Giá dầu WTI giảm 5,6% dưới $85: Cổ phiếu Mỹ nào hưởng lợi?

Dầu WTI giảm 5,6% xuống $84.34 sau khi Hoa Kỳ và Iran tạm dừng các cuộc tấn công, và hợp đồng tương lai cổ phiếu cũng đi theo: hợp đồng tương lai Nasdaq-100 tăng 1,2% và S&P 500 tương lai 0,7%. Việc lao xuống dưới $85 đã xóa bớt một phần phần bù rủi ro dầu mỏ và chuyển lợi thế về phía người mua nhiên liệu so với người bán. Các hãng hàng không tăng điểm trong giao dịch qua đêm trong khi Exxon và Chevron giảm.

Brent duy trì quanh $92, vận chuyển qua Eo biển Hormuz vẫn bị gián đoạn, và WTI hiện đối mặt với một thử thách rõ ràng: dưới $85 giữ cho đợt giao dịch xoa dịu còn tiếp diễn, trong khi việc quay trở lại trên $90 sẽ phục hồi áp lực về dầu, lạm phát và biên lợi nhuận mà thị trường vừa cố gắng loại bỏ.

Những điểm chính

• WTI giảm 5,6% xuống $84.34 trong khi Brent giảm 4,9% xuống $92.02, để lại khoảng cách $7.68 giữa chuẩn của Mỹ và chuẩn toàn cầu.

• Hợp đồng tương lai Nasdaq-100 tăng 1,2%, gấp đôi mức tăng 0,6% của Dow và là phản ứng mạnh nhất trong số các chỉ số lớn.

• Cổ phiếu Delta tăng 1,9% trong phiên qua đêm trong khi Exxon và Chevron đều mất khoảng 2,5%, phơi bày sự phân hóa giữa người mua nhiên liệu và nhà sản xuất dầu.

• Giá xăng tại Mỹ giữ ở $4.11 một gallon, tăng 30,5% so với $3.15 một năm trước, nên sự xoa dịu vẫn chưa đến được mức giá tại trạm xăng.

• WTI dưới $85 ủng hộ kịch bản xoa dịu; trở lại trên $90 sẽ hồi sinh hầu hết áp lực từ lạm phát và rủi ro nguồn cung.

Brent và WTI: Tại sao khoảng cách vẫn tồn tại

Dầu Brent giảm 4,9% xuống $92.02, nhưng vẫn cao hơn WTI $7.68, khoảng cách này hạn chế mức độ lan tỏa của sự xoa dịu toàn cầu. Brent đã chạm $102 vào tuần trước, khi các cuộc đình công và tàu chở dầu bị gián đoạn làm gia tăng nguy cơ thiếu hụt nguồn cung rộng hơn. Đà lui của nó đã lấy gần $10 khỏi đỉnh đó, trong khi đà giảm của WTI xuống $84.34 đã xóa gần $5 so với mức được báo cáo vào thứ Sáu.

Tốc độ giảm chỉ ra việc định giá lại do yếu tố địa chính trị, chứ không phải sự sụt giảm về cầu. Mức cầu các sản phẩm dầu của Mỹ trong bốn tuần trung bình 20.4 triệu thùng mỗi ngày, chỉ thấp hơn 1% so với cùng kỳ năm trước. Nhu cầu xăng tăng 1% và nhu cầu nhiên liệu hàng không tăng 9%. Không nền kinh tế nào cắt giảm tiêu thụ dầu tới 5,6% trong một cuối tuần, nên mức giảm được hiểu là việc tháo dần phần bù rủi ro hơn là thùng dầu không được đốt.

Khoảng chênh cũng giới hạn lợi ích toàn cầu. WTI phản ánh thị trường Mỹ, nơi sản lượng trong nước và tồn kho có trọng lượng lớn nhất; Brent làm chuẩn tham chiếu cho phần lớn thương mại dầu quốc tế. Để hiểu sâu hơn về động lực chênh lệch giữa hai dòng dầu này, bạn có thể tham khảo bài viết so sánh brent vs wti. WTI dưới $85 có thể hạ kỳ vọng về giá nhiên liệu ở Mỹ, nhưng Brent quanh $92 vẫn đồng nghĩa với năng lượng đắt đỏ cho các hãng hàng không, nhà sản xuất và các nền kinh tế nhập khẩu ở nước ngoài.

Vì vậy việc tạm dừng đã loại bỏ một phần phần bù rủi ro mà không khôi phục điều kiện bình thường. Lưu thông thương mại qua Eo biển Hormuz vẫn bị gián đoạn, và Brent vẫn cao hơn mức $84.34 của WTI hơn 9%.

Hợp đồng tương lai Nasdaq vượt trội so với Dow khi giá dầu giảm

Hợp đồng tương lai Nasdaq-100 tăng 1,2% trong phiên qua đêm, gấp đôi mức tăng 0,6% của Dow và là dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy sự phân hóa giữa nhóm công nghệ, hãng hàng không và nhà sản xuất dầu. Các số liệu cổ phiếu đơn lẻ dưới đây lấy từ phiên qua đêm, khi khối lượng giao dịch mỏng hơn so với giờ giao dịch chính.

Mức tăng 1,9% của Delta so với mức giảm khoảng 2,5% của Exxon và Chevron là biểu hiện rõ nhất của sự đảo chiều. Cùng một thùng dầu vừa là chi phí với hãng hàng không vừa là doanh thu với nhà sản xuất, hiểu rõ việc biến động giá dầu tác động đến chứng khoán ra sao sẽ giúp nhà đầu tư nắm bắt sự phân hóa rõ nét giữa các nhóm ngành.

Lợi thế của Nasdaq-100 còn xuất hiện qua một kênh khác. Giá dầu rẻ hơn làm giảm một nguồn áp lực lên kỳ vọng lạm phát và lợi suất trái phiếu Kho bạc, và các cổ phiếu nhạy với lãi suất cảm nhận điều đó trước. Cổ phiếu tăng trưởng mang nhiều giá trị ở các khoản lợi nhuận trong tương lai xa hơn, nên khi lợi suất giảm, giá trị hiện tại của những lợi nhuận tương lai đó tăng lên. Đó là lý do nhóm công nghệ dẫn dắt thay vì chỉ đi theo xu hướng chung trong phiên này.

Nhưng đà bật lên vẫn cần được đặt vào bối cảnh đợt bán tháo đã diễn ra trước đó. Vào ngày 23 tháng 7, Nasdaq giảm khoảng 2,2%, S&P 500 mất 1,2%, và Dow rơi 507 điểm khi Brent vượt ngưỡng $100 và lợi suất trái phiếu tăng. Mức tăng hợp đồng tương lai 1,2% chỉ phục hồi một phần mức giảm của nhóm công nghệ đó.

Các hộ gia đình không nhận được sự nhẹ gánh tương ứng. AAA đặt mức giá trung bình quốc gia cho xăng số thường là $4.11 một gallon vào ngày 26 tháng 7, so với $3.90 một tháng trước và $3.15 một năm trước. Mức tăng 96 xu theo năm đủ lớn để ảnh hưởng đến chi phí đi lại, du lịch và chi tiêu tùy ý, và giá dầu sẽ cần duy trì ở mức thấp hơn trong một thời gian trước khi giá xăng tại trạm giảm bớt gánh nặng đó một cách đáng kể.

Delta tăng trong khi Exxon và Chevron giảm

Delta tăng 1,9% qua đêm trong khi Exxon và Chevron mỗi hãng giảm khoảng 2,5%, là sự phân kỳ rõ nhất giữa các công ty mua nhiên liệu và các công ty bán nhiên liệu. Phơi nhiễm trực tiếp với thùng dầu quyết định hướng đi.

Tác động suy diễn đầu tiên rơi vào kết quả kinh doanh của hãng hàng không, nơi nhiên liệu phản lực là một trong những chi phí lớn nhất, và American Airlines cho thấy tại sao bằng chứng ở đó là khó có thể tranh luận nhất. Doanh thu quý hai tăng 16.3% lên mức kỷ lục $16.7 billion, nhưng chi phí nhiên liệu nhảy vọt hơn $2.2 billion, tức 83%, so với cùng kỳ năm trước. Giá vé cao hơn bù đắp được chưa tới một nửa áp lực từ nhiên liệu.

Khoảng cách đó buộc công ty phải thu hẹp dự báo lợi nhuận điều chỉnh cả năm vào khoảng lỗ $0.65 đến lãi $0.65 một cổ phiếu. AAL đóng cửa ở $13.56 vào ngày 23 tháng 7, giảm 8.32% so với phiên trước là $14.79, sau khi đã giảm khoảng 4% trước phiên. Cổ phiếu hồi phục 6.79% lên $14.48 vào ngày 24 tháng 7 nhưng vẫn thấp hơn 2.1% so với giá đóng cửa trước khi công bố kết quả.

Doanh thu kỷ lục vì vậy không ngăn được một đợt bán tháo mạnh ngay trong ngày đầu tiên khi chi phí nhiên liệu tăng 83% kéo dự báo xuống. Phiên tiếp theo làm dịu phản ứng mà không phá vỡ mối liên hệ giữa chi phí nhiên liệu cao hơn và kỳ vọng lợi nhuận yếu đi.

Exxon và cổ phiếu Chevron đối mặt phép tính ngược lại. Giá dầu thô giảm ngay lập tức làm giảm giá trị kỳ vọng của sản lượng thượng nguồn, vốn là cốt lõi của hầu hết cổ phiếu năng lượng. Lọc dầu, hóa chất và các mảng khác phần nào đệm được, nhưng những đợt giảm qua đêm cho thấy giá dầu thô vẫn chi phối phản ứng thị trường ban đầu đối với các cổ phiếu dầu liên quan đến giếng khai thác.

Các nhà lọc dầu đứng riêng vì lợi nhuận của họ dựa vào crack spread, tức là khoảng chênh giữa giá mà nhà máy lọc trả cho dầu thô và số tiền họ thu được khi bán nhiên liệu. Dầu thô rẻ hơn chỉ giúp khi xăng và diesel giữ vững; khi cả dầu thô và sản phẩm tinh chế cùng giảm, spread có thể giữ nguyên hoặc thu hẹp.

WTI ở $85 và $90 sẽ quyết định điều gì

WTI ở mức $84.34 nằm giữa hai ngưỡng phân biệt một đợt giảm áp lực kéo dài với một cú đảo chiều ngắn hạn khác: $85 và $90. Bốn chỉ báo sẽ cho thấy nó sẽ phân giải theo hướng nào.

WTI là hàng quyết định. Dưới $85, kịch bản giảm chi phí giữ vững cho các hãng hàng không và hãng vận tải. Trên $90, thị trường lại định giá một mức phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị và lạm phát lớn hơn.

Bối cảnh tồn kho có thể làm nghiêng chuyển động theo cả hai hướng. Tồn kho dầu thương mại tăng 2 million barrels lên 411.7 million trong tuần kết thúc ngày 17 tháng 7, dù vẫn thấp hơn 6% so với mức trung bình theo mùa 5 năm. Việc tăng tồn kho đã đè nặng lên giá, trong khi thâm hụt còn lại cho thấy Mỹ vẫn thiếu một đệm nguồn cung lớn.

Báo cáo EIA Weekly Petroleum Status Report tiếp theo dự kiến công bố vào ngày 29 tháng 7. Một lần tăng nữa sẽ củng cố đà rút lui xuống dưới $85. Một đợt rút kho lớn, đặc biệt nếu đi kèm với gián đoạn vận chuyển tái diễn, có thể đẩy WTI trở về gần $90 nhanh chóng.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao Brent đắt hơn WTI?

Brent là dầu được giao dịch quốc tế và chịu tác động mạnh hơn từ rủi ro cung ứng Trung Đông và rủi ro trên đường biển. WTI được định giá quanh khu vực thị trường Mỹ, nơi sản lượng nội địa và kho chứa có ảnh hưởng lớn hơn, nên hai chỉ số này có thể tách biệt trong thời kỳ hoảng loạn nguồn cung.

Giá dầu giảm có thể nhanh chóng làm giảm giá xăng bao nhiêu lâu?

Giá bán buôn nhiên liệu có thể phản ứng trong vài ngày, trong khi các cửa hàng bán lẻ thường mất vài tuần để điều chỉnh. Thuế, biên lợi nhuận nhà máy lọc, chi phí vận chuyển và cạnh tranh địa phương đều quyết định phần nào của đà giảm dầu thô thực sự đến tay người lái xe.

Liệu giá dầu giảm có thể thay đổi quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 7 không?

Không. Một phiên giao dịch không có khả năng khiến chính sách thay đổi. Một đà giảm kéo dài có thể làm giảm áp lực lạm phát do năng lượng gây ra, nhưng Fed cũng sẽ cân nhắc thuế quan, tiền lương, giá cốt lõi và các điều kiện tài chính rộng hơn.

Giá dầu giảm có còn gây tổn hại cho cổ phiếu Mỹ không?

Có. Giá dầu giảm vì cầu yếu đi gửi một tín hiệu khác, một tín hiệu cho thấy tiêu dùng giảm tốc, doanh thu yếu hơn và rủi ro suy thoái lớn hơn. Kịch bản giảm áp lực giả định đà giảm phản ánh phí rủi ro giảm dần, chứ không phải nền kinh tế co lại.

Mức $85 đến $90 là bài kiểm tra tiếp theo

Bài kiểm tra tiếp theo theo lịch là báo cáo tồn kho EIA vào ngày 29 tháng 7, nhưng các tín hiệu rõ ràng hơn chính là các mức giá. Việc WTI duy trì dưới $85 giữ nguyên kịch bản giảm áp lực cho các hãng hàng không, nhà vận tải hàng hóa và các cổ phiếu công nghệ nhạy cảm với lãi suất — những người mua nhiên liệu được lợi khi mỗi thùng trở nên rẻ hơn. 

Một đợt hồi phục vượt trên $90 sẽ trao lợi thế trở lại cho các nhà sản xuất và khuấy lại áp lực lạm phát cùng rủi ro nguồn cung đã gây ra đợt bán tháo tuần trước, càng rõ hơn nếu Brent leo trở lại về gần $100. Dưới $85 ủng hộ giao dịch giảm áp lực; trên $90 cho thấy thị trường đã định giá hòa bình trước khi thị trường dầu thực sự đem nó về.