Đăng vào: 2026-04-21
Cập nhật vào: 2026-04-23
UnitedHealth đã công bố kết quả kinh doanh quý đầu tiên năm 2026 vào thứ Ba, ngày 21 tháng 4 năm 2026, trước giờ mở cửa thị trường, đồng thời nâng dự báo lợi nhuận điều chỉnh cho cả năm 2026 lên trên 18,25 đô la mỗi cổ phiếu từ mức trên 17,75 đô la. Doanh thu quý 1 đạt 111,7 tỷ đô la, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đạt 9,0 tỷ đô la và lợi nhuận điều chỉnh đạt 7,23 đô la mỗi cổ phiếu.
Điểm quan trọng nhất trong báo cáo lần này là khả năng kiểm soát chi phí y tế. Tỷ lệ chi phí y tế của UnitedHealth ở mức 83,9% trong quý 1 năm 2026, giảm so với 84,8% của quý 1 năm 2025 và thấp hơn đáng kể so với mục tiêu cả năm 2026 mà công ty đặt ra là 88,8% cộng hoặc trừ 50 điểm cơ bản.
Trí tuệ nhân tạo (AI) vẫn là một phần trong câu chuyện kiểm soát chi phí, nhưng đó không phải là yếu tố chính giúp kết quả quý này vượt kỳ vọng. UnitedHealth cho biết tỷ lệ chi phí hoạt động tăng từ 12,4% lên 13,8% do công ty tiếp tục đầu tư vào con người, quy trình và công nghệ, bao gồm cả AI, trong khi tín hiệu lợi nhuận quan trọng hơn lại đến từ áp lực chi phí y tế thấp hơn và biên lợi nhuận được cải thiện tại UnitedHealthcare.
Doanh thu quý 1 năm 2026 đạt 111,7 tỷ đô la và lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 7,23 đô la, cao hơn đáng kể so với các mức dự báo cùng ngày được Barron's và WSJ đề cập.
Tỷ lệ MCR là 83,9%, giảm từ mức 84,8% của cùng kỳ năm trước, và bao gồm tác động tích cực 20 điểm cơ bản từ khoản dự phòng hợp đồng thua lỗ của Optum Health đã được công bố trước đó.
UnitedHealth đã nâng dự báo lợi nhuận ròng trên mỗi cổ phiếu cho cả năm 2026 lên trên 17,35 đô la và lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu lên trên 18,25 đô la.
AI vẫn hỗ trợ câu chuyện kiểm soát chi phí trong dài hạn, nhưng báo cáo quý 1 cho thấy chi phí hoạt động trong ngắn hạn cao hơn do công ty vẫn đang đầu tư vào con người, quy trình và công nghệ.
UnitedHealth ghi nhận doanh thu quý đầu tiên năm 2026 đạt 111,7 tỷ đô la, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đạt 9,0 tỷ đô la, lợi nhuận theo GAAP là 6,90 đô la mỗi cổ phiếu và lợi nhuận điều chỉnh là 7,23 đô la mỗi cổ phiếu. Công ty cũng nâng dự báo lợi nhuận cả năm 2026 lên trên 17,35 đô la mỗi cổ phiếu và dự báo lợi nhuận điều chỉnh lên trên 18,25 đô la mỗi cổ phiếu.
Kết quả này vượt khá xa kỳ vọng của Phố Wall được nêu trong các bài viết cùng ngày. Barron's cho biết ước tính đồng thuận là doanh thu khoảng 109,4 tỷ đô la và lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu ở mức 6,58 đô la, trong khi MarketWatch cho biết các nhà phân tích dự báo tỷ lệ chi phí y tế vào khoảng 85,5%.
| Giai đoạn | Doanh thu | Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh | MCR | Tỷ lệ chi phí hoạt động |
|---|---|---|---|---|
| Quý 1 năm 2025 | 109,6 tỷ đô la | 9,1 tỷ đô la | 84,8% | 12,4% |
| Quý 2 năm 2025 | 111,6 tỷ đô la | 5,2 tỷ đô la | 89,4% | 12,3% |
| Quý 3 năm 2025 | 113,2 tỷ đô la | 4,3 tỷ đô la | 89,9% | 13,5% |
| Năm tài chính 2025 | 447,6 tỷ đô la | 19,0 tỷ đô la | 89,1% được báo cáo, 88,9% đã điều chỉnh | 12,9% đã điều chỉnh |
| Khung kế hoạch năm 2026, tính đến ngày 27 tháng 1 năm 2026. | >439,0 tỷ đô la | >24,0 tỷ đô la | 88,8% ± 50 bps | 12,8% ± 50 bps |
| Báo cáo quý 1 năm 2026 | 111,7 tỷ đô la | 9 tỷ đô la | 83,9% | 13,8% |
Kết quả quý vừa công bố đã củng cố rõ rệt luận điểm về việc thiết lập lại mục tiêu cho năm 2026, đặc biệt là kỳ vọng cải thiện hiệu suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu trong dài hạn. Doanh thu tăng 2% so với cùng kỳ năm trước lên 111,7 tỷ đô la, trong khi lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh đạt 9,0 tỷ đô la, gần tương đương với mức của quý cùng kỳ năm ngoái. Quan trọng hơn, tỷ lệ MCR ở mức 83,9% thấp hơn rất nhiều so với khung mục tiêu cả năm 2026 là 88,8% cộng hoặc trừ 50 điểm cơ bản.
Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là vấn đề chi phí đã được giải quyết hoàn toàn. UnitedHealth cho biết mức cải thiện của tỷ lệ chi phí y tế (MCR) theo năm phản ánh hiệu quả trong quản lý chi phí y tế và diễn biến quỹ dự trữ thuận lợi, dù một phần vẫn bị bù trừ bởi xu hướng sử dụng dịch vụ và chi phí đơn vị tiếp tục ở mức cao. Tỷ lệ chi phí hoạt động cũng tăng lên do công ty tiếp tục đầu tư vào con người, quy trình và công nghệ.
Tóm lại, quý này đã mang đến đúng điều mà nhà đầu tư cần thấy nhất: năng lực kiểm soát chi phí y tế tốt hơn. Thử thách tiếp theo là liệu UnitedHealth có thể duy trì MCR trong khung mục tiêu cả năm mà không phải phụ thuộc quá nhiều vào quỹ dự trữ hay không.
Tỷ lệ chi phí y tế (MCR) vẫn là chỉ số mang tính quyết định, và UnitedHealth đã làm được điều cần làm. Tỷ lệ chi phí y tế trong quý đầu tiên năm 2026 đạt 83,9%, giảm 90 điểm cơ bản so với quý đầu tiên năm 2025. Công ty cho biết mức giảm này đến từ việc quản lý chi phí y tế hiệu quả và diễn biến quỹ dự trữ thuận lợi, dù bị bù trừ một phần bởi xu hướng sử dụng dịch vụ và chi phí đơn vị vẫn luôn ở mức cao.
UnitedHealth cũng cho biết tỷ lệ MCR 83,9% này bao gồm tác động tích cực 20 điểm cơ bản từ khoản dự trữ hợp đồng thua lỗ của Optum Health đã được công bố trước đó. Điều này củng cố luận điểm về sự phục hồi của biên lợi nhuận, nhưng chưa đủ để khẳng định rằng áp lực từ việc sử dụng dịch vụ đã hoàn toàn trở lại trạng thái bình thường.
Bối cảnh của chương trình Medicare vẫn rất quan trọng, nhưng bằng chứng trong quý này chủ yếu đến từ năng lực thực thi hơn là yếu tố chính sách. Doanh thu của UnitedHealthcare Medicare & Retirement tăng 1% so với cùng kỳ năm trước, lên 42,1 tỷ đô la, trong khi số người cao tuổi tham gia chương trình Medicare Advantage giảm 965.000 người trong quý đầu tiên do các biện pháp điều chỉnh giá đã phần nào bù đắp cho mức sụt giảm số lượng thành viên.
Việc ứng dụng các công nghệ hiện đại và hệ thống trí tuệ nhân tạo trong tài chính vẫn là một phần quan trọng trong câu chuyện vận hành, nhưng quý này chưa cho thấy ngay lập tức khoản tiết kiệm chi phí hợp nhất đến riêng từ AI. UnitedHealth cho biết tỷ lệ chi phí hoạt động 13,8% phản ánh các khoản đầu tư vào con người, quy trình và công nghệ, bao gồm cả AI, nhằm cải thiện hiệu quả và hỗ trợ đổi mới, hiện đại hóa, tăng trưởng và lợi nhuận trong tương lai.
Cách nhìn này rất quan trọng, bởi phần vượt kỳ vọng về lợi nhuận đến từ tỷ lệ chi phí quản lý (MCR) thấp hơn và biên lợi nhuận tốt hơn của UnitedHealthcare, chứ không phải từ tỷ lệ chi phí hoạt động thấp hơn. AI vẫn có thể hỗ trợ các quy trình xử lý yêu cầu bồi thường, kiểm toán và hành chính theo thời gian, nhưng báo cáo này cho thấy đó vừa là một khoản đầu tư, vừa là một công cụ tiết kiệm chi phí.
Kết luận ngắn gọn lúc này đã rõ hơn: AI vẫn hỗ trợ câu chuyện biên lợi nhuận, nhưng việc thực thi trong kiểm soát chi phí y tế mới là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận của UNH.
Trước khi báo cáo được công bố, thị trường phái sinh quyền chọn cổ phiếu đã định giá mức tăng khoảng 5,21%. Sau khi báo cáo được phát hành, MarketWatch cho biết cổ phiếu UNH tăng 5,4% trong giao dịch trước giờ mở cửa, đồng nghĩa với việc phản ứng ban đầu gần như sát với mức mà thị trường quyền chọn đã dự báo, thậm chí còn nhỉnh hơn đôi chút.
Phản ứng đó là hoàn toàn hợp lý. Công ty đã vượt kỳ vọng về doanh thu, lợi nhuận và biên lợi nhuận, đồng thời nâng dự báo điều chỉnh cho cả năm, vì vậy thị trường xem quý này như một tín hiệu ban đầu đáng tin cậy cho thấy kế hoạch cải thiện biên lợi nhuận năm 2026 đang đi đúng hướng.
Báo cáo quý 1 năm 2026 của UnitedHealth đã đưa câu chuyện đi từ giai đoạn dự báo sang bằng chứng xác thực. Công ty vượt kỳ vọng về doanh thu và lợi nhuận, đạt tỷ lệ chi phí y tế tốt hơn rất nhiều so với dự kiến ở mức 83,9%, đồng thời nâng dự báo lợi nhuận điều chỉnh cho cả năm lên trên 18,25 đô la mỗi cổ phiếu.
Điểm cần lưu ý còn lại là một phần lợi ích từ MCR đến từ diễn biến quỹ dự trữ thuận lợi và một khoản mục dự trữ của Optum Health đã được công bố trước đó, trong khi xu hướng sử dụng dịch vụ và chi phí đơn vị vẫn ở mức cao.
Trong phần còn lại của năm 2026, nhà đầu tư nên theo dõi liệu MCR có tiếp tục được duy trì trong khung cả năm hay không, đồng thời đánh giá các rủi ro hệ thống và phi hệ thống có thể tác động đến thị trường, và liệu việc chi tiêu nhiều hơn cho AI và công nghệ cuối cùng có dẫn đến tỷ lệ chi phí hoạt động thấp hơn hay không.
