اريخ النشر: 2026-02-04
من المتوقع أن يتم طرح Forgent Power Solutions (FPS) للاكتتاب العام في 5 فبراير 2026، ويأتي هذا الطرح في وقت تتصادم فيه عمليات بناء مراكز البيانات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي مع قدرة الشبكات المحدودة، مما يحول أجهزة توزيع الكهرباء إلى عنق زجاجة حقيقي.
بالنسبة للمستثمرين، العرض يتعلق بدرجة أقل بإدراج منفرد وبدرجة أكبر بما إذا كانت الأسواق العامة ستدفع مضاعفات متميزة للبنية التحتية للطاقة المرتبطة بنمو الأحمال الناجم عن الذكاء الاصطناعي.
تسوق Forgent Power Solutions نفسها للاستفادة من تلك علاوة الندرة. يتم وضع الاكتتاب العام بحجم وتقييم يدعوان إلى تدقيق فوري، مع إشارات الشركة إلى توسع سريع في الإيرادات، وتزايد في القائمة المتراكمة للطلبات، وبناء قدرة كبير يهدف إلى إطلاق قفزة في الإنتاج خلال 2026.
التوقيت قريب المدى: من المتوقع على نطاق واسع أن يتم تحديد سعر الصفقة في أوائل فبراير 2026، مع توقع أن يكون تاريخ التداول الأولي حوالى 5 فبراير 2026، رهناً بأوضاع السوق وفعالية موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).
التقييم هو الجدال الأول: عند النطاق المشار إليه، تبلغ القيمة الضمنية للأسهم بين $7.6 مليار و$8.8 مليار، مما يضع السهم في فئة «يجب التنفيذ» من اليوم الأول.
القائمة المتراكمة للطلبات هي الجدال الثاني: بلغت القائمة المتراكمة نحو $1.03 مليار حتى 30 سبتمبر 2025، بزيادة قدرها 44٪ على أساس سنوي، وهو ما سيعامل المستثمرون كعامل رؤية وزمن في آن واحد.
التعرّض لسوق النهاية مركز لكن منطقي: شكّلت مراكز البيانات 42٪ من إيرادات السنة المالية 2025 و47٪ من القائمة المتراكمة للطلبات، مما يُضمّن رواية طاقة الذكاء الاصطناعي في كل من النمو والدورية.
توسيع القدرة هو المحور التشغيلي: تم تصميم خطة توسعة بحجم يقارب $205 مليون لزيادة حجم الإنتاج لأكثر من ثلاثة أضعاف مستوى السنة المالية 2025 بحلول نهاية 2026، لكن مخاطر التسريع الحتمي حقيقية.
تشير الإشارات العامة إلى إعداد كلاسيكي من نوع «تقديم الملف، إطلاق جولة عرض للمستثمرين، تحديد السعر خلال 1–2 أسبوعين». أطلقت Forgent جولة عروض الاكتتاب في أواخر يناير 2026، مع شروط صفقة مؤطرة على نطاق واسع لإدراج كبير في بورصة نيويورك (NYSE) يستهدف حتى $1.62 مليار في إجمالي العوائد عند أعلى نطاق السعر المشار إليه.
| العنصر | التفاصيل |
|---|---|
| المُصدِر | Forgent Power Solutions |
| رمز السهم / البورصة | FPS (NYSE) |
| تحديد السعر المتوقع / أول تداول | أوائل فبراير 2026 (قد يتغير التوقيت) |
| نطاق السعر / الأسهم | $25 إلى $29; 56.0 مليون سهم (مزيج من أسهم أولية وثانوية) |
| المكتتبون الرئيسيون | Goldman Sachs, Jefferies, Morgan Stanley |
تجمعت جداول السوق وتعقّب الاكتتابات العامة حول تاريخ تداول أولي متوقع في 5 فبراير 2026. هذا ليس ضماناً، لكنه حالة افتراضية معقولة ما لم يرتفع التقلّب أو يضعف الطلب، مما سيؤثر على تحديد السعر.
| التاريخ | الحدث الرئيسي | سبب الأهمية |
|---|---|---|
| Aug 28, 2025 | أصبح "Forgent" العلامة التجارية الأم، مرحلة تكامل | أوضحت هوية المنصة قبيل الخضوع لتدقيق السوق العام |
| Jan 9, 2026 | تم تقديم نموذج S-1 علناً | فتح المسار الرسمي للاكتتاب العام وكشف الحجم وهوامش الربح |
| Jan 26, 2026 | انطلاق جولة العروض للمستثمرين | حوّل حالة "التقديم" إلى وضع التنفيذ الفعلي |
| Early Feb 2026 (expected) | نافذة التسعير | يلتقي التقييم بالطلب الحقيقي، ويحدد نغمة ما بعد الطرح |
| Feb 5, 2026 (widely expected) | تاريخ التداول الأول | يتحوّل إلى استفتاء يومي للسوق حول السرد |
يثبت تاريخ إعادة العلامة التجارية وتوحيد المنصة سؤال «إلى أي مدى هذه الشركة جديدة»، في حين أن تواريخ نموذج S-1 وجولة العروض تثبت سؤال «كم من الوقت قبل هذا الاكتتاب؟»
| السيناريو | \nما الذي يجب أن يحدث | \nما الذي قد يؤخّره | \n
|---|---|---|
| في الموعد المحدد (أوائل Feb 2026) | \nوجود طلب مؤسسي كافٍ ضمن النطاق | \nبيئة محفوفة بالمخاطر، تقلبات أسعار الفائدة، أداء موازن ضعيف | \n
| تأخير قصير (أسابيع) | \nإعادة ضبط توقعات التسعير أو الحجم | \nبناء دفتر طلبات ضعيف، اعتراض المستثمرين على المضاعفات | \n
| تأجيل (في وقت لاحق 2026) | \nقرار الانتظار لانتظار نوافذ أفضل | \nإغلاق سوق الاكتتابات العام على نطاق واسع، تراجع القطاع، صدمة ماكرو | \n
تم تسعير الإصدار بين $25 و $29 للسهم، مع طرح 56 million سهم إجمالاً وقيمة حقوق ملكية ضمنية ترتفع إلى حوالي $8.8 billion عند الطرف الأعلى. سيبحث المستثمرون في نشرة الإصدار النهائية عن التفصيل بين الأسهم الأولية (الجديدة) والأسهم الثانوية (المساهمين البائعين)، لأن ذلك يؤثر على مقدار النقد الذي تجمعه الشركة فعلياً.
\nلتبسيط الحسابات، يعرض الجدول أدناه مضاعفات بسيطة لقيمة حقوق الملكية نسبةً إلى إيرادات السنة المالية 2025 البالغة $753.2 million وEBITDA المعدّلة البالغة $169.2 million.
\n| سعر الطرح المفترض | \nالقيمة السوقية الضمنية | \nالنسبة السعر إلى المبيعات (FY2025) | \nقيمة حقوق الملكية / EBITDA المعدّلة (FY2025) | \n
|---|---|---|---|
| $25 | \n~$7.6B | \n~10.1x | \n~44.9x | \n
| $27 (mid) | \n~$8.2B | \n~10.9x | \n~48.5x | \n
| $29 | \n~$8.8B | \n~11.7x | \n~52.1x | \n
هذه مضاعفات مرتفعة لمُصنع صناعي، حتى لو كان مربوطاً بإنفاق رؤوس الأموال على مراكز البيانات ودورات تحديث الشبكة. السؤال الفوري هو ما إذا كان المستثمرون سيعاملون شركة Forgent كـ «بنية تحتية للتكهرب مع تسعير على أساس الندرة» أم كـ «معدات كهربائية دورية مع ديناميكيات خروج لشركات الأسهم الخاصة».
أرقام Forgent الرئيسية قوية بما يكفي لجذب الانتباه. بلغت إيرادات السنة المالية 2025 $753.2 million، بزيادة قدرها 56 percent عن السنة المالية 2024، بينما بلغ حجم الأوامر المتراكمة حوالي $1.03 billion بتاريخ Sep 30, 2025، بزيادة قدرها 44 percent على أساس سنوي.
\n![\"القوائم](https://www.ebc.com/upload/%5C%22https://www.ebc.com/upload/default/20260204/6558e460e8cb44fbbe085b4d161a13b8.png%5C%22 "\\"القوائم")
تكوين الإيرادات والأوامر المتراكمة\n\n
| المقياس (FY2025 / Sep 30, 2025) | \nمراكز البيانات | \nالشبكة | \nالصناعي | \nأخرى | \n
|---|---|---|---|---|
| تكوين الإيرادات | \n42% | \n23% | \n19% | \n16% | \n
| تكوين الأوامر المتراكمة | \n47% | \n29% | \n20% | \n4% | \n
يساعد هذا المزيج في تفسير موقف التقييم. الأوامر المتراكمة ليست مجرد «طلب»، بل هي طلب متركز في الأماكن التي تزداد فيها كثافة استهلاك الطاقة أسرع. تستهلك مراكز البيانات بالفعل حوالي 415 TWh، أي حوالي 1.5 percent من استهلاك الكهرباء العالمي في 2024، ومعدل النمو هو ما يدفع تحديثات الشبكة ومنظومات الطاقة.
| تكوين إيرادات FY2025 حسب العرض | \nالحصة | \n
|---|---|
| المنتجات القياسية | \n5% | \n
| المنتجات المخصصة | \n78% | \n
| حلول منظومة القدرة | \n13% | \n
| الخدمات | \n4% | \n
يمكن للأعمال التي تحصل على الغالبية العظمى من الإيرادات من أعمال مخصصة ومهندسة حسب الطلب أن تدافع عن الهوامش بشكل أفضل من نموذج قائم على التوزيع والسلع، لكنها ترث أيضاً مخاطر التنفيذ: أوقات التسليم، أوامر التغيير، وتوقيت المشاريع تصبح مركزية للنتائج الربعية.
\nتُعد الأوامر المتراكمة مقياس «توقعات المستثمر» الأساسي لطرح FPS العام لأنه يربط نفقات رأس المال في السوق النهائية بالإنتاج المصنعي قصير الأجل. الأوامر المتراكمة التي تزيد عن $1.0 billion ذات دلالة، لكن الأسواق العامة ستركز على وتيرة التحويل، سلوك الإلغاء، وما إذا كانت الطاقة الإنتاجية تلحق بالطلب دون الإضرار بالجودة أو بالهوامش.
\nهنا تصبح خطة توسيع الطاقة الإنتاجية هي رافعة التشغيل.
\n| الموقع | المساحة الجديدة المضافة (000s ft²) | إجمالي الاستثمار المتوقع ($M) |
|---|---|---|
| مينيسوتا | 544 | 42 |
| تيخوانا، المكسيك | 508 | 55 |
| تكساس | 459 | 51 |
| ماريلاند | 155 | 30 |
| كاليفورنيا | 140 | 27 |
| المجموع | 1,806 | 205 |
تصف الإدارة هذا التوسّع بأنه زيادة بنسبة 374% في مساحة التصنيع، مع طموح لزيادة حجم الإنتاج في السنة المالية 2025 بأكثر من ثلاثة أضعاف بحلول نهاية 2026 ودعم قدرة إيرادات سنوية تصل إلى $5 billion. هذه رواية قوية، لكنها تترك تركيز مخاطر التنفيذ في عام 2026: التوظيف، والتدريب، وتشغيل المعدات، والتحكم في العمليات يجب أن تعمل كلها بتسلسل.
ينبغي للمستثمرين فصل "نمو الشركة" عن "ميكانيكيات الصفقة". يتضمن الطرح العام الأولي أسهما أولية وثانوية، وتستخدم الشركة هيكل Up-C حيث يملك المساهمون العامون الشركة القابضة، بينما يحتفظ الملاك السابقون بمصالح في شركة التشغيل إلى جانب أسهم ذات حقوق تصويت عالية.
تتبع ذلك نتيجتان:
الحوكمة: تتوقع الشركة التأهل كشركة خاضعة للسيطرة، مما قد يخفض معايير استقلالية المجلس مقارنة بنظرائها ذوي الملكية الواسعة.
اقتصاديات التدفقات النقدية: قد يتطلب إطار اتفاقية مستحقات الضرائب أن تحوّل الشركة حصة كبيرة من التوفيرات الضريبية المحققة إلى حاملي الملكية السابقين مع مرور الوقت، مما قد يقلل النقد المتاح لإعادة الاستثمار أو لتقليل المديونية.
هذه ليست بالضرورة سلبيات تلقائية. تعني ببساطة أن التقييم يجب أن يأخذ في الحسبان مخاطر الحوكمة وتسريب التدفقات النقدية، وليس نمو الإيرادات فقط.
| المخاطر | ماذا يبدو عليه | لماذا تعاقبه الأسواق |
|---|---|---|
| مخاطر التقييم | مضاعف مرتفع يلتقي بسوق متجه نحو تجنّب المخاطر | انضغاط المضاعف يمكن أن يهيمن حتى لو كانت النتائج "جيدة" |
| مخاطر تسريع السعة الإنتاجية | تفويت جداول التسليم، زيادة معدلات الخردة، العمل الإضافي | تتدهور الهوامش والمصداقية بسرعة |
| مخاطر توقيت الطلبات المتراكمة | تأجيلات، أوامر تغيير، تحويل ربع سنوي غير متساوٍ | تزداد التقلبات، وتفقد التوجيهات مصداقيتها |
| التعرّض للسلع | ارتفاع أسعار النحاس والصلب والمكونات | ضغط على هامش الربح الإجمالي وتقلبات في رأس المال العامل |
| الضغط التنافسي | اللاعبون الكبار الراسخون والمنافسون المتخصصون في قطاعات محددة | تضعف قوة التسعير، ويتقلص ميزة زمن التسليم |
| تعقيد الحوكمة واتفاقية مستحقات الضرائب (TRA) | ديناميكيات الشركة الخاضعة للسيطرة والمدفوعات النقدية | يرتفع معدل الخصم للمساهمين الأقلية |
توضح لغة نشرة الإصدار أن عملية التسريع نفسها تحمل مخاطر تشغيلية، وأن نموذج العمل معرض لتقلبات أسعار السلع التي قد تكون كبيرة حتى مع آليات تمرير التكاليف. كما أن المنافسة جدية، مع وجود عدة لاعبين عالميين كبار نشطين عبر نفس أسواق النهاية.
التسعير النهائي والتخصيص: ما إذا تم تسعير الصفقة عند أعلى النطاق أم تطلبت تنازلات سيشكل التداول في الربع الأول.
تحديثات الطلبات المتراكمة وتواتر الطلبات: سيبحث المستثمرون عن دليل على أن الطلبات المتراكمة تتحول دون تآكل الهوامش، وليس مجرد وجودها.
معالم تسريع المصنع: جداول إكمال التركيبات وتقدّم التوظيف مهمة لأن خطة التوسع مركزية لجسر النمو.
استقرار مزيج الأسواق النهائية: التعرّض لمراكز البيانات يدعم السرد، لكنه يزيد الحساسية لتوقيت إنفاق رؤوس الأموال لدى مزودي السعة الضخمة ولقيود الربط البيني.
إشارات الحوكمة: تشكيل المجلس، أطر التعامل مع الأطراف ذات الصلة، والشفافية حول آليات اتفاقية مستحقات الضرائب ستؤثر على رغبة المستثمرين متّبعي استراتيجية المراكز الطويلة.
من المتوقع على نطاق واسع أن يتم تسعير الاكتتاب العام لـ FPS في early February 2026، مع تاريخ تداول متوقع أولي حوالي February 5, 2026. وكما هو الحال مع جميع العروض، يعتمد التاريخ الدقيق على فعالية هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وتقلبات السوق، والطلب النهائي من المستثمرين عند التسعير.
عند نطاق التسويق، يستهدف العرض عائدات إجمالية تصل إلى نحو $1.62 billion في الحد الأعلى، مما يجعله أحد أكبر الاكتتابات العامة في early-2026 IPOs. والمبلغ النهائي يعتمد على سعر العرض، والعدد النهائي للأسهم، وأي ممارسة للخيارات الزائدة (overallotment).
تصمم Forgent وتُصنِّع معدات التوزيع الكهربائية لمراكز البيانات وتطبيقات الشبكة والمرافق الصناعية كثيفة الاستهلاك للطاقة. يميل مزيج الإيرادات بشكل كبير نحو المنتجات المخصصة وحلول نظام الطاقة المتكامل، مما يعكس أعمالاً مصممة حسب الطلب بدلاً من توزيع سلع سهل التداول.
تعمل الأوامر المتراكمة كمؤشر مستقبلي على استغلال المصانع وتحويل الإيرادات على المدى القريب. يمكن أن تشير الأوامر المتراكمة الكبيرة إلى طلب قوي، لكنها تُدخل أيضاً مخاطر توقيت لأن المشاريع قد تتغير مواصفاتها أو تُجدول على مراحل التسليم، ما يخلق تقلباً ربع سنويّاً إذا تأخرت القدرة التنفيذية أو الأداء.
تتركز المخاطر الرئيسية حول التقييم والتنفيذ والحوكمة. إذا تداول السهم بمضاعف تقييم مرتفع، فإن أي مؤشر على احتكاك في توسيع القدرة أو ضغط على الهامش يمكن أن يؤدي إلى إعادة تقييم حادة. كما أن حوكمة شركة خاضعة للسيطرة وتسرب التدفقات النقدية على غرار اتفاقيات TRA قد تحافظ أيضاً على خصم هيكلي.
يعد الاكتتاب العام لـ FPS اختباراً واضحاً لتفضيل سوق ناشئ: دفع مضاعفات نمو مقابل بنية تحتية مادية تقع upstream من الطلب على الذكاء الاصطناعي والكهربة. تقدم Forgent مقاييس موثوقة، وتوسعاً سريعاً في الإيرادات، ورؤية للأوامر المتراكمة، إلى جانب خطة قدرة قد تعيد تشكيل الإنتاج حتى 2026.
تحدد نفس العناصر أيضاً خريطة المخاطر. عند هذا التقييم، سيتطلب السوق دقة تشغيلية، وتحويلاً شفافاً للأوامر المتراكمة إلى أرباح نقدية، وشروط حوكمة لا تُخفّض اقتصاديات حملة الأسهم الأقلية.
إخلاء المسؤولية: هذه المادة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا يُقصد بها (ويجب ألا تُعتبر) نصيحة مالية أو استثمارية أو أي نصيحة أخرى ينبغي الاعتماد عليها. لا تشكل أي وجهة نظر واردة في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
