обычно Бюро экономического анализа (BEA) публикует данные по ВВП в три этапа: предварительная, вторая и третья оценки. На этот раз стандартный график был нарушен.
Бюро экономического анализа (BEA) отложило график предварительной оценки и перенесло квартал, поскольку приостановка работы правительства задержала сбор и обработку исходных данных.
Бюро экономического анализа подтвердило, что опубликует две оценки на третий квартал 2025 года, а не три, при этом январское обновление станет эквивалентом третьей оценки.
Вывод для рынка прост. Когда публикация задерживается и является сокращенной, трейдеры могут реагировать более агрессивно, поскольку остается меньше времени для «смягчающих корректировок», и больше внимания уделяется первому заголовку.
Экономика США уже продемонстрировала одну из самых наглядных «историй искажения» за последние годы.
В первом квартале 2025 года наблюдалось сокращение ВВП, при этом Бюро экономического анализа сообщило о снижении на 0,6% в последующих оценках, в основном из-за резкого роста импорта, который вычитается из ВВП.
Во втором квартале 2025 года наблюдался рост на +3,8%, при этом Бюро экономического анализа отметило, что этому способствовали сокращение импорта и увеличение потребительских расходов.
Если в третьем квартале рост экономики превысит 3%, это будет означать, что экономика не просто «отскочила» от торговых потрясений. Это будет свидетельствовать о том, что импульс сохранился даже после того, как ослабли самые благоприятные базовые эффекты.
Политика также влияет на функцию реакции. Целевой диапазон Федеральной резервной системы в настоящее время составляет от 3,5% до 3,75%, что указывает на то, что сегодняшние показатели роста все еще могут существенно влиять на прогнозы процентных ставок.
| Источник | Прогноз реального ВВП на 3 квартал 2025 года | Для чего рынок его использует |
|---|---|---|
| Экономисты (согласно консенсус-прогнозу) | ~3,2% | Исходные ожидания при печати |
| Оценка Баррона "приблизительно" | ~3,0% | Быстрый поиск ключевых моментов для трейдеров и составление заголовков. |
| ВВП Федерального резервного банка Атланты сейчас | 3,5% | Более дорогая модель якоря |
| Оценка Федерального резервного банка Нью-Йорка (по данным источника) | 2,3% | Якорь бюджетной модели |
Общепринятое мнение заключается в том, что рост в третьем квартале остается стабильным, хотя и замедлился по сравнению с темпами предыдущего квартала.
Экономисты прогнозируют годовой рост примерно на 3,2% в третьем квартале 2025 года, что будет немного медленнее, чем во втором квартале, но все же выше среднего показателя после 2021 года.
Издание Barron's прогнозирует погрешность около 3%, подчеркивая, что диапазон значительно варьируется в зависимости от модели или стола.
Оценки, основанные на моделях, отличаются от общепринятых, но они влияют на позиционирование, поскольку пересматриваются с учетом новой информации.
По данным Atlanta Fed GDPNow, рост ВВП в третьем квартале 2025 года составит 3,5% (по состоянию на 16 декабря).
Более консервативная оценка Федерального резервного банка Нью-Йорка составляет около 2,3%, что подчеркивает неопределенность в отношении чистой торговли и запасов.
Тем не менее, разница между 2,3% и 3,5% достаточно велика, чтобы повлиять на облигации, доллар и акции, особенно в условиях низкой активности на предпраздничном рынке.
Потребительский спрос остается ключевым драйвером роста в третьем квартале: экономисты ожидают, что потребительские расходы вырастут примерно на 2,7%, что позволит сохранить позитивный настрой на экономический рост даже при замедлении темпов роста на рынке труда.
Если в отчете отражен рост потребительских расходов, рынки, как правило, рассматривают его как «высококачественный», поскольку он связан с внутренним спросом, а не с колебаниями бухгалтерской отчетности.
Что посмотреть в рамках программы «Потребление»:
Расходы на услуги, а не на товары, чаще всего обусловлены ростом спроса, поскольку это обычно свидетельствует о его стабильности.
Любые признаки того, что рост безработицы начинает сказываться, верны, поскольку настроения могут быстро меняться на поздних стадиях экономического цикла.
В 2025 году торговля внесла существенный вклад в искажение данных, поскольку тарифы повлияли на сроки импорта и движение товарных запасов.
В ряде прогнозов утверждается, что росту в третьем квартале способствует изменение ситуации в торговле, при этом некоторые предполагают, что чистая торговля может добавить к ВВП около 1,5 процентных пунктов.
Если это произойдёт, заголовок может выглядеть убедительно, даже если внутренний спрос окажется менее впечатляющим.
Правило интерпретации трейдера:
Если рост ВВП превзойдёт ожидания в основном за счёт снижения импорта, доходность облигаций всё ещё может вырасти на фоне этих новостей, но этот рост часто сходит на нет, если инвесторы считают, что этот рост менее устойчив.
Запасы часто оказываются «непредсказуемым фактором»: их сложно прогнозировать, и они могут изменить направление неожиданного роста ВВП.
Значительное увеличение запасов может способствовать росту ВВП, но в будущем это может привести к замедлению темпов роста, если компании сократят производство для уменьшения уровня запасов.
Эффективный метод проверки инвентаризации:
Если запасы резко возрастают, а конечный спрос выглядит слабым, трейдеры часто не учитывают этот показатель и сосредотачиваются на базовых показателях спроса.
В 2025 году инвестиции в бизнес стали ярким пятном, особенно в оборудование и интеллектуальную собственность, соответствующие капитальным затратам, связанным с искусственным интеллектом.
Экономисты прогнозируют, что инвестиции в основной капитал останутся благоприятными, даже если темпы их роста замедлятся по сравнению со вторым кварталом.
Когда объем инвестиций в бизнес остается высоким, фондовые рынки обычно воспринимают это как сигнал поддержки прибыли в среднесрочной перспективе.
Цены на жилье, как правило, чувствительны к изменению процентных ставок, поэтому они часто снижаются, когда стоимость заимствований остается ограниченной.
Последние данные свидетельствуют о том, что инвестиции в жилищное строительство могут оказать умеренное сдерживающее влияние на экономический рост, в то время как государственные расходы, как ожидается, умеренно увеличатся.
Вряд ли какая-либо из этих категорий станет главным фактором, определяющим сенсацию, но обе могут иметь значение для формирования общего представления о составе группы.
Как упоминалось выше, Бюро экономического анализа (BEA) опубликует обновленную оценку ВВП за третий квартал 22 января 2026 года, которая, как ожидается, будет выполнять аналогичную роль, что и оценка, публикуемая на более позднем этапе обычного цикла выпуска данных.
В связи с перебоями в работе, трейдерам следует учитывать, что риск пересмотра прогнозов выше по сравнению с обычным кварталом, и им следует сосредоточиться на направлении и структуре рынка, а не только на первоначальных новостях.
Бюро экономического анализа также предупредило о возможности более масштабных проблем с планированием, включая задержки или перенос других крупных релизов, если исходные данные не будут доступны вовремя.
Этот контекст подтверждает разумный подход: использовать эффект неожиданности, а затем переоценить ситуацию по мере нормализации потока данных.
Бюро экономического анализа (BEA) планирует опубликовать данные по ВВП за третий квартал 2025 года (предварительная оценка) в 8:30 утра по восточному времени 23 декабря 2025 года.
Многие экономисты ожидают годовой рост примерно на 3,2–3,3%, что будет медленнее, чем во втором квартале, но все же достаточно устойчивым.
Бюро экономического анализа (BEA) опубликует обновленную оценку 22 января 2026 года, которая будет являться эквивалентом третьей оценки за квартал.
В заключение, сегодня в 8:30 утра по восточному времени США опубликуют предварительную оценку ВВП за третий квартал 2025 года с опозданием. Экономисты ожидают годовой рост примерно на 3,2–3,3%, в основном за счет потребительских расходов и динамики торговли.
Трейдерам следует сосредоточиться на соотношении неожиданностей и прогнозов, а также на качестве роста внутри компонентов, особенно на внутреннем частном спросе.
Предупреждение: Данный материал предназначен исключительно для общего ознакомления и не является (и не должен рассматриваться как) финансовая, инвестиционная или иная консультация, на которую следует полагаться. Ни одно из мнений, содержащихся в данном материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного лица.
