WTI cai 5,6% abaixo de US$ 85: Quais ações americanas se saem melhor?

O petróleo bruto WTI caiu 5,6%, para US$ 84,34, após os Estados Unidos e o Irã suspenderem seus ataques, e os futuros de ações acompanharam a queda: os futuros do Nasdaq-100 subiram 1,2% e os do S&P 500, 0,7%. A queda abaixo de US$ 85 eliminou parte do prêmio de risco do petróleo e deu vantagem aos compradores de combustível em relação aos vendedores. As ações das companhias aéreas subiram durante a madrugada, enquanto as da Exxon e da Chevron caíram.

O Brent manteve-se próximo de US$ 92, o transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz continuou interrompido e o WTI agora enfrenta um teste claro: abaixo de US$ 85, as negociações para aliviar a situação permanecem, enquanto uma alta acima de US$ 90 restaura a pressão sobre o petróleo, a inflação e as margens que o mercado havia acabado de tentar precificar.

Principais conclusões

• O WTI caiu 5,6%, para US$ 84,34, enquanto o Brent recuou 4,9%, para US$ 92,02, deixando uma diferença de US$ 7,68 entre os preços de referência dos EUA e os globais.

• Os futuros do Nasdaq-100 subiram 1,2%, o dobro da alta de 0,6% do Dow Jones e a reação mais forte entre os principais índices.

• As ações da Delta subiram 1,9% durante a noite, enquanto as da Exxon e da Chevron caíram cerca de 2,5% cada, expondo a divisão entre compradores de combustível e produtores de petróleo.

• Nos Estados Unidos, a gasolina se manteve a US$ 4,11 por galão, um aumento de 30,5% em relação aos US$ 3,15 de um ano antes, portanto, o alívio ainda não chegou aos postos de gasolina.

• O preço do WTI abaixo de US$ 85 reforça a necessidade de alívio; um retorno acima de US$ 90 reativaria grande parte da pressão inflacionária e dos riscos de oferta.

Brent vs. WTI: Por que a diferença persiste?

O petróleo Brent caiu 4,9%, para US$ 92,02, mas ainda se mantinha US$ 7,68 acima do WTI, uma diferença que limitou o alcance do alívio global. O Brent havia atingido US$ 102 na semana anterior, quando greves e paralisações de petroleiros aumentaram o risco percebido de uma escassez de oferta mais ampla. Sua queda reduziu esse pico em quase US$ 10, enquanto a queda do WTI para US$ 84,34 apagou quase US$ 5 do nível divulgado na sexta-feira.

A velocidade da queda aponta para uma reprecificação geopolítica, e não para um colapso na demanda. A demanda média por derivados de petróleo nos EUA nas últimas quatro semanas foi de 20,4 milhões de barris por dia, apenas 1% abaixo do registrado um ano antes. A demanda por gasolina subiu 1% e a de querosene de aviação, 9%. Nenhuma economia reduz seu consumo de petróleo em 5,6% em um único fim de semana, portanto, a queda se reflete mais na redução do prêmio de risco do que em barris não queimados.

A diferença também limita o benefício global. O WTI acompanha o mercado americano, onde a produção e o armazenamento domésticos têm maior peso; o Brent serve de referência para grande parte do comércio internacional de petróleo. Um WTI abaixo de US$ 85 pode aliviar as expectativas para o combustível nos EUA, mas um Brent próximo a US$ 92 ainda significa energia cara para companhias aéreas, fabricantes e economias importadoras no exterior.

Assim, a pausa eliminou parte do prêmio de risco sem restabelecer as condições normais. O tráfego comercial pelo Estreito de Ormuz continuou interrompido e o Brent permaneceu mais de 9% acima dos US$ 84,34 do WTI.

Os futuros do Nasdaq superaram o Dow Jones com a queda do preço do petróleo

Os futuros do Nasdaq-100 subiram 1,2% durante a noite, o dobro do ganho de 0,6% do Dow Jones, e o sinal mais claro de que a divisão ocorreu entre os setores de tecnologia, companhias aéreas e produtoras de petróleo. Os números de ações individuais abaixo são referentes à sessão noturna, quando os volumes de negociação são menores do que no horário normal.

O ganho de 1,9% da Delta, em contraste com as quedas de aproximadamente 2,5% da Exxon e da Chevron, foi a expressão mais acentuada dessa inversão. O mesmo barril que representa um custo para uma companhia aérea é receita para um produtor, portanto, a queda no preço move os dois em direções opostas.

A vantagem do Nasdaq-100 veio por meio de um segundo canal. O petróleo bruto mais barato aliviou uma das fontes de pressão sobre as expectativas de inflação e os rendimentos dos títulos do Tesouro , e as ações sensíveis às taxas de juros sentiram esse efeito primeiro. As ações de crescimento têm sua maior parte de valor em lucros futuros, então, quando os rendimentos caem, o valor presente desses lucros futuros aumenta. É por isso que o setor de tecnologia liderou, em vez de acompanhar, o mercado em geral nesta sessão.

A recuperação ainda precisa ser avaliada em relação à queda acentuada que a precedeu. Em 23 de julho, o Nasdaq caiu cerca de 2,2%, o S&P 500 perdeu 1,2% e o Dow Jones despencou 507 pontos, com o Brent ultrapassando os US$ 100 e os rendimentos dos títulos subindo. Uma alta de 1,2% nos contratos futuros recuperou apenas parte dessa queda no setor de tecnologia.

As famílias não viram um alívio comparável. A AAA (American Automobile Association) estimou o preço médio nacional da gasolina comum em US$ 4,11 por galão em 26 de julho, contra US$ 3,90 no mês anterior e US$ 3,15 no ano anterior. O aumento anual de 96 centavos é grande o suficiente para impactar os gastos com deslocamento, viagens e gastos discricionários, e o preço do petróleo bruto precisaria permanecer mais baixo por um período prolongado antes que os preços nos postos de gasolina aliviassem significativamente esse impacto.

A Delta subiu enquanto a Exxon e a Chevron caíram

As ações da Delta subiram 1,9% durante a noite, enquanto as da Exxon e da Chevron caíram cerca de 2,5% cada, a divisão mais clara entre empresas que compram combustível e empresas que o vendem. A exposição direta ao barril determina a direção do preço.

A análise se concentra primeiro nos resultados financeiros das companhias aéreas , onde o combustível de aviação representa um dos maiores custos, e a American Airlines demonstra por que as evidências nesse setor são as mais difíceis de contestar. A receita do segundo trimestre aumentou 16,3%, atingindo o recorde de US$ 16,7 bilhões, mas as despesas com combustível saltaram mais de US$ 2,2 bilhões, ou 83%, em relação ao ano anterior. O aumento das tarifas cobriu menos da metade desse impacto negativo do combustível.

A discrepância obrigou a empresa a reduzir sua projeção de lucro ajustado para o ano inteiro, para uma faixa entre um prejuízo de US$ 0,65 e um lucro de US$ 0,65 por ação. As ações da AAL fecharam a US$ 13,56 em 23 de julho, uma queda de 8,32% em relação aos US$ 14,79 da sessão anterior, após uma queda de cerca de 4% antes da abertura. As ações se recuperaram 6,79%, para US$ 14,48, em 24 de julho, mas permaneceram 2,1% abaixo do fechamento antes da divulgação dos resultados.

A receita recorde, portanto, não impediu uma forte queda nas ações no primeiro dia de negociação, após o aumento de 83% nas despesas com combustível ter reduzido as projeções. A sessão seguinte amenizou a reação, sem, contudo, romper a relação entre o aumento dos custos de combustível e a redução das expectativas de lucros.

Exxon e Chevron enfrentam situações aritméticas opostas. A queda no preço do petróleo bruto reduz imediatamente o valor esperado da produção upstream, que é o núcleo da maioria das ações do setor de energia. Refino, produtos químicos e outros segmentos oferecem alguma proteção, mas as quedas da noite para o dia mostraram que o preço do petróleo bruto ainda domina a primeira reação do mercado para as ações de empresas petrolíferas ligadas à extração.

As refinarias operam com preços diferenciados porque seu lucro depende do spread de refino, a diferença entre o que uma refinaria paga pelo petróleo bruto e o que ganha vendendo o combustível. Petróleo bruto mais barato só beneficia as refinarias quando os preços da gasolina e do diesel se mantêm estáveis; quando tanto o petróleo bruto quanto os derivados de petróleo caem juntos, o spread pode permanecer estável ou diminuir.

O que o WTI a US$ 85 e US$ 90 decidirá

O WTI, cotado a US$ 84,34, encontra-se entre dois níveis que separam um movimento de recuperação duradouro de uma reversão passageira: US$ 85 e US$ 90. Quatro leituras indicarão a direção da recuperação.

O WTI é o fator decisivo. Abaixo de US$ 85, a justificativa para a redução de custos se mantém para companhias aéreas e operadoras de carga. Acima de US$ 90, o mercado volta a precificar um prêmio geopolítico e inflacionário maior.

O cenário dos estoques pode influenciar o resultado em qualquer direção. Os estoques comerciais de petróleo bruto aumentaram em 2 milhões de barris, atingindo 411,7 milhões na semana encerrada em 17 de julho, embora ainda permaneçam 6% abaixo da média sazonal dos últimos cinco anos. Esse aumento pressionou os preços, enquanto o déficit remanescente demonstra que os EUA ainda não possuem uma grande reserva de oferta.

O próximo Relatório Semanal de Status do Petróleo da EIA será divulgado em 29 de julho. Um novo aumento nos preços reforçaria a queda abaixo de US$ 85. Uma queda acentuada, especialmente em conjunto com novas interrupções no transporte marítimo, poderia levar o WTI de volta para perto de US$ 90 rapidamente.

Perguntas frequentes

Por que o petróleo Brent é mais caro que o WTI?

O Brent é um petróleo negociado internacionalmente e apresenta maior exposição aos riscos de abastecimento do Oriente Médio e marítimo . O WTI é cotado em torno do mercado americano, onde a produção e o armazenamento domésticos têm maior influência, portanto, os dois índices de referência podem divergir durante uma crise de abastecimento.

Com que rapidez a queda na produção de petróleo bruto pode reduzir os preços da gasolina?

Os preços dos combustíveis no atacado podem reagir em questão de dias, enquanto os postos de combustíveis geralmente levam várias semanas para se ajustarem. Impostos, margens de refino, custos de transporte e concorrência local determinam o quanto da queda do preço do petróleo bruto realmente chega aos motoristas.

A queda nos preços do petróleo poderia alterar a decisão do Federal Reserve em julho?

Não. Uma única sessão de negociação dificilmente alterará a política monetária. Uma queda sustentada poderia aliviar a pressão inflacionária impulsionada pela energia, mas o Fed também levará em consideração tarifas, salários, preços básicos e as condições financeiras em geral.

A queda do preço do petróleo ainda pode prejudicar as ações americanas?

Sim. A queda do preço do petróleo devido ao enfraquecimento da demanda envia um sinal diferente, indicando menor consumo, receitas mais baixas e maior risco de recessão. O cenário de alívio pressupõe que a queda reflita um prêmio de risco decrescente, e não uma contração da economia.

A faixa de US$ 85 a US$ 90 é o próximo teste

O próximo teste programado é o relatório de estoques da EIA em 29 de julho, mas os sinais mais claros são os próprios níveis de preço. A manutenção do WTI abaixo de US$ 85 mantém intacta a perspectiva de alívio para companhias aéreas, operadores de carga e ações de tecnologia sensíveis às tarifas, os compradores de combustível que lucram quando o barril fica mais barato.

Uma recuperação acima de US$ 90 devolveria a vantagem aos produtores e reacenderia a pressão inflacionária e o risco de oferta que impulsionaram a queda da semana anterior, especialmente se o Brent voltar a se aproximar de US$ 100. Abaixo de US$ 85, o cenário é favorável à recuperação; acima de US$ 90, os mercados precificaram a estabilidade antes que o mercado de petróleo a concretizasse.