اريخ النشر: 2025-11-05
بعد ارتفاع تاريخي شهد تجاوزه مستوى 4200 نقطة ليصل إلى أعلى مستوياته على الإطلاق، انعكس مسار مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية بشكل مفاجئ هذا الأسبوع.
في 5 نوفمبر 2025، انخفض مؤشر كوسبي القياسي في كوريا الجنوبية لفترة وجيزة إلى ما دون مستوى 4000 الرمزي، ليصل إلى حوالي 3985.6 نقطة في بداية التداول، مع انخفاض العقود الآجلة لمؤشر كوسبي-200 بنسبة 5.2% تقريبًا. أدى ذلك إلى إيقاف التداول تلقائيًا، المعروف باسم "العربة الجانبية"، حوالي الساعة 9:46 صباحًا، مما أدى إلى توقف تداولات البرنامج لمدة خمس دقائق.
وقد أعادت هذه الخطوة المفاجئة إحياء الأسئلة التي كان المستثمرون يطرحونها طوال العام: هل كان هذا انسحابًا روتينيًا بعد ارتفاع كبير، أم بداية تصحيح أعمق من شأنه أن يضر بمحافظ التكنولوجيا الثقيلة وتدفقات المستثمرين الأجانب؟
تتناول هذه المقالة ما حدث، ولماذا حدث، وما فعلته آليات السوق، والسيناريوهات التي يجب أن تراقبها بعد ذلك.
في 5 نوفمبر 2025، خلال الجلسة الصباحية، انخفض مؤشر كوسبي إلى ما دون مستوى 4000 بعد انخفاض كبير في العقود الآجلة لمؤشر كوسبي 200، مع ضعف خلال اليوم ناجم في المقام الأول عن عمليات بيع في أسهم التكنولوجيا وأشباه الموصلات الرئيسية.
انخفضت العقود الآجلة لمؤشر كوسبي 200 بأكثر من 5% في غضون دقائق، مما أدى إلى إيقاف التداول التلقائي لمدة خمس دقائق بموجب قواعد بورصة كوريا؛ ثم استؤنف التداول بعد هذا الإيقاف المؤقت. وكان هذا هو تفعيل بورصة كوريا الجنوبية للتداول التلقائي بعد انحراف مؤشر العقود الآجلة بنسبة 5.2% لمدة دقيقة.
وكانت الأسهم الحساسة للمعنويات التكنولوجية العالمية، وخاصة شركات صناعة الرقائق والموردين المرتبطين بها، من بين الأكثر تضررا، كما ضعفت قيمة الوون مع ارتفاع عائدات السندات وسط التحرك نحو تجنب المخاطر.
قاد المستثمرون الأجانب موجة البيع، مسجلين مبيعات صافية ضخمة. أفادت الصحافة المحلية بمبيعات خارجية صافية بلغت حوالي 2.2 تريليون وون في 4 نوفمبر، وظلت التدفقات الخارجية كثيفة خلال الجلسة المتقلبة التي تلت ذلك.
وكان المحفز الأساسي هو الانخفاض الحاد في أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة بين عشية وضحاها، بما في ذلك أسماء كبيرة مثل Nvidia وAdvanced Micro Devices وPalantir Technologies، مما أثر على مورديها الكوريين والأسهم المرتبطة بالتكنولوجيا.
ونظراً لأن التكنولوجيا تؤثر بشكل كبير على سوق كوريا الجنوبية، حيث تمثل شركة سامسونج للإلكترونيات وشركة إس كيه هاينكس معاً جزءاً كبيراً من القيمة السوقية، فقد تكثف تأثير ضعف القطاع.
وقد أدت المخاوف بشأن فقاعة الذكاء الاصطناعي، والتي تحركها مخاوف التقييم والتساؤلات حول نمو الأرباح المستدامة، إلى خلق حالة من الذعر في البيع.
وكما ذكرنا سابقًا، باعت المؤسسات الأجنبية الأسهم بقوة خلال هذه الفترة، مما أدى إلى عكس زخم الشراء السابق ومارست ضغوطًا هبوطية على مؤشر كوسبي.
تشير التقارير المحلية إلى خروج تدفقات أجنبية صافية بلغت نحو 2.2 تريليون وون في الرابع من نوفمبر/تشرين الثاني، مدفوعة بقوة الدولار الأميركي وتغير اتجاهات الاقتصاد الكلي العالمي التي دفعت الصناديق إلى الخروج من الأسهم الآسيوية الأكثر خطورة.
كان مؤشر كوسبي قد شهد أداءً قويًا في أواخر شهر أكتوبر، حيث وصل إلى منطقة قياسية عند أكثر من 4000 بعد ارتفاع استمر لعدة أشهر.
عندما تشهد الأسواق مكاسب ممتدة، فإن المتداولين على المدى القصير وصناديق الزخم غالباً ما يتنحون جانباً لتأمين الأرباح، وهو ما قد يؤدي إلى تضخيم التراجع إلى سلسلة من الخطوات.
وأشارت مصادر محلية متعددة إلى أن السبب المباشر هو جني الأرباح في مكونات المؤشر الرئيسية.
الأسواق حساسة للتغيرات في توقعات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي والبيانات الأمريكية.
وقد أدت التعليقات التي أدلى بها مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت سابق من الموسم، والتي قلصت من احتمالات خفض أسعار الفائدة في وقت قريب، إلى إضعاف شهية المخاطرة بشكل دوري؛ إلى جانب المطبوعات الاقتصادية الكلية العالمية المختلطة، التي يمكن أن تقلب موقف المستثمرين من "المخاطرة" إلى "الابتعاد عن المخاطرة".
وأشار المحللون إلى أن هذه الإشارات الكلية تشكل جزءًا من الخلفية وراء عمليات البيع.
أظهرت بيانات جديدة أن معدل التضخم في كوريا الجنوبية ارتفع إلى 2.4% على أساس سنوي في أكتوبر/تشرين الأول، متجاوزا التوقعات، مما عزز المخاوف من أن بنك كوريا قد يؤجل تخفيضات أسعار الفائدة، وهو ما أدى إلى تشديد الظروف المالية والضغط على الأسهم.
إن ارتفاع معدلات التضخم عن المتوقع يؤدي إلى تقليل الرغبة في الأصول الخطرة ويرفع تكلفة رأس المال.
لدى بورصة كوريا عدة قواعد طارئة للحد من التحركات الحادة:
آلية Sidecar توقف تلقائيا تداول العقود الآجلة مؤقتا عندما يتحرك مؤشر العقود الآجلة KOSPI 200 بشكل حاد، عادة بنسبة 5% أو أكثر، ويستمر ذلك لمدة دقيقة واحدة على الأقل، للحد من التقلبات الناجمة عن تداول البرامج الآلية، مما يتيح للمستثمرين الوقت لاستيعاب معلومات السوق والحد من تقلبات الأسعار الناجمة عن الذعر.
قامت بورصة كوريا بتفعيل "العربة الجانبية" لمدة خمس دقائق على العقود الآجلة لمؤشر كوسبي 200 بعد أن انخفض مؤشر العقود الآجلة بنحو 5.2% ودخلت القيود حيز التنفيذ في حوالي الساعة 9:46 صباحًا؛ كما دفعت التقلبات أيضًا إلى نشاط إضافي للعربة الجانبية عبر العقود الآجلة لمؤشر كوسبي/كوسداك مع استمرار التداول.
لا يُمثل هذا التوقف المؤقت توقفًا تامًا للسوق مع استمرار التداول النقدي. ومع ذلك، فهو يمنع البيع الآلي المستند إلى المؤشرات، ويمنح المشاركين في السوق فترة راحة قصيرة.
هناك أيضًا قواطع دوائر أكبر مصممة للضغط الشديد إذا تجاوز المؤشر عتبات أكبر.
وكان التأثير المباشر لتفعيل العربة الجانبية في الخامس من نوفمبر هو التوقف المؤقت لعمليات البيع البرمجية، والتي تعتمد بشكل كبير على إشارات العقود الآجلة، مما ساعد على استقرار السوق بعد الانخفاض الحاد الأولي.
ومع ذلك، فإن عمليات البيع المذعورة التي يحركها الإنسان أو إعادة التقييم الأساسي قد تستمر بمجرد استئناف تداولات البرنامج.
| قطاع | الأسهم الرائدة | الانخفاض التقريبي | ملاحظات رئيسية |
|---|---|---|---|
| تكنولوجيا | سامسونج للإلكترونيات، إس كيه هاينكس | من −5% إلى −6.5% | بيع الذكاء الاصطناعي وشركات صناعة الرقائق |
| السيارات | هيونداي موتور | -3.5% | مخاوف بشأن سلسلة التوريد والطلب العالمي |
| الصناعات | هانوا للفضاء الجوي، دوسان للطاقة | من −4% إلى −7% | مخاوف بشأن عقود الدفاع/الحكومة |
| بيوفارما | سامسونج بيولوجيكس | -2% | عدم اليقين التنظيمي |
في المقابل، عادةً ما تتفوق القطاعات الدفاعية (مثل المرافق وبعض السلع الاستهلاكية الأساسية) في هذه الحالات. مع ذلك، فإن حجم الضرر الهائل الذي لحق بقطاع التكنولوجيا والرقائق الإلكترونية اليوم طغى على أي حماية دفاعية.
توقعوا تقلبات أكبر خلال اليوم مع استئناف التداولات البرمجية وإعادة تقييم المستثمرين لمراكزهم. يُعطي الوضع الجانبي استراحة قصيرة، لكنه لا يُزيل حالة عدم اليقين.
إذا كان البيع المكثف يهدف في المقام الأول إلى جني الأرباح، فقد نشهد تحولاً نحو القطاعات الدفاعية (المرافق، السلع الأساسية، الشركات المالية الكبيرة)، بينما تتخلف أسهم الشركات الصغيرة وأسماء الشركات ذات الزخم. إذا تفاقمت المخاوف الاقتصادية الكلية، فقد تستمر القيادة الدفاعية لفترة أطول.
راقبوا صافي التدفقات الأجنبية، إذ إن استمرار بيع الأجانب قد يضغط على الوون ويرفع العائدات، مما قد يؤثر سلبًا على التقييمات. ويُعدّ ضعف العملة على المدى القصير خطرًا خلال تدفقات الأسهم الكبيرة الخارجة.
في كثير من الأحيان، تتواصل السلطات الكورية (وزارة المالية، KRX) بسرعة أثناء الضغوط الشديدة لطمأنة الأسواق.
إن أية سياسة صريحة أو بيانات طوارئ أو تدابير سيولة من شأنها أن تحرك السوق.
سيولي المشاركون في السوق اهتمامًا خاصًا للتوجيهات الرسمية. تاريخيًا، أبدى صانعو السياسات استعدادهم للتحرك في حال هددت التقلبات الاستقرار المالي.
إذا كانت هذه الخطوة عبارة عن حلقة كلاسيكية من جني الأرباح على المدى القصير مدفوعة بتراجع الزخم، فإن البيانات الاقتصادية الكلية الصحية أو شهية المخاطرة المتجددة في الولايات المتحدة والعالم قد تعيد إشعال شرارة الشراء.
في هذه الحالة، قد يستقر مؤشر كوسبي ويستعيد مستوى 4000 نقطة خلال بضع جلسات أو أسابيع، خاصة إذا أعلنت الشركات المصدرة الكبرى عن أساسيات قوية أو مفاجآت في الأرباح.
توقع حدوث استقرار على شكل حرف V يتميز بالشراء المكثف في التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة بمجرد إعادة تنظيم التقييمات.
قد تدخل الأسواق مرحلة توحيد موسعة، حيث يتداول مؤشر كوسبي ضمن نطاق أقل من قممه الأخيرة، مع استيعاب المستثمرين لنتائج الأرباح وإشارات السياسة ومؤشرات النمو العالمي.
إنها النتيجة الأكثر شيوعًا بعد الارتفاعات الضخمة، حيث قد يختبر المؤشر مناطق الدعم، ويعيد التوازن إلى قيادته، ويستأنف اتجاهًا صعوديًا جديدًا فقط بعد تحديد اتجاه كلي أكثر وضوحًا.
إذا تسارع ضعف التكنولوجيا العالمية، أو ظل خطاب بنك الاحتياطي الفيدرالي مقيدًا، أو اكتسبت التدفقات الأجنبية الخارجة زخمًا، فقد يدخل مؤشر كوسبي في تصحيح أوسع.
من شأن ذلك أن يضغط على الأصول المحلية ذات المخاطر، ويوسع فروق أسعار الفائدة، ويضعف قيمة الوون، ويفرض عمليات بيع مكثفة من خلال استراتيجيات الاستدانة. وقد يتدخل صانعو السياسات بشكل أكثر صراحةً في هذا السيناريو.
ومن المتوقع أن يستقر السوق حول مستوى 3900-4000 نقطة مع استيعاب الصدمات الأخيرة.
ستكون مراقبة اتصالات بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وأرباح التكنولوجيا العالمية، وبيانات التضخم في كوريا الجنوبية أمرا بالغ الأهمية بالنسبة للمستثمرين الذين يقيسون الاتجاه التالي.
ويرى المشاركون في السوق أن هذا بمثابة تصحيح فني وليس سوق هبوطية أساسية، لذا تظل التوقعات المتوسطة إلى الطويلة الأجل صعودية بحذر، على افتراض استقرار العوامل الكلية العالمية والمحلية.
وستؤثر الظروف في أسواق الأسهم الآسيوية الأخرى، مثل مؤشر نيكي الياباني ومؤشر هانغ سنغ الصيني، أيضاً على مسار السوق الكورية.
ليس بالضرورة. فقد أثارت هذه الخطوة قيودًا ميكانيكية، وعكست جني أرباح وضعفًا في قطاع التكنولوجيا العالمي.
العربة الجانبية هي آلية طوارئ تعمل على إيقاف التداول مؤقتًا لمنع ظروف السوق غير المنظمة الناجمة عن انخفاض الأسعار السريع، مما يوفر فترة تهدئة للمستثمرين.
ويرى المحللون أن هذا بمثابة تصحيح بعد ارتفاع ممتد، وليس سوقًا هبوطية، على الرغم من توقع التقلبات.
وفي الختام، فإن هبوط مؤشر كوسبي إلى ما دون 4000 نقطة في أوائل نوفمبر/تشرين الثاني 2025 يمثل تصحيحا حادا ولكن منظما مدفوعا بضعف أسهم التكنولوجيا العالمية، وخروج المستثمرين الأجانب، وارتفاع المخاوف بشأن التضخم المحلي.
يُبرز تفعيل عربة KRX الجانبية مدى سرعة تأثير التداولات البرمجية على تفاقم التقلبات. ومع ذلك، لا تزال نقاط القوة الأساسية، بما في ذلك كبار مُصدّري التكنولوجيا في كوريا الجنوبية واستعداد السلطات لإدارة استقرار السوق، تُشكّل حاجزًا قويًا.
ينبغي للمستثمرين أن يستعدوا لاستمرار التقلبات ولكن يمكنهم أن يتوقعوا التعافي والزخم المتجدد إذا كان الطلب العالمي على الذكاء الاصطناعي والسياسات الاقتصادية الكورية الجنوبية متوافقة بشكل إيجابي في عام 2026.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
