Đăng vào: 2026-08-20
Cập nhật vào: 2026-08-20
Biên bản cuộc họp tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cho thấy một số quan chức ủng hộ việc tăng lãi suất, thế nhưng lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 và 30 năm lại giảm vào ngày 19 tháng 8 trong khi đồng đô la giảm xuống dưới 99. Thời điểm này giải thích phần lớn sự mâu thuẫn rõ ràng. Biên bản mô tả quan điểm của các nhà hoạch định chính sách vào ngày 29 tháng 7; dữ liệu việc làm và lạm phát mới hơn đã làm giảm kỳ vọng tăng lãi suất, và Bộ Tài chính sau đó đã đưa ra thông tin mới về hỗ trợ thanh khoản trên thị trường trái phiếu dài hạn.
Bộ Tài chính sẽ tăng gấp đôi lượng mua lại trái phiếu hỗ trợ thanh khoản dài hạn, từ mức tối đa 2 tỷ đô la lên ít nhất 4 tỷ đô la mỗi đợt, có hiệu lực từ ngày 9 tháng 9 đến ngày 4 tháng 11.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm kết thúc phiên giao dịch cao hơn một chút ở mức 4,178% , cho thấy tín hiệu thắt chặt chính sách của Fed vẫn tác động đến phần nhạy cảm với chính sách tiền tệ của đường cong lợi suất.
Lợi suất trái phiếu dài hạn tiếp tục giảm sau thông báo của Bộ Tài chính, với lợi suất trái phiếu 30 năm giảm xuống mức thấp nhất là 5,187% , do thị trường dự đoán nhu cầu trái phiếu dài hạn cũ hơn của Bộ Tài chính sẽ tăng lên.
Đồng đô la đã suy yếu trước khi có tin tức từ Bộ Tài chính do dữ liệu kinh tế Mỹ yếu hơn làm giảm kỳ vọng về việc tăng lãi suất. Lợi suất trái phiếu dài hạn giảm càng làm tăng thêm áp lực giảm giá vào cuối phiên giao dịch.
Biên bản cuộc họp ngày 28-29 tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cho thấy rõ lập trường cứng rắn. Một số quan chức ủng hộ việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, nhiều người cho rằng cần thắt chặt chính sách hơn nữa nếu lạm phát không giảm, và một số người đặt câu hỏi liệu các điều kiện tài chính có đủ hạn chế hay không. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm vẫn kết thúc ở mức cao hơn một chút, đạt 4,178%.
Biên bản cuộc họp cũng đã được lập cách đây ba tuần. Kể từ cuộc họp đó, số lượng việc làm trong tháng 7 đã giảm 23.000, và số liệu việc làm tăng thêm trong tháng 5 và tháng 6 đã được điều chỉnh giảm tổng cộng 103.000. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 chỉ tăng 0,1% so với tháng trước, trong khi CPI lõi tăng 0,2%, và giá sản xuất trong tháng 7 không thay đổi so với tháng trước.
Những thông tin được công bố trước đó đã khiến thị trường giảm bớt kỳ vọng về việc Fed thắt chặt chính sách tiền tệ trong thời gian ngắn sắp tới. Biên bản cuộc họp cung cấp thêm thông tin về lập trường cứng rắn của các quan chức trong tháng 7, trong khi dữ liệu kinh tế cho thấy bức tranh cập nhật hơn về tình hình bước vào tháng 8.
Ngày 19 tháng 8, Bộ Tài chính thông báo rằng mức mua lại trái phiếu hỗ trợ thanh khoản tối đa trong các kỳ hạn danh nghĩa 10-20 năm và 20-30 năm sẽ tăng từ 2 tỷ đô la lên ít nhất 4 tỷ đô la cho mỗi giao dịch . Thay đổi này có hiệu lực từ ngày 9 tháng 9 và kéo dài đến ngày 4 tháng 11.
Mục tiêu mà Bộ Tài chính đề ra rất cụ thể. Bộ này cho biết các hoạt động quy mô lớn hơn sẽ cung cấp hỗ trợ thanh khoản lớn hơn cho các lĩnh vực dài hạn, nơi họ thường xuyên nhận được các đề nghị mua mạnh. Chương trình này cho phép người nắm giữ bán lại các chứng khoán cũ hơn, kém thanh khoản hơn, không còn được giao dịch thường xuyên cho Bộ Tài chính. Chương trình này không được thiết kế chính thức để neo hoặc giới hạn lợi suất dài hạn.
Thị trường vẫn phản ứng mạnh mẽ. Lợi suất trái phiếu dài hạn đã giảm trước đó, rồi tiếp tục giảm mạnh hơn sau khi thông báo được đưa ra. Lợi suất trái phiếu 10 năm giảm từ 4,682% xuống 4,651%, trong khi lợi suất trái phiếu 30 năm giảm từ 5,266% xuống 5,202% và sau đó giao dịch ở mức thấp nhất là 5,187%.
Lượng mua thêm này khá nhỏ so với thị trường trái phiếu kho bạc trị giá khoảng 32,2 nghìn tỷ đô la. Do đó, động thái tức thời phản ánh kỳ vọng về nhu cầu trái phiếu kho bạc tăng thêm và thời điểm bất ngờ, cũng như chính số tiền mua vào.
Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm kết thúc ngày 19 tháng 8 giảm khoảng 5 điểm cơ bản và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm giảm khoảng 9 điểm cơ bản, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng nhẹ. Khoảng cách giữa lợi suất ngắn hạn và dài hạn thu hẹp đáng kể.
Các kỳ hạn ngắn hơn phản ánh sát với kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Lợi suất trái phiếu dài hạn hơn cũng bao gồm rủi ro lạm phát, nguồn cung trái phiếu kho bạc, nhu cầu về thời hạn dài, tính thanh khoản và phí bảo hiểm kỳ hạn.
Do đó, hai thông báo này đã tác động đến các phần khác nhau của đường cong lãi suất. Biên bản mang tính diều hâu tiếp tục gây áp lực lên trái phiếu ngắn hạn nhạy cảm với chính sách, trong khi kế hoạch mua trái phiếu quy mô lớn hơn của Bộ Tài chính đã cải thiện triển vọng nhu cầu đối với các chứng khoán dài hạn không được giao dịch thường xuyên và giúp kéo dài đà tăng giá hơn nữa.
Phản ứng này không biến trái phiếu kho bạc thành một cơ chế kiểm soát lợi suất. Nó cho thấy rằng các quyết định quản lý nợ có thể ảnh hưởng đến giá cả thị trường ngay cả khi tín hiệu chính sách của Fed chỉ ra điều khác.
Sự suy giảm của đồng đô la bắt đầu trước khi Bộ Tài chính công bố kế hoạch mua lại trái phiếu quy mô lớn. Sáng sớm ngày 19 tháng 8, chỉ số DXY đã giảm khoảng 0,2% xuống gần 99,47 khi thị trường chờ đợi thông tin từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vài phút sau khi dữ liệu việc làm yếu hơn và lạm phát thấp đã làm giảm kỳ vọng về việc tăng lãi suất thêm. Sau đó, chỉ số này đã giảm xuống dưới 99 và giao dịch quanh mức 98,94 vào đầu ngày 20 tháng 8.
Diễn biến đó khiến lời giải thích về tỷ giá hối đoái trở nên rộng hơn so với việc chỉ đơn thuần là lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn giảm. Giá cả tiền tệ phụ thuộc vào lãi suất dự kiến tương đối giữa các quốc gia, lợi suất nước ngoài, vị thế, chi phí phòng ngừa rủi ro và điều kiện rủi ro. Thị trường đã điều chỉnh giảm kỳ vọng về lộ trình của Fed so với sau cuộc họp tháng 7.
Thông báo của Bộ Tài chính đã tạo thêm áp lực bằng cách đẩy nhanh đà giảm của lợi suất trái phiếu dài hạn. Reuters đưa tin đồng đô la vẫn ở gần mức thấp nhất trong ba tháng vào ngày 20 tháng 8 khi thị trường tiếp nhận thông tin từ động thái của Bộ Tài chính, trong khi lợi suất trái phiếu 30 năm duy trì ở mức khoảng 5,18%.
Dữ liệu kinh tế yếu kém của Mỹ đã làm suy yếu đồng đô la trước tiên. Sau đó, thông báo mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính đã càng làm trầm trọng thêm đà giảm giá trên thị trường trái phiếu dài hạn.
Lợi suất trái phiếu ngắn hạn phản ứng trực tiếp hơn với chính sách dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Lợi suất trái phiếu dài hạn cũng phản ánh lạm phát, nguồn cung, thanh khoản, nhu cầu về thời gian đáo hạn và phí bảo hiểm kỳ hạn, cho phép các phần khác nhau của đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc di chuyển theo hướng ngược nhau.
Không. Bộ Tài chính sử dụng các đợt mua lại này để quản lý nợ và hỗ trợ thanh khoản cho các chứng khoán cũ. Chính sách nới lỏng định lượng là một hoạt động chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang liên quan đến việc mua tài sản của ngân hàng trung ương nhằm tác động đến các điều kiện tài chính rộng hơn.
Các dữ liệu về việc làm và lạm phát gần đây đã làm giảm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất trong thời gian ngắn. Điều đó đã làm suy yếu đồng đô la trước ngày 19 tháng 8, trong khi thông báo của Bộ Tài chính và lợi suất trái phiếu dài hạn giảm đã tạo thêm áp lực sau đó.
Bài kiểm tra hữu ích là liệu các hoạt động quy mô lớn hơn có cải thiện tính thanh khoản của các chứng khoán dài hạn không được giao dịch thường xuyên hay không, và liệu thị trường có tiếp tục gán một hiệu ứng giá đáng kể cho nhu cầu trái phiếu Kho bạc bổ sung, thay vì bất kỳ mức lợi suất cụ thể nào hay không.
Các giới hạn lớn hơn sẽ có hiệu lực vào ngày 9 tháng 9, mặc dù ngày đó hiện chưa được lên kế hoạch cho một hoạt động hỗ trợ thanh khoản dài hạn. Lịch trình dự kiến ngày 5 tháng 8 của Bộ Tài chính liệt kê một hoạt động hỗ trợ thanh khoản kỳ hạn 10 đến 20 năm vào ngày 10 tháng 9 và một hoạt động hỗ trợ thanh khoản kỳ hạn 20 đến 30 năm vào ngày 24 tháng 9. Bộ Tài chính cho biết sẽ công bố lịch trình cập nhật sau, vì vậy những ngày này vẫn có thể thay đổi.
Đợt giao dịch dài hạn mở rộng đầu tiên sau ngày 9 tháng 9 sẽ cung cấp một phép thử rõ ràng hơn cho chương trình so với chỉ dựa vào lợi suất trái phiếu 30 năm.
