Đăng vào: 2026-03-10
Quyết định lãi suất tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang được ấn định vào ngày 18 tháng 3 năm 2026, sau cuộc họp hai ngày vào ngày 17 và 18 tháng 3. Thông cáo sẽ được công bố lúc 2:00 chiều giờ ET, với họp báo được lên lịch lúc 2:30 chiều giờ ET. Khoảng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang hiện là 3.50% đến 3.75%, và thị trường vẫn coi việc cắt lãi vào tháng 3 là một khả năng rất thấp.
Các chỉ báo FedWatch cho thấy xác suất giữ nguyên vào tháng 3 là 95.5% đến 96.0%, với chỉ 4% đến 6% khả năng cắt lãi.
Vì vậy, câu hỏi quan trọng hơn giờ đây không còn là liệu Fed có cắt lãi vào tháng 3 hay không. Câu hỏi thực sự là lần giảm lãi thực tế đầu tiên sẽ đến sau tháng 3 khi nào. Hiện tại, câu trả lời dường như là rằng tháng 6 là kịch bản cơ sở rõ ràng nhất, trong khi tháng 7 hoặc tháng 9 vẫn là các lựa chọn thay thế khả tín cho việc cắt lãi muộn hơn nếu áp lực lạm phát hoặc rủi ro giá do năng lượng vẫn mạnh, nhất là trong bối cảnh thị trường dầu mỏ liên tục ghi nhận những biến động lớn sau khi lập đỉnh 4 năm.
Xu hướng chính sách tổng thể: Giữ nguyên vào ngày 18 tháng 3. Fed đã duy trì định hướng điều hành vĩ mô không đổi vào tháng 1 và cho biết lạm phát vẫn còn ở mức hơi cao.
Triển vọng ngắn hạn: Khả năng cao là tạm dừng, vì CME FedWatch cho thấy xác suất không thay đổi là 95.3% đến 96.0%.
Kịch bản cơ sở: Lần cắt lãi đầu tiên có khả năng cao nhất vào tháng 6 nếu quá trình giảm lạm phát tiếp diễn và sự yếu đi của thị trường lao động lan rộng hơn những biến động tạm thời.
Con đường thay thế: Việc cắt lãi vào tháng 7 hoặc tháng 9 trở nên có khả năng hơn nếu rủi ro về dầu và lạm phát vẫn dai dẳng và Fed muốn thêm sự xác nhận trước khi nới lỏng.
Bất ngờ ôn hòa khả năng thấp: Một lần cắt vào tháng 3 sẽ đòi hỏi chỉ số lạm phát mềm hơn đáng kể và dữ liệu lao động giảm rõ rệt trước cuộc họp. Điều đó vẫn có thể xảy ra, nhưng không phải là kịch bản cơ sở của thị trường.
Yếu tố xoay chiều chính trước cuộc họp: Báo cáo CPI tháng Hai, dự kiến công bố vào ngày 11 tháng 3, có thể ảnh hưởng đến triển vọng trước cuộc họp Fed ngày 18 tháng 3. Nhà đầu tư cũng sẽ nhận được SEP cập nhật vì tháng 3 là cuộc họp công bố dự báo của Fed.
Khía cạnh tích cực nhất trong triển vọng của Cục Dự trữ Liên bang là dự báo lạm phát. Trong tháng 1, CPI giảm tốc xuống 2.4% so với cùng kỳ năm trước, và CPI lõi hạ xuống 2.5%. Nếu xu hướng này tiếp diễn, các nhà làm chính sách có thể cân nhắc cắt lãi, một kịch bản có khả năng tác động định hình triển vọng giá vàng cũng như các tài sản an toàn khác trong tháng 3.
Tuy nhiên, chỉ số PCE mà Fed ưa thích vẫn ở mức cao, với PCE chung ở 2.9% và PCE lõi ở 3.0% trong công bố gần nhất. Khoảng cách này cho thấy các đợt cắt lãi khó xảy ra trong ngắn hạn, vì Fed có xu hướng chờ đến khi lạm phát lõi sát hơn với mục tiêu.
Cũng có vấn đề về thời điểm. Dữ liệu PCE mới nhất hiện có là từ tháng 12 năm 2025, vì việc công bố bị dời lịch sau đợt đóng cửa năm 2025. Do đó, báo cáo CPI ngày 11 tháng 3 đặc biệt quan trọng, vì đó là một trong những chỉ báo lạm phát quan trọng cuối cùng trước quyết định ngày 18 tháng 3.
Phía lao động trong nhiệm vụ kép của Fed đang trở nên khó bỏ qua hơn. Tạo việc làm trong báo cáo tháng Hai giảm 92,000, và tình trạng người lao động không có việc làm đã nhích lên mức 4.4%. Điều đó không buộc phải cắt lãi ngay trong tháng 3, nhưng nó chuyển cuộc tranh luận khỏi "cao hơn trong thời gian dài" sang câu hỏi "Fed có thể chờ được bao lâu?"
Fed cũng sẽ bỏ qua một số nhiễu nhất thời. BLS lưu ý rằng hoạt động đình công ảnh hưởng đến việc làm trong chăm sóc sức khỏe, gợi ý rằng mức hụt trên tiêu đề có thể không hoàn toàn báo hiệu suy thoái.
Dù vậy, việc làm trong ngành công nghệ thông tin và trong khu vực chính phủ liên bang cũng tiếp tục xu hướng giảm, làm cho báo cáo có sắc thái suy yếu rộng hơn.
Nền kinh tế rộng hơn không suy yếu đủ nhanh. Thống kê về tổng sản phẩm quốc nội từ mô hình GDPNow của Fed Atlanta đang ở mức 2.1% cho quý 1. Chỉ số ISM dịch vụ tăng lên 56.1, và ngành sản xuất giữ ở 52.4, cả hai đều trên mức 50 phân chia giữa mở rộng và thu hẹp.
Tuyên bố của Fed tháng Một cũng nói rằng hoạt động kinh tế đã mở rộng với tốc độ vững chắc, trong khi Báo cáo Beige Book tháng Ba mô tả tăng trưởng là nhẹ đến vừa ở hầu hết các khu vực, mặc dù có thêm vùng báo cáo hoạt động đi ngang hoặc giảm.
Sự kết hợp đó là điều khiến cuộc họp này trở nên khó khăn. Lạm phát thấp hơn, tăng trưởng việc làm đang chậm lại, nhưng hoạt động kinh tế vẫn đủ mạnh để các nhà hoạch định chính sách chờ thêm dữ liệu.
Bức tranh vĩ mô không yếu đến mức buộc Fed phải hành động, nhưng lại đủ mềm để giữ cuộc tranh luận về nới lỏng lãi suất còn sống. Điều này cũng dẫn đến những đồn đoán về sự dịch chuyển dòng vốn ngoại hối, ảnh hưởng trực tiếp đến sức mạnh của đồng USD so với các đối thủ chính như Euro trong năm 2026. Bảng dưới đây phản ánh các đầu vào cốt lõi mà nhà đầu tư đang theo dõi cho cuộc họp tháng Ba.
Các con số này phản ánh các công bố chính thức mới nhất và định giá thị trường có sẵn trước cuộc họp.
| Chỉ báo | Đọc số gần nhất | Tại sao lại quan trọng với Fed |
|---|---|---|
| Phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang | 3.50% to 3.75% | Chính sách vẫn ở mức thắt chặt |
| CPI tổng thể | 2.4% YoY | Giảm tốc lạm phát tiếp tục, nhưng chưa hoàn tất |
| CPI lõi | 2.5% YoY | Lạm phát nền vẫn cao hơn mục tiêu |
| PCE tổng thể | 2.9% YoY | Chỉ báo ưa thích của Fed vẫn ở mức cao |
| PCE lõi | 3.0% YoY | Lập luận mạnh nhất cho việc kiên nhẫn |
| Việc làm trong tháng Hai | -92,000 | Cầu lao động đang suy yếu |
| Tỷ lệ thất nghiệp | 4.4% | Đang hạ nhiệt, nhưng không ở mức suy thoái |
| Thu nhập trung bình theo giờ | 3.8% YoY | Tăng tiền lương vẫn quá mạnh gây lo ngại |
| GDP quý 4 năm 2025 | 1.4% annualized | Tăng trưởng đang chậm lại đáng kể |
| Yields trái phiếu Kho bạc 2 năm | 3.56% | Kỳ vọng chính sách vẫn duy trì ở mức thắt chặt |
| Yields trái phiếu Kho bạc 10 năm | 4.12% | Đoạn dài hạn vẫn phản ánh lạm phát và phần bù kỳ hạn |
| Cuộc họp FOMC | Đánh giá xác suất |
|---|---|
| 17 đến 18 tháng Ba | Rất thấp |
| 28 đến 29 tháng Tư | Thấp |
| 16 đến 17 tháng Sáu | Đáng tin cậy nhất |
| 15 đến 16 tháng Chín | Rủi ro trì hoãn |
Tháng Tư là khả năng có thể xảy ra, nhưng thị trường không xem đó là kịch bản cơ sở. Xác suất trên FedWatch cho thấy có 17.3% cơ hội giảm tổng cộng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng Tư.
Con số đó đủ để duy trì khả năng này, nhưng quá thấp để coi là có khả năng xảy ra. Để tháng Tư trở thành kịch bản trung tâm, Fed có thể cần một chuỗi rõ ràng hơn của lạm phát suy yếu và thêm một tháng nữa với dữ liệu lao động yếu.
Tháng Sáu là cửa sổ cắt lãi đầu tiên đáng tin cậy. Các ảnh chụp nhanh trên FedWatch cho thấy xác suất 46.8% của việc giảm tổng cộng 25 điểm cơ bản vào tháng Sáu. Mặc dù đây không phải là đa số, nhưng đủ đáng kể để gợi ý rằng thị trường xem giữa năm là điểm quyết định chính.
Mốc thời gian đó phù hợp với logic vĩ mô. Đến lúc đó, Fed sẽ có thêm vài công bố lạm phát, các báo cáo việc làm bổ sung, và nhiều bằng chứng hơn về việc sự chậm lại tăng trưởng cuối năm 2025 là tạm thời hay dai dẳng.
Tháng Chín là kịch bản rủi ro, chứ không phải kịch bản cơ sở. Nếu lạm phát lõi dừng lại gần mức hiện tại, hoặc nếu giá năng lượng và giá dịch vụ khiến xu hướng lạm phát không tiến gần tới 2%, các nhà hoạch định chính sách có thể chờ lâu hơn.
Báo cáo thống kê giá cả hàng hóa tiêu dùng tháng Một cho thấy một số thành phần có tính dai dẳng vẫn tồn tại, đặc biệt trong nhóm nhà ở và một số dịch vụ chọn lọc, mặc dù giá xăng góp phần làm tăng chỉ số chung.
CPI tháng Hai vào ngày 11 tháng Ba: Đây là báo cáo lạm phát lớn cuối cùng trước cuộc họp.
Bản tuyên bố và họp báo ngày 18 tháng Ba: Giọng điệu quan trọng không kém quyết định lãi suất vì thị trường đã kỳ vọng giữ nguyên.
Cập nhật SEP: Tháng Ba là một trong những cuộc họp dự báo theo quý của Fed. Các điểm trên biểu đồ chấm (dots) có thể quan trọng hơn cả bản tuyên bố.
Rủi ro năng lượng và địa chính trị: Giá dầu tăng có thể cản trở tiến trình hạ lãi suất, ngay cả khi thị trường lao động bắt đầu suy yếu, đặc biệt khi căng thẳng leo thang từ Iran đang đe dọa nghiêm trọng an ninh năng lượng Âu - Á.
Tiếp diễn trong dữ liệu việc làm: Sự xuất hiện của một báo cáo dữ liệu phi nông nghiệp yếu chắc chắn sẽ thu hút sự chú ý lớn từ giới đầu tư. Hai hoặc ba báo cáo liên tiếp như vậy hoàn toàn có thể làm thay đổi hướng đi chính sách nới lỏng.
Một đợt hạ lãi suất vào ngày 18 tháng Ba có vẻ khó xảy ra trong điều kiện hiện tại. Giá thị trường vẫn đang nghiêng mạnh về việc giữ nguyên, và hướng dẫn mới nhất của Fed nhấn mạnh bất định cao, lạm phát dai dẳng và cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu.
Tháng Sáu là thời điểm khả tín đầu tiên theo bằng chứng hiện có. Tháng Tư vẫn có thể xảy ra nhưng không có nhiều khả năng, vì lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu và mức tăng tiền lương chưa giảm đủ để khiến một đợt hạ sớm trở nên an toàn.
Báo cáo CPI tháng Hai, dự kiến phát hành vào ngày 11 tháng Ba năm 2026, là then chốt vì nó xuất hiện một tuần trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Báo cáo này sẽ giúp xác định liệu Fed có xem lạm phát đang hạ nhiệt đủ để cân nhắc hạ lãi suất vào giữa năm hay không.
Tóm lại, cuộc họp ngày 18 tháng Ba của Fed vẫn hướng tới việc giữ nguyên hơn là hạ lãi suất. Lạm phát đã cải thiện và thị trường lao động đã dịu, nhưng tăng trưởng và hoạt động dịch vụ vẫn đủ vững để Ủy ban chờ thêm bằng chứng.
Hiện tại, câu trả lời rõ ràng nhất cho "Khi nào Fed sẽ hạ lãi suất?" dường như là tháng Sáu, với tháng Bảy hoặc tháng Chín là những khả năng bị trì hoãn.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm (và không nên được coi là) lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc tư vấn khác để dựa vào. Không quan điểm nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành một khuyến nghị bởi EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
