Publicado em: 2026-04-29
A expectativa geral é de que o Federal Reserve mantenha as taxas de juros inalteradas hoje. O verdadeiro risco para o mercado não é a decisão sobre as taxas, mas sim o que Jerome Powell disser sobre a inflação, o mês de junho e se ele permanecerá no Fed após o término de seu mandato como presidente, em 15 de maio.
A mais recente decisão de política monetária do FOMC está prevista para as 14h (horário do leste dos EUA), seguida pela coletiva de imprensa de Powell às 14h30 (horário do leste dos EUA). A meta atual para a taxa básica de juros está na faixa de 3,50% a 3,75%, e a declaração do Fed em março afirmou que os formuladores de políticas continuariam avaliando os dados recebidos, as perspectivas e o equilíbrio de riscos antes de fazer novos ajustes.
A reunião de hoje, 28 e 29 de abril, não inclui um novo Resumo das Projeções Econômicas nem um gráfico de pontos. O calendário do Fed mostra que a próxima reunião de projeções será nos dias 16 e 17 de junho, o que torna a linguagem da declaração de hoje e a coletiva de imprensa as principais fontes de risco para o mercado. A interpretação mais clara é a seguinte: a recomendação de manter as ações já está precificada; a mensagem, não.
Esta prévia foi preparada antes da declaração de política monetária do Fed, às 14h (horário do leste dos EUA) do dia 29 de abril de 2026.
Espera-se que o Fed mantenha as taxas de juros estáveis entre 3,50% e 3,75%.
A mensagem provável de Powell é de cautela: a inflação ainda está acima da meta, o mercado de trabalho esfriou, mas não entrou em colapso, e o Fed não precisa se comprometer com um corte em junho antes de ver mais dados.
A questão mais importante é se Powell ainda considera que a próxima medida provavelmente será um corte, ou se ele sinaliza que os riscos políticos agora podem ser tanto positivos quanto negativos.
Uma mensagem neutra manteria junho condicional. Uma mensagem agressiva enfatizaria que o choque inflacionário de março não pode ser ignorado. Uma surpresa dovish precisaria explicar por que o Fed ainda se sente confortável em inclinar-se para cortes, apesar da forte alta no índice de preços ao consumidor.
| Mensagem de Powell | Leitura provável do mercado |
|---|---|
| Os riscos de inflação aumentaram e os riscos políticos são bilaterais. | Posição agressiva |
| O IPC de março foi impulsionado pelo setor de energia, mas o Fed precisa de mais evidências. | Posição neutra a agressiva |
| Junho permanece indefinido caso a inflação arrefeça e a contratação enfraqueça. | Posição neutra |
| Os riscos do mercado de trabalho estão se tornando mais importantes do que os riscos da inflação. | Surpresa pacifista |
| Powell afirma que permanecerá no Conselho após 15 de maio. | Sinal de continuidade, mas possível tensão com o presidente da mesa que está entrando. |
| Powell afirma que deixará o Fed completamente. | O mercado está mais atento à Warsh e à reunião de junho. |
A linguagem de maior risco é a descrição da inflação feita pelo Fed. Se a declaração ou o discurso de Powell minimizarem demais o IPC de março, os mercados podem questionar a disciplina inflacionária do Fed. Se Powell enfatizar demais o risco inflacionário, as expectativas de corte de juros podem ser adiadas.
Para os mercados, a primeira reação provavelmente se manifestará nos contratos futuros de Fed Funds, no rendimento dos títulos do Tesouro de 2 anos e no dólar americano. Uma postura mais agressiva provavelmente reduziria as probabilidades de um corte de juros em junho, elevaria os rendimentos dos títulos de curto prazo e sustentaria o dólar. Uma coletiva de imprensa mais moderada poderia reduzir os rendimentos, enfraquecer o dólar e dar algum alívio aos ativos de risco. O ouro também pode reagir se o tom de Powell alterar as expectativas para os rendimentos reais.
Os dados não fornecem ao Fed argumentos suficientes para justificar um corte nos gastos.
Em março, a inflação seguiu na direção oposta à esperada. O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) subiu 0,9% em relação ao mês anterior e 3,3% em relação ao ano anterior, enquanto os preços da energia dispararam e os da gasolina subiram 21,2% no mês. O núcleo do IPC, que exclui alimentos e energia, registrou um aumento mais modesto de 0,2% em março e de 2,6% em relação ao ano anterior.
Essa distinção é importante. O Fed consegue ignorar um choque energético de curta duração com mais facilidade do que uma alta generalizada da inflação subjacente, mas somente se as expectativas de inflação permanecerem controladas. Não pode ignorar completamente os preços da gasolina. Os custos dos combustíveis são visíveis para os consumidores e podem afetar as expectativas de inflação, especialmente quando a inflação geral já está acima da meta de 2% do Fed.
O mercado de trabalho também pede paciência em vez de urgência. Em março, foram criados 178.000 empregos, revertendo a queda revisada de 133.000 registrada em fevereiro. A taxa de desemprego foi de 4,3%, a participação na força de trabalho foi de 61,9% e o salário médio por hora subiu 3,5% no último ano.
Isso não é um sinal de recessão. Também não é um mercado de trabalho aquecido. Para o Fed, esse é exatamente o tipo de cenário misto que justifica uma postura de cautela.
Esta reunião é particularmente delicada, pois pode ser a última reunião do FOMC de Powell como presidente.
O mandato de Powell como presidente do Conselho de Governadores termina em 15 de maio de 2026, enquanto seu mandato como membro do Conselho se estende até 31 de janeiro de 2028. A Associated Press informou que Powell poderá declarar se pretende permanecer no Conselho após o término de seu mandato como presidente, e que a Comissão Bancária do Senado deverá votar a indicação de Kevin Warsh para sucedê-lo.
Isso levanta duas questões de mercado:
Será que Powell tentará reforçar a continuidade antes de deixar a presidência?
A esperada chegada de Warsh mudará a forma como os investidores interpretam a reunião de junho?
A Associated Press informou que Warsh defendeu cortes nas taxas de juros no ano passado, mas também observou que ele pode não ser capaz de reduzir os custos de empréstimo rapidamente, porque muitos formuladores de políticas ainda preferem avaliar o impacto econômico da guerra com o Irã e do choque inflacionário.
Esse é o ponto crucial para os mercados: um novo presidente não significa automaticamente uma mudança imediata na política monetária. O presidente é importante, mas o comitê FOMC como um todo vota. Se a inflação permanecer elevada, Warsh poderá herdar um comitê que ainda se mostra relutante em reduzir as taxas de juros.
Na reunião de 16 e 17 de junho, o Fed divulgará mais um relatório de empregos, outro relatório do IPC e um novo conjunto de projeções econômicas. O Departamento de Estatísticas do Trabalho (BLS) informa que o relatório de empregos de abril está previsto para 8 de maio, enquanto o relatório do IPC de abril está previsto para 12 de maio.
Isso fornece aos formuladores de políticas mais evidências sobre duas questões:
O choque inflacionário de março está perdendo força?
O mercado de trabalho está a arrefecer suficientemente rápido para justificar uma política mais flexível?
Se a inflação arrefecer e a contratação enfraquecer, junho poderá continuar a ser uma data crucial para a reunião de cortes de juros. Se a inflação se mantiver firme ou os preços da energia permanecerem elevados, o Fed poderá manter as taxas de juro entre 3,50% e 3,75% até ao final do segundo semestre.
É improvável que Powell prometa um corte em junho. Também é improvável que ele declare que cortes estão descartados. A mensagem mais segura é que o Fed pode esperar por mais dados, especialmente com a inflação geral novamente acima de 3% e o mercado de trabalho não estando fraco o suficiente para forçar uma flexibilização imediata.
Para os mercados, a frase crucial não é "as taxas permanecem inalteradas". Isso já era esperado.
A questão crucial é se Powell afirma que o próximo movimento ainda parece mais provável de ser para baixo, ou se o Fed agora está igualmente preocupado em cortar os cortes cedo demais e esperar tempo demais.
Espera-se que o Fed mantenha as taxas de juros inalteradas hoje. A decisão em si não deve ser uma surpresa. A surpresa virá do tom de Powell, especialmente em relação à inflação e a junho.
Se Powell enfatizar o risco de inflação, o dólar americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro de curto prazo podem subir, enquanto as expectativas de cortes nas taxas de juros se adiam. Se ele mantiver junho em aberto, os ativos de risco podem ter algum alívio. Se ele adotar uma postura mais cautelosa após um choque no IPC impulsionado pela gasolina, os mercados podem questionar se o Fed está dando a devida atenção à inflação.
A mensagem final de Powell como presidente pode ser simples: o Fed pode esperar, e os dados devem justificar a próxima decisão.
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