Diterbitkan pada: 2026-03-10
Keputusan suku bunga Federal Reserve berikutnya dijadwalkan pada 18 Maret 2026, setelah rapat dua harinya pada 17 dan 18 Maret. Pernyataan akan dirilis pada 2:00 p.m. ET, dengan konferensi pers dijadwalkan pada 2:30 p.m. ET. Rentang target federal funds saat ini 3.50% sampai 3.75%, dan pasar masih memperlakukan pemangkasan pada Maret sebagai peristiwa dengan probabilitas sangat rendah.
Cuplikan FedWatch menunjukkan probabilitas 95.5% sampai 96.0% untuk bertahan pada Maret, dengan hanya 4% sampai 6% peluang pemangkasan suku bunga.
Dengan demikian, pertanyaan yang lebih penting bukan lagi apakah The Fed akan memangkas pada Maret. Pertanyaan sebenarnya adalah kapan pemangkasan realistis pertama tiba setelah Maret. Saat ini, jawabannya tampak bahwa Juni adalah skenario dasar paling bersih, sementara Juli atau September tetap menjadi alternatif pemangkasan kemudian yang kredibel jika tekanan inflasi atau risiko harga yang didorong oleh energi tetap kuat.
Kecenderungan kebijakan secara keseluruhan: Tahan pada 18 Maret. The Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah pada Januari dan mengatakan inflasi tetap agak tinggi.
Prospek jangka pendek: Kemungkinan jeda, karena CME FedWatch menunjukkan probabilitas 95.3% sampai 96.0% tidak ada perubahan.
Kasus dasar: Pemangkasan pertama kemungkinan besar pada Juni jika disinflasi berlanjut dan pelemahan pasar tenaga kerja meluas di luar distorsi sementara.
Jalur alternatif: Pemangkasan pada Juli atau September menjadi lebih mungkin jika risiko minyak dan inflasi tetap lengket dan The Fed menginginkan konfirmasi lebih sebelum pelonggaran.
Kejutan dovish dengan probabilitas rendah: Pemangkasan pada Maret akan membutuhkan bacaan inflasi yang jauh lebih lunak dan penurunan jelas dalam data tenaga kerja sebelum rapat. Itu tetap mungkin, tetapi bukan kasus dasar pasar.
Faktor kunci penentu sebelum rapat: Laporan CPI Februari, yang dijadwalkan dirilis pada 11 Maret, dapat memengaruhi prospek menjelang rapat The Fed pada 18 Maret. Investor juga akan menerima SEP yang diperbarui karena Maret adalah rapat proyeksi The Fed.
Aspek paling positif dari prospek Federal Reserve adalah proyeksi inflasinya. Pada Januari, CPI melambat menjadi 2.4% secara tahunan, dan core CPI turun menjadi 2.5%. Jika tren ini berlanjut, pembuat kebijakan mungkin mempertimbangkan pemangkasan suku bunga, meskipun waktunya akan bergantung pada data inflasi mendatang dan mungkin tidak segera.
Namun, ukuran PCE yang menjadi preferensi The Fed tetap tinggi, dengan headline PCE pada 2.9% dan core PCE pada 3.0% dalam rilis terbaru. Kesenjangan ini menunjukkan pemangkasan suku bunga tidak mungkin terjadi dalam jangka pendek, karena The Fed cenderung menunggu sampai inflasi inti jauh lebih dekat dengan target.
Ada juga masalah waktu. Data PCE terbaru yang tersedia berasal dari Desember 2025, karena rilis tersebut dijadwalkan ulang setelah penutupan 2025. Akibatnya, laporan CPI 11 Maret menjadi sangat penting, karena itu adalah salah satu indikator inflasi kunci terakhir sebelum keputusan 18 Maret.
Sisi tenaga kerja dari mandat ganda The Fed semakin sulit diabaikan. Payroll Februari turun sebesar 92,000, dan tingkat pengangguran naik menjadi 4.4%. Hal itu tidak memaksa pemangkasan segera pada Maret, tetapi menggeser perdebatan dari "lebih tinggi lebih lama" menuju "berapa lama The Fed bisa menunggu?"
The Fed juga akan melihat melalui sebagian dari noise satu kali tersebut. BLS mencatat bahwa aktivitas mogok memengaruhi pekerjaan di sektor kesehatan, menunjukkan bahwa kegagalan headline mungkin tidak sepenuhnya menandakan resesi.
Meski begitu, payrolls di sektor informasi dan pemerintah federal juga terus menurun, yang memberi laporan nada pelemahan yang lebih luas.
Inilah alasan utama Maret tetap menjadi tahan. Ekonomi yang lebih luas tidak melorot cukup cepat. Atlanta Fed's GDPNow berada di 2.1% untuk Q1. ISM jasa naik menjadi 56.1, dan manufaktur bertahan di 52.4, keduanya di atas garis 50 yang memisahkan ekspansi dari kontraksi.
Pernyataan The Fed pada Januari juga mengatakan aktivitas telah berkembang pada tingkat yang solid, sementara Beige Book Maret menggambarkan pertumbuhan sebagai ringan hingga sedang di sebagian besar distrik, meskipun lebih banyak wilayah melaporkan aktivitas yang datar atau menurun.
Kombinasi itulah yang membuat pertemuan ini sulit. Inflasi lebih rendah, pertumbuhan pekerjaan melambat, tetapi aktivitas ekonomi tetap cukup kuat sehingga pembuat kebijakan menunggu lebih banyak data.
Gambaran makro tidak cukup lemah untuk memaksa langkah The Fed, tetapi cukup lembut untuk menjaga perdebatan tentang pelonggaran tetap hidup. Tabel di bawah menangkap input inti yang diamati investor menjelang pertemuan Maret.
Angka-angka ini mencerminkan rilis resmi terbaru dan harga pasar yang tersedia menjelang pertemuan.
| Indikator | Pembacaan terbaru | Mengapa ini penting bagi The Fed |
|---|---|---|
| Rentang target Fed funds | 3.50% to 3.75% | Kebijakan masih bersifat ketat |
| CPI keseluruhan | 2.4% YoY | Disinflasi berlanjut, tetapi belum sepenuhnya |
| CPI inti | 2.5% YoY | Inflasi mendasar masih di atas target |
| PCE keseluruhan | 2.9% YoY | Ukuran pilihan The Fed tetap tinggi |
| PCE inti | 3.0% YoY | Argumen terkuat untuk bersabar |
| Ketenagakerjaan Februari | -92,000 | Permintaan tenaga kerja melemah |
| Tingkat pengangguran | 4.4% | Mendingin, tetapi bukan kondisi resesi |
| Upah rata-rata per jam | 3.8% YoY | Pertumbuhan upah masih terlalu kuat untuk kenyamanan |
| GDP Kuartal ke-4 2025 | 1.4% annualized | Pertumbuhan melambat secara signifikan |
| Imbal hasil Treasury 2-tahun | 3.56% | Ekspektasi kebijakan tetap bersifat ketat |
| Imbal hasil Treasury 10-tahun | 4.12% | Ujung jangka panjang masih memperhitungkan inflasi dan premi jangka waktu |
| Rapat FOMC | Perkiraan probabilitas |
|---|---|
| 17 hingga 18 Maret | Sangat rendah |
| 28 hingga 29 April | Rendah |
| 16 hingga 17 Juni | Paling kredibel |
| 15 hingga 16 September | Risiko penundaan |
April mungkin terjadi, tetapi pasar tidak memandangnya sebagai kasus dasar. Probabilitas FedWatch menunjukkan peluang 17.3% untuk pemotongan kumulatif 25 basis poin pada pertemuan April.
Itu cukup berarti untuk tetap menjadi kemungkinan, tetapi terlalu rendah untuk disebut probable. Agar April menjadi skenario sentral, The Fed kemungkinan membutuhkan rangkaian inflasi yang jelas lebih lunak dan satu bulan lagi data ketenagakerjaan yang lemah.
Juni adalah jendela pemotongan pertama yang kredibel. Potret FedWatch menunjukkan probabilitas 46.8% untuk pemotongan kumulatif 25 basis poin pada Juni. Meskipun ini bukan mayoritas, angka itu cukup signifikan untuk menunjukkan pasar memandang pertengahan tahun sebagai titik keputusan kunci.
Waktu itu sesuai dengan logika makro. Menjelang saat itu, The Fed akan memiliki beberapa rilis inflasi tambahan, laporan ketenagakerjaan tambahan, dan lebih banyak bukti apakah perlambatan pertumbuhan akhir 2025 bersifat sementara atau menetap.
September adalah skenario risiko, bukan kasus dasar. Jika inflasi inti terhenti di dekat level saat ini, atau jika harga energi dan jasa menjaga tren inflasi agar tidak bergerak lebih dekat ke 2 persen, pembuat kebijakan bisa menunggu lebih lama.
Laporan CPI Januari menunjukkan bahwa beberapa komponen yang persisten tetap ada, terutama pada kategori perumahan dan layanan tertentu, meskipun bensin memberikan kontribusi positif pada angka utama.
CPI Februari pada 11 Maret: Ini adalah laporan inflasi besar terakhir sebelum pertemuan.
Pernyataan dan konferensi pers 18 Maret: Nada pernyataan sama pentingnya dengan keputusan suku bunga karena pasar sudah mengharapkan penahanan.
SEP yang diperbarui: Maret adalah salah satu pertemuan proyeksi kuartalan Fed. Grafik titik (dot plot) mungkin lebih penting daripada pernyataan.
Energi dan risiko geopolitik: Kenaikan harga minyak dapat menghambat kemajuan pemotongan suku bunga, meskipun pasar tenaga kerja mulai melemah.
Tindak lanjut pada data ketenagakerjaan: Satu laporan penggajian yang lemah menarik perhatian. Dua atau tiga dapat mengubah kebijakan.
Pemangkasan pada 18 Maret tampak tidak mungkin dalam kondisi saat ini. Penetapan harga pasar masih sangat mengarah pada penahanan, dan panduan terbaru Fed menekankan ketidakpastian yang tinggi, inflasi yang lengket, dan pendekatan bergantung pada data.
Juni adalah jendela pertama yang kredibel berdasarkan bukti saat ini. April masih memungkinkan tetapi tidak mungkin, karena inflasi masih di atas target dan pertumbuhan upah belum cukup melambat untuk membuat pemangkasan dini terasa aman.
Laporan CPI Februari, yang dijadwalkan rilis pada 11 Maret 2026, sangat penting karena muncul satu minggu sebelum keputusan Federal Reserve. Laporan ini akan membantu menentukan apakah Fed memandang inflasi sedang mendingin cukup untuk mempertimbangkan pemangkasan suku bunga pada pertengahan tahun.
Kesimpulannya, pertemuan Fed 18 Maret masih menunjukkan penahanan daripada pemangkasan. Inflasi telah membaik, dan pasar tenaga kerja telah melunak, tetapi pertumbuhan dan aktivitas jasa tetap cukup kuat sehingga Komite memilih menunggu bukti lebih lanjut.
Saat ini, jawaban yang paling jelas untuk "Kapan The Fed menurunkan suku bunga?" tampaknya adalah Juni, dengan Juli atau September sebagai kemungkinan penundaan.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi atau nasihat lain yang dapat dijadikan dasar untuk bergantung. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
