اريخ النشر: 2026-01-27
أعلنت جامعة نيو هامبشاير اليوم، الثلاثاء 27 يناير 2026، عن نتائجها للعام 2025 بالكامل، قبل افتتاح السوق، وستعقد الإدارة مؤتمراً عبر الهاتف في الساعة 8:00 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
يُعدّ التوقيت بالغ الأهمية، إذ لم يدخل سهم شركة UNH هذا التقرير في وضعٍ خالٍ من المشاكل. فقد تغيّر سعر السهم في التداولات المسائية نتيجةً لتأثيراتٍ مفاجئة على سياسة برنامج Medicare Advantage التي أثّرت على القطاع. وقبل ساعاتٍ من إعلان أرباح UNH اليوم، كان سعر السهم يتداول قرب 321 دولارًا، بانخفاضٍ يُقدّر بنحو 8.6% بعد إغلاق السوق.
يُغيّر هذا التراجع من طبيعة حدث اليوم. فالأمر لا يقتصر على ما إذا كانت شركة UNH ستتجاوز التوقعات الفصلية، بل يتعلق أيضاً بقدرة الإدارة على استعادة الثقة في مسار الأرباح المستقبلية في ظل تراجع الدعم الذي توفره السياسات العامة.
كما ذكرنا سابقاً، ستعلن مجموعة يونايتد هيلث عن نتائجها للعام 2025 بالكامل اليوم (27 يناير 2026)، قبل افتتاح السوق، وستقدم الإدارة التوجيهات المالية لعام 2026 خلال المكالمة.
موعد إصدار الأرباح : قبل افتتاح السوق في 27 يناير 2026.
مكالمة الأرباح : الساعة 8:00 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة في 27 يناير 2026.
في عام 2025، سعت جامعة نيو هامبشاير لاستعادة زمام الأمور بعد فترة عصيبة اتسمت بتغيير في القيادة وزيادة التدقيق في ممارساتها المتعلقة بفواتير برنامج الرعاية الطبية (Medicare). فعلى سبيل المثال، علّقت الجامعة توقعاتها، وغادر الرئيس التنفيذي آنذاك، أندرو ويتّي، منصبه فجأة في مايو، ليعود ستيفن هيمسلي إلى منصب الرئيس التنفيذي.
والآن أضف مخاطر عناوين السياسات الجديدة.
في 26 يناير 2026، أشارت التقارير إلى أن اقتراح إدارة ترامب بشأن مراكز خدمات الرعاية الطبية (CMS) يشير إلى زيادة صافية متوسطة قدرها 0.09٪ في مدفوعات برنامج Medicare Advantage لعام 2027، وهو أقل بكثير مما توقعه العديد من المستثمرين.
وقد أعقب هذا الاقتراح انخفاض حاد في أسعار أسهم شركات التأمين الكبرى بعد ساعات التداول الرسمية.
لذا يصبح سؤال اليوم أكثر تحديداً:
هل تستطيع الإدارة وضع خطة تعافٍ موثوقة لعام 2026 تصمد أمام حسابات برنامج Medicare Advantage الأكثر صرامة؟
هل تستطيع جامعة نيو هامبشاير أن تثبت أن تكاليف الرعاية الصحية تستقر بدلاً من أن تتسارع من جديد؟
هل تستطيع شركة أوبتوم الاستمرار في العمل كعامل استقرار، بهوامش ربح تبدو متينة حتى في حال ارتفاع ضغوط التعويض؟
رد فعل السوق منطقي لأن اقتصاديات برنامج الرعاية الصحية الحكومي (Medicare Advantage) تعتمد على الثقة. تنخفض التقييمات بسرعة عندما يعتقد المستثمرون أن التعويضات تتقلص بينما يرتفع معدل الاستخدام.
النقاط الرئيسية التي دفعت هذا القطاع إلى التحرك:
إن الزيادة الصافية المتوسطة المقترحة لعام 2027 بنسبة 0.09% تقترب من الصفر من حيث الأرقام الرئيسية.
كما سلطت التقارير الإعلامية الضوء على التغييرات المقترحة على "مراجعات السجلات غير المرتبطة"، والتي قد تُقلل المدفوعات المرتبطة بممارسات ترميز المخاطر. ويُقلل هذا التغيير، الذي سبق تعديلات أخرى، معدل الدفع المتوقع لعام 2027 بنسبة 1.53 نقطة مئوية.
شهد القطاع انخفاضاً حاداً بعد الاقتراح، بما في ذلك انخفاض بنسبة خانتين في أسهم شركة UNH بعد ساعات التداول في وقت ما.
ولهذا السبب، فإن التوجيهات والتعليقات المتعلقة ببرنامج الرعاية الصحية الحكومي (Medicare) بشأن مكالمة اليوم يمكن أن تكون بنفس أهمية الرقم الرئيسي لنسبة ربحية السهم (EPS).
لا تزال بيانات جامعة نيو هامبشاير للربع الثالث من عام 2025 هي نقطة مرجعية السوق لأنها توفر أحدث إفصاح شفاف حول الاستخدام والحجم.
أبرز أحداث الربع الثالث من عام 2025:
الإيرادات : 113.2 مليار دولار، بزيادة قدرها 12% على أساس سنوي.
ربحية السهم المعدلة : 2.92 دولار.
نسبة الرعاية الطبية : 89.9%.
إيرادات شركة يونايتد هيلث كير : 87.1 مليار دولار؛ عدد المستهلكين المحليين الذين تم خدمتهم: 50.1 مليون.
إيرادات أوبتوم : 69.2 مليار دولار.
هذا المزيج يوضح سبب أهمية التوجيه اليوم. فالمشكلة ليست في الحجم، بل في إمكانية استقرار هوامش الربح مع تغير متغيرات السياسة والاستخدام.
| غرض | ما يبحث عنه السوق |
|---|---|
| ربح | حوالي 113.8 مليار دولار |
| EPS | حوالي 2.10 دولار |
| توجيهات عام 2026 | مسار إعادة ضبط موثوق |
| تعليق حول برنامج Medicare Advantage | انضباط التسعير واتجاه الاستخدام |
| مسار أوبتوم | مزيج من النمو المستدام والهامش |
تتوقع وول ستريت أرباحًا للسهم الواحد تبلغ حوالي 2.10 دولارًا وإيرادات تبلغ حوالي 113.8 مليار دولار لهذا الربع.
رغم أن هذه الأرقام تُشكّل أساسًا مفيدًا، إلا أن السوق يركز بالدرجة الأولى على المستقبل. وقد أثبتت شركة UNH أن معدل الاستخدام يمكن أن يتجاوز التوقعات بسرعة، لذا من المرجح أن يُعطي المستثمرون الأولوية للتوقعات والتعليقات المتعلقة بالهوامش على حساب مفاجأة طفيفة في ربحية السهم.
أعلنت جامعة نيو هامبشاير صراحة أنها ستقدم التوجيهات المالية لعام 2026 مع إصدارها اليوم.
بعد عام تضررت فيه مصداقية التوجيهات، من المرجح أن يكافئ المستثمرون التوجيهات التي تتسم بما يلي:
وبالتحديد، كيف يؤثر التسعير على الاستخدام.
محافظ بما يكفي ليكون قابلاً للتصديق.
واثق بما يكفي للإشارة إلى أن العمل التجاري يستقر.
إذا كانت التوجيهات حذرة أو مشروطة بشدة، فقد يعتبرها السوق إشارة إلى أن عملية إعادة الضبط لا تزال جارية.
يُعدّ معدل الربحية المُدارة (MCR) أبسط مؤشر لجودة الأرباح في مجال الرعاية الصحية المُدارة. في الربع الثالث من عام 2025، سجلت جامعة نيو هامبشاير معدل ربحية مُدارة بلغ 89.9%.
سيستمع المستثمرون اليوم إلى ما إذا كان معدل الاستخدام هو:
التطبيع في برنامج Medicare Advantage.
ارتفاع مستمر في فئات المرضى الخارجيين والتخصصات الطبية.
تصبح الأمور أكثر قابلية للتنبؤ مع تسارع دورات التسعير.
إذا وصفت الإدارة معدل الاستخدام بأنه "مستقر ويتحسن"، فقد يعيد السوق تقييمه بسرعة. أما إذا أشارت الإدارة إلى أن معدل الاستخدام لا يزال أعلى من المتوقع، فقد تنخفض مضاعفات الربحية مرة أخرى.
يمثل اقتراح مركز خدمات الرعاية الطبية الآن اختباراً حقيقياً للضغط.
إن الزيادة الصافية المتوسطة المقترحة بنسبة 0.09٪ لعام 2027 هي خبر رئيسي يجبر كل شركة تأمين على شرح كيفية دفاعها عن هوامش الربح.
لا يكمن جوهر الأمر في ما إذا كانت جامعة نيو هامبشاير ستعترض على المقترح أم لا، بل في ما إذا كانت الجامعة ستوضح بوضوح كيف يمكنها إعادة تسعير مزايا الخطة وإعادة موازنتها، واستراتيجية تعديل المخاطر، والجوانب الاقتصادية لمقدمي الخدمات دون المساس بقدرتها التنافسية.
عندما تكون هوامش التأمين غير مستقرة، يتجه السوق إلى شركة أوبتوم لتحقيق الاستقرار. ولا ينجح ذلك إلا إذا اعتقد المستثمرون أن هوامش أوبتوم مستقرة.
بلغت إيرادات أوبتوم في الربع الثالث من عام 2025 مبلغ 69.2 مليار دولار، بزيادة قدرها 8% على أساس سنوي. وسيركز المستثمرون خلال المكالمة على ما يلي:
هل يترجم نمو شركة Optum Rx إلى زيادة في الرافعة التشغيلية؟
ما إذا كانت هوامش تقديم الرعاية مستقرة في بيئة ذات تكلفة أعلى.
هل يؤدي التركيز التنظيمي على شركات إدارة مزايا الصيدليات إلى تغيير افتراضات التسعير؟
غالباً ما يكون التدفق النقدي هو العامل الحاسم الخفي بعد صدمة الثقة. في الربع الثالث من عام 2025، سجلت جامعة نيو هامبشاير تدفقات نقدية من العمليات التشغيلية بقيمة 5.9 مليار دولار.
سيهتم المستثمرون بما إذا كان توليد النقد في عام 2026 يدعم عمليات إعادة شراء الأسهم ونمو توزيعات الأرباح حتى لو ظل عدم اليقين بشأن السياسات مرتفعاً.
كان أداء شركة UNH على المدى القصير قبل إعلان الأرباح يتحسن، لكن الخبر الرئيسي المتعلق بالسياسة العامة قلب المزاج بسرعة في التداولات بعد ساعات العمل الرسمية.
أغلقت أسهم جامعة نيو هامبشاير الجلسة العادية في 26 يناير 2026 عند حوالي 351.64 دولارًا، وتم تداولها بالقرب من 321 دولارًا بعد ساعات التداول.
بلغ إجمالي العائد لمدة 7 أيام لجامعة نيو هامبشاير حوالي +3.90%، وبلغ إجمالي العائد لمدة 30 يومًا حوالي +6.90%، وذلك اعتبارًا من 26 يناير.
كان سعر سهم UNH أعلى بنسبة 49.9% تقريبًا من أدنى مستوى له خلال 6 أشهر والذي بلغ 234.60 دولارًا، والذي تم تسجيله في 1 أغسطس 2025. وهذا يسلط الضوء على أهمية الانتعاش الذي سبق عمليات البيع الأخيرة.
الخلاصة الرئيسية : عندما يتحرك سهم بنسبة 8% إلى 10% بعد ساعات التداول الرسمية بسبب أخبار السياسة، يصبح إعلان الأرباح عاملاً محفزاً ثانياً منفصلاً. إذا لم تُسهم التوجيهات في تقليل حالة عدم اليقين، فقد يبقى التقلب مرتفعاً.
قد تكون تحركات الأرباح في مجال الرعاية الصحية المُدارة أكبر مما يتوقعه المستثمرون، خاصة عندما يتعلق الأمر بالعناوين الرئيسية المتعلقة بالسياسات.
أظهر التحليل أنه خلال فترات الأرباح الـ 12 الماضية، قام متداولو الخيارات بتسعير متوسط حركة الأرباح "فوق/تحت" بنحو 3.9٪، في حين أن متوسط الحركة الفعلي كان أكبر.
مع انخفاض سهم جامعة نيو هامبشاير بشكل حاد بعد ساعات التداول، من المرجح أن يكون التحرك الفعلي اليوم مدفوعًا بما إذا كانت التوجيهات تقلل من عدم اليقين أكثر مما تزيده السياسة النقدية.
من منظور التسعير البحت، تتعامل جامعة نيو هامبشاير الآن مع إعادة تسعير تشبه الفجوة خلال ساعات العمل الممتدة.
نقاط مرجعية رئيسية:
كان المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 يومًا حوالي 332.60 دولارًا، وكان المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يومًا حوالي 335.19 دولارًا اعتبارًا من 26 يناير.
وكان أدنى مستوى خلال شهر واحد، والذي تم الاستناد إليه في نفس مجموعة البيانات، هو 326.26 دولارًا.
كان أدنى مستوى خلال 3 أشهر هو 304.53 دولارًا، والذي يصبح مرجعًا طبيعيًا للانخفاض إذا فشل مستوى 320 دولارًا في الصمود.
بلغ أعلى مستوى في 3 أشهر و6 أشهر ما يقارب 381.00 دولارًا، وهو أول مستوى مقاومة رئيسي إذا انقلبت المعنويات إلى التعافي.
| منطقة | منطقة مستوية | لماذا يتابعه المتداولون؟ |
|---|---|---|
| دعم فوري | حوالي 320 إلى 326 دولارًا | يتطابق ذلك مع سعر التداول بعد ساعات العمل الرسمية ومع أدنى مستوى له خلال شهر واحد. |
| دعم أعمق | حوالي 304 دولارًا | إنه أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر، ومن المرجح أن يكون عامل جذب "لتجنب المخاطر" إذا جاءت التوجيهات مخيبة للآمال. |
| المقاومة الأولى | حوالي 333 إلى 335 دولارًا | يتجمع مع المتوسطات المتحركة البسيطة لمدة 50 يومًا و200 يومًا. |
| مقاومة علوية | حوالي 358 إلى 381 دولارًا | يتوافق هذا مع أعلى مستويات الأسعار الأخيرة التي ظهر فيها البائعون سابقاً. |
نعم. من المقرر أن تقدم جامعة نيو هامبشاير تقريرها قبل افتتاح السوق يوم الثلاثاء الموافق 27 يناير 2026، ومن المقرر عقد المؤتمر الهاتفي في تمام الساعة 8:00 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
انخفض سهم جامعة نيو هامبشاير بشكل حاد بعد ساعات العمل عقب تقارير عن اقتراح من مركز خدمات الرعاية الطبية (CMS) يشير إلى زيادة صافية متوسطة في مدفوعات برنامج Medicare Advantage بنسبة 0.09% فقط لعام 2027، الأمر الذي أثار مخاوف بشأن هوامش القطاع وقوة التسعير.
سيراقب المستثمرون عن كثب التوقعات لعام 2026، واتجاهات تكاليف الرعاية الصحية من خلال معدلات الاستخدام، وأداء شركة أوبتوم وجودتها. ويُقدّر متوسط ربحية السهم بحوالي 2.09 دولار، ولكن من المرجح أن تُسهم التوقعات المستقبلية في زيادة هذا الرقم.
العامل الحاسم الأهم هو قدرة الإدارة على تقديم تفسير مقنع لكيفية مساهمة إجراءات التسعير وخفض التكاليف في استقرار هوامش الربح في ظل الإطار المتطور لسياسة برنامج الرعاية الصحية الحكومي (Medicare Advantage). إذا كان هذا التفسير واضحًا، فبإمكان السهم أن يتعافى حتى بعد انخفاض طفيف في التداولات بعد ساعات الإغلاق.
في الختام، تُعلن شركة UNH عن نتائجها في سوقٍ أصدر حكمه الأول، وكان سلبياً. فانخفاضٌ بنسبة 8.6% تقريباً في التداولات بعد ساعات العمل الرسمية، والمرتبط بمخاوف بشأن أسعار برنامج Medicare Advantage، يعني أن أرباح اليوم لم تعد مجرد احتمالٍ لتجاوز التوقعات أو عدم تحقيقها.
سيركز المستثمرون على مصداقية التوجيهات لعام 2026، واتجاهات تكاليف الرعاية الصحية، وما إذا كان بإمكان شركة Optum الاستمرار في تعويض تقلبات التأمين.
إذا استطاعت الإدارة الربط بين الاستخدام والتسعير والإطار السياسي الجديد، فسيستقر سعر السهم سريعًا. أما إذا كانت الرسالة دفاعية أو غامضة، فقد يبقى التقلب مرتفعًا، وقد يبدأ السوق باختبار مستويات دعم أدنى.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
