प्रकाशित तिथि: 2026-03-10
फेडरल रिजर्व का अगला ब्याज दर निर्णय 18 मार्च, 2026 के लिए निर्धारित है, इसके दो-दिवसीय बैठक के बाद जो 17 और 18 मार्च को है। बयान दोपहर 2:00 बजे ET पर जारी किया जाएगा, और प्रेस कॉन्फ्रेंस दोपहर 2:30 बजे ET के लिए निर्धारित है। फेडरल फंड्स का लक्ष्य रेंज वर्तमान में 3.50% से 3.75% है, और बाजार अभी भी मार्च में कटौती को बहुत कम-सम्भावना वाली घटना मान रहा है।
FedWatch स्नैपशॉट संकेत करते हैं कि मार्च में रोकने की 95.5% से 96.0% संभावना है, जबकि दर कटौती की केवल 4% से 6% संभावना है।
इसलिए, अधिक महत्वपूर्ण सवाल अब यह नहीं रहा कि क्या फेड मार्च में कटौती करेगा। असली सवाल यह है कि मार्च के बाद पहली वास्तविक कटौती कब आएगी। वर्तमान में, जवाब यह प्रतीत होता है कि जून सबसे साफ़ आधारभूत परिदृश्य है, जबकि जुलाई या सितंबर बाद की कटौती के विश्वसनीय विकल्प बने रहते हैं यदि मुद्रास्फीति दबाव या ऊर्जा-प्रेरित मूल्य जोखिम मजबूत बना रहता है।
समग्र नीति झुकाव: 18 मार्च को स्थिर रखना। फेड ने जनवरी में दरें अपरिवर्तित रखीं और कहा कि मुद्रास्फीति कुछ हद तक ऊँची बनी हुई है।
लघु-कालीन दृष्टिकोण: यह उच्च संभावना है कि यह एक विराम होगा, क्योंकि CME FedWatch संकेत करता है कि कोई परिवर्तन न होने की 95.3% से 96.0% संभावना है।
आधारभूत परिदृश्य: यदि मुद्रास्फीति में कमी जारी रहती है और श्रम-बाजार की कमजोरी अस्थायी विकृतियों से आगे फैलती है, तो पहली कटौती सब से अधिक संभावना जून में है।
विकल्पी मार्ग: यदि तेल और मुद्रास्फीति के जोखिम जमे रहते हैं और फेड नरमी के पहले अधिक पुष्टि चाहता है तो जुलाई या सितंबर में कटौती अधिक संभावित हो जाती है।
कम-सम्भाव्यता वाला कबील-रुख घोषणा: मार्च में कटौती के लिए बैठक से पहले मुद्रास्फीति की रीडिंग काफी नरम और श्रम डेटा में स्पष्ट गिरावट आवश्यक होगी। यह संभव तो है, पर यह बाजार का आधारभूत परिदृश्य नहीं है।
बैठक से पहले प्रमुख स्विंग कारक: फरवरी CPI रिपोर्ट, जो 11 मार्च को जारी होने के लिए निर्धारित है, 18 मार्च की फेड बैठक से पहले दृष्टिकोण को प्रभावित कर सकती है। निवेशकों को एक अद्यतन SEP भी मिलेगा क्योंकि मार्च एक फेड प्रोजेक्शन मीटिंग है।
फेडरल रिजर्व के दृष्टिकोण का सबसे सकारात्मक पहलू इसकी मुद्रास्फीति परियोजना है। जनवरी में, CPI सालाना आधार पर 2.4% पर सुस्त हुआ, और कोर CPI 2.5% पर आया। यदि यह प्रवृत्ति जारी रहती है, तो नीति निर्धारक दर कटौती पर विचार कर सकते हैं, हालांकि समय निर्धारण भविष्य के मुद्रास्फीति डेटा पर निर्भर करेगा और तुरंत नहीं हो सकता।
फिर भी, फेड की पसंदीदा PCE माप अभी भी ऊँची बनी हुई है, नवीनतम रिलीज में हेडलाइन PCE 2.9% और कोर PCE 3.0% पर है। यह अंतर संकेत देता है कि निकट अवधि में दर कटौती की संभावना कम है, क्योंकि फेड आमतौर पर तब तक प्रतीक्षा करता है जब तक कोर मुद्रास्फीति लक्ष्य के काफी करीब न आ जाए।
समय संबंधी भी एक समस्या है। उपलब्ध नवीनतम PCE डेटा दिसंबर 2025 का है, क्योंकि रिलीज़ को 2025 के शटडाउन के बाद पुनर्निर्धारित किया गया था। परिणामस्वरूप, 11 मार्च की CPI रिपोर्ट विशेष रूप से महत्वपूर्ण है, क्योंकि यह 18 मार्च के निर्णय से पहले के अंतिम प्रमुख मुद्रास्फीति संकेतकों में से एक है।
फेड के द्वि-लक्ष्य में श्रम पक्ष को अनदेखा करना कठिन होता जा रहा है। फरवरी में पेरोल्स 92,000 घट गए, और बेरोजगारी दर 4.4% पर बढ़ गई। यह तुरंत मार्च में कटौती को मजबूर नहीं करता, पर यह बहस को 'लंबे समय तक ऊँचा' से 'फेड कितनी देर तक इंतजार कर सकता है?' की ओर ले जाता है।
फेड कुछ एकल-घटना वाले शोर को भी सहन करेगा। BLS ने नोट किया कि हड़ताल गतिविधि ने स्वास्थ्य देखभाल रोजगार को प्रभावित किया, जिससे यह संकेत मिलता है कि हेडलाइन मिस पूरी तरह से मंदी का संकेत नहीं दे सकता।
फिर भी, सूचना और संघीय सरकार के पेरोल्स भी घटने की प्रवृत्ति जारी रखे हुए हैं, जो रिपोर्ट को व्यापक नरमी का स्वर देती है।
यही मुख्य कारण है कि मार्च स्थिर बना हुआ है। व्यापक अर्थव्यवस्था इतनी तेज़ी से मुड़ नहीं रही है। अटलांटा फेड का GDPNow Q1 के लिए 2.1% पर है। ISM सेवाएँ 56.1 पर बढ़ीं, और निर्माण 52.4 पर बना रहा, दोनों ही 50 की रेखा से ऊपर हैं जो विस्तार और संकुचन को अलग करती है।
फेड का जनवरी बयान यह भी कहता था कि गतिविधि ठोस गति से बढ़ रही थी, जबकि मार्च की बीज बुक ने अधिकांश जिलों में विकास को हल्का से मध्यम बताया, हालांकि अधिक क्षेत्रों ने समतल या घटती गतिविधि की रिपोर्ट दी।
यह संयोजन इस बैठक को कठिन बनाता है। मुद्रास्फीति कम है, रोजगार वृद्धि धीमी हो रही है, पर आर्थिक गतिविधि नीतिनिर्माताओं को और डाटा का इंतजार करने के लिए पर्याप्त मजबूत बनी हुई है।
मैक्रो तस्वीर इतनी कमजोर नहीं है कि फेड को मजबूर करे, पर यह इतनी नरम भी है कि नीति में ढील पर बहस को ज़िंदा रखे रखती है। नीचे दी गई तालिका वे प्रमुख इनपुट दिखाती है जिन्हें निवेशक मार्च बैठक के लिए देख रहे हैं।
ये आंकड़े बैठक से पहले उपलब्ध नवीनतम आधिकारिक रिलीज और मार्केट प्राइसिंग को प्रतिबिंबित करते हैं।
| सूचक | नवीनतम रीडिंग | फेड के लिए इसका महत्व |
|---|---|---|
| फेड फंड लक्षित सीमा | 3.50% to 3.75% | नीति अभी भी सख्त है |
| मुख्य CPI | 2.4% YoY | मुद्रास्फीति में कमी जारी है, लेकिन पूरी तरह नहीं हुई |
| कोर CPI | 2.5% YoY | आधारभूत मुद्रास्फीति अभी भी लक्ष्य से ऊपर है |
| हेडलाइन् PCE | 2.9% YoY | फेड का पसंदीदा माप अभी ऊँचा बना हुआ है |
| कोर PCE | 3.0% YoY | धैर्य के पक्ष का सबसे मजबूत तर्क |
| फ़रवरी पेरोल | -92,000 | श्रम की मांग कमजोर हो रही है |
| बेरोज़गारी दर | 4.4% | ठंडा पड़ रही है, पर मंदी-सूचक नहीं |
| औसत प्रति घंटा आय | 3.8% YoY | वेतन वृद्धि अभी भी चिंता के लिए बहुत कठोर है |
| Q4 2025 GDP | 1.4% annualized | विकास में भारी मंदी आ रही है |
| 2-year Treasury yield | 3.56% | नीति की अपेक्षाएँ अभी भी सख्ती की ओर इशारा करती हैं |
| 10-year Treasury yield | 4.12% | लॉन्ग एंड अभी भी मुद्रास्फीति और टर्म प्रीमियम को प्राइस कर रहा है |
| FOMC बैठक | संभाव्यता का आकलन |
|---|---|
| मार्च 17 से 18 | बहुत कम |
| अप्रैल 28 से 29 | कम |
| जून 16 से 17 | सबसे विश्वसनीय |
| सितंबर 15 से 16 | देर का जोखिम |
अप्रैल संभव है, लेकिन बाज़ार इसे बेस केस के रूप में नहीं देख रहा है। FedWatch संभावनाएँ संकेत देती हैं कि अप्रैल बैठक में कुल 25-बेसिस-पॉइंट कटौती की 17.3% संभावना है।
यह ज़िंदा रखने के लिए पर्याप्त मायने रखता है, पर इसे संभव कहना अभी बहुत कम है। अप्रैल को केंद्रीय परिदृश्य बनाने के लिए, फेड को संभवतः मुद्रास्फीति की स्पष्ट रूप से नरम श्रृंखला और एक और महीने के कमजोर श्रम डेटा की आवश्यकता होगी।
जून पहली विश्वसनीय कट विंडो है। FedWatch स्नैपशॉट्स सूचित करते हैं कि जून तक कुल 25-बेसिस-पॉइंट कटौती की 46.8% संभावना है। जबकि यह बहुमत नहीं है, यह इतना महत्वपूर्ण है कि बाज़ार मध्य-वर्ष को एक प्रमुख निर्णय बिंदु मानता है।
यह समयसीमा मैक्रो लॉजिक के साथ फिट बैठती है। तब तक, फेड के पास कई और मुद्रास्फीति प्रिंट, अतिरिक्त रोजगार रिपोर्ट्स, और यह देखने के लिए और सबूत होंगे कि क्या 2025 के अंत में विकास में आई धीमी वृद्धि अस्थायी है या स्थायी।
सितंबर जोखिम परिदृश्य है, बेस केस नहीं। अगर कोर मुद्रास्फीति वर्तमान स्तरों के पास अटकी रहती है, या अगर ऊर्जा और सेवा कीमतें उसे 2 प्रतिशत के करीब आने से रोकती रहती हैं, तो नीति निर्माता और इंतजार कर सकते हैं।
जनवरी CPI रिपोर्ट ने संकेत दिया कि कुछ स्थायी घटक बने हुए हैं, विशेष रूप से आवास और चुनिंदा सेवा श्रेणियों में, भले ही पेट्रोल हेडलाइन संख्या में सकारात्मक योगदान दे रहा हो।
11 मार्च को जारी होने वाला फरवरी का CPI: यह बैठक से पहले का आखिरी प्रमुख मुद्रास्फीति रिपोर्ट है।
18 मार्च का बयान और प्रेस कॉन्फ्रेंस: बयान की टोन उतनी ही मायने रखती है जितनी कि दर का फैसला, क्योंकि बाजार पहले से ही होल्ड की उम्मीद कर रहा है।
अपडेट किया गया SEP: मार्च फेड की त्रैमासिक प्रक्षेपण बैठकों में से एक है। डॉट्स बयान की तुलना में ज्यादा मायने रख सकते हैं।
ऊर्जा और भू-राजनीतिक जोखिम: तेल की बढ़ती कीमतें कटौतियों की प्रगति को रोक सकती हैं, भले ही श्रम बाजार कमजोर होने लगे।
रोज़गार आंकड़ों में निरंतर प्रवृत्ति: एक कमजोर पेरोल रिपोर्ट ध्यान खींचती है। दो या तीन रिपोर्ट नीति बदल सकती हैं।
वर्तमान हालात में 18 मार्च को कटौती की संभावना कम दिखती है। बाजार की प्राइसिंग अभी भी मजबूती से होल्ड को तरजीह दे रही है, और फेड की नवीनतम मार्गदर्शिका उच्च अनिश्चितता, जिद्दी मुद्रास्फीति और डेटा-आधारित दृष्टिकोण पर ज़ोर देती है।
वर्तमान सबूतों के आधार पर जून पहला विश्वसनीय समय-खिड़की है। अप्रैल संभव है पर संभाव्य नहीं, क्योंकि मुद्रास्फीति अभी भी लक्ष्य से ऊपर है और वेतन वृद्धि पर्याप्त रूप से धीमी नहीं हुई है ताकि जल्दी कटौती करना सहज हो।
फरवरी का CPI रिपोर्ट, जो 11 मार्च, 2026 को जारी होने वाला है, निर्णायक है क्योंकि यह फेड के निर्णय से एक हफ्ता पहले आती है। यह रिपोर्ट तय करने में मदद करेगी कि क्या फेड मुद्रास्फीति को इतनी हद तक ठंडा देखता है कि वह वर्ष के मध्य तक ब्याज दरें घटाने पर विचार करे।
निष्कर्ष यह है कि फेड की 18 मार्च की बैठक अभी भी कटौती की बजाय होल्ड की ओर इशारा करती है। मुद्रास्फीति में सुधार हुआ है और श्रम बाजार नरम हुआ है, लेकिन विकास और सेवा गतिविधि इतनी मजबूत बनी हुई है कि समिति अधिक सबूतों का इंतज़ार करे।
वर्तमान में, "फेड कब ब्याज दरें घटाएगा?" का सबसे स्पष्ट उत्तर जून लगता है, जबकि जुलाई या सितंबर संभावित देरी के विकल्प हैं।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के उद्देश्य से है और इसे वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में माना जाना (और न माना जाना चाहिए) जिस पर भरोसा किया जाए, इरादा नहीं है। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय EBC या लेखक द्वारा किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए किसी विशेष निवेश, प्रतिभूति, लेन-देन या निवेश रणनीति को उपयुक्त मानने की सिफारिश नहीं है।
