Đăng vào: 2026-02-16
Cập nhật vào: 2026-02-18
AST SpaceMobile đã chuyển từ giai đoạn bằng chứng khái niệm sang giai đoạn xây dựng, và ASTS hiện giao dịch như một công ty nơi việc giao hàng, thay vì nhu cầu, là biến số chính. Với cổ phiếu ở khoảng $82.51 tính đến ngày 14 tháng 2, 2026, thị trường đã phản ánh kỳ vọng về thành công thương mại đáng kể. Do đó, chất lượng thực thi sẽ là yếu tố quyết định chính cho hiệu suất từ 2026 đến 2030.
Năm năm tới đặc biệt then chốt vì ASTS đang xây dựng một lớp cơ sở hạ tầng viễn thông mới thay vì bán một sản phẩm tiêu dùng. Các vệ tinh của công ty được thiết kế để kết nối trực tiếp với điện thoại tiêu chuẩn sử dụng băng tần di động có giấy phép của đối tác. Nếu vệ tinh mở rộng theo kế hoạch và chất lượng dịch vụ vẫn cao, doanh thu có thể tăng nhanh. Ngược lại, các trì hoãn hoặc pha loãng có thể ảnh hưởng tiêu cực đến định giá doanh nghiệp nhanh hơn dự kiến.
2026 là một năm tập trung vào việc thiết lập uy tín thương mại thay vì tạo ra doanh thu trưởng thành. Thị trường sẽ ưu tiên các kích hoạt dịch vụ liên tục, kết nối ổn định và hoạt động đáng tin cậy hơn là số lượng thuê bao. Ban lãnh đạo đã đặt mục tiêu phóng thường xuyên và nhắm đưa 45-60 vệ tinh lên quỹ đạo vào cuối năm 2026, đây là một cột mốc quan trọng đối với nhà đầu tư.
Rủi ro vốn đã chuyển từ câu hỏi liệu ASTS có thể huy động vốn hay không sang chi phí của nguồn vốn đó. Công ty bước vào 2026 với vị thế tiền mặt mạnh và đã bổ sung các khoản tài trợ mới để đẩy nhanh triển khai. Mặc dù điều này kéo dài thời gian hoạt động tài chính, nó cũng đưa vào những phức tạp, bao gồm công cụ nợ chuyển đổi, khả năng phát hành cổ phiếu và sự chịu đựng của thị trường đối với pha loãng trong tương lai.
Sự hỗ trợ từ cơ quan quản lý hiện có, nhưng tiến độ vẫn mang tính then chốt. Khuôn khổ Supplemental Coverage From Space của FCC giảm bớt sự không chắc chắn cho các quan hệ đối tác vệ tinh-điện thoại di động, nhưng các phê duyệt vẫn phụ thuộc vào quy trình và có thể khác nhau theo từng thị trường.
Định giá cổ phiếu sẽ được dẫn dắt bởi xác suất được cảm nhận về dịch vụ liên tục ở các thị trường trọng điểm, hơn là những thành tựu kỹ thuật gia tăng.
Rủi ro giảm giá chủ yếu tập trung vào ba lĩnh vực: nhịp độ phóng, can nhiễu và điều phối phổ, và cường độ sử dụng vốn.
Năm |
Cột mốc hoạt động nhà đầu tư theo dõi |
Những yếu tố ảnh hưởng mạnh nhất đến cổ phiếu |
|---|---|---|
2026 |
45-60 vệ tinh trên quỹ đạo, các kích hoạt dịch vụ ban đầu |
Tính nhất quán của phủ sóng, minh bạch kinh tế theo đơn vị, và kiểm soát pha loãng |
2027 |
Chuyển từ phủ sóng gián đoạn sang phủ sóng gần như liên tục ở các thị trường ưu tiên |
Doanh thu dịch vụ định kỳ, tỷ lệ churn và mô hình sử dụng, hạn chế về công suất |
2028 |
Mở rộng quy mô địa lý, sử dụng mạng dày đặc hơn |
Đòn bẩy hoạt động, bình thường hóa quy định, và thương mại hóa với chính phủ |
2029 |
Các hạng mục dịch vụ đã trưởng thành, ứng dụng giá trị cao hơn cho doanh nghiệp và khu vực công |
Độ bền biên lợi nhuận, phản ứng cạnh tranh, và hiệu quả sử dụng vốn |
2030 |
Câu chuyện tạo dòng tiền bền vững hoặc chu kỳ xây dựng mới |
Hồ sơ dòng tiền tự do, nhu cầu tái đầu tư, sự ổn định của bội số định giá |
ASTS đang mở rộng một chòm sao được thiết kế chuyên dụng cho băng thông di động kết nối trực tiếp đến thiết bị. Những chỉ dấu kỹ thuật nhà đầu tư theo dõi là anten và công suất: BlueBird 6 được thiết kế với mảng khoảng 2,400 feet vuông và nhắm tới tốc độ đỉnh lên đến 120 Mbps, và công ty coi nó là một bước nhảy về băng thông so với các vệ tinh trước đó.
Về mặt tài chính, ASTS kết thúc quý được báo cáo trong bản 10-Q nộp gần nhất (kỳ kết thúc ngày 30 tháng 9, 2025) với $1.204B tiền mặt và tiền tương đương tiền và $15.8M tiền mặt bị hạn chế, cùng với $706.6M tổng nợ (số liệu ròng hiện tại cộng dài hạn). Công ty cũng báo cáo số cổ phiếu phổ thông Class A đang lưu hành ở mức hàng trăm triệu, điều này quan trọng vì các công cụ chuyển đổi và phát hành cổ phiếu trong tương lai sẽ chuyển trực tiếp sang kết quả trên mỗi cổ phiếu.
Luận điểm đầu tư phụ thuộc vào khả năng của ASTS trong việc đạt được sản xuất và phóng vệ tinh đều đặn. Tài liệu công ty từ cuối 2025 và đầu 2026 cho thấy kế hoạch phóng mỗi một đến hai tháng, với mục tiêu 45-60 vệ tinh vào cuối năm 2026. Đạt được cột mốc này sẽ đánh dấu sự chuyển từ trình diễn sang khả năng cung cấp dịch vụ.
ASTS đã định vị 2026 là một năm kích hoạt dịch vụ ở nhiều vùng. Bản cập nhật kinh doanh quý 3 năm 2025 của công ty đề cập dịch vụ gián đoạn trên toàn quốc tại phần đất liền Hoa Kỳ và các kích hoạt dự kiến ở Canada, Nhật Bản, Ả-rập Xê-út, và Vương quốc Anh vào đầu 2026. Cách tiếp cận này chứng minh mô hình với các đối tác chủ chốt trước khi mở rộng phủ sóng.
ASTS tiếp tục củng cố thanh khoản vào tháng Hai năm 2026 bằng cách phát hành $1.0B trái phiếu chuyển đổi senior lãi suất 2.250% đáo hạn 2036, với giá chuyển đổi ban đầu khoảng $116.30 mỗi cổ phiếu và lợi nhuận thuần ước tính khoảng $983.7M trước bất kỳ việc tăng quy mô quyền chọn nào. Công ty mô tả các mục đích sử dụng dự kiến tập trung vào tăng tốc triển khai phổ, đầu tư vào cơ hội chính phủ, giảm nợ có lãi suất cao hơn, và thúc đẩy thương mại hóa.
Trong các giao dịch song song, ASTS công bố cấu trúc để mua lại khoảng $296.5M trái phiếu chuyển đổi hiện có đáo hạn 2032 và phát hành khoảng 6.34M cổ phiếu với giá $96.92, nhằm giảm gánh nặng lãi suất đồng thời hạn chế pha loãng bổ sung so với các trái phiếu chuyển đổi cơ sở bị thu hồi.
Đối với nhà đầu tư nắm giữ dài hạn, điều quan trọng là cách ASTS quản lý tiến độ. Nếu vốn cung cấp sự chắc chắn về lịch trình và giảm chi phí vốn bình quân trong giai đoạn xây dựng, lợi nhuận trên mỗi cổ phần có thể cải thiện ngay cả khi có pha loãng vừa phải. Tuy nhiên, nếu vốn bị trì hoãn, cổ đông có thể phải đối mặt với rủi ro giảm gia tăng.
ASTS hướng tới cung cấp cho các nhà mạng giải pháp mở rộng vùng phủ mà họ có thể gắn thương hiệu, đóng gói và thương mại hóa mà không cần thay đổi điện thoại của người dùng. Cách tiếp cận này giảm rào cản thâm nhập nhưng đòi hỏi tích hợp liền mạch vào hoạt động và hệ thống thanh toán của nhà mạng, cũng như cơ chế chia sẻ doanh thu có lợi cho cả hai bên.
Một tín hiệu then chốt là chuyển từ hợp tác sang các thỏa thuận thương mại xác định. Ví dụ, ASTS đã cho biết thỏa thuận với Verizon nhắm tới việc cung cấp dịch vụ trực tiếp tới thiết bị cho khách hàng bắt đầu từ năm 2026, và đó chính là loại khung thời gian có thể neo kỳ vọng của nhà đầu tư nếu hiệu suất kỹ thuật theo kịp.
Dịch vụ trực tiếp tới thiết bị chỉ hoạt động nếu quyền truy cập phổ bền vững. ASTS mô tả một cách tiếp cận kết hợp gồm phổ chia sẻ của đối tác và phổ di động-vệ tinh được kiểm soát, với các công bố nêu quyền truy cập 45 MHz phổ MSS băng trung ở Bắc Mỹ và khả năng truy cập điều chỉnh rộng hơn trên các băng tần đối tác toàn cầu.
Về chính sách, các quy định Bổ sung về Phủ sóng từ Vũ trụ của FCC cung cấp một lộ trình rõ ràng hơn cho các nhà điều hành vệ tinh và chủ giấy phép mặt đất hợp tác sử dụng phổ mặt đất để lấp các khoảng trống phủ sóng. Điều đó giảm bớt hệ số chiết khấu 'liệu điều này có được phép hay không?', dù vẫn chưa loại bỏ được hệ số chiết khấu 'mất bao lâu?'.
ASTS đã định vị các hợp đồng chính phủ vừa là nguồn doanh thu vừa là bằng chứng xác thực, bởi vì người dùng trong lĩnh vực quốc phòng và an toàn công cộng ít quan tâm đến mức giá tiêu dùng hơn và chú trọng hơn tới tính sẵn có, độ bền và vùng phủ. Các công bố của công ty đã bao gồm hoạt động hợp đồng của chính phủ Hoa Kỳ như các công việc liên quan tới Space Development Agency và Defense Innovation Unit. Những hoạt động này chưa phải là đích cuối cùng, nhưng có thể hỗ trợ việc hiện thực hóa doanh thu ban đầu trong khi mảng tiêu dùng đang mở rộng.
Mạng vệ tinh có thể trông không kinh tế cho tới khi đạt được mật độ chòm sao đủ trong các vùng có giá trị cao. Ở thời điểm đó, lưu lượng bổ sung có thể tăng nhanh hơn chi phí biên, đặc biệt khi các nhà mạng quản lý phân phối và thanh toán. Cho giai đoạn 2028-2030, yếu tố chính không chỉ là bổ sung vệ tinh mà còn là tăng tỷ lệ sử dụng các tài sản hiện có.
ASTS phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm năng lực sản xuất, khả năng triển khai tên lửa, thành công khi triển khai, hiệu suất trên quỹ đạo, sẵn sàng của gateway, tích hợp với đối tác và các mốc pháp lý. Trì hoãn ở bất kỳ khu vực nào trong số này đều có thể ảnh hưởng tới lịch trình, và nhiều lần trì hoãn có thể khiến trọng tâm chuyển từ tăng trưởng sang hoạt động huy động vốn.
Bất chấp việc huy động vào tháng Hai năm 2026, ASTS vẫn là một doanh nghiệp cần nhiều vốn. Thị trường chấp nhận pha loãng hơn khi nó rút ngắn thời gian đến doanh thu, nhưng kém chấp nhận hơn khi có vẻ là để duy trì hoạt động. Các cấu trúc chuyển đổi cũng có thể tạo ra trần giá và làm tăng biến động trong các giai đoạn huy động vốn.
Công nghệ trực tiếp tới thiết bị được ưa chuộng về mặt chính trị vì lợi ích vùng phủ, nhưng về mặt kỹ thuật nó phức tạp do quyền sử dụng phổ mặt đất và các giới hạn về nhiễu. Mặc dù khung pháp lý có hỗ trợ, mỗi khu vực pháp lý có quy trình phê duyệt riêng, và tranh chấp chính sách vẫn có thể gây chậm trễ ngay cả khi không có thay đổi quy định.
ASTS hoạt động trong một thị trường nơi các đối thủ đã có thể phản ứng bằng áp lực cạnh tranh gay gắt về giá, vận động tác động phổ và tăng tốc triển khai vệ tinh. Áp lực cạnh tranh không cần thiết phải vượt trội hơn ASTS để ảnh hưởng tới cổ phiếu; chỉ cần làm giảm kỳ vọng biên lợi nhuận tương lai là đủ.
Mọi dự báo giá cổ phiếu ASTS đều dựa trên các kịch bản được cân nhắc theo xác suất. Định giá hiện tại cho thấy thị trường đã gán xác suất đáng kể cho việc mở rộng thành công. Do đó, lợi nhuận tương lai phụ thuộc nhiều hơn vào việc thực thi vượt kỳ vọng hơn là tính khả thi của khái niệm.
2026 đạt các mục tiêu triển khai chính và chứng minh khả năng kích hoạt dịch vụ có thể lặp lại.
2027 mang lại tính nhất quán về phủ sóng rộng hơn và khởi đầu của doanh thu dịch vụ định kỳ có ý nghĩa.
2028-2030 mở rộng mức sử dụng và cải thiện hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn vị khi mạng lưới dày đặc hơn.
Đường giá hàm ý: $65-$110 (2026), $80-$150 (2027), $110-$210 (2028), $140-$260 (2029), $170-$320 (2030)
Nhịp độ triển khai được giữ vững với rất ít thất bại.
Việc thương mại hóa với các nhà mạng diễn ra suôn sẻ hơn dự kiến, và quyền định giá vẫn mạnh.
Doanh thu từ chính phủ phát triển thành một phân khúc bền vững, có biên lợi nhuận cao hơn.
Đường giá hàm ý: $95-$150 (2026), $140-$240 (2027), $200-$320 (2028), $260-$420 (2029), $320-$520 (2030)
Trì hoãn phóng hoặc triển khai đẩy dịch vụ chất lượng cao lùi lại 12-18 tháng.
Vốn bổ sung được huy động trong điều kiện thị trường kém hơn.
Các câu chuyện cạnh tranh làm giảm các giả định về biên lợi nhuận dài hạn.
Đường giá hàm ý: $35-$75 (2026), $25-$60 (2027), $20-$55 (2028), $15-$50 (2029), $15-$55 (2030)
Những khoảng này rộng vì ASTS vẫn đang trong giai đoạn chuyển từ xây dựng sang thương mại hóa. Yếu tố chính chi phối định giá là tiến độ dự kiến đạt doanh thu định kỳ ở quy mô lớn, hơn là các kết quả quý ngắn hạn.
ASTS được định giá như một cược theo xác suất vào việc mở rộng một mạng vệ tinh trực tiếp đến thiết bị. Triển vọng 2026-2030 phụ thuộc vào nhịp độ phóng, độ tin cậy dịch vụ và khả năng kiếm tiền từ các nhà mạng. Nếu mạng đạt được phủ sóng dày đặc ở các thị trường cao cấp, định giá có thể mở rộng dựa trên khả năng nhìn thấy doanh thu định kỳ.
Việc kích hoạt dịch vụ thương mại ổn định liên kết với các đối tác nhà mạng lớn. Nhà đầu tư cần bằng chứng rằng phủ sóng đáng tin cậy, không chỉ khả thi về mặt kỹ thuật. Đạt được tốc độ triển khai chòm sao như mục tiêu là cách rõ ràng nhất để nâng cao niềm tin vào đường cong doanh thu dài hạn.
Một chu kỳ trì hoãn buộc phải phát hành thêm cổ phiếu. Cường độ vốn có thể quản lý được khi nó kéo doanh thu về phía trước. Nó trở nên tàn phá khi kéo dài thời gian. Các sự kiện huy động vốn cũng có thể tăng biến động khi thị trường định giá lại rủi ro pha loãng và cơ chế chuyển đổi.
Các quy tắc rõ ràng giảm rủi ro tồn tại, nhưng không đảm bảo về tốc độ. Khuôn khổ của FCC hỗ trợ hợp tác giữa vệ tinh và mạng di động sử dụng phổ đất liền, điều này giúp tăng niềm tin dài hạn. Tuy nhiên, các phê duyệt và phối hợp vẫn có thể kéo dài tiến độ và tạo ra nút thắt từng thị trường.
Dịch vụ gián đoạn là cầu nối giữa các bản demo và phủ sóng liên tục. Nó chứng minh tích hợp mạng, sẵn sàng cho thanh toán và trải nghiệm người dùng cơ bản. Cổ phiếu thường được định giá lại khi dịch vụ gián đoạn trở nên đủ dự đoán để nhà đầu tư có thể mô hình hóa lộ trình tới dịch vụ liên tục với ít giả định hơn.
Cổ phiếu đã bao gồm các xác suất thành công cao. Điều đó không có nghĩa nó không thể tăng nữa, nhưng có nghĩa tin tốt phải vượt trội để thúc đẩy mức tăng đột biến, trong khi những trở ngại có thể gây sụt giảm mạnh. Cuộc tranh luận về định giá ít liên quan đến “rẻ vs đắt” hơn và nhiều hơn về niềm tin vào khả năng thực thi.
Dự báo cổ phiếu ASTS cho 2026-2030 về cơ bản liên quan đến thông lượng hoạt động và thời điểm. AST SpaceMobile đã chứng minh khả năng xây dựng phần cứng tiên tiến, huy động vốn và đảm bảo quan hệ đối tác với các nhà mạng. Công ty hiện đang bước vào giai đoạn mà việc triển khai vệ tinh đúng thời hạn và dịch vụ đáng tin cậy là điều thiết yếu.
Nếu ASTS đạt được mật độ chòm sao theo kế hoạch và các kích hoạt đáng tin cậy vào năm 2026, công ty có thể hỗ trợ một định giá dài hạn cao hơn khi doanh thu định kỳ trở nên dễ dự đoán hơn. Tuy nhiên, nếu việc thực thi thất bại và pha loãng tăng lên, định giá hiện tại có thể giảm nhanh.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc tư vấn khác để dựa vào. Không có ý kiến nào nêu trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp cho bất kỳ cá nhân nào.
