اريخ النشر: 2026-02-16
انتقلت شركة AST SpaceMobile من مرحلة إثبات المفهوم إلى مرحلة البناء، وتُسجَّل أسهم ASTS الآن كشركة حيث بات التسليم، وليس الطلب، هو المتغير الأساسي. مع وجود السهم عند حوالي $82.51 اعتبارًا من 14 فبراير 2026، يَتعامل السوق بالفعل مع احتمال نجاح تجاري كبير. ونتيجة لذلك، ستكون جودة التنفيذ العامل الحاسم لأداء السهم خلال الفترة 2026 حتى 2030.
الخمس سنوات القادمة مهمة بشكل خاص لأن ASTS تبني طبقة جديدة من البنية التحتية للاتصالات بدلاً من بيع منتج استهلاكي. تم تصميم أقمارها الصناعية للاتصال مباشرة بالهواتف العادية باستخدام طيف الاتصال الخلوي المرخَّص لدى الشركاء. إذا توسع الكوكبة وفقًا للخطة وظلت جودة الخدمة مرتفعة، فقد تتسارع الإيرادات بسرعة. وعلى النقيض، يمكن أن تؤثر التأخيرات أو التخفيف سلبًا على التقييم أسرع مما هو متوقع.
يركز عام 2026 على إرساء المصداقية التجارية بدلاً من تحقيق إيرادات مكتملة النضج. سيُعطي السوق أولوية لتفعيل الخدمات المستمرة، والاتصالات المستقرة، والعمليات الموثوقة على حساب أعداد المشتركين. حددت الإدارة هدفًا بعمليات إطلاق متكررة وتطمح إلى وضع 45-60 قمراً صناعياً في المدار بحلول نهاية عام 2026، وهو إنجاز محوري للمستثمرين.
تحول مخاطر رأس المال من مسألة ما إذا كانت ASTS قادرة على تأمين التمويل إلى تكلفة هذا التمويل. دخلت الشركة عام 2026 بمركز نقدي قوي وأضافت تمويلًا جديدًا لتسريع النشر. وبينما يمد هذا من مسار السيولة المالي، فإنه يُدخل تعقيدات تشمل ديوناً قابلة للتحويل وإصدار أسهم محتملًا وتحمل السوق لاحتمال التخفيف المستقبلي.
الدعم التنظيمي موجود، لكن الجداول الزمنية لا تزال حاسمة. يقلل إطار التغطية التكميلية من الفضاء التابع لـ FCC حالة عدم اليقين بشأن شراكات الأقمار الصناعية مع الشبكات الخلوية، لكن الموافقات لا تزال مرتكزة على الإجراءات وقد تختلف من سوق إلى آخر.
سيتم تحديد تقييم السهم بواسطة الاحتمالية المتصورة لاستمرار الخدمة في الأسواق الرئيسية، بدلاً من الإنجازات الفنية الجزئية.
تتركز مخاطر الهبوط أساسًا في ثلاثة مجالات: وتيرة الإطلاق، والتداخل وتنسيق الطيف، وكثافة رأس المال.
السنة |
المعالم التشغيلية التي يراقبها المستثمرون |
العوامل الأكثر تأثيرًا على السهم |
|---|---|---|
2026 |
45-60 قمراً صناعياً في المدار، وتفعيل خدمات مبكرة |
اتساق التغطية، وضوح اقتصاديات الوحدة، وضبط التخفيف |
2027 |
التحول من تغطية متقطعة إلى تغطية شبه مستمرة في الأسواق ذات الأولوية |
إيرادات خدمية متكررة، ومعدل التسرب وأنماط الاستخدام، وقيود السعة |
2028 |
توسع جغرافي أوسع، واستخدام أكثر كثافة للشبكة |
الرفع التشغيلي، وتطبيع الإطار التنظيمي، وتحقيق إيرادات من القطاعات الحكومية |
2029 |
طبقات خدمة ناضجة، واستخدامات ذات قيمة أعلى للمؤسسات والقطاع العام |
ديمومة الهامش، وردود الفعل التنافسية، وكفاءة رأس المال |
2030 |
سرد متين لتوليد النقد أو دورة بناء مجددة |
ملف التدفق النقدي الحر، وحاجات إعادة الاستثمار، واستقرار مضاعف التقييم |
تعمل ASTS على توسيع كوكبة صُممت خصيصًا لتوفير النطاق العريض الخلوي المباشر إلى الأجهزة. المؤشرات الفنية التي يتابعها المستثمرون هي الهوائيات والسعة: تم تصميم BlueBird 6 بمصفوفة تقارب 2,400 قدم مربع ويستهدف سرعات قصوى تصل إلى 120 Mbps، وقد عرضت الشركة ذلك كقفزة نوعية في عرض النطاق مقارنة بالأقمار السابقة.
على الجانب المالي، أنهت ASTS الربع المبلغ عنه في أحدث نموذج 10-Q المقدم (الفترة المنتهية في 30 سبتمبر 2025) برصيد نقدي ونقد معادل قدره $1.204B ونقد مقيد قدره $15.8M، إلى جانب $706.6M إجمالي ديون (المبالغ المبلغ عنها صافية، حالية وطويلة الأجل). كما أبلغت عن عدد أسهم فئة A القائمة الذي يبلغ مئات الملايين عبر فئات الأسهم، وهو أمر مهم لأن الديون القابلة للتحويل وإصدارات الأسهم المستقبلية تترجم مباشرة إلى نتائج لكل سهم.
تعتمد حالة الاستثمار على قدرة ASTS على تحقيق إنتاج منتظم للأقمار الصناعية وتنفيذ عمليات إطلاق متكررة. تشير مواد الشركة من أواخر 2025 وبداية 2026 إلى عمليات إطلاق مخططة كل شهر إلى شهرين، مع هدف وضع 45-60 قمراً صناعياً بحلول نهاية عام 2026. ستمثل تحقيق هذا الإنجاز الانتقال من العروض التجريبية إلى توفر الخدمة.
وضعت ASTS عام 2026 كسنة لتفعيل الخدمة في مناطق متعددة. أشارت تحديثات أعمالها للربع الثالث 2025 إلى خدمة متقطعة على مستوى البلاد في الولايات المتحدة القارية وتفعيلات مخططة في كندا واليابان والمملكة العربية السعودية والمملكة المتحدة في أوائل 2026. يبرهن هذا النهج النموذج مع الشركاء الرئيسيين قبل توسيع التغطية.
عزّزت ASTS سيولتها مرة أخرى في فبراير 2026 عبر تسعير $1.0B من سندات قابلة للتحويل أولوية بسعر 2.250% تستحق في 2036، بسعر تحويل ابتدائي يبلغ حوالي $116.30 للسهم وعائدات صافية مُقدَّرة بحوالي $983.7M قبل أي توسيع للخيارات. وصفت الشركة الاستخدامات المقصودة بأنها تركز على تسريع نشر الطيف، والاستثمار في الفرص الحكومية، وخفض الديون مرتفعة الفائدة، وتسريع التسويق التجاري.
في صفقات متوازية، كشفت ASTS عن هيكل لشراء ما يقرب من $296.5M من السندات القابلة للتحويل القائمة المستحقة في 2032 وإصدار حوالي 6.34M سهمًا بسعر $96.92، بهدف خفض عبء الفائدة مع الحد من التخفيف الإضافي مقارنةً بالسندات القابلة للتحويل التي ستُستبدل.
للمساهمين على المدى الطويل، الاعتبار الرئيسي هو كيف تدير ASTS جدولها الزمني. إذا وفّر رأس المال يقينًا في الجدول الزمني وخفّض المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال خلال مرحلة البناء، فيمكن أن تتحسّن العوائد لكل سهم حتى مع وجود تخفيف معتدل. ومع ذلك، إذا تأخر رأس المال، قد يواجه المساهمون مخاطر خسارة أكبر.
تهدف ASTS لتزويد المشغلين بامتداد للتغطية يمكنهم تسويقه بعلامتهم التجارية، وتقديمه ضمن باقات، وتحقيق الإيرادات منه دون الحاجة إلى هواتف جديدة. يقلل هذا النهج حواجز الاعتماد لكنه يتطلب تكاملاً سلسًا مع عمليات المشغل ونظام الفوترة، بالإضافة إلى تقاسم إيرادات مفيد للطرفين.
إشارة رئيسية هي الانتقال من التعاون إلى ترتيبات تجارية نهائية. على سبيل المثال، صرحت ASTS أن اتفاقها مع Verizon يستهدف توافر خدمات التوصيل المباشر إلى الأجهزة للعملاء بدءًا من 2026، وهو بالضبط نوع الجدول الزمني الذي يمكن أن يثبّت توقعات المستثمرين إذا تَبِعَ ذلك أداء فني مناسب.
خدمة التوصيل المباشر إلى الأجهزة تعمل فقط إذا كان الوصول إلى الطيف مستدامًا. وصفت ASTS نهجًا هجينًا يشمل طيفًا مشتركًا مع شركاء وطيفًا مُتحكمًا للخدمات المتنقلة الفضائية، مع إفصاحات تشير إلى الوصول إلى 45 MHz من طيف MSS في النطاق المتوسط في أمريكا الشمالية وإمكانية ضبط أوسع عبر نطاقات الشركاء عالميًا.
على صعيد السياسات، تُوفّر قواعد FCC للتغطية التكميلية من الفضاء مسارًا أوضح لمشغلي الأقمار الصناعية والمرخِّصين الأرضيين للتعاون باستخدام طيف أرضي لسد ثغرات التغطية. يقلل ذلك من خصم «هل هذا مسموح أساسًا؟» حتى لو لم يزل خصم «كم من الوقت سيستغرق؟».
وضعت ASTS العمل الحكومي كمصدر إيرادات وآلية تحقق مصداقية، لأن مستخدمي الدفاع والسلامة العامة يهتمون أقل بأسعار المستهلكين وأكثر بتوافر الخدمة والمرونة والتغطية. تضمنت إفصاحات الشركة نشاط عقود مع الحكومة الأمريكية مثل أعمال مرتبطة بوكالة تطوير الفضاء ومسارات وحدة الابتكار الدفاعي. هذه ليست بعد النتيجة النهائية، لكنها يمكن أن تدعم تحقيق الإيرادات المبكرة بينما يتوسع الجانب الاستهلاكي.
قد تبدو شبكات الأقمار الصناعية غير اقتصادية حتى يتحقق كثافة كافية من الكوكبة في المناطق عالية القيمة. عندئذٍ، يمكن أن ينمو الحجم المروري الإضافي أسرع من التكاليف الإضافية، خاصة عندما يدير المشغلون التوزيع والفواتير. بالنسبة للفترة 2028-2030، الدافع الرئيسي ليس فقط الأقمار الصناعية الإضافية بل زيادة استخدام الأصول القائمة أيضًا.
تعتمد ASTS على عدة عوامل، بما في ذلك قدرة التصنيع، وتوفر عمليات الإطلاق، ونجاح النشر، والأداء في المدار، وجاهزية البوابات الأرضية، وتكامل الشركاء، والمعالم التنظيمية. يمكن أن تؤثر التأخيرات في أي من هذه الجوانب على الجداول الزمنية، ويمكن لتراكم التأخيرات أن يحوّل التركيز من النمو إلى التمويل.
على الرغم من تمويل فبراير 2026، تظل ASTS شركة كثيفة رأس المال. يكون السوق أكثر تقبلاً للتخفيف عندما يسرّع الوصول إلى الإيرادات، وأقل تقبلاً عندما يبدو ذلك لأجل البقاء. يمكن للهياكل القابلة للتحويل أيضًا أن تخلق سقوفًا سعرية وتزيد التقلب أثناء فترات التمويل.
تُفضّل سياسياً تقنية التوصيل المباشر إلى الأجهزة لفوائدها في التغطية، لكنها معقدة تقنياً بسبب حقوق الطيف الأرضي وقيود التداخل. وبينما توفر الأطر التنظيمية دعماً، لدى كل ولاية اختصاصها في عملية الموافقة، ويمكن للنزاعات السياسية أن تسبب تأخيرات حتى من دون تغييرات تنظيمية.
تعمل ASTS في سوق يمكن للمنافسين الراسخين أن يردوا من خلال حرب أسعار، والضغط بشأن الطيف، وتسريع نشر الأقمار الصناعية. لا تحتاج الضغوط التنافسية لأن تتجاوز ASTS لتؤثر على السهم؛ يكفي أن تقلل توقعات الهوامش المستقبلية.
أي توقع لسعر سهم ASTS يستند إلى سيناريوهات موزونة بالاحتمالات. تشير القيمة الحالية إلى أن السوق يمنح بالفعل احتمالاً كبيراً لنجاح التوسع. ونتيجة لذلك، تعتمد العوائد المستقبلية أكثر على تفوّق التنفيذ على التوقعات بدلاً من مجرد قابلية المفهوم للنجاح.
2026 يحقق أهداف النشر الرئيسية ويُثبت قابلية تفعيل الخدمات بشكل متكرر.
2027 يجلب اتساق تغطية أوسع وبداية إيرادات متكررة ذات معنى.
2028-2030 يوسع الاستخدام ويحسن اقتصاديات الوحدة مع تكثيف الشبكة.
مسار السعر الضمني: $65-$110 (2026), $80-$150 (2027), $110-$210 (2028), $140-$260 (2029), $170-$320 (2030)
وتيرة النشر ثابتة مع معدلات فشل طفيفة.
تسويق المشغلين يسير بسلاسة أكثر من المتوقع، وتبقى قوة التسعير قوية.
تتحول الإيرادات الحكومية إلى قطاع دائم ذو هوامش أعلى.
مسار السعر الضمني: $95-$150 (2026), $140-$240 (2027), $200-$320 (2028), $260-$420 (2029), $320-$520 (2030)
تؤخر تأخيرات الإطلاق أو النشر توفير الخدمة عالية الجودة بمقدار 12-18 شهرًا.
يُجمع رأس مال إضافي في ظروف سوقية أضعف.
تقلّص الروايات التنافسية افتراضات الهوامش طويلة الأجل.
مسار السعر الضمني: $35-$75 (2026), $25-$60 (2027), $20-$55 (2028), $15-$50 (2029), $15-$55 (2030)
تتميز هذه النطاقات باتساعها لأن ASTS ما تزال في مرحلة الانتقال من البناء إلى التسويق التجاري. المحرك الرئيسي للتقييم هو الجدول الزمني المتوقع للوصول إلى إيرادات متكررة على نطاق واسع، بدلاً من النتائج الفصلية القصيرة الأجل.
يُقيَّم سهم ASTS كرهان احتمالي على توسيع شبكة أقمار صناعية مباشرة إلى الأجهزة. تتوقف النظرة 2026-2030 على وتيرة الإطلاق، وموثوقية الخدمة، وقدرة مشغلي الاتصالات على تحقيق العائد. إذا وصلت الشبكة إلى تغطية كثيفة في الأسواق المتميزة، فقد يتوسع التقييم بفضل وضوح الإيرادات المتكررة.
تفعيل الخدمة التجارية بشكل منتظم مرتبط بشركاء مشغلين رئيسيين. يريد المستثمرون دليلاً على أن التغطية موثوقة، لا مجرد إمكانية فنية. تحقيق وتيرة بناء المجموعة المستهدفة هو أنقى وسيلة لرفع الثقة في منحنى الإيرادات طويل الأجل.
دورة تأخيرات تجبر على إصدار أسهم إضافية. تكون كثافة رأس المال قابلة للإدارة عندما تُسَرِّع الإيرادات. لكنها تصبح مدمرة عندما تطيل الجداول الزمنية. كما يمكن لعمليات التمويل أن تزيد التقلب عندما يُعيد السوق تسعير مخاطر التخفيف وآليات التحويل.
تقلل القواعد الأوضح من المخاطر الوجودية، لكنها لا تضمن السرعة. إطار عمل FCC يدعم شراكات من القمر الصناعي إلى الهاتف الخلوي باستخدام الطيف الأرضي، مما يعزز الثقة على المدى الطويل. ومع ذلك، يمكن أن تطيل الموافقات والتنسيق الجداول الزمنية وتخلق عنق زجاجة يختلف من سوق لآخر.
الخدمة المتقطعة هي الجسر بين العروض التجريبية والتغطية المستمرة. تبرهن على تكامل الشبكة، واستعداد الفوترة، وتجربة المستخدم الأساسية. غالبًا ما يعيد السوق تقييم السهم عندما تصبح الخدمة المتقطعة متوقعة بما يكفي ليتمكن المستثمرون من نمذجة الطريق نحو الخدمة المستمرة بافتراضات أقل.
يحتوي السهم على احتمالات نجاح قوية. هذا لا يعني أنه لا يمكن أن يرتفع أكثر، لكنه يعني أن الأخبار الجيدة يجب أن تكون استثنائية لتحقيق صعود كبير، بينما يمكن للنكسات أن تسبّب هبوطًا حادًا. حوار التقييم أقل ارتباطًا بـ «رخيص مقابل غالي» وأكثر ارتباطًا بثقة التنفيذ.
تتعلق توقعات سهم ASTS لفترة 2026-2030 جوهريًا بالإنتاجية التشغيلية والتوقيت. لقد أظهرت AST SpaceMobile قدراتها على بناء أجهزة متقدمة، وجمع رأس المال، وتأمين شراكات مع مشغلي الاتصالات. تدخل الشركة الآن مرحلة تصبح فيها عمليات نشر الأقمار في الوقت المناسب والخدمة الموثوقة ضرورية.
إذا حققت ASTS كثافة المجموعة المخططة وتفعيلات موثوقة في 2026، يمكنها دعم تقييم أعلى طويل الأجل مع ازدياد قابلية التنبؤ بالإيرادات المتكررة. ومع ذلك، إذا تعثرت التنفيذ وزاد التخفيف، فقد ينخفض التقييم الحالي بسرعة.
إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط وليست مقصودة كـ (ويجب ألا تُعتبر) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها التي ينبغي الاعتماد عليها. لا يشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
