प्रकाशित तिथि: 2026-04-29
आज व्यापक रूप से यह उम्मीद की जा रही है कि फेडरल रिजर्व ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखेगा। असली बाजार जोखिम दर-निर्णय में नहीं है। असली जोखिम यह है कि जेरोम पॉवेल मुद्रास्फीति, जून, और क्या वह अपनी अध्यक्षता की अवधि 15 मई के बाद फेड में बने रहेंगे, के बारे में क्या कहेंगे।
FOMC का नवीनतम नीति निर्णय पूर्वी समयानुसार 2:00 अपराह्न ET को घोषित होने वाला है, और उसके बाद पॉवेल की प्रेस कॉन्फ्रेंस 2:30 अपराह्न ET पर होगी। वर्तमान फेडरल फंड्स टारगेट रेंज 3.50% से 3.75% है, और फेड के मार्च के बयान में कहा गया था कि नीति-निर्माता आगे समायोजन करने से पहले आने वाले डेटा, दृष्टिकोण और जोखिमों के संतुलन का मूल्यांकन जारी रखेंगे।
आज की 28-29 अप्रैल की बैठक में नया आर्थिक प्रक्षेपण सारांश या डॉट प्लॉट शामिल नहीं है। फेड के कैलेंडर के अनुसार अगली प्रोजेक्शन बैठक 16-17 जून है, जिससे आज का बयान और प्रेस कॉन्फ्रेंस बाजार के जोखिम के मुख्य स्रोत बन जाते हैं। सबसे साफ निष्कर्ष यह है: होल्ड पहले से कीमत में शामिल है; संदेश नहीं।
यह प्रीव्यू 29 अप्रैल 2026 को फेड के 2:00 अपराह्न ET नीति बयान से पहले तैयार किया गया था।
उम्मीद है कि फेड दरों को 3.50% से 3.75% पर स्थिर रखेगा।
पॉवेल का संभावित संदेश सतर्क होगा: मुद्रास्फीति अभी भी लक्ष्य से ऊपर है, श्रम बाजार ठंडा हुआ है लेकिन टूट नहीं पड़ा है, और फेड को और डेटा देखे बिना जून में कटौती के प्रति प्रतिबद्ध होने की आवश्यकता नहीं है।
सबसे महत्वपूर्ण सवाल यह है कि क्या पॉवेल अगला कदम अभी भी कटौती के रूप में अधिक संभाव्य बताते हैं, या क्या वे संकेत देते हैं कि अब नीतिगत जोखिम दोनों दिशाओं में समान रूप से चलते हैं।
एक तटस्थ संदेश जून को शर्तिया रखेगा। एक हॉकिश संदेश जोर देगा कि मार्च का मुद्रास्फीति झटका नजरअंदाज नहीं किया जा सकता। एक डोविश आश्चर्य यह समझाना होगा कि हेडलाइन CPI में तेज वृद्धि के बावजूद फेड कट की ओर झुकने में क्यों सहज है।
| पॉवेल का संदेश | बाज़ार की संभावित प्रतिक्रिया |
|---|---|
| मुद्रास्फीति जोखिम बढ़ गए हैं और नीतिगत जोखिम अब दोनों दिशाओं में हैं | कठोर रुख के साथ होल्ड |
| मार्च की CPI ऊर्जा-प्रेरित थी, लेकिन फेड को अधिक सबूतों की आवश्यकता है | तटस्थ से कठोर रुख वाला होल्ड |
| यदि मुद्रास्फीति ठंडी होती है और भर्ती कमजोर पड़ती है तो जून खुला रहेगा | तटस्थ होल्ड |
| श्रम-बाज़ार के जोखिम मुद्रास्फीति जोखिमों से अधिक महत्वपूर्ण होते जा रहे हैं | नरम आश्चर्य |
| पॉवेल कहते हैं कि वह 15 मई के बाद बोर्ड पर बने रहेंगे | सततता का संकेत, लेकिन आने वाले अध्यक्ष के साथ संभावित तनाव |
| पॉवेल कहते हैं कि वह पूरी तरह फेड छोड़ देंगे | बाज़ार का ध्यान वार्श और जून की बैठक की ओर तेज़ी से होगा |
सबसे उच्च जोखिम वाली भाषा फेड का मुद्रास्फीति का वर्णन है। यदि बयान या पॉवेल मार्च की CPI को बहुत कम महत्व देते हैं तो बाजार फेड की मुद्रास्फीति अनुशासन पर सवाल उठा सकते हैं। यदि पॉवेल मुद्रास्फीति जोखिम की ओर बहुत अधिक झुकते हैं तो दर-कट की उम्मीदें और आगे खिसक सकती हैं।
बाज़ारों के लिए पहली प्रतिक्रिया संभवतः फेडरल फंड्स फ्यूचर्स, 2-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड और यू.एस. डॉलर में दिखाई देगी। एक हॉकिश होल्ड जून में कट की संभावनाओं को कम कर देगा, फ्रंट-एंड यील्ड्स को ऊपर धकेलेगा और डॉलर का समर्थन करेगा। एक अधिक डोविश प्रेस कॉन्फ्रेंस यील्ड्स को नीचे खींच सकती है, डॉलर को कमजोर कर सकती है और जोखिम संपत्तियों को कुछ राहत दे सकती है। यदि पॉवेल की टोन वास्तविक यील्ड्स के लिए अपेक्षाओं को बदलती है तो सोना भी प्रतिक्रिया दे सकता है।
डेटा फेड को कट के लिए स्पष्ट मामला नहीं देता।
मार्च में मुद्रास्फीति गलत दिशा में बढ़ी। कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स 0.9% मासिक और 3.3% वार्षिक बढ़ा, जबकि ऊर्जा की कीमतें तेज़ी से उभरीं और गैसोलीन की कीमतें महीने के आधार पर 21.2% उछलीं। कोर CPI, जिसमें खाद्य और ऊर्जा शामिल नहीं हैं, मार्च में 0.2% और एक साल पहले की तुलना में 2.6% बढ़ा।
यह अंतर मायने रखता है। फेड एक अल्पकालिक ऊर्जा झटके को व्यापक आधार पर बढ़ती बुनियादी मुद्रास्फीति की तुलना में आसान तरीके से देख सकता है, लेकिन केवल तब जब मुद्रास्फीति अपेक्षाएँ नियंत्रित बनी रहें। यह गैसोलीन की कीमतों को पूरी तरह नज़रअंदाज़ नहीं कर सकता। ईंधन की लागत उपभोक्ताओं के लिए दिखाई देती है और मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं को प्रभावित कर सकती है, खासकर जब हेडलाइन मुद्रास्फीति पहले से ही फेड के 2% लक्ष्य से ऊपर हो।
श्रम बाजार भी शीघ्रता के बजाय धैर्य का तर्क देता है। मार्च में पेरोल 178,000 बढ़े, जो फरवरी में संशोधित 133,000 की गिरावट का उलट था। बेरोजगारी दर 4.3% थी, श्रम-बल भागीदारी 61.9% थी, और औसत प्रति घंटा कमाई साल-दर-साल 3.5% बढ़ी।
यह मंदी का संकेत नहीं है। यह कोई गर्म लेबर मार्केट भी नहीं है। फेड के लिए, यह ठीक वही मिश्रित परिदृश्य है जो प्रतीक्षा का समर्थन करता है।
यह बैठक असामान्य रूप से संवेदनशील है क्योंकि यह पावेल की अध्यक्षता के रूप में अंतिम FOMC बैठक हो सकती है।
पावेल की चेयर अवधि 15 मई, 2026 को समाप्त होती है, जबकि उनके फेड गवर्नर के रूप में अलग कार्यकाल 31 जनवरी, 2028 तक चलता है। AP ने रिपोर्ट किया कि पावेल शायद यह बताएं कि क्या वे चेयर की अवधि समाप्त होने के बाद गवर्नर्स बोर्ड में बने रहने की योजना रखते हैं, और यह कि सीनेट बैंकिंग कमेटी केविन वार्श के उनके उत्तराधिकारी के रूप में नामांकन पर वोट करने के लिए निर्धारित है।
यह दो बाजारियों सवाल पैदा करता है:
क्या पावेल चेयर की भूमिका छोड़ने से पहले निरंतरता को मजबूत करने की कोशिश करेंगे?
क्या वार्श की अपेक्षित आने से निवेशक जून की बैठक को अलग तरह से पढ़ेंगे?
AP ने बताया कि वार्श ने पिछले साल दरों में कटौती के पक्ष में तर्क दिया था, लेकिन साथ ही यह भी लिखा कि हो सकता है वे उधार लागत को तेजी से कम न कर पाएं क्योंकि कई नीति-निर्माता अभी भी ईरान युद्ध और महंगाई के झटके के आर्थिक प्रभाव का आकलन करना पसंद करते हैं।
बाज़ारों के लिए यही मुख्य बिंदु है: नया चेयर होने का मतलब स्वचालित रूप से तत्काल नीति में बदलाव नहीं होता। चेयर मायने रखता है, लेकिन पूरा FOMC वोट करता है। अगर महंगाई ऊंची बनी रहती है, तो वार्श को एक ऐसा कमेटी मिल सकती है जो कटौती के प्रति अभी भी हिचकिचाती हो।
16-17 जून की बैठक तक, फेड के पास एक और रोजगार रिपोर्ट, एक और CPI रिपोर्ट, और आर्थिक प्रक्षेपणों का नया सेट होगा। BLS कहता है कि अप्रैल की रोजगार रिपोर्ट 8 मई को निर्धारित है, जबकि अप्रैल की CPI रिपोर्ट 12 मई को निर्धारित है।
यह नीति-निर्धारकों को दो सवालों पर अधिक साक्ष्य देता है:
क्या मार्च का महंगाई झटका धीरे-धीरे कम हो रहा है?
क्या लेबर मार्केट इतनी तेजी से ठंडा हो रहा है कि आसान नीति की औचित्य बने?
यदि महंगाई ठंडी पड़ती है और नियुक्तियों में कमजोरी आती है, तो जून कट के लिए जीवित बैठक बनी रह सकती है। यदि महंगाई मजबूती बनाए रखती है या ऊर्जा कीमतें ऊंची बनी रहती हैं, तो फेड दरों को वर्ष की दूसरी छमाही में भी 3.50% से 3.75% पर बनाए रख सकता है।
पावेल संभावना नहीं है कि जून में कट का वादा करें। यह भी संभावना नहीं है कि वे घोषणा करें कि कट अब टेबल से बाहर हैं। सुरक्षित संदेश यह है कि फेड अधिक डेटा के लिए प्रतीक्षा कर सकता है, खासकर जब हेडलाइन महंगाई फिर से 3% से ऊपर है और लेबर मार्केट तुरंत राहत के लिए काफी कमजोर नहीं है।
बाज़ारों के लिए, मुख्य वाक्य यह नहीं है कि “दरें अपरिवर्तित हैं।” यह तो पहले से ही अपेक्षित है।
मुख्य वाक्य यह होगा कि क्या पावेल कहते हैं कि अगला कदम अब भी नीचे होने की अधिक संभावना रखता है, या क्या फेड अब जल्दी कट करने और देर करने दोनों से समान रूप से चिंतित है।
उम्मीद है कि फेड आज दरों को स्थिर रखेगा। निर्णय स्वयं आश्चर्य का विषय नहीं होना चाहिए। आश्चर्य पावेल के स्वर से आएगा, खासकर महंगाई और जून पर।
यदि पावेल महंगाई जोखिम पर ज़ोर देते हैं, तो अमेरिकी डॉलर और लघु अवधि ट्रेजरी उपज बढ़ सकते हैं जबकि दर-कट की अपेक्षाएँ और आगे खिसक सकती हैं। यदि वे जून को स्पष्ट रूप से खुला रखते हैं, तो जोखिम संपत्तियों को कुछ राहत मिल सकती है। यदि पेट्रोल-प्रेरित CPI झटके के बाद उनका स्वर डोविश यानी नरम दिखता है, तो बाजार सवाल उठा सकते हैं कि क्या फेड महंगाई को पर्याप्त सम्मान दे रहा है।
पावेल का चेयर के रूप में अंतिम संदेश साधारण हो सकता है: फेड प्रतीक्षा कर सकता है, और अगले कदम के लिए डेटा को साबित करना होगा।
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