Đăng vào: 2026-01-27
Hôm nay, thứ Ba ngày 27 tháng 1 năm 2026, trước giờ thị trường mở cửa, UNH sẽ công bố kết quả kinh doanh cả năm 2025 và ban lãnh đạo sẽ tổ chức cuộc họp trực tuyến vào lúc 8:00 sáng theo giờ ET.
Thời điểm công bố lần này đặc biệt quan trọng bởi cổ phiếu UNH bước vào phiên không còn ở trạng thái “trắng thông tin”. Giá cổ phiếu đã được điều chỉnh mạnh trong phiên giao dịch ngoài giờ sau cú sốc chính sách liên quan đến Medicare Advantage tác động đến toàn ngành. Ngay trước khi UNH công bố kết quả kinh doanh hôm nay, cổ phiếu UNH giao dịch quanh vùng 321 đô la, giảm khoảng 8,6% trong phiên ngoài giờ.
Diễn biến sụt giảm này đã làm thay đổi hoàn toàn bối cảnh sự kiện hôm nay. Câu chuyện không còn chỉ xoay quanh việc UNH có vượt kỳ vọng lợi nhuận quý hay không, mà còn là liệu ban lãnh đạo có đủ khả năng khôi phục niềm tin của thị trường vào triển vọng lợi nhuận trong tương lai trong bối cảnh môi trường chính sách ngày càng kém thuận lợi hơn hay không.
Như đã đề cập, UnitedHealth Group sẽ công bố kết quả kinh doanh cả năm 2025 vào hôm nay (ngày 27 tháng 1 năm 2026), trước giờ thị trường mở cửa. Trong cuộc họp báo cáo thu nhập này, ban lãnh đạo cũng sẽ đưa ra định hướng tài chính cho năm 2026 – giai đoạn mà lộ trình lãi suất và các yếu tố vĩ mô được dự báo sẽ tác động mạnh đến hoạt động doanh nghiệp.
Thời điểm công bố kết quả kinh doanh: Trước khi thị trường mở cửa ngày 27 tháng 1 năm 2026.
Thời gian cuộc họp trực tuyến: 8:00 sáng giờ ET ngày 27 tháng 1 năm 2026.
Trong năm 2025, UNH đã nỗ lực giành lại quyền kiểm soát câu chuyện của mình sau một giai đoạn đầy thách thức, được đánh dấu bởi sự thay đổi nhân sự cấp cao và việc cơ quan quản lý siết chặt giám sát đối với hoạt động thanh toán Medicare của tập đoàn. Chẳng hạn, UNH đã tạm ngừng công bố triển vọng và CEO khi đó là Andrew Witty bất ngờ rời nhiệm sở vào tháng 5, nhường lại vị trí CEO cho Stephen Hemsley quay trở lại.
Bây giờ, bức tranh đó tiếp tục chịu thêm sức ép từ rủi ro chính sách mới, làm gia tăng gánh nặng lên tâm lý nhà đầu tư vốn đang lo ngại về đà sụt giảm của các chỉ số chứng khoán Mỹ trước áp lực lợi nhuận và lãi suất.
Ngày 26 tháng 1 năm 2026, các bản tin cho biết đề xuất của chính quyền Trump gửi CMS chỉ ra rằng mức tăng trung bình ròng trong thanh toán cho chương trình Medicare Advantage năm 2027 chỉ khoảng 0,09%, thấp hơn đáng kể so với những gì nhiều nhà đầu tư kỳ vọng.
Đề xuất này đã châm ngòi cho làn sóng bán tháo mạnh cổ phiếu các hãng bảo hiểm lớn trong phiên giao dịch sau giờ.
Vì thế, câu hỏi đặt ra trong ngày hôm nay trở nên cụ thể hơn:
Liệu ban lãnh đạo có thể phác thảo một lộ trình phục hồi thuyết phục trong năm 2026, đủ để vượt qua những khó khăn ngày càng gia tăng trong việc hoạch định ngân sách cho chương trình Medicare Advantage?
Liệu UNH có thể chứng minh rằng chi phí y tế đang dần ổn định thay vì quay trở lại quỹ đạo tăng mạnh?
Liệu Optum có thể tiếp tục đóng vai trò “trụ cột ổn định”, duy trì biên lợi nhuận vững chắc ngay cả khi áp lực hoàn trả gia tăng?
Phản ứng của thị trường là điều dễ hiểu, bởi “bài toán” kinh tế của Medicare Advantage phụ thuộc rất lớn vào tâm lý giao dịch của nhà đầu tư. Định giá có thể bị thu hẹp nhanh chóng khi nhà đầu tư tin rằng chính sách hoàn trả đang bị siết chặt trong khi tỷ lệ sử dụng dịch vụ lại gia tăng.
Một số yếu tố chính đang dẫn dắt sự dịch chuyển trong nhóm cổ phiếu này gồm:
Mức tăng trưởng ròng trung bình đề xuất cho năm 2027 là 0,09% gần như không mang lại nhiều dư địa so với kỳ vọng.
Nhiều bản tin truyền thông cũng nhấn mạnh các điều chỉnh đề xuất đối với "việc xem xét biểu đồ không liên kết", có thể làm giảm các khoản thanh toán gắn với một số phương pháp mã hóa rủi ro nhất định. Theo ước tính, tỷ lệ thanh toán năm 2027 có thể giảm khoảng 1,53 điểm phần trăm so với kịch bản trước khi áp dụng các điều chỉnh khác.
Toàn ngành đã điều chỉnh giảm mạnh sau thông tin này, trong đó cổ phiếu UNH có thời điểm giảm tới hai chữ số trong phiên giao dịch ngoài giờ.
Đây cũng là lý do các hướng dẫn và phát biểu liên quan đến Medicare trong cuộc họp hôm nay có thể quan trọng không kém con số EPS được công bố chính thức.
Báo cáo quý 3 năm 2025 của UNH hiện vẫn là điểm tham chiếu quan trọng đối với thị trường, bởi đây là nguồn dữ liệu minh bạch nhất về mức độ sử dụng dịch vụ và quy mô hoạt động trong giai đoạn gần đây.
Một số điểm nổi bật trong quý 3 năm 2025:
Doanh thu: 113,2 tỷ đô la, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước.
Lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh (EPS): 2,92 đô la.
Tỷ lệ chi phí y tế (tỷ lệ tiếp cận dịch vụ chăm sóc y tế): 89,9%.
Doanh thu UnitedHealthcare: 87,1 tỷ đô la; số khách hàng trong nước được phục vụ đạt 50,1 triệu người.
Doanh thu Optum: 69,2 tỷ đô la.
Sự kết hợp các con số trên lý giải vì sao định hướng tương lai lại có ý nghĩa then chốt ở thời điểm hiện tại. Quy mô không còn là vấn đề tranh cãi. Câu hỏi là liệu biên lợi nhuận có thể duy trì ổn định khi các biến số về chính sách và mức độ sử dụng dịch vụ vẫn đang thay đổi.
| Mục | Thị trường đang kỳ vọng điều gì? |
|---|---|
| Doanh thu | Khoảng 113,8 tỷ đô la |
| EPS | Khoảng 2,10 đô la |
| Định hướng năm 2026 | Một lộ trình thiết lập lại đáng tin cậy |
| Bình luận về chương trình Medicare Advantage | Kỷ luật về định giá và xu hướng sử dụng dịch vụ |
| Quỹ đạo tăng trưởng của Optum | Tăng trưởng bền vững với cơ cấu biên lợi nhuận ổn định |
Giới chuyên gia Phố Wall hiện dự phóng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu khoảng 2,10 đô la và doanh thu khoảng 113,8 tỷ đô la trong quý này.
Dù các ước tính này là mốc tham chiếu quan trọng, trọng tâm của thị trường vẫn đặt vào bức tranh phía trước. UNH đã từng cho thấy tỷ lệ sử dụng dịch vụ có thể nhanh chóng vượt kỳ vọng, vì vậy nhiều nhà đầu tư có khả năng sẽ chú trọng hơn đến triển vọng và bình luận về biên lợi nhuận thay vì chỉ tập trung vào những bất ngờ nhỏ xoay quanh con số EPS.
UNH đã xác nhận họ sẽ công bố định hướng tài chính năm 2026 trong thông cáo báo chí hôm nay.
Sau một năm mà niềm tin của nhà đầu tư đã bị tổn hại, thị trường nhiều khả năng sẽ ưu tiên những doanh nghiệp đưa ra định hướng với các đặc điểm sau:
Đủ cụ thể về cách định giá được sử dụng để bù đắp cho xu hướng tăng sử dụng dịch vụ.
Đủ thận trọng để mang lại sự tin cậy.
Đồng thời đủ tự tin để phát tín hiệu rằng hoạt động kinh doanh đang dần trở lại trạng thái ổn định.
Nếu định hướng được đưa ra với tông giọng quá thận trọng hoặc kèm theo quá nhiều điều kiện, thị trường có thể hiểu rằng quá trình tái cấu trúc vẫn còn khá dang dở.
Tỷ lệ chi phí y tế (MCR) là chỉ báo đơn giản nhưng hiệu quả phản ánh chất lượng lợi nhuận trong ngành chăm sóc sức khỏe được quản lý. Trong quý 3 năm 2025, UNH ghi nhận MCR ở mức 89,9%.
Hôm nay, nhà đầu tư sẽ chú ý xem liệu mức độ sử dụng dịch vụ có diễn biến theo một trong các kịch bản sau:
Dần trở lại quỹ đạo bình thường trong chương trình Medicare Advantage.
Duy trì ở mức cao cả trong nhóm bệnh nhân ngoại trú lẫn các chuyên khoa.
Trở nên dễ dự đoán hơn khi chu kỳ định giá dần bắt kịp thực tế chi phí.
Nếu ban lãnh đạo nhận định tỷ lệ sử dụng đang “ổn định và từng bước cải thiện”, thị trường có thể nhanh chóng điều chỉnh lại việc xác định giá trị cổ phiếu theo hướng tích cực hơn. Ngược lại, nếu thông điệp cho thấy mức sử dụng vẫn neo ở vùng cao bất ngờ, hệ số định giá có nguy cơ co hẹp thêm.
Đề xuất của CMS lúc này được xem như một “bài kiểm tra sức chịu đựng” đối với toàn ngành.
Mức tăng trung bình ròng 0,09% cho năm 2027 là một tiêu đề gây chú ý, buộc các hãng bảo hiểm phải giải thích rõ cách họ dự định bảo vệ biên lợi nhuận.
Điều cốt lõi không nằm ở việc UNH có công khai phản đối đề xuất này hay không. Điều quan trọng hơn là UNH có thể làm rõ cách họ định giá lại và tái cân bằng các quyền lợi chương trình, chiến lược điều chỉnh rủi ro và kinh tế nhà cung cấp mà vẫn duy trì được tính cạnh tranh hay không.
Khi biên lợi nhuận mảng bảo hiểm trở nên biến động, thị trường thường tìm tới Optum như một điểm tựa ổn định. Tuy nhiên, điều này chỉ phát huy tác dụng khi nhà đầu tư tin rằng biên lợi nhuận của Optum có tính bền vững.
Trong quý 3 năm 2025, doanh thu Optum đạt 69,2 tỷ đô la, tăng 8% so với cùng kỳ năm trước. Trong cuộc họp lần này, nhà đầu tư sẽ tập trung vào các câu hỏi sau:
Liệu đà tăng trưởng của Optum Rx có chuyển hóa thành đòn bẩy hoạt động rõ rệt hay không.
Liệu biên lợi nhuận trong các dịch vụ chăm sóc sức khỏe có đủ ổn định trong môi trường chi phí cao hơn hiện nay hay không.
Liệu việc cơ quan quản lý tập trung giám sát các công ty quản lý lợi ích dược phẩm (PBM) có làm thay đổi đáng kể các giả định về định giá hay không.
Yếu tố dòng tiền thường là biến số “lặng lẽ” nhưng có sức nặng lớn sau những cú sốc niềm tin. Trong quý 3 năm 2025, UNH ghi nhận dòng tiền hoạt động đạt 5,9 tỷ đô la.
Nhà đầu tư sẽ muốn biết liệu khả năng tạo tiền mặt trong năm 2026 có đủ mạnh để hỗ trợ các chương trình mua lại cổ phiếu và tăng cổ tức, ngay cả khi mức độ bất ổn về chính sách vẫn duy trì ở ngưỡng cao.
Các chỉ báo ngắn hạn của UNH trước thời điểm công bố lợi nhuận đã có dấu hiệu cải thiện, nhưng thông tin về chính sách mới đã nhanh chóng đảo chiều tâm lý trong phiên giao dịch ngoài giờ.
Cổ phiếu UNH đóng cửa phiên giao dịch chính thức ngày 26 tháng 1 năm 2026 quanh mức 351,64 đô la, sau đó giao dịch gần 321 đô la trong phiên ngoài giờ.
Tính đến ngày 26 tháng 1, tổng lợi nhuận 7 ngày của UNH vào khoảng +3,90% và lợi nhuận 30 ngày khoảng +6,90%.
Cổ phiếu UNH hiện vẫn cao hơn khoảng 49,9% so với mức thấp nhất trong 6 tháng là 234,60 đô la được thiết lập vào ngày 1 tháng 8 năm 2025. Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của nhịp phục hồi trước đợt bán tháo gần đây.
Tóm lại: Khi cổ phiếu đã giảm khoảng 8–10% trong phiên ngoài giờ do tin tức chính sách, thì kết quả kinh doanh sắp công bố sẽ đóng vai trò như một chất xúc tác thứ hai, tách biệt. Nếu phần định hướng tương lai không giúp giảm bớt mức độ bất định, biến động giá có thể tiếp tục duy trì ở ngưỡng cao.
Biến động giá quanh các kỳ công bố lợi nhuận trong nhóm cổ phiếu chăm sóc sức khỏe quản lý thường cao hơn mức nhà đầu tư tưởng tượng, đặc biệt khi đi kèm các tin tức chính sách.
Phân tích lịch sử cho thấy, trong 12 kỳ công bố lợi nhuận gần đây, các nhà giao dịch quyền chọn thường định giá mức độ biến động “lên/xuống” trung bình quanh 3,9%, trong khi biến động thực tế thường lớn hơn con số đó.
Với việc cổ phiếu UNH đã giảm sâu trong phiên ngoài giờ, diễn biến thực tế hôm nay nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào việc liệu phần định hướng kinh tế có giúp xoa dịu nỗi lo của thị trường nhiều hơn hay những tin tức liên quan đến chính sách lại khiến bất định tăng lên.
Khi quan sát cách đọc biểu đồ kỹ thuật từ góc độ giá thuần túy, UNH đang phải đối mặt với một pha điều chỉnh sâu kéo dài từ phiên ngoài giờ sang phiên giao dịch chính thức.
Một số mốc tham chiếu quan trọng:
Tính đến ngày 26 tháng 1, đường trung bình động 50 ngày (SMA 50 ngày) nằm quanh vùng 332,60 đô la và đường trung bình động 200 ngày (SMA 200 ngày) quanh 335,19 đô la.
Mức đáy 1 tháng trong cùng bộ dữ liệu được ghi nhận ở 326,26 đô la.
Mức thấp nhất trong 3 tháng là 304,53 đô la, và đây sẽ là mốc tham chiếu hỗ trợ tiếp theo nếu vùng 320 đô la không được giữ vững.
Cả mức đỉnh 3 tháng và 6 tháng đều nằm gần vùng 381,00 đô la, đây là khu vực kháng cự đầu tiên nếu tâm lý thị trường chuyển sang trạng thái phục hồi.
| Vùng | Khu vực giá | Lý do các nhà giao dịch chú ý |
|---|---|---|
| Hỗ trợ gần nhất | Khoảng 320–326 đô la | Trùng với vùng giá in sau giờ giao dịch và đáy 1 tháng gần đây. |
| Vùng hỗ trợ sâu hơn | Quanh 304 đô la | Là mức đáy 3 tháng, có thể trở thành "nam châm hút rủi ro" nếu định hướng lợi nhuận gây thất vọng. |
| Kháng cự đầu tiên | Khoảng 333–335 đô la | Hội tụ với khu vực của đường SMA 50 ngày và 200 ngày. |
| Vùng kháng cự phía trên | Khoảng 358–381 đô la | Trùng với vùng đỉnh gần đây, nơi lực bán đã xuất hiện trong quá khứ. |
Có. UNH dự kiến sẽ công bố kết quả kinh doanh trước khi thị trường mở cửa vào thứ Ba, ngày 27 tháng 1 năm 2026, và cuộc họp trực tuyến sẽ diễn ra vào lúc 8:00 sáng theo giờ ET.
Cổ phiếu UNH lao dốc trong phiên ngoài giờ sau khi xuất hiện thông tin đề xuất của CMS cho rằng mức tăng trung bình ròng trong thanh toán cho chương trình Medicare Advantage năm 2027 chỉ ở mức 0,09%, làm dấy lên lo ngại về biên lợi nhuận và khả năng định giá lại của toàn ngành.
Nhà đầu tư sẽ đặc biệt chú ý đến định hướng cho năm 2026, xu hướng chi phí y tế thể hiện qua mức độ sử dụng dịch vụ, cùng với hiệu quả hoạt động và chất lượng tăng trưởng tại Optum. Ước tính EPS hiện vào khoảng 2,09 đô la, nhưng nhiều khả năng chính các bình luận về tương lai mới là yếu tố tạo ra biến động lớn hơn cho giá cổ phiếu.
Yếu tố quyết định lớn nhất là liệu ban lãnh đạo có thể đưa ra một câu chuyện đủ thuyết phục về cách kết hợp giữa điều chỉnh giá, quản lý chi phí và khung chính sách Medicare Advantage mới để ổn định biên lợi nhuận hay không. Nếu làm được điều đó, cổ phiếu hoàn toàn có cơ hội phục hồi dù đã chịu áp lực bán trong phiên ngoài giờ.
Tóm lại, UNH đang công bố kết quả kinh doanh trong bối cảnh thị trường đã “ra phán quyết” bước đầu – và đó là một phán quyết mang tính tiêu cực. Mức giảm khoảng 8,6% trong phiên ngoài giờ xuất phát từ lo ngại về tỷ lệ hoàn trả trong chương trình Medicare Advantage khiến cho báo cáo hôm nay không chỉ là câu chuyện “vượt hay không vượt kỳ vọng lợi nhuận”.
Nhà đầu tư sẽ tập trung vào mức độ tin cậy của định hướng năm 2026, xu hướng chi phí y tế và khả năng Optum tiếp tục bù đắp cho phần biến động ở mảng bảo hiểm.
Nếu ban lãnh đạo có thể “nối mạch” mạch lạc giữa bức tranh sử dụng dịch vụ, chiến lược định giá và khung chính sách mới, giá cổ phiếu có thể sớm ổn định trở lại. Ngược lại, nếu thông điệp mang nặng tính phòng thủ hoặc thiếu rõ ràng, biến động giá có thể duy trì ở mức cao và thị trường sẽ bắt đầu thử thách các vùng hỗ trợ thấp hơn.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được xem là (và không nên được coi là) lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ dạng tư vấn nào khác mà bạn nên dựa vào. Mọi quan điểm được nêu trong tài liệu này không cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc của tác giả về việc bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
