Đăng vào: 2026-04-29
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ được dự báo rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất trong hôm nay. Rủi ro thật sự đối với thị trường không nằm ở quyết định lãi suất, mà nằm ở những gì Jerome Powell sẽ nói về lạm phát, cuộc họp tháng 6 và việc liệu ông có tiếp tục ở lại Fed sau khi nhiệm kỳ chủ tịch kết thúc vào ngày 15 tháng 5 hay không.
Quyết định chính sách mới nhất của FOMC sẽ được công bố lúc 2:00 p.m. ET, sau đó là cuộc họp báo của Powell vào 2:30 p.m. ET. Khoảng mục tiêu hiện tại của lãi suất quỹ liên bang là 3.50% đến 3.75%, trong khi tuyên bố tháng 3 của Fed cho biết các nhà hoạch định chính sách sẽ tiếp tục đánh giá dữ liệu mới, triển vọng kinh tế và cán cân rủi ro trước khi thực hiện thêm bất kỳ điều chỉnh nào.
Cuộc họp ngày 28-29 tháng 4 hôm nay không đi kèm Bản Tóm tắt Dự báo Kinh tế (Summary of Economic Projections) mới hay biểu đồ chấm (dot plot). Lịch họp của Fed cho thấy cuộc họp công bố dự báo tiếp theo sẽ diễn ra vào ngày 16-17 tháng 6, vì vậy ngôn ngữ trong tuyên bố hôm nay và phần họp báo sẽ là nguồn rủi ro chính đối với thị trường. Cách hiểu đơn giản nhất là: quyết định giữ nguyên lãi suất đã được thị trường phản ánh vào giá; thông điệp thì chưa.
Bản nhận định này được chuẩn bị trước khi Fed công bố tuyên bố chính sách lúc 2:00 p.m. ET ngày 29 tháng 4 năm 2026.
Fed được dự báo sẽ giữ lãi suất ổn định trong khoảng 3.50% đến 3.75%.
Thông điệp nhiều khả năng từ Powell sẽ mang sắc thái thận trọng: lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, thị trường lao động đã hạ nhiệt nhưng chưa suy yếu nghiêm trọng, và Fed chưa cần cam kết về một đợt cắt giảm lãi suất trong tháng 6 khi vẫn còn dữ liệu mới cần theo dõi.
Câu hỏi quan trọng nhất là liệu Powell có tiếp tục mô tả bước đi kế tiếp nhiều khả năng là cắt giảm lãi suất, hay ông sẽ phát tín hiệu rằng rủi ro chính sách hiện nay có thể diễn biến theo cả hai hướng.
Một thông điệp trung lập sẽ giữ khả năng hành động trong tháng 6 ở trạng thái phụ thuộc vào dữ liệu. Một thông điệp thiên về diều hâu sẽ nhấn mạnh rằng cú sốc lạm phát trong tháng 3 không thể bị xem nhẹ. Một bất ngờ theo hướng bồ câu sẽ cần giải thích vì sao Fed vẫn thoải mái nghiêng về khả năng cắt giảm lãi suất dù CPI tổng thể đã tăng mạnh.
| Thông điệp của Powell | Phản ứng thị trường dự kiến |
|---|---|
| Rủi ro lạm phát đã gia tăng và rủi ro chính sách hiện mang tính hai chiều | Giữ lãi suất, nhưng thiên về diều hâu |
| CPI tháng 3 chủ yếu do năng lượng dẫn dắt, nhưng Fed cần thêm bằng chứng | Giữ lãi suất với sắc thái trung lập đến hơi diều hâu |
| Tháng 6 vẫn để ngỏ nếu lạm phát hạ nhiệt và tuyển dụng suy yếu | Giữ lãi suất theo hướng trung lập |
| Rủi ro từ thị trường lao động đang trở nên quan trọng hơn rủi ro lạm phát | Bất ngờ theo hướng bồ câu |
| Powell nói ông sẽ ở lại Hội đồng sau ngày 15 tháng 5 | Tín hiệu về tính liên tục, nhưng có thể tạo ra căng thẳng với chủ tịch sắp tới |
| Powell nói ông sẽ rời Fed hoàn toàn | Thị trường sẽ nhanh chóng chuyển sự chú ý sang Warsh và cuộc họp tháng 6 |
Yếu tố có rủi ro cao nhất nằm ở cách Fed mô tả lạm phát. Nếu tuyên bố chính sách hoặc Powell đánh giá quá nhẹ CPI tháng 3, thị trường có thể nghi ngờ kỷ luật kiểm soát lạm phát của Fed. Ngược lại, nếu Powell nhấn mạnh quá mạnh rủi ro lạm phát, kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể bị đẩy lùi xa hơn.
Với thị trường, phản ứng ban đầu nhiều khả năng sẽ xuất hiện ở hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang, lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm và đồng Đô la Mỹ. Một quyết định giữ lãi suất với giọng điệu diều hâu có thể kéo xác suất cắt giảm vào tháng 6 đi xuống, đẩy lợi suất ngắn hạn tăng và hỗ trợ đồng Đô la. Một cuộc họp báo mềm mỏng hơn có thể kéo lợi suất giảm, gây áp lực lên đồng Đô la và giúp tài sản rủi ro bớt căng thẳng. Vàng cũng có thể phản ứng nếu giọng điệu của Powell làm thay đổi kỳ vọng về lợi suất thực.
Các số liệu hiện tại chưa đem lại cho Fed một lý do đủ thuyết phục để cắt giảm lãi suất.
Lạm phát đã đi theo hướng bất lợi trong tháng 3. Thước đo lạm phát tiêu dùng chính thức tăng 0.9% so với tháng trước và 3.3% so với cùng kỳ năm trước, trong khi giá năng lượng tăng mạnh và giá xăng tăng 21.2% theo tháng. CPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, tăng 0.2% trong tháng 3 và tăng 2.6% so với cùng kỳ năm trước.
Sự phân biệt này rất quan trọng. Fed có thể dễ dàng bỏ qua một cú sốc năng lượng ngắn hạn hơn so với một đợt tăng lan rộng của lạm phát cơ bản, nhưng chỉ khi kỳ vọng lạm phát vẫn được kiểm soát. Fed không thể hoàn toàn phớt lờ giá xăng. Chi phí nhiên liệu là thứ người tiêu dùng nhìn thấy trực tiếp và có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát, nhất là khi lạm phát tiêu đề vẫn đang cao hơn mục tiêu 2% của Fed.
Thị trường lao động cũng ủng hộ cách tiếp cận kiên nhẫn hơn là hành động vội vàng. Việc làm trong tháng 3 tăng 178,000, đảo ngược mức giảm đã được điều chỉnh của tháng 2 là 133,000. Với tình trạng thị trường lao động ổn định khi tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4.3%, Fed có thêm lý do để duy trì mức lãi suất hiện tại trước khi xem xét bất kỳ hành động nới lỏng nào.
Đây không phải là tín hiệu suy thoái. Nhưng cũng không phải là một thị trường lao động quá nóng. Với Fed, đây chính là bối cảnh pha trộn khiến họ có đủ lý do để tiếp tục chờ đợi.
Cuộc họp lần này đặc biệt nhạy cảm vì đây có thể là cuộc họp FOMC cuối cùng của Powell trên cương vị chủ tịch.
Nhiệm kỳ chủ tịch của Powell kết thúc vào ngày 15 tháng 5 năm 2026, trong khi nhiệm kỳ riêng của ông với tư cách thành viên Hội đồng Thống đốc Fed kéo dài đến ngày 31 tháng 1 năm 2028. AP đưa tin rằng Powell có thể cho biết liệu ông có dự định tiếp tục ở lại Hội đồng Thống đốc sau khi nhiệm kỳ chủ tịch kết thúc hay không, đồng thời Ủy ban Ngân hàng Thượng viện dự kiến sẽ bỏ phiếu về đề cử Kevin Warsh làm người kế nhiệm ông.
Điều này đặt ra hai câu hỏi cho thị trường:
Powell có cố gắng củng cố tính liên tục trước khi rời vị trí chủ tịch hay không?
Việc Warsh nhiều khả năng xuất hiện có làm thay đổi cách nhà đầu tư nhìn nhận cuộc họp tháng 6 hay không?
AP cho biết Warsh đã ủng hộ cắt giảm lãi suất trong năm ngoái, nhưng cũng lưu ý rằng ông có thể không thể hạ chi phí đi vay một cách nhanh chóng, bởi nhiều nhà hoạch định chính sách vẫn muốn đánh giá tác động kinh tế từ cuộc chiến Iran và cú sốc lạm phát.
Đây là điểm then chốt đối với thị trường: một chủ tịch mới không tự động đồng nghĩa với một sự xoay trục chính sách ngay lập tức. Vai trò chủ tịch rất quan trọng, nhưng quyền biểu quyết thuộc về toàn bộ FOMC. Nếu lạm phát vẫn duy trì ở mức cao, Warsh có thể tiếp quản một ủy ban vẫn còn thận trọng với lộ trình điều hành lãi suất thắt chặt.
Đến cuộc họp ngày 16-17 tháng 6, Fed sẽ có thêm một báo cáo việc làm, một báo cáo CPI nữa và một bộ dự báo kinh tế mới. BLS cho biết báo cáo việc làm tháng 4 được lên lịch công bố vào ngày 8 tháng 5, trong khi báo cáo CPI tháng 4 dự kiến được công bố vào ngày 12 tháng 5.
Điều đó sẽ cung cấp cho các nhà hoạch định chính sách thêm bằng chứng về hai câu hỏi:
Cú sốc lạm phát tháng 3 có đang suy yếu hay không?
Thị trường lao động có đang hạ nhiệt đủ nhanh để biện minh cho chính sách nới lỏng hơn hay không?
Nếu lạm phát hạ nhiệt và tuyển dụng suy yếu, tháng 6 vẫn có thể là một cuộc họp có khả năng cắt giảm lãi suất. Nếu lạm phát vẫn dai dẳng hoặc giá năng lượng tiếp tục neo cao, Fed có thể giữ lãi suất ở mức 3.50% đến 3.75% lâu hơn, kéo dài sang nửa sau của năm.
Powell khó có khả năng cam kết về một đợt cắt giảm lãi suất trong tháng 6. Ông cũng khó có khả năng tuyên bố rằng việc cắt giảm đã bị loại khỏi bàn. Thông điệp an toàn hơn là Fed có thể chờ thêm dữ liệu, đặc biệt khi lạm phát chung đã quay trở lại trên 3% và thị trường lao động chưa yếu đến mức buộc Fed phải nới lỏng ngay lập tức.
Với thị trường, câu then chốt không phải là “lãi suất không đổi”. Điều đó đã được dự báo từ trước.
Câu then chốt là liệu Powell có nói rằng bước đi tiếp theo vẫn có vẻ nhiều khả năng là hạ lãi suất, hay Fed hiện lo ngại ngang nhau giữa rủi ro cắt giảm quá sớm và rủi ro chờ đợi quá lâu.
Fed được dự báo sẽ giữ lãi suất ổn định trong hôm nay. Bản thân quyết định này không nên là yếu tố gây bất ngờ. Điều có thể tạo bất ngờ sẽ nằm ở giọng điệu của Powell, đặc biệt là cách ông điều hướng kỳ vọng của các nhà đầu tư về lạm phát và cuộc họp tháng 6.
Nếu Powell nhấn mạnh rủi ro lạm phát, đồng Đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu Kho bạc ngắn hạn có thể tăng, trong khi kỳ vọng về cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi xa hơn. Nếu ông giữ cánh cửa tháng 6 rõ ràng vẫn mở, các tài sản rủi ro có thể phần nào giảm bớt áp lực. Nếu ông tỏ ra ôn hòa sau một cú sốc CPI do giá xăng dẫn dắt, thị trường có thể đặt câu hỏi liệu Fed có đang xem nhẹ lạm phát hay không.
Thông điệp cuối cùng của Powell trên cương vị chủ tịch có thể rất đơn giản: Fed có thể chờ, và dữ liệu phải đủ thuyết phục để biện minh cho bước đi tiếp theo.
Nguồn
